我国股票市场资源配置效率的实证分析

股票市场的首要功能就是进行资源配置。股市的资源配置效率的高低既体现在股票发行市场上,也体现在股票流通市场上。本文通过对我国股票市场发行市场和流通市场的资源配置效率的实证分析发现,从股票发行融资的地区结构来看,各地区企业发行融资额存在着很大的差距,呈现出明显的东部高、中西部低的情况。从股票发行市场融资的行业结构来看,股票发行融资明显倾向于国有企业,在一定程度上限制了那些发展前景好、经营效率高的民营企业上市融资。从上市公司与非上市公司的经营效率来看,上市公司的经营效率处于本行业中的较低水平,我国股市并没有把资源配置给最优秀的公司。在股票流通市场上,虽然存在着一定的资源配置效应,但效率仍不高。     

我国证券市场寻租的制度经济学分析

一、我国证券市场上的寻租行为及其福利损失1.我国证券市场上的寻租行为①发行价格的控制。在我国股票发行过程中很多企业把主要精力放在公关上,过度包装,虚造利润,大量劣质股票进入股市,滋生了许许多多的寻租现象。而且新股发行没有完全纳入市场轨道,在我国的A股的发行市场,长     

我国股票发行定价效率实证研究

我国股票发行定价效率是我国资本市场效率的重要研究内容之一,本文对我国新股发行行政化定价方式的效率以及机关报股发行市场化定价方式的效率进行了实证研究,得出了关于我国股票一级市场定价效率的一些重要结论。     

我国股票首次公开发行时盈余管理与上市后市场表现的实证研究

本文借鉴西方关于股票上市后市场表现的研究成果,结合我国股市的实际,选取沪市101只股票作为样本,计算上市公司上市后的超常回报率并依据它分组,运用统计方法分析发现,①首次公开发行股票的公司在发行当年进行的盈余管理程度与其股票上市后的短期市场表现显著相关;②首次公开发行的公司在发行当年进行的盈余管理程度与其股票上市后中、长期市场表现无显著关系。     

关于当前我国新股发行中存在的问题

经过十几年的发展，我国股票市场已经取得了令人瞩目的成就，同时我们也必须看到中国股票市场仍处于成长阶段，与发达国家的成熟股市相比还存在着许多问题，新股发行就是其中之一，而随着股市扩容的不断进行，新股发行的方式，速度等对一，二级市场的影响越来越大，本文就当前我国股市新股发行中存在的问题作了相关论述。     

股票估值方法在我国适用性的差异分析

股票估值方法在我国和其他国家的适用性存在差异，这是由我国股市的特殊性造成的。虽然我们要学习掌握西方成熟市场的股票估值方法，但不能生搬硬套，对于估值标准也不能轻谈所谓的与国际接轨。目前我国证券市场是典型的“新兴＋转轨”市场，股权分置改革等一系列措施对股市健康规范成长意义深远，对股票估值方法的适用性也有影响。     

“8·10”事件:为财富疯狂

如果没有"8·10",中国股市也许会随着市场的日渐疯狂而迷失方向1992年,境内股市才刚刚起步,新股发行还处于摸索阶段。在上海,随着人们对股票认知度的提高,兴起了"股票认购证"热潮。"股票认购证"就是通过排队领取抽签号,然后摇号,凭中签号付款买股票。在当时,     

说全球经济复苏无异“痴人说梦”

6月29日，股市暴跌。有人把其原因归咎为中国农业银行的发行，这种说法既对又不对。 现在的股市主要是在靠估值支撑，而最低的估值洼地是银行股。但是。当市场普遍预期农行股票发行的价格应当在2.7元以上，而最终确定的定价区间却仅为2．52元到2．68元之间。这样的发行定价与现在二级市场上的银行股价格形成了对比，一定程度上拖累了银行股的表现。     

股票市场中的“误价”

误价（mispricing）并不是由非理性交易者的存在引起的，供求失衡只是误价产生的表面原因，政府立法垄断股票发行资源，使股票供给缺乏弹性，股票需求富有弹性才是股票误价产生并能存续较长时间的真实原因。股票价格向上偏离股票基本价值，股市中的理财功能、笃资功能、改善公司治理等功能才能充分地发挥作用。股票价格长时间低于股票基本价值的市场，则是一侗低迷的、没有效率、没有吸引力的市场。本文力图说明误价产生的原因，并阐述了误价在股市中的作用，以及如何合理地利用误价资源。     

谁来为中石化买单

中石化宣布发行A股伊始,股市开始下跌,而且在7月份烽火通信等股票发行更逢上了股市的暴跌。中石化发言人和董事长在报刊和路演会上多次说,中石化不是在A股市场上圈钱,然而事实胜于雄辩,从中石化的所做所为和发行公告中,我们不仅看到他们在圈钱,而且更重要的是损害了市场规则,使股市陷入混乱。     

软硬资本理论下的定期股权设计

定期股权是指由融资企业发行、投资人可以在购入后的某一个事先约定的时间按照事先约定的抽回条件主动抽回的股权，它的推出将会改变我国资本市场投融资工具活力不足的局面；有助于商业银行提高资本充足率、优化资本结构；有助于股票市场改善股票品种结构，给股票市场增加一种可供调节的“杠杆股票”．以促进股票市场的逐步规范和完善。定期股权必须要有完善的发行机制、流通机制、抽回机制、估价模型和权责利关系，才能在资本市场中发挥其应有的作用。     

