市场主导型金融体系：中国的战略选择

在20多年的金融改革进程中,中国始终面临着战略性的选择问题。没有清晰的改革战略目标,就不可能找到有效的改革路径。鉴于此,2005年,第九届中国资本市场论坛就中国金融发展的战略选择问题作了系统的讨论。当年的主报告通过剖析中国20多年金融改革的核心目标和历史演进路径,并从金融体系形成的外部影响因素、金融功能的内生演变和金融体系的微观结构变迁等多个方面进行论证,指明中国金融体系演进的长远战略目标,即构造一个市场主导型的金融体系,以最大限度地分散风险,保持金融体系足够的流动性,实现经济增长的财富效应,促进存量资源的优化配置。     

证券公司经营模式评析与优化

一、我国证券公司4种典型的经营模式考察-基于效率行为因素的判断目前国内外证券公司的经营模式有3种类型,一种是按客户的类型来划分,另一种是按业务类别来划分的,或者二者兼而有之。证券业组织结构的效率与其主体经营模式密切相关。对于我国证券公司经营模式的分析,笔者根据法人治理结构的特点和组织结构框架,在分析券商经营效率的基础上,从4大类来探讨我国证券公司的主要典型经营模式:一是以广发证券、海通证券、大鹏证券为典型代表的创新型券商;二是以申银万国、国泰君安为代表的传统稳健型券商;三是以中信证券、光大证券为代表的金融控股集团型券商;四是以中国国际金融公司为代表的合资经营模式。     

构建中国现代金融体系的基石

从基本功能和组织结构上看,目前的金融体系大体可以分为＂市场主导型的金融体系＂和＂银行主导型的金融体系＂。我一直主张,中国所要建立的现代金融体系,应是以市场（主要是资本市场）为主导（基础）的金融体系。     

中国需要选择市场主导型金融体系吗

本文对银行主导型金融体系与市场主导型金融体系促进经济增长优劣进行比较的实证文献进行综述。总结出四种现点及理论支持。基于内生增长模型的对银行主导金融体系与市场主导金融体系对经济增长的促进作用进行比较分析,得出的姑论是两种金融体系在促进经济增长上没有明显的优劣之分,但银行主导型金融体系在某些方面存在优势。因而作者认为目前中国银行主导型金融体系在促进经济增长上是有效的,强行将中介主导型金融体系转变为市场主导型金融体系的政策可能是误导的。     

我国投资银行开展金融创新的作用和要求

我国的投资银行业正面临良好的发展机遇以及激烈的国内外竞争压力，金融创新是提高投资银行竞争力，增加投资银行资产，提高赢利率的途径，是促进投资银行不断发展的动力，也是投资银行的基本特征。在投资银行金融创新过程中要求动机明确、主体恰当、环境适宜、效果明显、设计科学。     

债券市场的效用功能分析及对银行的影响

资金的流向将影响市场成交金额的变动以及市场报酬率的增减。根据一系列实证分析，债券市场的发展及时抵消了银行紧缩信贷而对经济发展产生的抑制影响，而其内在特质同时分散化了金融集中的风险，强化了经济的稳定性。而银行业务亦通过债券业务进一步与资本市场实现对接。但是，世界各个国家的实际和理论的分析均无法确定把握债券的风险分散性，因而对于债市的发展我们仍然要谨慎把握，在金融市场的发展中不可过于偏重一种。     

我国市场主导型金融体系演进与商业银行功能发挥

金融机构的变迁最终取决于它们履行的功能.我国多年的金融改革为向市场主导型金融体系演进创造了条件,商业银行应利用自己的优势,采取金融控股公司的模式,积极拓展投资银行业务,形成具有混合功能的金融中介,以适应我国金融体系的演进.     

