我国中部地区上市公司治理结构与公司绩效的实证研究

公司治理与公司绩效之间的关系一直是公司治理研究中一个备受争议的课题,实证研究并未得出一致的结论。本文以我国中部地区上市公司为样本,选择董事会规模、独立董事比例、股权集中度等若干研究变量,对董事会结构与股权结构和公司绩效的关系进行实证分析。研究结果发现独立董事比例、机构投资者持股比例、高管人员持股比例和股权集中度与公司绩效存在正相关关系;董事会规模、国有股比例与公司绩效负相关。     

企业控制权配置特征对经理管理防御的影响——基于实际控制人视角

企业控制权配置是解决经理管理防御的有效手段,还是导致经理管理防御的重要根源?本文以2013年至2017年我国A股上市公司为样本,实证考察企业控制权配置的结构特征变量对经理管理防御程度的影响。利用全样本研究发现:实际控制人控制权、现金流权和委派董事比例越大,实际控制人的监督效应占主导,经理管理防御程度越弱;股权制衡度、机构投资者持股比例、两职分离、独立董事比例、董事会和经理层持股比例越高,制衡度的特征变量发挥其制衡作用,经理管理防御程度越弱;第二大股东持股比例越高经理管理防御程度越强。进一步研究发现,在国有企业和非国有企业中,企业控制权配置的特征变量对经理管理防御的影响存在显著的差异。因此,应通过调整企业控制权配置中的控制度与制衡度的特征变量,以达到控制权对经理人激励和约束的双重效应,从而减少经理管理防御行为,提高企业资源配置效率。     

关于中国外资银行信用风险影响因素的实证研究

研究外资银行信用风险的影响因素,对于政府监管金融市场风险、制定相关金融政策具有重要的现实意义。本文基于2005²012年中国外资银行的不良贷款率数据,对影响银行信用风险的宏观经济变量进行实证研究。实证结果表明,中国外资银行信用风险水平较低,且与宏观经济变量CPIR、GDPR、UR有显著的相关关系,与PPIR、M2R无关。     

股权分置改革对公司股价影响因素分析

随着股权分置改革方案的实施,上市公司估值时其流通股比例变动是否影响公司股价波动是目前非常有争议的问题之一。本文在Ohlson、Collings估值模型的基础上增加了“流通股比例”这一变量,验证2007年末市场条件下影响公司股价的因素。经过实证分析发现每股收益与股票价格具有价值正相关性,且影响关系显著;在近期A股市场上流通股比例这个变量没有通过显著性检验,对股价几乎没有影响,出现这种现象的主要原因是市场投资整体素质不高,“跟风”效应严重。     

股票市场影响货币需求的实证研究

随着我国经济体制改革的逐步深化,建立货币需求模型的变量因子会逐渐发生变化。本文根据我国当代货币实际需求,选取变量因子建立货币需求模型,采用VECM研究股票市场对货币需求的影响,实证分析得出M1、股价指数、GDP、利率、CPI之间具有协整关系;M1与股价指数不但正相关,并且通过基于VECM的因果关系分析,说明二者之间具有强因果关系。指出中央银行在制定货币政策时,应对股票市场的变动给予高度关注。     

控制人持股比例与创业板IPO抑价

创业板市场一个非常显著的特征是IPO高抑价。IPO抑价程度主要由首日发行价与首日收盘价决定,控制人持股数量的多少会给市场传递一种信号,影响投资者的情绪与预期,进而影响交易市场的活跃度和首日收盘价,从而影响着IPO抑价。本文通过实证分析,探求控制人持股比例对IPO抑价的影响,并且根据研究结果提出相应的政策建议,以求能达到完善创业板市场的目的。     

