试析“中间汇率制度消失论”——兼议人民币汇率制度的选择

本文分析了“中间汇率制度消失论”的理论基础,并在此基础上构建一个政府和个人的博弈模型证明选择“角点汇率制度”而放弃采用“中间汇率制度”是政府的最优选择。同时,对人民币汇率制度的短期、中期和长期选择提出了政策建议。     

两极汇率制度与金融危机的防范

在国际资本高速流动的条件下，选择合适的汇率制度成为新兴市场国家和地区防范金融危机的重要手段。本详细介绍了“中间制度消失论”，从理论与经验两方面来分析“两极汇率制度”，以期解析完全固定的汇率制度和自由浮动汇率制度能否有助于新兴经济抵御投机冲击，降低危机爆发的可能性。     

论人民币汇率制度的选择

金融全球化以前所未有的速度和规模在世界范围内流动,大部分受货币冲击的国家最终被迫放弃中间地带的汇率制度安排。在这样的背景下,"中间汇率制度消失论"开始出现并且得到了理论界的关注。选择"角点汇率制度"而放弃采用"中间汇率制度"是政府的最优选择。同时,对人民币汇率制度的短期、中期和长期选择提出了政策建议。     

汇率制度的研究

目前，要求人民币升值的国际压力越来越大，一些研究机构、学者、政府官员和企业也纷纷对此发表看法。我们认为，人民币升值问题归根结底是人民币汇率制度的选择闯题。那么，现有的盯住汇率制度是否适合当前的经济形势?如何从盯住汇率转向更为合适的汇率制度?怎样决定适合中国经济发展、金融体制改革的人民币汇率制度?从当前对汇率制度选择和世界汇率制度演变的研究中，我们可以得到一些有益于解决以上问题的途径。本文首先对盯住汇率制度进行分析，介绍脱离盯住汇率制度的影响因素，之后从总体上讨论决定汇率制度选择的长期因素以及上世纪90年代以来世界汇率制度的演变，最后提出当前汇率制度选择的BBC准则以及可供中国选择的几种汇率制度。     

基于角点解的人民币汇率制度退出战略分析

一．中间制度消失论——汇率制度中的两极论（two poles） 中间制度消失论，也称中间空洞论（hollowing—out of intermediate regimes），最初由Eichengreen在1994年针对1992—1993年间欧洲汇率制度危机而提出，并由Obstfeld和Rogoff在1995年加以阐述，其名论断是：在浮动汇率和采用一个共同货币之间，不存在一条舒适的中间地带，     

汇率制度选择理论的发展脉络

汇率制度选择理论是国际金融研究的前沿问题。对汇率制度选择理论的发展脉络进行了较为系统的梳理,首先对20世纪60～80年代的理论进行了简要回顾,然后重点阐述了该理论在90年代后的新进展,并进行了简要总结。     

汇率制度转换理论及其实践

许多经济学家,如弗兰克尔(Frankel,1999)、穆萨(Mussa,2000)、费舍尔(Stanley Fischer,2001)都指出,由于各国经济、金融条件各不相同,不可能存在一种适合所有国家的汇率制度;对于某一个国家来说,合适的汇率制度经过一段时间之后,也可能发生     

论“中间空洞化”汇率制度假说

就“中间空洞化”汇率制度假说提出了三个观点：第一，中间汇率制度应该有一个一致的内涵界定，这是论证“中间空洞化”汇率制度假说的基础前提；第二，根据IMF对中间汇率制度内涵的科学界定，通过样本检验，认为现阶段“中间空洞化”汇率制度假说难以成立；第三，依据辩证唯物主义和历史唯物主义基本原理，汇率制度的选择是一个动态的历史过程，应从短期、中期和长期来分别考虑，没有单一的汇率制度适合于同一时期所有国家或同一国家所有时期，由此，从理论上进一步否定了“中间空洞化”汇率制度假说。     

合理选择汇率制度与运用汇率政策

本文提出汇率既是市场参数，又具有政策变量性质，否定汇率具有政策变量的一面，在理论和实践上均缺乏充分根据。完全固定或完全自由浮动的汇率制度，事实上并不存在，或不可能长久坚持。不同的汇率制度实际上反映着政府干预程度的差别。本文系统地概括、比较了固定汇率制和浮动汇率制备自多方面的利弊，综合论述了影响汇率制度选择的复杂因素，并指出，那种认为采取浮动汇率制就可免遭货币危机和金融危机袭击的观点，是站不住脚的。本文论证了汇率政策的调整必须同时适应外汇供求短期均衡和长期均衡的要求，并兼顾外部均衡和内部均衡的需要。最後，依据上述分析，对中国汇率制度的选择和汇率政策的运用做了评论。     