银行主导型与市场主导型金融系统的优劣比较

银行主导型与市场主导型相比，任一方并不比另一方具有明显的优势。从长远来看，金融系统的发展趋势是银行与市场同时全面发展，即中间模式。     

中国资产证券化离岸模式研究

资产证券化作为国际资本市场上一项重要的金融创新，对中国金融机构和工商企业转换经营机制，盘活存量资产，分散风险乃至促进金融市场完善和健全都有极其重大的意义。鉴于目前中国国内大规模推进资产证券化的制度环境、信用基础及投资需求等方面的条件都尚未完全具备，常规的发展模式面临诸多阻滞，可考虑选择“外向型模式”即离岸资产证券化作为突破口，并结合中国具体国情设计其关键环节和程序，增强资产证券化在近期顺利运作的可能性。     

后危机时代中国金融创新模式选择

1.金融创新模式的制度取向。随着我国金融市场的迅速发展,金融市场参与主体进行金融创新活动的自觉性得以发挥,在局部出现了"自下而上"的金融制度创新,市场主导型模式有所发展。但是,我们必须清醒的认识到,在我国当前经济发展水平下,政府控制着金融市场的定价权,同时规模庞大的国有金融机构在金融市场处于近乎垄断者的市场优势地位,因此,在相当长     

中国金融体系选择与经济增长关系的比较研究--文献评述与一个简单内生增长模型的分析

本文对银行主导型金融体系与市场主导型金融体系促进经济增长优劣进行比较的实证文献进行综述,总结出四种观点及理论支持.基于内生增长模型对银行主导金融体系与市场主导金融体系对经济增长的促进作用进行比较分析,得出的结论是两种金融体系在促进经济增长上没有明显的优劣之分,但银行主导型金融体系在某些方面存在优势,因而作者认为目前中国银行主导型金融体系在促进经济增长上是有效的,强行将中介主导型金融体系转变为市场主导型金融体系的政策可能是误导的.     

点经堂

2005年度的中国资本市场论坛提出，中国应建立市场主导型金融体系，同时论述了金融文化和法律制度方面对中国选择市场主导型金融体系提供了一定的基础。这是中国金融体制改革进行了20余年之后，我们开始对我国金融体系的战略目标进行的重新思考。     

中国资本市场发育中的缺陷及其基本架构选择

中国资本市场发育中的缺陷及其基本架构选择魏杰，徐有柯编者按：资金短缺几乎是经济发展中的永恒课题。因此，充分提高对资本的认识，重视资本的组织与来源，强化对资本的使用与管理，有效地对资本进行运营，着力提高资本有机构成是经济师特别是企业经济师经营管理工作中...     

中国资本市场发育中的缺陷及其基本架构选择

中国资本市场发育中的缺陷及其基本架构选择魏杰，徐有柯编者按：资金短缺几乎是经济发展中的永恒课题。因此，充分提高对资本的认识，重视资本的组织与来源．强化对资本的使用与管理．有效地对资本进行运营，着力提高资本有机构成是经济师特别是企业经济师经营管理工作中...     

金融体系两种模式趋同化演变实质探析

首先从储蓄向投资转化的过程分析,将金融体系两种传统模式(银行主导、市场主导型)的实质差异概括为储蓄向投资转化主渠道的不同.其次通过对近20年来两种模式发展演变的分析,首次提出两者都在趋同于一种新的中间模式--多元协调型金融体系,并认为该新模式代表了金融体系的发展方向.最后从储蓄→投资转化过程这一新角度分析了多元协调型模式的实质,即储蓄向投资转化的主渠道发生了实质变化.     

券商上市:橘子红了

金融体系之争:银行业主导与资本市场主导金融体系的选择问题,实际上是直接融资与间接融资的关系和结构问题。纵观当今世界各国金融体系,基本上可以归纳为两大类,一类是以德国为代表的全能银行主导型金融体系,一类是以美国为代表的资本市场主导型金融体系。两种金融体系相互独立,相互依存,各有利弊,共同发展。从我国目前现实情况分析,即使在资本市场全盛时期的2000年,间接融资与直接融资的比例仍然大约是85比15。可以认为,我国金融体系属于银行主导型。我国金融体系和结构长期以来缺乏有效的分散性、选择性和灵活性,这直接导致了国有商业银行…     

西方金融结构理论的演进与启示

我国二元金融结构的现实,要求新的理论说明与解释。该文对西方金融结构理论已有的经典成果进行了系统梳理,以期为我国金融结构的改革与优化提供理论基础与经验借鉴。     

股指期货离中国还有多远

近年来,中国证券市场发展中遭遇的创业板问题、国有股减持问题、查处违规资金问题以及CDR问题等莫不吸引了众多眼球。其间关于股指期货(即股票指数期货)的争论也是一浪高过一浪,尤其是2001年7月我国股市暴跌以来。实际上股指期货在中国并不是新鲜事物,早在1993年3月10日海南证券交易中心就开办了股指期货交易,交易品种包括深圳综合指