信息冲击、流动性冲击与我国股票资产价格的跳跃行为——基于沪深300指数高频数据的实证研究

对信息冲击和流动性冲击如何影响我国股市资产价格的跳跃行为进行了实证研究。首先我们基于Corsi et al.(2010)改进的BN-S方法检验了沪深300指数价格的日内跳跃行为,分离出比传统BN-S方法具有更好有限样本性质的价格跳跃行为,包括跳跃发生日期,跳跃性方差和连续性方差等。在此基础上,我们考察了信息冲击和流动性冲击对沪深300指数价格跳跃行为的影响,结果显示,信息冲击和流动性冲击都显著提高了资产价格发生跳跃的概率,其偏效应分别约为0.18和0.05;而且流动性冲击显著提高了跳跃性方差和连续性方差,但信息冲击只是显著提高了跳跃性方差。这对我们理解资产价格的跳跃发生机制具有一定意义。     

信息冲击、流动性冲击与我国股票资产价格的跳跃行为--基于沪深300指数高频数据的实证研究

对信息冲击和流动性冲击如何影响我国股市资产价格的跳跃行为进行了实证研究。首先我们基于Corsi et al.(2010)改进的BN-S方法检验了沪深300指数价格的日内跳跃行为,分离出比传统BN-S方法具有更好有限样本性质的价格跳跃行为,包括跳跃发生日期,跳跃性方差和连续性方差等。在此基础上,我们考察了信息冲击和流动性冲击对沪深300指数价格跳跃行为的影响,结果显示,信息冲击和流动性冲击都显著提高了资产价格发生跳跃的概率,其偏效应分别约为0.18和0.05;而且流动性冲击显著提高了跳跃性方差和连续性方差,但信息冲击只是显著提高了跳跃性方差。这对我们理解资产价格的跳跃发生机制具有一定意义。     

股指期货与现货指数领先滞后关系——基于沪深300指数期货合约与沪深300指数的实证分析

中国国内股指期货于2010年4月16日正式推出.本文采用间隔为一分钟的日内高频数据,运用格兰杰因果关系检验,发现了国内沪深300股指期货对市场信息的反应更迅速.随后运用互相关分析法进一步研究得出了国内股指期货领先沪深300指数0-5分钟的结论.本文同时还结合我国市场研究了股指期货日成交量对股指期货和现货指数领先滞后时间的影响.最后,结合国外的研究结果及我国的实际情况分析了股指期货领先现货股指的原因,并就领先滞后关系的存在对我国资本市场的意义做了深入分析.     

我国上市公司投资:过度还是不足?——基于沪深工业类上市公司非效率投资的实证度量

本文提出了一个简洁、有效的企业非效率投资度量模型,并以沪深301家工业类上市公司为样本进行了实证度量。研究发现,2001—2006年间,样本公司最优投资率平均为年初固定资产净值的24.4%;但由于信息不对称和代理问题等的影响,39.26%的公司投资过度,实际投资平均水平超出其最优投资的100.66%;60.74%的公司投资不足,实际投资平均水平仅达到其最优投资的46.31%。     

股权分置改革时期过度反应的成因分析与实证检验——来自沪深300上市公司的证据

以沪深300上市公司为研究样本,针对2006年至2008年证券市场的过度反应,实证研究股权分置改革时期高对价率为证券市场过度反应成因之一。     

沪深300指数期货市场与股票市场信息传递性研究

笔者采用OHLC方法度量沪深300股指期现货市场的波动率,利用误差修正模型、Granger因果检验和脉冲响应等方法,从价格发现和波动率传导两个角度入手,较为系统地分析了沪深300指数期现货市场上市两年来的信息传递关系。研究结果表明:沪深300指数期货价格和现货价格之间存在双向引导关系,股指期货市场价格发现能力初步显现。现货市场波动对股指期货市场波动产生一定影响,但股指期货市场对现货市场波动起引导作用,其冲击的强度更大。     

追踪市场指数的投资组合策略与实证检验——以沪深300指数为例

指数化投资作为一种被动的投资策略,于1999年引入中国证券市场后得到迅猛发展。本文以传统的指数化投资方式为基础,以沪深300指数为例构建投资组合。本文首先按照沪深300指数的编制原则选取标的股票,以小样本的投资组合对成分股进行模拟跟踪,并以1000万初始资金进行资产配置,最后与实际的沪深300指数进行相关性检验的回归分析以验证投资组合的有效性。     

股指期货对沪深300指数波动率影响的实证分析

2010年4月16日,股指期货正式推出并在中国金融期货交易所挂牌交易,标志着中国证券市场的进一步发展和完善。一些观点认为股指期货会助长助跌,加大股票市场的波动性;另一些观点认为股指期货的多空双向操作性质将稳定股票市场波动。本文选择沪深300指数作为研究对象,运用GARCH时间序列模型分析研究股指期货的推出对股票市场波动性的影响。     

中国股票市场内幕信息操纵的市场反应及改革措施

内幕信息操纵作为证券市场主要的违法违规行为之一,严重影响了证券市场的正常运行。本文根据1996—2016年的内幕信息操纵案件,从知情交易者的获益情况、股票收益的波动性特征、股票流动性、市场相关性指标、公司股权结构等五个维度出发,对内幕信息操纵的市场反应进行分析,最后根据内幕信息操纵的成因和市场反应提出了具有针对性的政策建议。     

