构建我国和谐金融的多重视角

和谐金融的内涵和谐金融,就是使金融供给与金融需求保持平衡,实现有限金融资源的最优化配置。鉴于我国目前金融领域的不和谐现状,构建和谐金融应当从多个角度来把握,宏观上和谐金融应至少体现在城乡金融和谐、区域金融和谐、直接融资与间接融资和谐、大企业与中小企业融资和谐、近期与远期金融政策目标和谐,以及国内金融与国际金融和谐等方面。     

东道国金融结构与中国企业海外投资不足:缓解还是加剧?

基于2003-2018年中国企业海外投资数据,文章拓展Richardson(2006)模型测算中国企业海外投资不足的样本及其程度,并实证检验了东道国金融结构对企业海外投资不足的影响及其作用渠道。估计结果发现,东道国金融结构越是趋向于市场主导型,越可显著缓解中国海外投资不足的程度;随着企业海外投资不足的加剧,东道国金融结构市场化程度的提高对其缓解作用逐渐增强。异质性分组检验还表明,若投资企业为非国有企业、制造业企业、海外并购企业或者选择在非"一带一路"沿线国家投资的企业,上述缓解作用更为显著。基于有调节的中介效应模型进一步发现,东道国市场主导型金融结构主要通过限制融资约束来缓解中国企业的海外投资不足,而企业所在地日臻改善的制度环境对融资约束这一中介变量发挥了负向的调节作用。     

区域金融发展对企业投资效率的影响

基于中国情境探讨区域金融发展水平对企业投资效率的影响及其作用机制意义重大。基于2005—2021年我国A股上市公司年度数据和区域金融发展水平数据,分析地区金融发展水平对企业投资效率的影响,得到以下结论：①区域金融发展水平能够通过缓解企业融资约束显著促进企业投资效率提升,且这一结论具有稳健性;②区域金融发展水平对“投资不足”企业和“投资过度”企业的投资效率均具有显著促进作用,但这种促进作用具有明显的异质性,对东部和中部地区、行业竞争能力越强以及股权较为集中企业的促进作用更大;③经济政策不确定性在区域金融发展促进企业投资效率过程中起到负向调节作用。     

融资约束对出口增长二元边际的影响

文章首先构建了一个融资约束影响出口增长二元边际的理论模型,然后使用历年中国出口到123个国家(地区)的HS-6位码贸易数据进行实证检验,结果发现融资约束具有显著正向影响集约边际、负向影响扩展边际的作用,这说明中国出口增长主要沿集约边际实现的现状确实与金融市场化改革相对滞后的融资约束有关。为改善这一现状,政府应加快市场化改革,尤其是要提高金融资源的市场配置效率,这不仅能缓解潜在出口企业的融资约束,而且能扩大出口企业的"广度",进而实现对外贸易结构向扩展边际为主的方向调整。     

中国银行业金融空间结构与工业企业全要素生产率

提升金融资源配置的空间效率是促进金融服务实体经济的重要方面。本文阐明了距离、密度、分割三要素通过竞争效应、本地化效应以及多元化效应影响金融资源配置的理论机制。基于成本视角引入金融发展中的空间因素,拓展新经济地理学经典“中心-外围”模型,揭示出优化空间效率是推动金融与工业协同发展的关键路径。以1998-2014年中国工业企业数据库为样本,实证考察我国银行业空间结构影响全要素生产率的效应与机制。研究发现,工业企业邻近范围内商业银行数量与全要素生产率存在“倒U型”关系,这一现象主要是由国有银行主导的。机制分析表明,我国市场化进程下银行业金融空间结构显著提升了企业负债规模,降低了企业融资成本,但与企业投资效率呈“倒U型”关系。进一步的研究发现,银行业金融空间结构对企业生产率的影响具有制度门槛效应,在人均收入水平、对外开放程度、知识产权保护制度超越第二门槛值之后,企业邻近范围内商业银行数量增长会显著促进企业生产率水平增长。中小、民营以及较少获得政府补助的企业,其生产率更容易受银行业金融空间结构变动的负面影响,而提升地区市场化水平能够优化金融资源的空间配置。本文为破解我国金融发展结构性矛盾、优化金...     

