盈余质量、股权集中度、企业性质与资本结构动态调整 ——来源于房地产上市公司的数据

以2009—2017年沪深A股房地产业上市公司为研究样本，考察盈余质量、股权集中度、企业性质对资本结构动态调整的影响，通过回归分析检验它们对资本结构动态调整偏离度和调整速度的影响，结果表明：房地产业上市公司盈余质量提高会显著加快资本结构调整速度，降低调整偏离度；股权集中度提高会显著降低资本结构调整速度，但对调整偏离度没有显著影响；企业性质的不同也会显著影响资本结构调整偏离度和调整速度；基于不同负债水平分析发现，盈余质量对资本结构调整的影响具有非对称性。     

货币政策、股票流动性与资本结构动态调整

以2003—2012年沪深A股上市公司为研究样本,考察货币政策和股票流动性对资本结构动态调整的影响。研究结果表明:伴随着股票流动性的上升,资本结构调整速度显著加快;货币政策的放松有利于资本结构调整速度的改善,而且股票流动性与资本结构调整速度的关系也在宽松的货币政策下变得更加敏感。进一步研究发现,在不同的产权性质和负债水平下,货币政策、股票流动性对资本结构动态调整的影响存在非对称性:在非国有性质和负债较低的上市公司中影响更显著,而在国有性质和负债较高的上市公司中影响更弱。     

上市公司会计信息质量与债务融资成本的关系研究

本文选取2010年至2014年度在深圳证券市场主板及中小板A股正常上市的非金融类上市公司作为本文实证分析的研究样本,实证分析上市公司会计信息质量对债务融资资本成本的影响程度。研究发现:上市公司的会计信息质量与其债务融资成本呈显著负相关关系;且针对所有权性质的进一步研究可知,相较于经营更加稳定的国有企业,会计信息质量对非国有企业的债务融资成本的影响更加显著。     

财务负责人“旋转门”现象与公司盈余管理行为

以2007—2016年中国A股上市公司为研究对象,探讨了财务负责人的“旋转门”现象是否以及如何影响公司盈余管理行为。研究发现,存在财务负责人“旋转门”现象的上市公司减少了正向应计盈余管理,同时显著提升了真实盈余管理水平,盈余管理行为趋于隐蔽化。当“旋转门”中的财务负责人曾担任过本公司签字注册会计师时,公司盈余管理行为隐蔽化的倾向更为明显。进一步分析发现,“旋转门”现象并不利于公司业绩的提升。在稳健性检验中,采用倾向得分匹配法（PSM）选取配对样本后,主要结论仍然成立。结论表明,财务负责人的“旋转门”现象会显著影响公司盈余管理行为,有必要引起会计师事务所、外部投资者和相关监管部门的高度重视。     

产权性质、市场化程度与资本结构非对称调整

以1998-2011年我国A股上市公司为研究样本,从企业主动进行资本结构调整视角,实证检验了不同负债水平的资本结构非对称调整速度,以及产权性质和市场化程度对资本结构非对称调整的影响。研究发现:企业存在资本结构非对称调整,相比负债不足企业,过度负债企业表现出更快的资本结构调整速度;产权性质对资本结构非对称调整的影响主要体现在过度负债情况下的调整速度,相比国有控制企业,非国有控制企业表现出更快的资本结构主动调整速度。进一步研究表明,市场化程度放慢了企业的资本结构主动调整速度。在过度负债情况下,市场化程度对非国有控制企业的资本结构调整速度的影响更为显著;在负债不足的情况下,市场化程度对国有控制企业的资本结构调整速度的影响更为显著。     

金融发展与企业资本结构调整

为考察金融发展与资本结构调整速度的内在联系,构建一个反映区域金融发展指标,并结合沪深A股2007—2015年上市公司财务数据进行实证研究,实证结果表明：金融发展可以缓解企业融资约束,降低企业资本结构调整成本,最终加快资本结构调整速度,因此金融发展对企业资本结构调整的促进作用在融资约束企业更加显著,同时产权性质对金融发展与企业资本结构调整速度之间的关系存在显著影响。     

货币政策、企业性质和资本结构

本文利用上市公司1998年至2010年季度数据,分析了货币政策对资本结构动态调整以及企业性质、融资约束对货币政策与资本结构调整相关性的影响。研究发现：货币政策对企业实际资本结构偏离目标资本结构程度有重要影响,而企业性质会扭曲这种影响。在紧缩的货币政策下,国有企业向下偏离目标资本结构的程度小于民营企业,在宽松的货币政策下,国有企业向上偏离目标资本结构的程度大于民营企业。进一步还发现融资约束会使货币政策对民营企业的资本结构调整产生增量影响,在紧缩的货币政策下,无融资约束的民营企业向下偏离目标资本结构的程度小于有融资约束的民营企业;在宽松的货币政策下,无融资约束的民营企业向上偏离目标资本结构的程度大于有融资约束的民营企业。     

