卖空机制对股票定价效率影响的实证研究——基于创业板股票融资融券和股指期货交易

本文选取了2014年9月第四次融资融券扩容的23只创业板股票,结合2015年4月中证500股指期货的推出,实证研究了不同市场状态下,卖空机制对股票定价效率的影响,研究发现:无论牛市或熊市,引入卖空机制都能够显著改善股票的定价效率,样本加入融券卖空名单后再次引入股指期货这一卖空机制时,定价效率得到了进一步的提升;相较于熊市,牛市中卖空机制反而导致了定价效率的降低.     

融资融券对标的股票定价效率的影响——基于双重差分模型的实证研究

融资融券业务对标的股票定价效率的影响,可以从信息反应程度和信息反应速度两方面衡量。本文基于理论分析作出研究假设．随后通过双重差分模型进行了实证检验。结果表明,融资融券业务可在一定程度上提高标的证券的定价效率,具体表现为。在信息反应速度上提高效果显著：而在信息反应程度上虽有所提高．但并不显著。     

融资融券业务对我国股票市场定价效率的影响——基于双重差分模型的实证研究

从国内外文献梳理开始,在相关理论的基础上,首先对我国融资融券业务的发展现状和融资融券业务影响股市定价效率的作用机理进行了阐述。其次,基于双重差分（DID）模型,以沪、深两市A股市场的所有股票为研究对象,选取2009年10月22日至2020年8月19日为研究期间,分别从股价特质信息含量和股价对新信息的调整两方面,实证检验了融资融券业务发展的各阶段对股市定价效率的影响,发现其仅在发展初期的少数指标上有一定的积极作用,其余时期无明显影响或出现了与理论预期相反的负面影响,总体来说,提高定价效率的效果可能相当有限。再次,对实证结果与理论预期不相符的原因进行了解释,并提出了相应的政策建议。     

融资融券对股票市场影响的文献综述

自从融资融券引入证券市场后,学者们就融资融券对证券市场的影响展开了一系列研究。从融资融券对股票市场稳定性、流动性和定价效率三个方面的影响出发,总结国内外学者对于融资融券对证券市场影响的研究成果,可为后续的深入研究提供参考。     

融资融券交易提高股票市场定价效率了吗?——基于A股市场固定效应模型与DID检验的准自然实验

融资融券交易制度作为一项重要金融创新,至今经历了六次标的扩容,使我国股票市场有了较好的信用交易机制。本文以我国A股第五次与第六次融资融券扩容标的为研究对象,用固定效应模型和双重差分模型实证检验融资融券交易制度对上市公司股票定价效率的多方面影响。研究表明,融资融券交易实施后定价效率有所提高,股价对新信息的反应速度和程度有所增加,但效应较弱。本文在此研究基础上针对更好发挥融资融券交易制度积极意义提出几点政策建议。     

融资融券与股票质押融资的联系和区别

融资融券是指客户提供担保物,证券公司向其出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出,客户在约定期限偿还所借资金或证券及利息、费用的证券交易活动。融资融券业务对资本市场最主要的影响在于实现了杠杆交易和卖空机制。它在西方国家有着悠久的历史。     

融资融券对我国股市影响的实证分析——基于上证A股指数

本文选取了2012年4月5日至2014年3月31日时段的481个日数据,讨论了上海证券市场A股数据来实证研究融资融券对股市流动性的影响,利用协整检验和Granger因果关系检验等计量方法,得出结论:融资融券与上证A股流动性之间不存在长期稳定的协整关系,融资融券是股市流动性的Granger原因,而股市流动性不是融资融券的Granger原因,且融资融券对股市影响并不显著。     

我国股市融资融券与股市波动的VAR模型分析

利用VAR模型、协整分析及脉冲响应等方法,对我国股票市场融资融券试点运行以来的交易情况做实证检验,发现融资交易和融券交易都与股市波动协整,且融券卖空对指数波动的影响要大于融资交易,同时实证结果表明融资融券对股市波动的整体贡献很小,股市波动更多源于外在因素及自身的惯性影响。在"转融通"机制推出之后,融资融券发展的关键还是要控制卖空,其运行模式可以从单轨制到双轨制、中央结算机制逐步改进,且每种模式下都要兼顾市场效率与风险控制。     

转融通后融资融券交易对我国股市的影响研究

本文以转融通试点初期沪深两市的试点股为样本,以沪深300指数代替整体市场形势,通过基于多元回归模型和Granger因果关系检验,探究了转融通后我国融资融券交易对股市的影响,发现融资买空交易显著影响市场流动性水平,融资买空交易和融券卖空交易量都显著影响市场波动水平,而市场流动性水平也会对融券卖空交易产生影响。     

融资融券能否提高交易所自律监管效率?

