货币政策、通胀预期和不确定性(上)

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

货币政策、通胀预期和不确定性(下)

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

货币政策、通胀预期和不确定性(上)北大核心

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

货币政策、通胀预期和不确定性(下)北大核心

量化的通胀目标有助于增加货币政策透明度,形成通胀预期锚。通过货币政策操作来实现物价稳定目标,需要科学地测算通货膨胀率并进行通胀预测。货币政策需要前瞻性,然而基于市场数据的通胀补偿等指标无法准确评估长期通胀预期,需要通过对多种模型的预测结果进行评估和修正,并通过多种途径完善对通胀趋势和通胀预期的理解。     

美国货币政策对我国股票市场的影响研究——基于TVP-VAR模型

在美联储货币政策调整、退出QE在即的背景下,研究美联储货币政策如何影响我国股票市场具有较强现实意义。本文运用时变VAR模型,分析美国货币政策在不同阶段对我国股票市场的影响和溢出效应。研究结果显示：美联储货币政策工具（利率调整和公开市场操作）与我国主要股指有较高的关联性;在不同时期,美联储利率调整和公开市场操作均对我国股票市场产生负面冲击,且利率调整的冲击效应更强;在美联储重启QE初期（2020年7月）,美联储公开市场操作对我国股市整体的冲击效应最大,而利率调整对我国房地产股指的影响较大。     

通胀预测、不确定性与先行指标体系的构建

高通货膨胀不仅带来严重的社会成本,其导致的高通货膨胀不确定性还可能推高未来的通货膨胀水平,我国货币政策的滞后期较长,合理预测将有利于通货膨胀的有效管理。尝试在对Phillips曲线改进的基础上,建立我国通货膨胀预测的理论模型。以此为基础推衍出货币经济指标、生产价格指标和资产价格指标三类通货膨胀预测的先行指标,三类指标的预测先行期依次递减,由此构建出我国通货膨胀预测的多层次先行指标体系。该指标体系对于政府制定有关宏观经济政策、管理通货膨胀有重要指导意义。     

货币政策调控对房地产公司业绩的影响研究——基于SVAR模型的实证分析

从历史经验来看,货币政策对房地产行业的发展有着根本的影响.本文运用结构化向量自回归模型(SVAR模型),考察了货币政策调控对房地产公司业绩的影响,并进行了脉冲响应和方差分解分析.实证结果显示:货币政策冲击在短期内对房地产公司的业绩具有正向影响,且数量型货币政策工具的冲击效应要强于价格型货币政策工具;以广义货币供应量和利率为核心的货币政策变量对企业的经营绩效存在滞后效应.因此,有效控制房地产公司的财务杠杆比率,促使其实行稳健型的财务策略,将有助于企业在常态化的宏观调控中保持稳定的收益预期.     

模型不确定性条件下的货币政策决策分析

为什么中央银行在制定货币政策时往往是比较谨慎或保守的?从具体的货币政策规则的经验估计如泰勒规则看,这些货币政策比具体经济模型所要求的最优货币政策更为保守。本文从模型不确定性及决策者对不确定性态度变化的角度,运用美联储数据进行实证来解释这一现象。经过分析发现,若与降低利率的变动相比,央行更为关心产出缺口的稳定性,则央行对模型不确定呈厌恶或呈中性将会大大降低泰勒规则中的反应系数,随之产生较为保守的货币政策,若央行对不确定性呈偏好,则产生较为积极的货币政策。     

货币政策不确定性对银行系统性风险的影响——基于中国36家上市银行的经验证据

商业银行是货币政策传导的重要中介,其风险状况不仅要关注政策本身的调整,也应考虑政策的连续性。本文利用2007年第一季度至2022年第一季度中国36家A股上市银行非平衡面板数据,实证研究了货币政策不确定性对银行系统性风险的影响。结果表明,货币政策不确定性的提高会增大商业银行系统性风险,银行盈利能力在其中起部分中介作用,银行业景气度起到了负向调节作用。考虑细分不同类型银行后发现,国有银行与股份制银行的系统性风险对货币政策波动的敏感度较高,城商行次之,而农商行的系统性风险没有受到货币政策不确定性的显著影响。     