金融科技的区域碳减排效应

推动经济社会低碳化是实现高质量发展的关键环节。文章利用2011—2021年中国城市面板数据，实证考察了金融科技发展与区域碳减排之间的因果关系及其作用机理。研究发现：金融科技能够显著抑制区域碳排放，在使用工具变量及一系列稳健性检验后，该结论仍然成立；机制检验发现，金融科技能够通过促进绿色创新和产业结构转型升级降低区域碳排放；异质性分析发现，金融科技的碳减排效应在环境政策越宽松、金融发展水平较落后以及市场化进程较缓慢的地区更加显著。研究结论为如何利用金融科技“赋能”以推进生态文明建设提供了经验证据。     

金融脱媒对商业银行的影响及应对策略

随着我国金融制度在深化改革环境下的不断完善，我国的金融市场融资方式和融资渠道不断多样化，对传统商业银行的存贷业务模式造成了很大的冲击。同时，随着银行外金融机构以及互联网金融的不断发展，外资和民间资本的积极参与，传统商业银行的利差不断收窄，银行间竞争日趋白热化。金融脱媒现象已对传统商业银行产生了显著的影响和冲击，金融脱媒的现象使企业和个人拥有更多的直接及间接融资渠道，这就迫使国内的商业银行改革传统盈利模式，探索新的营业模式。本文具体分析金融脱媒现象在中国的特色环境下，对传统商业银行的多角度影响，并将结合国情，为我国商业银行提供具体的金融脱媒应对策略。     

银行准入放开对创新影响的实证研究

基于中国地级市银行业微观数据、中国工业企业数据和专利数据,研究区域金融结构视角下银行准入放开对行业创新的影响.结果表明:银行准入放开促进了行业创新;区域金融结构中银行信贷间接融资比重越高,越能降低银行准入放开对行业创新的正向作用.进一步根据企业不同所有制类型,将行业创新区分为国有所有制行业创新和私营所有制行业创新,结果发现,区域金融结构对私营所有制行业创新受益于银行准入放开产生了抑制效应,对国有所有制行业创新受益于银行准入放开却形成了促进效应.这些经验事实说明,中国当前的银行准入放开政策对行业创新形成了有效的推动作用;不同的区域金融结构对这种推动作用产生了基于所有制类型的异质性.本文为中国进一步降低金融结构银行信贷占比、深化资本市场改革提供了有价值的经验证据.     

数字金融对区域创新水平的激励效应

从省级层面出发,采用固定效应模型、中介效应模型和双重差分法实证检验数字金融对区域创新水平提升的激励效应.研究发现,数字金融对区域创新水平的激励效应在中西部地区以及城市要素禀赋较低的省份之中更为显著;机制分析表明,数字金融可以通过企业创新、市场化水平和高校人才流入这3个渠道来提升区域创新水平.这为政府相关部门评估区域发展条件、完善区域创新体制机制、扩大金融服务范围提供了政策启示.     

金融转型期中国区域资本配置差异及其形成

<正> 一、中国地区间金融政策供给的制度变迁在体制转型的大背景下,随着金融政策供给的不断变迁,金融资源由计划经济体制下的行政控制逐步向市场配置过渡。在分税制改革后的"财政准联邦"的格局下,地方政府更是通过制度竞争,加剧了资金跨区配置的竞争,导致了社会资金在地区间分配的差异性扩大。金融资源配置逐步市场化的过程,也是资源配置由政府信用单一支配,向政府信用逐步减弱控制力、金融信用和商业信     

实体企业金融化对其OFDI的影响研究

文章基于中国上市公司数据以及Zephyr和fDi Markets数据,考察了实体企业金融化对其OFDI的影响。研究发现,实体企业金融化水平的提高会显著增加其对外直接投资的概率和规模,且这种影响会因企业所有权性质、金融资产种类和经济周期的不同而存在显著差异,金融化水平的提高也使企业更倾向于选择跨国并购模式。实体企业金融化通过缓解杠杆压力、补充现金流和降低融资约束,有效促进了企业对外直接投资,并降低了OFDI的非效率水平。金融化与OFDI的交互作用会显著提高企业的创新能力与生产效率,并在过度金融化的企业中效应更强。在目前企业“走出去”加快和金融化程度日益加深的双重背景下,中国应积极引导企业根据自身条件和资产配置情况合理选择对外直接投资,理性配置金融资产,并为企业提供多层次资本市场体系和金融支持。     

经济结构调整与金融结构互动:粤鄂桂三省(区)例证

以广东、湖北、广西三省(区)为样本,运用状态空间模型对经济结构调整背景下的金融结构演绎进行实证分析后发现,地区经济结构的调整通过对金融机构及其金融业务需求的改变引致地方金融机构创设、迁入或退出而影响区域金融结构变动,并且不同地区有着不同的演绎过程。地方政府应注重地区经济结构优化、产业结构优化升级,从需求引导的视角拓展区域金融结构优化的路径;培育特色化区域金融发展模式的重点应根据地区经济结构对金融需求差异性来创新金融业务等。     

中国上市公司融资优序“异象”及其原因

在现代金融环境下，当企业为投资项目筹集资金时，其融资方式有多种。根据资金是来自企业内部还是外部，大体上可分为内源融资和外源融资两类，前者来自保留盈余和折旧，后者来自金融市场，主要包括直接融资和间接融资两类。资本结构就是这些融资方式之间的关系，它对于企业的经营起着至关重要的作用，     

