Primitive and Modern Economics: Derivatives,Liquidity, Value,Panic and Crises,A Uniformitarian View

This paper investigates aspects of economics in the context of complex society and the nature of investment devices in cross-cultural comparison, placing special attention on the new global issues of money, hedge fund contracts, derivatives and other risk-spreading concepts and practices. The function of these are compared to the behavior of the inventors and practitioners in other cultures. Similarities are noted with religious formulators and the process of conversion and the operation of the market and credit paralleled with the concept of Mana. This work provides a context for understanding contemporary human economic behavior. Novel structures of symbolic worth are associated with individual presentation and performance. Clearly concepts of value and credit have been changing in modern financial culture. Indeed, they have been expressing forms that have traditionally been associated with primitive economics. An understanding of the current financial and social losses resulting from the subprime collapse is presented along with a means to counter it.

企业套期保值研究及实证分析--基于基差复制技术的方法

文章针对企业套期保值过程中由于套保比率的设定以及入市点的错误选择使得企业面临亏损风险的问题而提出对策。笔者在套期保值比率问题上首次引入了寻找合理判断入市点的模型并给出了具体方法。利用金融工程中无套利的复制原理,复制出了一个远期的权益,从而得出了文章所认为的最优套保比率,为实务界经常运用的选择入市点问题给予理论支持。文章构建的模型得出,在套保比率的设定问题上不但要选择入市点,还要选择套保的时间因素。在买期保值上,当判断出市场行情有利时我们选择相对较大的保值比率,这样可以使我们能尽量获取基差上扬所带来的收益,另外又不至于把套保比率无限扩大使得套保变成投机,以防在万一出现行情错误的时候出现大幅亏损。在卖期保值上,当判断行情有利时,选择相对较低的保值比率,这样可以使我们能尽量获取基差下跌所带来的收益,另外又不至于把套保比率无限缩小甚至不保使得套保变成投机,以防在万一出现行情错误的时候亏损。     

影子银行体系对房地产价格的作用机理探究

通过信用创造增强效应、风险承担意愿增强效应和资产替代增强效应,影子银行体系较传统银行信贷对房地产价格变动具有特殊的作用机理,文章以此为理论基点和研究出发点,采用影子银行规模、传统银行信贷规模、影子银行贷款利率、房地产价格等指标,选用我国2010-2014年的月度数据,运用VAR模型、 Granger因果检验、脉冲响应函数和方差分解分析,实证检验我国影子银行体系与房地产价格之间的短期互动关系和长期动态均衡关系,得出相比银行而言影子银行体系对房地产价格波动的影响强度更高,且影响方向相反的结论,同时基于此结论对政府决策部门提出相应的调控建议。     

金融市场化背景下我国信用衍生品的创新研究

在金融市场化的背景下,信用衍生品是一项备受瞩目的金融创新。信用衍生品具有转移信用风险、提高基础资产流动性以及提高资本回报率等功能。基于对信用衍生品市场发展的国际经验的分析,并结合我国在制度框架、现货市场规模、监管及利率基准体系等方面为信用衍生品的创新奠定了必要的现实基础上,提出了我国在加强管理、严防风险的前提下,遵照"由简到繁、从易到难"的基本思路推动信用衍生品的创新与可持续发展的构想。     

信用视角下的货币政策有效性研究

信用是市场经济的基石,信用制度的完善与否关系到国家各项宏观调控政策能否真正得到贯彻落实。本文以我国的信用现状为出发点,分析了信用制度的缺失对中央银行在通过实施货币政策进行宏观调控时货币政策工具、货币政策中介目标、货币政策传导机制等方面的影响,认为信用缺失是造成我国货币政策效果不明显的关键因素。     

基于条件非对称反应模型的证券投资基金表现实证研究

针对目前关于证券投资基金表现评价模型的缺陷，本文从新的视角构建了条件非对称反应模型，并且以中国封闭式基金为样本，采用面板数据回归技巧验证了该模型的有效性。研究结果表明中国证券投资基金不但具有选股能力而且具有市场时机把握能力。     

从金融危机看宏观型对冲基金的本质

国际资本自由流动是宏观型对冲基金的温床。尽管国际上受美金融危机发生的具体原因千差万别,但共同的特点是有意、无意地扩大宏观经济基本面的失衡,然后借助金融市场的瞬间强制调整,获取巨额利润。宏观型对冲基金作为盈利组织无可厚非,关键是要避免宏观经济的严重失衡。     