董事会断裂带、内部控制与会计信息质量

以董事会断裂带为研究视角,选取2008—2018年A股上市公司为样本,分析上市公司会计信息质量是否会受到董事会断裂带的影响,以及内部控制对两者关系的调节作用。研究结果表明：断裂带的存在削弱了董事会成员监督意愿与监督能力,进而降低了上市公司披露的会计信息质量;而有效的内部控制通过抑制管理层机会主义行为,显著减缓董事会断裂带对会计信息质量的负向影响。进一步地,董事会非正式层级与持股比例较高时,断裂带的不利作用得到缓解,而在国有企业或市场化程度较低的地区,董事会断裂带对公司会计信息质量的负向影响则有所增强。研究结论深化和丰富了董事会断裂带的经济后果研究,也为上市公司完善内部控制、加强对管理层的监督,进而提高会计信息质量提供了理论依据。     

上市公司资本结构调整速度的区域差异研究

本文针对上市公司资本结构的影响因素及调整速度问题,通过构建动态面板模型,采用广义矩估计(GMM)方法,选取1999～2011年非金融上市公司的财务数据为样本进行研究.研究结果表明,中国不同地区上市公司的资本结构不仅受到公司特征、宏观经济因素的影响,还受制度环境因素的影响;制度环境对资本结构的影响程度及资本结构调整速度存在区域差异;调整速度较快的地区呈“带状”分布在中国东部沿海和中部地区.     

内部控制与会计信息可比性--基于代理成本与信息透明度的中介效应检验

公司层面高可比性的会计信息对于优化投资者的投资决策、提升资本市场的投资效率具有重要意义。文章以2012—2018年A股上市公司为样本,实证检验发现,高质量的内部控制能够显著提升会计信息可比性,通过路径经验发现,代理成本和信息透明度在其中发挥部分中介效应;相比国有企业,非国有企业内控质量提升可比性的作用更强;进一步研究发现,内控质量对可比性的提升作用依赖于内部控制五要素的发挥,且这种提升作用在非国有企业中更强。文章的结论细化了内部控制对会计信息可比性的影响研究,有助于推动上市公司内部控制建立和完善,为进一步提升会计信息质量、优化投资决策提供思路。     

内部控制鉴证、终极控制人性质与权益资本成本——基于沪市A股的经验证据

基于自愿性内部控制鉴证报告,通过构建内部控制鉴证、终极控制人性质与权益资本成本之间的理论模型,以2007—2011年沪市A股826家上市公司为研究样本,采用PEG模型检验我国上市公司自愿性内部控制鉴证报告对权益资本成本产生影响的因素中是否存在终极控制人性质这一因素。研究结果表明:上市公司自愿性披露内部控制鉴证报告能够给市场传递积极信号,显著降低权益资本成本,同时终极控制人性质能在一定程度上为内部控制鉴证报告信息质量提供保证,降低投资者对企业风险的估计,从而降低权益性资本成本。     

会计信息质量与股价同步性实证分析

文章基于信号传递理论、信息不对称理论和有效市场假说,以我国上证A股2010—2013年上市公司的数据为样本,对会计信息质量和股价的同步性关系进行实证检测。结果发现:会计信息质量愈高,公司经理人员往往采用盈余管理的手段隐瞒其基本层面的信息,对应的股价同步性愈低。最后,针对上证A股上市公司对提高上市公司会计信息质量、引导资本市场资源的优化配置提出自己的看法。     

股权集中度与资本结构动态调整研究

以2003—2015年沪深A股上市公司为研究样本,考察股权集中度与资本结构动态调整之间的关系,并通过分组检验考察产权性质、公司规模和盈利情况对股权集中度与调整速度之间关系的影响,结果表明：股权集中度的提高将加快资本结构调整速度;在资本结构向下调整的子样本中,股权集中度的提高对加快资本结构调整速度有更加明显的效果,说明股权集中度对资本结构动态调整的影响具有非对称性;股权集中度对资本结构动态调整速度的促进作用在民营企业、小规模公司和盈利的公司中更为明显。     

会计信息可比性、投资者保护与高管运气薪酬

本文从公司整体业绩中剥离出运气业绩,并以2010-2019年我国A股上市公司为样本,实证检验了我国上市公司是否存在高管运气薪酬现象,以及会计信息可比性对运气薪酬的影响机制.研究表明:我国上市公司高管薪酬与运气业绩显著正相关,表明高管能够获得运气薪酬;会计信息可比性的提高有助于降低高管薪酬对运气业绩的敏感性,即对运气薪酬存在抑制作用;进一步研究表明,会计信息可比性对运气薪酬的抑制作用仅在国有企业、投资者保护程度较低的公司中显著存在.     

