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本文以印花税率变动日05年1月23号及07年5月30日前后三十天数据为样本,进行Brown-Forsythe、GARCH的检验和模拟。根据实际结果对沪市A股采取Brown-Forsythe结果,对深市A股采取GARCH结果,得出结论:税率上调对于股市波动性造成的影响要大于税率下调造成的影响,税率过高会增加市场波动性。 相似文献
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本文针对证券交易税的影响,利用最新的数据进行了实证检验。对于股市波动在较短时期内变化的显著性,将通过检验收益率方差是否相等的方法来进行;而在较长时期里股市波动变化的显著性,将通过构建GARCH模型来进行检验。 相似文献
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本文以我国沪深两市的数据为样本,采用单因素方差分析、GARCH模型对印花税调整对股票市场波动性的影响进行了实证研究,实证结果表明,印花税的提高会对市场收益率波动性产生明显影响,而印花税的降低对市场收益率波动性影响则不显著。 相似文献
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融资融券业务试点于2010年3月31日实施启动,结束了中国长久以来的"单边市",是中国证券市场发展过程中的一个标志性里程碑.整理了2013年1月31日至2019年12月31日沪深300指数的日数据,对融资融券与股票波动性的关系进行实证分析,格兰杰因果检验结果表明:融资净买额、融券净卖额日内变动与股市波动呈互为因果关系;根据VAR模型可知,融资交易、融券交易对股市波动起到一定的抑制作用;脉冲响应、方差分解说明了融资作用于股市的影响会大于融券作用于股市的影响;且从方差分解的结果可以看出股市的波动性极少一部分是受融资融券的影响,更多的是受自身因素的影响. 相似文献
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陈伟 《上海金融学院学报》2011,(5):42-50
融资融券交易正式启动对我国股票市场将产生什么样的波动性影响,是学术界和理论界共同关注的焦点。本文在前人研究基础上,从我国实际情况出发,以标的证券指数——上证50指数与深证成指指数作为影响我国股票市场的代表展开实证,运用GARCH族模型,引入虚拟变量D,其中D用来刻画融资融券推出前后对我国股票市场的影响。通过建模,得出融资融券试点一年多时间以来有利于减小我国股票市场波动性的结论。 相似文献
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本文采用GARCH模型对证券交易印花税税率调整给股市波动带来的风险进行估计,得出结论为印花税税率与各行业股票收益波动率正相关,印花税税率调整给深圳股票市场带来比上海股票市场更大的波动性风险,不同行业股票收益波动率对印花税税率调整的敏感度各不相同。最后提出取消证券交易印花税,改征资本利得税,并实行股票投资所得行业差别税率的政策建议。 相似文献
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随着我国证券市场的日臻完善和对外开放步伐的加快 ,金融监管当局的政策工具的有效性问题也将越来越得到重视。从制度经济学的角度出发 ,交易费用的大小和调整将给整个制度本身带来多层次的影响。从证券市场的角度出发 ,我国目前推行的印花税及佣金制度实际上就是证券交易费用的最直接体现。通过比较发现 ,印花税调整较佣金调整更灵活且利益更集中 ,因此研究印花税调整对我国证券市场的波动性影响就更有意义。本文分别以我国沪深市场数据 (A股和B股 )为样本 ,采用统计检验、事件研究和GARCH模型对该问题进行实证研究 ,实证结果表明 ,印花税调整对市场的综合收益波动性的影响和对A股市场收益波动性的影响大体一致 ,这与我国证券市场以A股市场为主相一致。具体来说 ,印花税上调会导致市场收益波动性的提高 ,印花税下调会导致市场收益波动性的降低。因此 ,为降低市场波动性和噪声波动性 ,政府应进一步下调印花税税率 ,以促进市场效率。 相似文献
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2019年底,沪深300股指期权在中国金融期货交易所(以下简称中金所)上市,成为我国首只股指期权。在此背景下,本文旨在研究沪深300股指期权推出短期内股票市场波动性的变化情况,通过选取其推出前后股票指数日收盘价数据,运用GARCH和TARCH模型分析。结果得出,沪深300股指期权的引入短期内会增加股票市场的波动性,但影响程度有限;在信息冲击的差异分析中,利空消息对股票市场的冲击大于利好消息的冲击。 相似文献
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中国的股票市场自从上海与深圳证券交易所成立以来,经过了20年的发展,与世界其他国家或地区的股票市场相比,中国的股票市场依旧是一个高度分割的市场,这主要表现在中国的股票市场被人为的分割为A股市场和B股市场.本文通过实证分析A股与B股指数间的互动关系及变化规律,试图找到中国股票市场不同市场的相似与差异点,从而为政策制定者提供消除或消弱股票场分割提供参考. 相似文献