沪铜期货市场价格发现的动态贡献——基于状态空间模型的实证研究

商品期货价格与现货价格的相互关系一直是学术界研究的热点,但大都基于静态的模型。本文从期货定价的持有成本理论出发,通过误差修正方程构建状态空间模型,利用卡尔曼滤波算法从动态的角度研究了2004-2012年期间我国沪铜期货市场价格发现的贡献。实证结果显示:2004-2012年,我国沪铜期货市场价格发现的贡献随着时间的变化而变化。2004-2008年逐步增强;2008年金融危机后,逐步下滑,到2010年,落后于现货市场;之后又有回升趋势。总体来看,沪铜期货市场在价格发现中处于主导地位,但具有明显的波动性。     

与改革开放的时代同行——读刘诗白《体制转型论》

最近,由三联书店出版社出版的马克思主义经济学家刘诗白教授的<体制转型论>一书,真实的记录了1978年改革开放以来30年问我国经济体制改革的最重大的理论与实践问题,集中体现了刘诗白教授长期坚持以马克思主义基本理论研究当代实际问题的学术风格.综观全书,刘诗白教授理论研究的特点鲜明地体现在三个方面:一是全方位探讨经济体制改革;二是立足实践,立足国情;三是理论观点有说服力.对社会主义市场经济的论述是本书的一个重要内容.刘诗白教授最早提出了要发展社会主义商品经济与利用市场,全面论述了社会主义市场经济的概念,深刻论证了市场经济与公有制的"兼容"问题,坚持在改革的大方向上不能动摇.     

外放型证券投资基金业法律体系的比较研究

外放型证券投资基金理论在中国还是一种全新的理论,是我国证券市场对外开放的关键一步。本文的研究目的在于尝试着完善我国证券投资基金业渐进开放的法律制度,在法律体系上为证券投资基金业对外开放提供依据和保护。本文首先对外放型证券投资基金进行了理论上的分析,接着在借鉴台湾地区的实践经验,结合国内外放型证券投资基金业的发展现状,对创建完善的外放型证券投资基金业的配套法律体系提出解决方案和建议。     

玉米期货价格的波动分析

本文基于玉米期货价格数据,运用ARCH类模型和马尔科夫机制转换模型分析玉米期货价格的波动规律和特征。研究表明,玉米期货价格存在一阶ARCH效应和＂杠杆效应＂,玉米期货价格收益率具有显著的波动集簇性;TARCH和EGARCH模型估计结果,玉米市场中价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引发的波动要大,玉米价格波动具有显著的非对称性。我国玉米期货价格确实存在马尔科夫机制转换;在样本研究期间,我国玉米期货价格存在比较明显的三个上涨和下跌阶段,在波动中保持上涨趋势。     

我国商业银行信贷市场贷款定价理论研究

随着我国信贷市场利率市场化的发展,贷款定价已成为商业银行市场竞争的关键性策略。西方商业银行的贷款定价模式主要有成本加成定价模式、基准利率加点定价模式和客户盈利分析模式。本研究在贷款定价现状分析、利率市场化进程分析、贷款定价基础理论解析和贷款定价模式解析的基础上,指出我国商业银行贷款定价存在的主要问题是定价方式随意性较大、风险和收益之间缺乏匹配、贷款定价机制僵化、贷款定价的业务数据不足、贷款成本管理滞后和贷款定价机制缺乏,认为我国商业银行贷款定价的主要深化策略是确定内部资金转移价格、构建信贷风险评价体系、建立运营成本分摊系统、构建贷款定价信息系统、构建科学的贷款定价激励机制。我国商业银行贷款定价机制的构建不仅需要立足于本国信贷市场的具体环境,也要充分借鉴西方商业银行的贷款定价经验,才能逐步达到预期的目标。     

Stability of money demand in Switzerland: A comparison of the M2 and M3 cases

Long-run parameters of money demand functions for Switzerland's M2 and M3 aggregate are estimated and their stability investigated. For both aggregates a single stable cointegrating vector is found. Around these long-run relationships a single-equation model for m2 and a single-equation model for cpi is built respectively for M2 and M3, and both estimated models are found to be stable. Testing forecast performance, the cpi model seems to be superior to the m2 model, providing some positive signs that the M3 model is stable in the sense that it does not suffer from a structural break during the period of estimation.We would like to thank Jürgen Wolters and two anonymous referees for their comments and Neil Ericsson, David Hendry, Katarina Juselius, Helmut Lütkepohl, Grayham Mizon and the other participants of the Workshop on Money Demand in Europe, Berlin, October 10–11, 1997, where an earlier version of the paper was presented, for their suggestions. The data may be obtained from the internet, http://wotan.wiwi.hu-berlin.de/oekonometrie/engl/data.html. The views expressed here are those of the authors and do not reflect the views of the Swiss National Bank.     