汇率制度选择理论综述

汇率制度是联系国内经济和国外经济的“纽带”,西方汇率制度选择理论众说纷纭。一个国家究竟应该依据何种理论,选择哪种汇率制度,应该依据各国经济规模、经济开放度、经济发展水平等等因素来决定。研究西方汇率制度选择理论必须与我国汇率制度改革结合起来。人民币汇率制度弹性化改革势在必行,“两极论”在我国不可行,汇率目标区制度是人民币汇率制度改革的现实选择。     

汇率制度选择的一般理论与实证分析——兼论现阶段人民币汇率制度选择

汇率制度选择一直都是国际金融界具有争议的论题,其相关理论随着国际经济环境变化而不断进行调整和完善。本文提出一个一般化理论：对于不同国家或一个国家的不同发展阶段,存在一种理论上的最优汇率制度;决定最优汇率制度的因素有国家经济发展总体水平和总体发展阶段、总体经济规模、金融发展水平、贸易开放度和贸易地理集中度、国际储备和经常账户状态、贸易冲击、经济政治稳定程度等,它们对处于不同发展阶段的国家的汇率制度选择影响的权重不同,这些因素及其组合决定了特定国家在特定阶段的最优或最合适的汇率制度;理论上的最优汇率制度是动态的,随着国家不同或国家发展阶段不同而变化。通过利用国际经验事实证实了这一理论或汇率制度选择的一般规律后,笔者对照中国现阶段的状态,认为总体上选择浮动汇率制度比较合适,但是在国际金融危机前后,选择中间汇率制度的概率明显上升。     

汇率波动模型与发展中国家汇率制度选择

汇率波动的决定因素,不是一个简单的市场供求线性关系。本文先是对汇率波动资产度量法进行论述,然后在一个简单债务模型中,对发展中国家汇率波动进行解释。接下来是,由于市场参与者信息集的不同,它们会把汇率波动归因于可观测的不同宏观经济基本因素,从而使得汇率更加波动。最后是对发展中国家与新兴市场国家汇率制度选择的分析。     

发展中国家汇率制度安排的名与实——对法定汇率制度与事实汇率制度之差异的经验分析

文章分析了发展中国家汇率制度安排名与实不符现象的分布与演变,并对其成因提出了一些假说。文章使用面板数据多元混合Logit模型的计量分析发现,较高的通货膨胀导致恐惧浮动现象,而较高外汇储备或严格的资本管制则导致恐惧固定现象,这在很大程度上支持了我们提出的关于发展中国家汇率制度安排名与实不符现象成因的假说。     

汇率制度转换理论及其在我国的适用性研究

20世纪90年代后，新兴市场频繁发生的货币危机使得许多国家的汇率制度面临微调、修正、变迁甚至重新选择的境地。相应地，关于汇率制度的变动研究也就成为这一时期许多经济学家们关注的焦点．世界各国汇率制度的变迁与汇率制度的选择相伴产生了另一个重要问题，即汇率制度转换问题。汇率制度转换理论的界定、汇率制度转换理论应包含的内容体系、汇率制度转换理论在我国的适用性等已成为当前重要的研究课题。     

资本账户、法定汇率制度与事实汇率制度

文章对资本账户开放程度以及法定与事实汇率制度之差异的共同决定过程进行了研究。文章以世界各国自布雷顿森林体系崩溃以来的相关数据为基础,利用离散变量联立方程模型进行计量经济学分析。经验分析的结果表明,资本账户的开放程度,对于法定与事实汇率制度的差异有显著影响,但后者对前者的影响并不显著。此外,无论是资本账户的开放程度,还是法定与事实汇率制度的差异,都存在显著的状态依赖性。     

汇率制度选择的理论综述

在世界经济的发展过程中,汇率制度选择是复杂多变的.本文对传统的和最新的汇率制度选择理论进行了梳理和评价.     

汇率制度选择的理论综述

在世界经济的发展过程中,汇率制度选择是复杂多变的。本文对传统的和最新的汇率制度选择理论进行了梳理和评价。     

人民币汇率制度改革和最优汇率制度的选择

2005年7月21日起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并让人民币对美元升值2％；至2006年8月初，人民币对美元升值3．5％。中国人民银行的这一决定标志着中国的汇率制度改革和经济增长战略调整正在进入一个新的阶段。汇率制度改革增加了人民币汇率的弹性，同时又给中央银行干预外汇市场留下了足够的空间，从而保证了人民币汇率的稳定。本文通过对人民币升值压力及其所在的分析，结合经济运行的效率，分析目前我国应采取的最优汇率政策，以及该最优汇率政策所应具有的特点，最后得出关于我国最优汇率政策的建议。     

国际汇率制度的改革趋势及我国的汇率制度安排

近年来,世界许多著名专家和学者提出不少改革汇率制度的方案,其中建立“汇率目标区”制度引起了国际社会的普遍关注。“汇率目标区”制度的基本思想是：用３个在世界贸易中占最大比重的工业国家（美、日、德）的货币来建立一个汇率目标区,形成能准确反映实际均衡的中心...