基于融资约束与预算软约束视角的金融发展与企业投资效率分析

目前,国外主要从金融发展对企业融资约束是否具有缓解作用,以及能否提高企业投资效率等问题着手,来研究金融发展与经济增长的关系。但是国外的经验并不一定适合我国的实际情况,本文按照金融发展—融资约束—投资效率的思路,基于我国实际情况进行相关研究。     

预算软约束的成因与国有企业改革

目前,对于预算软约束的成因,学界尚未取得统一意见,在已形成的观点中,对这一现象只是有外生性和内生性两种解释。预算软约束理论的描述是社会主义国家普遍存在的一种现象,即在社会主义体制下,预算软约束会导致国有企业存在高负债情况,经济运行效率低,降低国有企业的自主创新能力等,这些因素的存在必然会影响国有企业的改革。其根本原因在于企业承担的政策性负担。推进国有企业改革,必须分离企业承担的政策性负担,要加强对国有企业的考核,增加企业再投资申请成本。同时,加快改进政府的经济职能。     

国有企业融资效率与银行危机相关问题研究

企业融资效率是关系到企业经营过程中资金周转速度和周转效率的关键,是企业融资能力大小的反应,因此对企业融资效率的研究是目前企业关注的重点。目前我国国有企业融资效率低是影响国有企业融资水平的重要因素,本文主要研究目前我国国有企业融资效率并结合银行这一融资渠道的相关问题进行分析,努力促使我国国有企业融资效率的提高。     

中国国有企业改革——预算软约束与国企改革

本文主要对转型经济体中普遍存在的预算软约束现象以及成因进行了简单的介绍,分析了预算软约束对国企改革产生的消极影响,并总结了近年来国内外学者基于该现象成因对如何硬化预算软约束的政策建议。在此基础上对国企改革提出了自己的意见。     

国有企业预算软约束影响通货膨胀率的实证分析

中国的通货膨胀被视为国有商业银行巨额不良贷款的外在表现。而造成国有商业银行巨额不良贷款的原因,有一种解释是国有企业在贷款的使用上存在预算软约束。在综合前人的研究成果的基础上,通过建立分布滞后模型,说明了国企在贷款使用上的预算软约束显著地影响了通货膨胀率。为此,只有进一步深化国企和银行业的改革,才能促进金融体系的稳定。     

国有商业银行管理中的软预算约束讨论

研究分析我国商业银行的软预算约束的表现形式、原因及对我国经济的负面影响，提出通过消除国有商业银行作为国有企业软预算约束体的角色、建立有效的金融市场退出机制和分散型银行结构等对策来硬化我国商业银行的预算约束。指出应利用四大国有独资商业银行改制的时机，采取配套措施解决国有商业银行软预算约束问题，从而更好的实现国有商业银行的全面改革。     

地方政府的软预算约束及其融资策略

1994年分税制所采取的集权化改革措施极大的改变了地方官员的财政激励和其最优化选择.由于面临的经济约束的不同,地方政府的融资渠道更加趋于多元化,也更具隐蔽性,致使法定的预算安排根本不足以制约其追求财政收入最大化的目标,预算的约束是“软“的.为此,需要从纵向的财政体制和外部的制约机制等多方面的措施着手,逐渐硬化预算约束,强化预算的严肃性和规范性.     

地方政府的软预算约束及其融资策略

1994年分税制所采取的集权化改革措施极大的改变了地方官员的财政激励和其最优化选择。由于面临的经济约束的不同,地方政府的融资渠道更加趋于多元化,也更具隐蔽性,致使法定的预算安排根本不足以制约其追求财政收入最大化的目标,预算的约束是"软"的。为此,需要从纵向的财政体制和外部的制约机制等多方面的措施着手,逐渐硬化预算约束,强化预算的严肃性和规范性。     

国有企业信贷融资问题研究

信贷融资是国有企业最重要的融资渠道之一,当前我国国有企业在信贷融资中存在着融资行为行政化、还款意愿不强和挤占信贷资源等问题。应该从明确政府职责、摆正银企关系、拓展融资渠道和健全商业银行体系等方面加强国有企业信贷融资管理。     

软预算约束、资产负债表失衡与金融危机

本文认为主流宏观经济学范式存在着两个根本缺陷,一是假定企业面临着硬的预算约束;二是假定企业拥有健康的资产负债表,以利润最大化为行为目标.因此,将预算约束与资产负债表状况引入到现代宏观经济学中,能够为现代宏观经济学理论建立坚实的微观基础.美国经济中普遍存在着软预算约束现象,软预算约束与资产负债表失衡相结合,能使我们加深对此次美国金融危机的认识.     