对目前股票市场功效的思考

<正> 随着经济体制改革的深化,股票市场也在我国建立和发展起来。短短几年,股票市场取得了令人瞩目的成就。在我国经济体制转轨的时期,企业发行股票融资不仅解决了企业发展资金问题,而且为促进企业进行股份制改造、建立现代企业制度发挥了积极作用。但由于我国股市稚小、脆弱,市场承受力有限,仍处徘徊状况,尚不理性、规范,我国股市仍存在不少问题。 目前对股票市场的观点是:通过股票的发行市场招股集资可以迅速筹集到进行大规模经营所需要的资金,并可以克服向银行贷款和发行企业债券利息高、时间短、要到期还本付息的局限性。在股票的流通市场上通过股票交易和股份变动,对公司经营作出评价和进行监督以及实现资本的优化重组,股票市场是灵敏的信息处理机,股票价格包含着多种信息,能灵敏地反映企业的收益率变化。因而从企业方面看,经营好的企业能够很     

公有股上市应跳“二步曲”

目前,中国一级市场发行的股票基本上可分为两种:公有股和私人股,前者包括了国有股和法人股,后者包括公众个人股和公司内部职工股,为了贯彻以公有制为主体的原则,上海、深圳两个股票市场一开始对公有股转让实行严格限制,可以说近几年来股市二级市场上流通的绝大多数股票为私人股票,而在一级市场占绝大多数的公有股却被“冻结”在流通市场之外,造成公有股和私人股在流通过程中同股不同权,公有股既不能实现资产的流动,也不能实现自身的增殖,长期这样下去就达不到开办股票市场的目的,使股市走向畸形。 公有股和私人股在二级市场一起流通是中国股票市场发展的必然趋势,但是,我们必须慎重考虑,现在的股市是由占一级市场发行总股份的很小比例的私     

新股破发,已不是小概率事件

现在股市点位并非处于年内的低点。在这种情况下,新股却被破发的阴影所笼罩,实在有点匪夷所思。9月份,沪港深股市都迎来了今年以来最大的股票IPO高潮,三地新股发行接踵而至,不但数量多,强度也大。而与此同时,虽然股票一级市场仍     

谁来接转政府信誉？

标志着我国证券市场股票发行制度变革的核准制的实施,将政府行为退出股市大大地提升了一步。但是,作为证券市场上的一个系统工程,并非是主管部门一核就能了之,必须重新构建市场信誉的主体大厦。     

股票发行定价与发行制度研究

一、股票发行定价方法探析 (一)股票发行方法的历史沿革及问题探讨 自中国股票市场成立以来,股票发行定价不合理几乎像股市的顽疾,久治不愈,似乎也无药可救,并对股票市场健康发展构成威胁.     

我国资本市场发展中存在的问题与对策

从1981年恢复发行国库券开始，1984年中国出现了第一张股票，1986年出现了最早的证券交易市场，199o年上海和深圳证券交易所相继成立。中国的资本市场从无到有，逐步走上了一条持续发展的不归之路。一、我国资本市场发展中存在的问题（一）市场内部发展中存在的问题1、市场容量相对偏小，市场客体结构不尽合理截止1998年底，我国股市的市价总值达到GNP的25％。但我国资本市场规模过于狭小，不仅与发达国家相比有非常大的差距，与其他发展中国家相比也相去甚远。我国资本市场的工具虽然都有一定的发行和交易数量，但比例结构不尽合理：一是…     

我国新股发行定价问题探讨

新股发行的市场化是证券市场发展的必然趋势。在与国际市场接轨的过程中，我国的证券市场逐步完善与发展以应对挑战，如何完善与制定合理的新股发行定价机制则是我国证券市场发展中的核心问题之一。本文在系统介绍国际通行的股票发行估值理论与模型的基础上，结合我国的实践，分析了我国新股发行定价中存在的问题，并相应地提出了对策建议。     

住房、负债与家庭股市参与——基于CHFS的实证研究

房产是家庭总资产的重要组成部分，近些年中国家庭在房产上的过度追逐必然影响到家庭的股票投资行为。不同于以往的研究思路，文章运用中国家庭金融调查数据，不仅研究了住房对家庭股市和风险资本市场参与的影响，验证了已有学者得出的住房对家庭参与金融市场的挤出效应；又进一步研究了不同类型的住房负债对该挤出效应的影响程度。首先，文章研究发现，住房对家庭参与股市和风险资本市场有显著的挤出效应，住房不仅降低了家庭进入股票和风险资本市场的概率，也降低了家庭参与股票和风险资本市场的深度。其次，文章研究发现，房屋负债抑制了住房对家庭股市参与的挤出效应，但房屋正规贷款和房屋民间借款对股市参与的影响相反，房屋正规贷款能够促进家庭参与股市，降低住房对股市参与的抑制作用；但房屋民间借款的存在增加了住房对家庭股市参与的挤出效应。文章认为，严控住房市场，抑制家庭多套房的投资行为，使多余的资金合理的流向金融市场，深化金融市场，才能促进金融市场健康有序的发展。     

新股发行将试行新办法

中国证券监督管理委员会最发近出通知 ,为进一步完善股票发行方式 ,促进证券市场的稳定健康发展 ,今年将在新股发行中试行向二级市场投资者配售新股的办法。通知指出 ,向二级市场投资者配售新股 ,是指在新股发行时 ,将一定比例的新股由上网公开发行改为向二级市场投资者配售 ,投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量 ,自愿申购新股。投资者持有上市流通证券的市值 ,是按招股说明书概要刊登前一个交易日收盘价计算的上市流通股票、证券投资基金和可转换债券市值的总和（不含其他品种的流通证券及未挂牌的流通证券） ,其中包含已…