通胀后货币政策效果分析及未来走势

自2010年下半年以来,我国为缓解金融危机而采用的扩张性货币政策的不良影响开始渐渐显露。由于流动性的泛滥等诸多复杂原因导致了国内基本价格水平出现持续上涨的现象。中国人民银行通过上调存款准备金率和存贷款基准利率并紧缩货币信贷,以应对此次通货膨胀。但是我国货币政策目前已陷入进退两难的困境之中,继续采取这种措施则将会增加政策超调的风险。我们应该转换调控思路,有效疏导当前通胀压力。本文将从当前我国通货膨胀的成因和特点出发,理清思路,来探讨货币政策对本轮通胀的调控成效,并提出货币政策下一步的趋势。     

我国货币政策调控对股票市场影响的实证分析

本文运用VAR模型对我国货币政策调控对股票市场影响的动态特征进行考察,结果发现:利率在调整初期与股票指数呈现负向相关,之后逐渐转变为正向相关;货币供应量对股票指数的影响与利率相较而言,影响效果相当有限;影响股票指数的主要原因是其自身因素。     

我国货币政策调控对股票市场影响的实证分析

本文运用VAR模型对我国货币政策调控对股票市场影响的动态特征进行考察,结果发现:利率在调整初期与股票指数呈现负向相关,之后逐渐转变为正向相关;货币供应量对股票指数的影响与利率相较而言,影响效果相当有限;影响股票指数的主要原因是其自身因素。     

通胀后货币政策效果分析及未来走势

自2010年下半年以来,我国为缓解金融危机而采用的扩张性货币政策的不良影响开始渐渐显露。由于流动性的泛滥等诸多复杂原因导致了国内基本价格水平出现持续上涨的现象。中国人民银行通过上调存款准备金率和存贷款基准利率并紧缩货币信贷,以应对此次通货膨胀。但是我国货币政策目前已陷入进退两难的困境之中,继续采取这种措施则将会增加政策超调的风险。我们应该转换调控思路,有效疏导当前通胀压力。本文将从当前我国通货膨胀的成因和特点出发,理清思路,来探讨货币政策对本轮通胀的调控成效,并提出货币政策下一步的趋势。     

货币政策不确定性对企业全要素生产率的影响研究

依据2005—2021年A股上市企业数据,运用SVAR-SV模型,逐步分离宏观经济冲击和货币政策水平冲击,构建货币政策不确定性指数,考量货币政策不确定性对企业全要素生产率的影响。结果显示：相较于金融摩擦机制,货币政策不确定性主要通过实物期权和增长期权机制抑制企业全要素生产率增长;受企业异质性影响,货币政策不确定性对国有控股、中小规模和中西部企业全要素生产率的抑制效果更为显著。     

货币政策冲击、汇率波动与国内宏观经济——基于TVP-SV-VAR模型的分析

当前,我国的利率市场化改革在形式上已经完成,汇率市场化改革也在加速推进,国内的宏观经济环境变化明显。过去,学者们关于货币政策传导机制的研究主要集中于信贷渠道和利率渠道,对汇率传导渠道的研究不多。从研究方法上,多使用传统的VAR模型,并未考虑经济的结构性变化可能对模型中参数的影响。采用带有时变参数的结构VAR方法,实证分析了货币政策冲击、汇率波动与国内产出和价格之间的动态关系,结论表明:一是经济变量之间的动态关系带有时变性,使用传统VAR方法进行分析并不恰当;二是货币供应量与国内宏观经济变量之间相关性减弱,不稳定性增强;三是当前货币政策的汇率传导渠道仍然存在较强阻滞。     

货币政策预调微调对通胀预期的影响

<正>一、引言一般来讲,通胀预期指公众对未来物价走势的一种估计或推断。由于通胀预期对微观经济主体的消费投资行为会产生作用,进而影响当前需求和供给变化,并最终影响物价水平,因此管理通胀预期成为宏观调控的重要目标,公众关注度也在不断提高。自2010年以来,我国物价月度最高值达到6.5%,最低值为1.7%。物价的大幅波动不仅对货币政策调控提出了更高的要求,而且使预调微调成为货币政策调控增强前瞻性、针对性和灵活性的重要手段。因此,研究货币政策预调微调与通胀预期的关系,对于提高货币政策执行效果,有效管理通胀预期,保持物价稳定具有十分重要的意义。