本文利用沪深300指数日收益率为样本,采用GARCH-M模型、EGARCH-M模型分析融资融券业务推出对我国股市波动性的影响,并以波动性为交易所自律监管效率的代理变量来进一步说明融资融券能否提高我国交易所自律监管的效率。结果表明:融资融券业务从试点推出到转为常规业务的一年半以来,我国股市的波动性有所减小,波动的杠杆效应减弱,表明融资融券能起到稳定市场的作用。同时也说明了金融创新工具推出和应用的市场化改革能够促进我国交易所自律监管功能的发挥。     

浅析融资融券业务对我国证券市场的影响

2010年03月31日,我国上海证券交易所和深圳证券交易所正式开通融资融券交易系统,进一步深化我国证券市场改革,开始接受试点会员融资融券交易申报。这是我国股市改革的重要一步,相比于西方发达国家来说,我国的证券市场还在处于初期,但是短短的30多年的时间,我们可以看到中国证券市场的发速发展。2005年股权分置改革和中小板的成立、2009年的创业板上市包括今年大家议论度比较高的“港沪通”等等,都是我国证券市场所创造的成绩,全球化、市场化机制不断创新、完善和进步。     

我国融资融券业务现状分析及优化对策

融资融券业务的开放对于我国金融体系的发展有着里程碑式的意义。本文通过对我国融资融券运行现状分析,提出目前该业务还存在发展不平衡,市场规模小,收费不合理等问题,并对此提出了相应的对策和建议。     

融资融券业务运作方式的国际比较

证券融资融券,是一种信用交易(Margin Requirement),是指向客户出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出,并收取担保物的经营活动。融资融券业务对市场最主要的影响在于实现了杠杆交易和卖空机制。2006年8月,中国证监会和上海、深圳证券交易所先后发布了融资融券试点管理办法和实施细则,融资融券业务将于近期启动。在试点时期,借鉴国外融资融券业务的发展经验,规避风险,逐步找到适合我国实际的运作方式是值得考虑的问题。本文试对中国融资融券业务试点的运作方式与美、日两国进行比较,以作初步的探讨。     

卖空机制对上市公司资本配置效率的影响——基于融资融券制度的准自然实验研究

卖空机制对于上市公司来说是一种来自外部证券市场的治理机制,本文从这一视角出发,基于我国融资融券试点启动并分步扩容这一准自然实验,以2008—2018年沪深A股中763家上市公司为样本,运用双重差分模型研究卖空机制对于上市公司资本配置效率的影响。在资本配置效率的度量上,本文从投资效率和融资约束两个角度进行衡量。研究发现,卖空机制的引入使得上市公司的投资效率提高、融资约束降低,说明公司获取外部融资、进行外部投资这一资本配置过程更为有效,因而从整体上提高了上市公司的资本配置效率;基于产权性质异质性的研究发现,相比国有控制上市公司,卖空机制对非国有控制上市公司的资本配置效率的正向促进作用更大。     

融资融券与中国股票型投资基金创新

融资融券业务的推出将给中国证券市场引入了双边交易机制,直接影响到中国股票型基金的发展.融资融券业务将给基金产品创新带来契机,基金产品投资范围扩大以及双边交易机制能够使基金经理有更大的操作空间,但同时也要注意风险控制.     

融资融券是否加剧了中国证券市场波动性——基于TVP-VAR模型的实证分析

融资融券业务对中国证券市场波动性具有显著的正向冲击。随着融资融券标的扩容,融资融券对证券市场波动性的冲击表现出明显的时变特征。融资买入额对市场波动性除即期影响外,还具有较强的中长期影响;融券卖出数则主要表现为即期正向冲击,中长期影响不显著。此外,融券业务在中期对市场波动有一定的平抑作用,但由于中国证券市场做空机制限制,平复市场的能力依然较弱。     

融资融券对证券市场的波动性影响研究

自2014年底以来国内A股市场行情启动,上证指数由2115.98点到5178.19点,涨幅达144.16%,2015年6月12日至2015年7月8日,上证指数由5178.19点到3421.53,调整幅度达31.52%。在这轮上涨与调整行情的过程中有着一个很重要的因素便是证券市场开始了融资融券杠杆的应用,高倍融资杠杆给市场提供了充足的流动性,在普通市场预期较好的市场环境下促进了迅速启动,企业盈利能力短期未能改善,整体A股市场市盈率达到62.16倍,产生泡沫。部分投资者在市场正常调整中反手做空,利用融券和股指期货盈利,使得正常的市场调整放大,中小投资者利益严重受损。     

融资融券对中国股票市场影响探讨

从2010年开始,我国便启动了融资融券业务试点,如今已经有6个年头。在融资融券业务不断发展的过程中,其体系也在逐渐成熟,对我国股票市场的影响也愈来愈大。对于股票市场而言,波动性与流动性是两个核心指标,对市场运行具有重要的作用。基于此,本文着重分析了融资融券对股票市场波动性与流动性的影响,并提出了相关观点,以供参考。     

融资融券在境外的三大主要规则

融资融券中存在很多交易规则,我们这里主要强调以下三井中投资者比较常见的规则：裸卖空、报升规则及保证金规则。