政治联系与预算软约束实证研究

本文通过研究民营上市公司2009—2011年的数据,实证探索了预算软约束与政治联系之间的联系。研究结果显示：当民营企业有雇员负担时,政治联系有助于民营企业获得较多的政府补助,但会导致预算软约束现象;当民营企业的雇员负担是一样的,拥有政治联系可以帮助企业获得更多的政府补助。     

预算软约束与我国上市企业代理问题

本文利用2007-2011年我国36个行业的非金融上市企业数据,研究了预算软约束对企业代理问题的影响。研究发现,企业的预算软约束将显著提高代理成本;预算软约束的存在还对债务融资与产品市场竞争的治理作用产生了影响。在加入预算软约束与企业资产负债率的交互项后,发现企业的债务治理效用的大小与预算软约束程度紧密相关;在将样本按是否存在预算软约束划分后,发现产品市场竞争的治理效用只存在于没有预算软约束的样本组中。     

探究融资约束对投资效率的影响

本文基于近年来我国上市公司发展情况,对企业面临的融资约束对投资效率的影响进行实证检验,分别从不同地区、产权、行业角度进行研究,结果表明:融资约束越小的企业投资效率越高,中西部企业、非国有企业以及高科技企业融资约束的缓解对投资效率的提高作用更明显。     

预算软约束与中国证券市场的发展

证券市场发挥公司治理作用的一个重要前提是股价能反应上市公司的真实价值。而中国上市公司的预算软约束使股票价格与公司的真实价值相脱离。导致股市预算软约束的因素有政府的隐含担保、股权结构和投资主体的软约束等。为了要保证中国证券市场健康发展，必须消除上市公司的预算软约束。     

股权融资成本软约束促使我国上市公司的股权融资偏好

股权融资成本的软约束是指通过股权融资筹集的资金不用还本也不用定期付息,无论公司效益好坏,派发红利和股息可以灵活安排.我国大量的上市公司一般采用年终送红股的办法分配利润,很少以现金分红,使我国上市公司在股权融资过程中产生了一种“免费资本幻觉”,从而也导致了我国上市公司的股权融资热.本文分析了股权融资软约束成本的含义、现状,并从我国上市公司现金分红状况得出股权融资成本软约束的弊端,最后提出必须建立股权融资成本硬约束机制的结论.     

我国影子银行对中小企业融资约束的影响

中小企业始终是促进我国经济快速发展的重要引擎之一,但其一直存在着融资困难的问题。那么如何有效缓解中小企业融资约束的问题也成为近年来学术界探讨的热门课题,也是保持我国经济快速发展的现实需要。本文通过研究影子银行对中小企业融资约束的影响,发现从整体上看,其能够直接缓解中小企业的融资约束。同时为了引导影子银行更好为中小企业服务,本文试图给出相关政策建议。     

我国国有企业的融资效率研究

在我国经济发展过程中,随着市场经济的不断发展与深入,加上我国特有的国有企业改制背景,国企在经济发展过程中正扮演着越来越重要的角色。作为市场竞争中的主体之一,国有企业在生产经营权上正在显得越来越独立自主,在资金筹集方式的选择上,也拥有着较大的自主权。但是,从现实情况来看,我国国企在筹资过程中,普遍存在着融资结构失衡、融资效率低下等问题,使得融资不但没有为国企的经营减轻资金压力,反而为其经营带来了更大的压力。在此背景下,积极解决国有企业现有的融资效率低下等问题显得刻不容缓。     

会计稳健性、融资约束与企业投资效率

在考察会计稳健性对投资效率直接影响的基础上,本研究探讨融资约束情境下会计稳健性如何影响企业投资,进而估计其对企业绩效的影响。研究结果发现:(1)通过提高企业信息透明度,会计稳健性可以促进投资者和债权人监督,从而阻止管理者过度投资的自利行为,但过分强调会计稳健性会扭曲管理者投资决策并加剧企业投资不足。(2)考虑融资约束时,会计稳健性对不同融资方式的影响存在明显差异,在投资不足时会计稳健性会减少企业权益融资并加剧投资不足,而会计稳健性对企业债务融资的影响始终显著为负。(3)会计稳健性对企业绩效的影响具有非对称性,在投资过度时有助于提高企业资产收益率;在投资不足时会导致资产收益率下降。为此,应从会计稳健性质量改善、管理者薪酬方式优化、会计制度调整等方面入手,充分发挥会计稳健性的有益作用,提高企业投资效率。     

我国国企预算软约束的成因及解决途径

随着国企改革的深入,预算软约束已成为影响改革深化的阻碍因素,特别是其会影响到新形势下的政企、银企关系,本文通过对我国国企预算软约束的成因进行了分析,并提出了几条有效地解决途径。