金融结构调整、金融功能完善与制造业自主创新——基于中国24个制造行业的实证研究北大核心CSSCISSCI

文章在区分两个层次自主创新活动的基础上,运用系统GMM估计方法与门槛效应分析,研究我国金融结构调整对制造业自主创新的影响,并进一步基于风险分散、公司外部治理两类金融功能考察其作用机制。研究发现,随着直接融资规模的快速扩张,我国金融结构调整通过缓解企业研发融资约束总体上对我国制造业自主创新具有显著的促进作用,但这一作用开始呈现边际效应递减趋势。进一步细分自主创新层次后发现,金融结构调整通过完善金融体系的风险分散功能显著促进了制造业"发明专利导向"层次的自主创新,但尚未通过改善公司外部治理功能有效监督、激励制造业企业积极开展更高层次的"市场导向型"自主创新。     

绿色金融支持区域经济生态化发展——以福建三明为例

推动区域经济生态化发展,绿色金融的支持尤为重要。对三明市绿色金融发展现状进行研究发现,虽然近几年该工作取得了长足的发展,但仍存在内生动力不足、供给结构过于集中、绿色产品创新度低、绿色直接融资发展滞后等问题。因此,应该建立长效的激励补偿机制、健全绿色融资担保体系、创新绿色金融产品以及完善绿色金融市场体系,通过加快绿色金融发展助推区域经济生态化发展。     

环境规制对区域工业企业创新效率的影响——基于技术密集度与金融发展的联合调节效应

利用2011—2017年中国省级面板数据,分析环境规制对区域工业企业创新效率的影响,探讨技术密集度与金融发展的调节作用以及两者联合效应。结果显示：环境规制能够提高区域工业企业创新效率;技术密集度和金融发展均对环境规制与区域工业企业创新效率的正向关系存在促进作用;技术密集度和金融发展具有联合调节效应,与低金融发展水平相比,高金融发展水平会放大技术密集度对环境规制与工业企业创新效率关系的促进作用。     

金融发展和中国对外直接投资——基于制造业行业面板数据的分析

论文考察了东道国金融发展水平对中国制造业企业对外直接投资的影响机制。理论分析指出,东道国金融发展能够通过竞争效应和融资效应两种渠道影响中国对外直接投资,而且两种效应的作用相反。经验研究结果表明东道国金融发展所产生的融资效应要大于竞争效应,且金融发展对中国对外直接投资的促进作用具有门槛系效应,只有当行业的融资需求达到一定水平,这一促进作用才存在。另外,金融发展对于技术密集型对外直接投资的影响更加明显。     

金融聚集对企业融资约束的影响及机制研究

文章探讨了金融聚集对企业融资约束的影响，发现金融聚集对企业的融资约束产生正向的缓解作用。研究样本包括2009 年至2019 年A 股上市公司，通过采用排序逻辑回归方法，构建了企业融资约束的指标并发现融资约束是一个广泛存在的问题，但其在不同企业之间的程度存在明显的差异。利用区域熵指数来衡量中国31 个省、市、自治区的金融聚集水平，结果显示，除了经济较为发达的地区之外，宁夏和青海在中西部地区的金融聚集水平相对较高。采用固定效应模型进行的实证检验证实了金融聚集对缓解企业融资约束的积极作用。从机制上分析，金融聚集能通过减少信息不对称，从而有助于缓解企业融资约束。另外，更深入的分析表明，保险行业的聚集对缓解企业融资约束的影响尤为显著。该研究扩展了现有关于金融聚集与区域经济发展之间关系的研究，而且为企业缓解融资约束以及政府在制定金融产业政策时提供了参考。     

理性认识民间借贷的高利率

民间信用的最大特点是高利率。金融资源的集中和垄断,中小微企业融资困局,资本逐利的本性,民间借贷的高成本、高风险,利率的非市场化和泡沫经济是高利率产生的主要原因。高利贷危害大,但也存在着合理性。应积极推进金融体制的改革与创新,建立多层次金融服务体系,从法律和政策上规范发展民间金融,加快利率市场化的改革,创新发展面向中小微企业和个人的金融产品与服务,形成"高利贷"变成"低利贷"的条件和环境。     

科技金融发展、产权性质与战略性新兴产业融资效率——基于两阶段链式DEA模型

以2014—2017年中国A股市场1036家战略性新兴产业上市企业为研究对象,基于两阶段链式DEA分阶段研究其融资效率.在此基础上,利用固定效应面板数据模型,重点分析科技金融发展水平对于战略性新兴产业融资效率的影响.研究结果表明:科技金融发展对于战略性新兴产业融资效率、筹资效率和配置效率具有正向促进作用;科技金融发展对于小规模战略性新兴产业上市企业融资效率的提升作用更为明显;科技金融发展对于战略性新兴产业民营企业融资效率的提升更加有效.