A note on asymmetric and mixed strategy equilibria in the search-theoretic model of fiat money

Summary. The simple search-theoretic model of fiat money has three symmetric Nash equilibria: all agents accept money with probability 1; all agents accept money with probability 0; and all agents accept money with probability y in (0,1). Here I construct an asymmetric pure strategy equilibrium, payoff-equivalent to the symmetric mixed strategy equilibrium, where a fraction N in (0,1) of agents always accept money and 1-N never accept money. Counter to what has been conjectured previously, I find N > y. I also introduce evolutionary dynamics, and show that the economy converges to monetary exchange iff the initial proportion of agents accepting money exceeds N. Received: September 10, 1997; revised version: April 24, 1998     

国外关于农地流转的理论研究与启示

本文认为,比较国内外农地流转,中国农地流转率偏低,土地私有化并不必然带来有效土地市场的建立,土地租赁市场已经成为农地资源配置的最主要方式.农地市场的发育不仅取决于农地产权制度,交易费用、制度环境、经济环境、非农产业的发展、农业劳动力转移等也是影响农地流转的因素,甚至是更为重要的因素.实行农地制度创新,培育土地使用权市场,推动非农产业的发展,发展农村金融与保险市场,积极创造良好的外部环境,是培育中国土地市场,推动农地流转的根本途径.     

我国的政府教育支出与经济增长——基于1980—2011年的数据分析

对于政府教育支出与经济增长的关系实证研究并没有确定的结论。本文利用我国1980-2011年的时间序列数据分析了政府教育支出对经济增长的影响。实证研究表明,无论是在长期还是短期内政府教育支出都对经济增长具有正的显著的影响,即我国的政府教育支出能够促进经济增长。 Granger因果检验表明,我国的政府教育支出与经济增长之间存在双向因果关系。另外,长期中政府教育支出对经济增长的影响效果大于短期。这说明政府教育支出对经济增长的影响是个长期的累积过程,因而教育投入不应该是一种短期行为。目前我国政府的教育支出仍处于相对较低的水平,具有较大的提升空间,从而具有推动经济增长的巨大潜力。因此,为保持经济的持续增长,在近期和长期内不断加大政府对教育的投入、优化教育资源的配置应是一项极其重要的教育政策。     

利率衍生产品需求研究:来自中国金融机构的证据

首先从理论上分析了金融机构对利率衍生产品的需求特性,久期错配程度和资产规模对金融机构的利率衍生产品需求具有正向作用,而资本水平的影响具有两面性.在此基础上,对中国金融机构的利率衍生产品需求进行了实证分析,结果发现,上述因素的影响也体现在中国金融机构对利率衍生产品的需求上,但与理论分析及国外的相关实证结果存在较大差异,主要表现为金融机构的利率衍生产品需求与久期错配程度负相关,金融机构的利率衍生产品需求不存在规模效应,资本水平对金融机构的利率衍生产品需求有显著正向影响.对这些差异文章进行了相应的解释.     

论经济与文化的耦合与发展

精神层面的文化对一国经济社会的发展特别重要。本文从经济学角度论述了精神层面的文化对于经济社会发展的重要意义,文化的特征,与市场经济相适应的文化、我国传统文化的特点等问题。论文认为对传统文化必须通过改造使之与社会主义市场经济相适应,而不是囫囵吞枣地接受。     

马克思论价值规律在世界市场上的作用变化

马克思在李嘉图放弃了价值规律等价交换要求的世界市场上,从强度大的国别劳动可以交换到强度小的国别更多的劳动量、从生产效率高的国别劳动在同一时间内可以实现更多的价值、从货币的相对价值在发达国家低而在不发达国家高这样三个方面,论述了价值规律在世界市场上的作用变化.马克思一百多年前所论述的这三大作用变化,对今天世界经济中的许多现实问题,仍然有令人叹服的说服力.