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本文对广泛使用的GARCH模型进行了修正,以此来检验股指对股市波动性的影响。本文研究采用的数据为沪深300指数,样本数据分为了短期(股指期货上市前后三个月共64个交易日)、中期(股指期货上市前后1年共242个交易日)和长期(股指期货上市前后近3年共690个交易日)三个时间段,并且中期和短期的沪深300指数数据采用了日和分钟两种频率。实证表明,无论是对股市整体还是中小盘市场,股指期货的推出在短期内加大了股市的波动,中期和长期看则没有显著的影响。 相似文献
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本文对广泛使用的GARCH模型进行了修正,以此来检验股指对股市波动性的影响.本文研究采用的数据为沪深300指数,样本数据分为了短期(股指期货上市前后三个月共64个交易日)、中期(股指期货上市前后1年共242个交易日)和长期(股指期货上市前后近3年共690个交易日)三个时间段,并且中期和短期的沪深300指数数据采用了日和分钟两种频率.实证表明,无论是对股市整体还是中小盘市场,股指期货的推出在短期内加大了股市的波动,中期和长期看则没有显著的影响 相似文献
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实施熔断制度后我国股票市场波动性发生变化,通过构建GRACH模型来分析实施熔断制度对股票市场波动性的影响,可以得出以下结论:(1)实施熔断制度能够对股票市场的波动性产生一定影响;(2)实施熔断制度后的股票市场波动性大于无熔断制度时的股票市场波动;(3)实施熔断制度后股票市场广义波动受前期冲击的影响变得更大,股票市场的波动性更加不平稳。由此建议:监管部门推出新的监管制度时必须要谨慎,同时要做好科学论证,并经过市场模拟;要考虑我国市场的背景和特点,不能生搬硬套他国经验;要考虑时机因素以及实施效果;要充分考虑整个全球金融大环境。 相似文献
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股指期货对我国股票市场波动性影响的实证分析 总被引:1,自引:0,他引:1
本文在借鉴了大量文献资料、研究成果的基础上,运用实证分析方法,借助沪深300指数日交易数据,用GARCH模型对股指期货推出对股票市场波动性影响进行了实证研究,根据分析结果得出该日收益率序列具有高阶ARCH效应.股指期货的引入在一定程度上增大了我国股票市场的波动性,但是这种影响程度较小;源于参与投资沪深300股指期货的投资者知识水平和经验不足,出现盲目追涨,不关注基本面,造成股指期货的推出增加了市场的投机气氛,对市场的新信息反映过渡. 相似文献
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2010年中国股指期货的推出完善了证券市场产品架构,为投资者提供可以规避系统性风险的投资品种,而也为股票市场波动性带来或多或少影响。本文以2009年10月16日-2010年4月16日与2012年6月26日-2012年12月26日的沪深300股票日收盘的251个数据为样本,通过引入表示股指期货推出前后的虚拟变量建立GARCH与EGARCH模型,研究结果表明我国的股指期货具有降低股票市场波动性的特性。 相似文献
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孙会兵 《金融经济(湖南)》2014,(7):152-154
H股回归被认为对A股市场的流动性和波动性产生了广泛而深远的影响.文章利用面板数据模型和GARCH(1,1)方法检验了H股回归对于上证指数流动性和指数收益波动性的影响,发现H股回归在一定程度上降低了A股市场的流动性,同时也显著地降低了市场收益的波动性.这一发现表明,H股回归使得A股市场更具投资价值,积极稳妥推进H股回归的政策可以成为有关监管当局治理A股市场大起大落的有效工具之一. 相似文献
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孙会兵 《金融经济(湖南)》2013,(6):83-84
对流动性和波动性的研究是金融经济学领域的重要内容之一。本文以Domowitz建立的基本分析框架为基础,同时对Podpiera提出的交叉上市股票在两地市场的价差因素加以考虑,推导出一个在市场分割、连续竞价制度、先国外再回归国内实行交叉上市(H股回归)背景下的市场波动性模型。研究发现,H股回归扩大了A股市场投资者基础,加强了A股和H股市场的联系,从而有利于降低A股市场的波动率。因此,积极稳妥推进H股回归的政策可以成为有关监管当局治理A股市场大起大落的有效工具之一。 相似文献
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新能源天然的具有环保属性,其发展不仅能缓解环境压力,还能带动经济,促进就业。然而,近些年新能源股价波动频繁,破坏市场的稳定,影响投资。因此,本文采用GARCH(1,1)模型族对我国新能源股票价格的波动性展开研究。结果表明,新能源股票价格序列存在明显的非线性特征,股价收益率序列具有波动聚集性、非杠杆化特性,并表现出尖峰厚尾的特征。针对新能源股价波动不利于股市稳定和中小投资者理性投资这一情况,监管机构必须严格执行监管政策,遵循相关法律制度,并通过提高市场的透明度,促使新能源股市健康发展、合理引导中小投资者投资。 相似文献
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印花税下调在短期内对大盘股指产生显著影响,但这种影响随时间的推移而逐渐减弱;税率下调对沪市和深市单只股票具有冲击效应,个股产生正的超额收益;税率下调对两市的大盘波动性产生显著影响,刺激了"噪声交易者",在短期内产生了噪声效应。目前印花税仍然存在一些不足,建议:拓宽税基,改双向征税为单向征税,尽快开征股票交易税。 相似文献