社群压力对无车承运平台实际承运人参与意愿的影响

文章以无车承运平台为研究对象,系统定义了竞争压力、潮流压力和强制压力三类社群压力变量、战略价值和功能价值感知两类中介变量,构建了“社群压力→用户感知→参与意愿”的研究模型,并采用Smart PLS 3.2.6软件进行了实证研究,系统揭示了社群压力对实际承运人参与意愿的影响及内在机理。研究结果表明,社群压力对无车承运平台的实际承运人参与意愿具有显著性影响。其中,潮流压力的影响最大,竞争压力的影响最小;潮流压力和竞争压力对实际承运人参与意愿的影响均为间接影响,而强制压力对实际承运人参与意愿的影响则不需中介变量传递。     

人民币汇率失调的就业效应研究

汇率不仅是一种比价,也是一种杠杆。根据人民币均衡汇率的实证研究结果得知,人民币汇率自1999年以来一直处于低估水平状况下的失调状态,人民币需要升值。为了纠正这种处于低估水平状况下的汇率失调的有效措施需要调整人民币汇率水平,而调整的结果是引发汇率水平的变动,最终必然因杠杆属性而对国内宏观经济变量产生影响。研究了人民币汇率失调对就业的影响,并进行了实证证明。     

媒体关注对IPO抑价影响路径探究——基于创业板的经验证据

文章重点探讨媒体关注对我国IPO抑价影响的具体路径。基于上市公司IPO及之前的媒体信息,选取创业板IPO公司作为研究样本,从行为金融学视角对抑价理论进行实证检验。经路径研究发现,高媒体关注通过配置投资者“有限注意力”导致高发行抑价,在个人投资者比例较高的创业板市场上,媒体关注对IPO抑价的影响路径是基于情绪效应而不是认知效应。     

江西区域经济发展与区域经济增长关系实证研究

区域经济发展与经济增长具有较大关联性。本文在回顾区域经济发展与区域经济增长相关文献的基础上,结合江西省区域经济发展的实际情况,将经济规模、经济结构、经济效益作为江西省区域经济发展指标选取的重要依据,以社会消费品零售总额、城镇居民可支配收入、职工平均薪资水平为区域经济增长的变量,人均GDP为经济增长变量。通过协整检验和向量自回归模型的格兰杰因果关系检验,实证研究江西区域经济发展与区域经济增长之间的互动关系,并对研究结论展开分析。     

中国居民消费结构影响因素研究

如何启动中国居民的消费需求,正确把握居民的消费结构,了解影响居民消费结构的各项因素,对正确制定消费政策和措施具有重要的理论意义及现实意义。本文首先选择一些影响消费结构的变量,包括社会保障水平、受教育水平、技术进步、利率、人口结构、城市化水平,并对它们进行量化;接着分析了中国居民消费结构的现实发展水平,并在此基础上,对消费结构与其影响因素进行实证分析;最后根据实证分析的结果提出了一些政策建议。     

中国与东盟贸易引力模型研究

以中国与东盟的双边贸易流量为研究对象,应用研究贸易流量的模型,构建出适合双边特色的贸易引力模型;采用面板数据并添加其它36个重要贸易伙伴国作对比,分别将东盟看作一个整体和各自独立变量进行回归。实证结果显示,中国与东盟的传统影响因素,如经济规模、人均发展水平、距离等变量仍发挥着重要的影响力,而虚拟变量WTO成员国、华人所占比例等因素也不容忽视。     

存在无风险资产和投资比例限制的加权可能性模型及应用研究

本文以模糊变量的截集为切入点,给出随机变量取值为模糊数时加权可能性均值、方差和协方差的定义,将其分别作为证券投资收益为模糊数时未来收益、风险和不同证券收益之间相关程度的度量,构建了基于加权可能性均值-方差的组合投资决策模型;通过在加权可能性均值-方差模型中加入无风险资产和投资比例限制而使模型结构更加完整,应用过程中更加贴近实际情况,并结合中国证券市场的实际运行状况将三个模型的实证结果进行了对比分析。     