宏观经济冲击与中国股票市场关系的实证研究分析

本文根据有效市场假说,通过对沪深300指数与宏观经济变量的实证分析,发现在熊市中,股票市场对利空消息的反应更加灵敏。而工业增加值不能对以医药和食品饮料行业为代表的弱周期行业产生显著性影响。     

股票市场波动性——来自沪深300指数的证据

基于证券交易所沪深300指数,利用ARMA模型和GARCH模型拟合分析股票市场波动性。ARMA(1,1)-GARCH(1,1)模型拟合效果较好,可以解释波动性存在的持续性、丛集性和杠杆效应等特征。TARCH(1,1)和EGARCH(1,1)模型表明波动性存在信息不对称,有明显的杠杆效应;均值TARCH(1,1)模型回归结果表明预期收益对预期条件波动并没有补偿,风险与收益不对称。     

股票市场波动性——来自沪深300指数的证据

基于证券交易所沪深300指数,利用ARMA模型和GARCH模型拟合分析股票市场波动性。ARMA(1,1)-GARCH(1,1)模型拟合效果较好,可以解释波动性存在的持续性、丛集性和杠杆效应等特征。TARCH(1,1)和EGARCH(1,1)模型表明波动性存在信息不对称,有明显的杠杆效应;均值TARCH(1,1)模型回归结果表明预期收益对预期条件波动并没有补偿,风险与收益不对称。     

中国股指期货对股票市场波动性影响——基于沪深300指数期货的实证研究

2010年中国股指期货的推出完善了证券市场产品架构,为投资者提供可以规避系统性风险的投资品种,而也为股票市场波动性带来或多或少影响。本文以2009年10月16日-2010年4月16日与2012年6月26日-2012年12月26日的沪深300股票日收盘的251个数据为样本,通过引入表示股指期货推出前后的虚拟变量建立GARCH与EGARCH模型,研究结果表明我国的股指期货具有降低股票市场波动性的特性。     

股权分置改革的市场过度反应——来自沪深300上市公司的证据

<正>本文以沪深300上市公司为研究样本,对2006年～2008年证券市场的过度反应问题进行了实证研究。结果显示:股权分置改革时期,证券市场存在着显著的过度反应。     

日内价格行为与短期过度反应:对中国股市的实证分析

当开盘价格发生大的变动时（相对于前一个交易日的收盘价格），从中国股票市场指数的日内价格行为中发现，随后的日内价格不存在明显的价格反向修正，这表明我国股市不存在短期过度反应。     

16只沪深300指数基金迎机遇

据Wind资讯最新统讹随着申万巴黎沪深300价值于2月11日设立,目前国内基金市场上以沪深300为跟踪指数的基金共有16只,其中2009年就成立了10只之多。沪深300基金的总份额已达1359亿份,在全部3210亿份指数基金中占比超过四或,其中采用完全复制指数进行投资管理的博时裕富沪深300指数基金的份额为157亿份,在所有沪深300基金中占比超过10％,在国内沪深30时旨数基金中规模排名居于前列。     

信息冲击对我国股市的影响

股票市场收益率的波动一直是国内外学者们研究的重点,大量的实证研究结果表明股票市场上收益率波动存在着非对称的现象。本文以中国股票市场上沪深300指数2008年1月2日至2020年3月31日的日收益率序列数据为样本,利用GARCH族模型对数据进行拟合,分析信息冲击对股票市场收益率波动的影响。     

中国股票市场反应不足和反应过度的实证研究

股票市场的过度反应是指某一事件(财务报告、消息或政策出台)引起股票价格的变化超出预期合理水平的现象。"反应不足"现象是与"反应过度"相互对立的,当市场上有重大的消息时,股价波动平平。文章针对中国股票市场反应不足和反应过度进行实证研究,先分析反应不足和反应过度是否存在,然后分析其成因。     

上市公司研发支出的信息披露与市场反应——基于重庆啤酒乙肝疫苗案例的分析

研发支出的信息披露实际上是向市场传递了研发项目进展情况及未来盈利能力的信号,同时代表了企业创新与可持续发展的能力,是投资者进行投资决策的重要依据.但我国目前关于研发支出的信息披露规则不完善,导致企业有选择性地进行披露,致使市场过度反应,进而误导投资者.本文通过对重庆啤酒乙肝疫苗案例的全面分析,提出我国上市公司研发支出信息披露的对策建议.     

基于高频数据的中国股指期货跨市场信息冲击实证研究

期货市场与现货市场间的联动关系一直是理论与实务界关心的热点,新兴市场国家的股指期货市场受到跨市场信息冲击更为明显。我们采用1分钟高频数据,应用ARIMA(p,d,q)模型将我国股指期货与现货市场的场收益率分离成预期信息和非预期信息,然后把这两个变量引入到二元GARCH(1,1)模型的条件均值方程中,分析预期信息和非预期信息对于两市场的冲击效应,进一步通过模型的条件方差方程来探讨市场信息对收益率波动的影响。实证研究结果表明,我国股指期货市场与现货市场存在着显著的信息冲击不对称效应,尽管两市场间的波动溢出效应仅在短期内成立。