上市公司会计信息质量分析

随着资本市场的发展,人们对上市公司会计信息披露的关注程度与日俱增,并对会计信息质量提出了越来越高的要求。然而我国上市公司披露的会计信息质量并不令人满意,普遍存在会计信息失真、披露不及时、不充分现象。会计信息失真已成为我国社会经济和证券市场发展的隐患。一、会计信息质量的现状(一)会计信息披露失真。盈利预测存在操纵现象。对证券市场的参与各方而言,盈利预测是引导投资行为的重要信号。上市公司盈利预测信息的主要来源是公司在招股说明书或年报、中报中披露的预测值,它不仅是决定股票发行价格高低的重要因素,而且对上市之初…     

审计师选择、信号传递和资本结构优化调整——基于中国上市公司的实证分析

我国上市公司的审计师选择行为是否具有信号传递作用?这对推动我国审计师行业发展和扩大独立审计的市场需求基础十分重要.通过2001年至2006年的面板数据分析发现,我国上市公司选择大规模审计师,能向市场传递利好信号,加快公司资本结构优化调整速度.国有上市公司和民营上市公司的审计师选择具有不同的边际效应,为促进资本结构优化调整,民营上市公司对国内"十大"审计师的需求更显著.     

基于现金流的公司资本结构调整研究

资本结构经典理论认为,公司目标资本结构是权衡债务融资的税收收益与破产成本的结果。采用我国上海证券交易所A股制造业上市公司2007—2012年的数据,通过构建资本结构部分调整模型,分别基于账面资本结构和市场资本结构研究了现金流对公司资本结构调整的影响。研究发现,当公司资本结构调整边际成本较低时,现金流的存在将会给公司资本结构调整提供机会,它的高低不仅影响公司资本结构向目标值调整的幅度,而且也影响公司杠杆向目标资本结构调整的速度。研究结论为我国公司优化资金配置、加强现金流管理提供了实证依据和参考。     

高管超额薪酬与企业会计信息可比性——基于薪酬辩护理论视角

基于薪酬辩护理论,文章考察了中国上市公司高管超额薪酬是否会影响其信息披露动机,进而导致对外公开披露会计信息可比性水平的变化。研究发现,高管超额薪酬水平越高,企业会计信息可比性越低;区分产权性质后发现,国有企业高管超额薪酬与会计信息可比性没有显著相关关系,非国有企业高管超额薪酬与会计信息可比性具有显著的负相关关系。进一步研究发现,具有公司治理功能的机构投资者持股、分析师跟踪可以有效抑制非国有企业高管超额薪酬对会计信息可比性的负向影响。     

非国有股东能改善会计信息质量吗?——来自竞争性国有上市公司的经验证据

通过手工收集2008-2013年国有上市公司中非国有股东的持股及委派高管数据,实证检验非国有股东参与国有企业治理能否改善国有企业会计信息质量。结果表明,非国有股东持股比例与国有企业的会计信息质量不存在显著关系,而非国有股东委派高管能有效提高国有企业会计信息质量。进一步研究发现,非国有股东对国有企业会计信息质量的提升作用在外部审计和内部控制水平较低的国有企业更加显著。研究表明,在内外部治理水平较低的情况下,非国有股东仅持有公司股权难以有效提高国有企业会计信息质量,非国有股东委派高管代表参与国有企业治理更能发挥积极的治理作用。     

会计信息质量与公司投资行为——来自中国证券市场的经验证据

本文以我国资本市场A股上市公司为样本，考察了上市公司会计信息质量与公司投资现金流敏感性之间的关系，实证检验会计信息质量对公司投资行为的影响。研究发现，在控制公司规模、盈利能力和市值账面比等因素条件下，会计信息质量较高公司的投资现金流敏感性较低，说明上市公司会计信息质量对公司投资行为产生了积极影响。稳健性检验表明，研究结论不依赖于计量模型的设定，具有较大的可靠性。