审计委员会特征对企业财务绩效的影响研究——基于内部控制质量的中介效应

本文以2013-2018年沪深两市A股上市的1645个上市公司为样本,用实证方法研究了审计委员会特征对企业财务绩效的影响,并采用“中介效应”因果分析模型研究了内部控制质量对两者关系的影响。实证结果表明,审计委员会特征中的独立性、专业性对企业财务绩效具有显著的正向影响,而审计委员会规模对企业财务绩效无显著影响。进一步研究发现,内部控制质量在审计委员会独立性、专业性对企业财务绩效的影响过程中具有中介效应。上述研究结果在替换企业财务绩效变量以及使用工具变量法克服内生性问题后依然稳健。     

民营上市公司股权结构与经营绩效关系研究

本文选取了67家民营上市公司作为样本,对其股权结构、流通性结构、集中程度与公司经营绩效之间的关系进行了实证研究。结果表明,公司绩效与非国有法人持股比例和第一大股东持股比例呈正相关,且股权结构变量与公司绩效变量间存在三次方关系,分散持股或绝对控股对民营企业的成长和发展是有利的;公司绩效与流通股比例为负相关关系,呈现出由强至弱的变化;公司绩效与国有法人股持股比例不相关,在民营上市公司中,国有法人股持股比例已处于无足轻重的地位。     

我国IPO抑价现象实证研究——基于创业板视角

通过研究目前学术界比较主流的IPO抑价理论以及对2010—2012年我国创业板市场IPO抑价现象进行实证分析后发现,中国创业板市场IPO抑价严重,且其原因是创业板市场运行机制不成熟,二级股票市场投机情况严重。另外,首日换手率、中签率、募集资金量、发行市盈率对IPO抑价水平影响显著。     

非流通股价值、股改对价与解禁股减持回报

本文以2002—2006年A股非ST类上市公司的388笔非流通股交易为研究对象,得出以下主要结论:第一,非流通股转让价格仅仅是当日非流通股交易价格的0.336;非流通股转让价格相对于流通股价格的比率受非流通股比例的负面影响;第二,此轮股权分置改革对价大多集中于10送3.07股,远低于合理送股对价水平,实际送股数量难以保证流通股股东的合理经济利益。进一步的分析也表明,股改前非流通股比例、非流通股转让价格比例是影响大小非套现回报率的重要因素。     

国际气价冲击对我国宏观经济的影响

由于我国天然气对外依存度大,使我国天然气价格以及宏观经济的发展必将受到国际天然气价格的影响。研究国际气价冲击对我国宏观经济的影响十分必要。运用向量自回归模型以及脉冲响应和方差分解方法得出结论:国际气价上涨对我国经济增速将产生负面影响;国际气价冲击对宏观经济变量的影响将具有一定的持续性;国际气价冲击对宏观经济变量预测误差的影响相对较小。即国内天然气对外依存度越大,国际气价对国内天然气价格、宏观经济的冲击越大。     

货币政策冲击与股价波动的实证检验(下)

实证检验 关于变量的选择与数据选用.宏观经济指标方面,受数据来源的限制,我们选用工业增加值(GYZJZ)代替GDP进入模型,考虑物价因素,本文选用广泛应用的零售价格指数(WJZS)进入模型.证券市场方面,由于沪深股市存在着密切的正相关关系,因此我们选择上证综合指数(SH)作为研究对象.在货币供应量方面,我国有M0、M1和M2三个层次,进入模型时只能选其一,至于选择哪一个层次的货币供应量进入模型,依据实证分析结果而定.方法是比较股票价格指数对三个层次货币供应量变量的脉冲响应函数的结果,选取与实际最为接近的一个变量.     

影响我国农村经济增长因素的VAR模型分析

基于VAR模型,应用协整关系检验、误差修正模型以及格兰杰因果关系检验等方法对1983—2012年我国农业相关时间序列数据进行了检验,验证了我国农村金融发展水平、农产品价格以及农作物的受灾比例对农村经济增长的贡献。实证结果表明,以上变量具有长期的协整关系,金融发展水平与经济增长具有双向格兰杰因果关系、农产品价格是农村经济增长的格兰杰原因。并据此提出深化农村金融体制改革,防止农产品价格过度波动,建立自然灾害基金及农业保险等对策建议。