债务期限结构与产品市场竞争互动关系研究——基于国有和非国有控股上市公司的比较

本文以我国上市公司为研究对象,对债务期限结构与产品市场竞争的双向互动关系进行了实证检验。检验结果表明:无论是短期债务还是长期债务,均对企业的产品市场竞争强度有负面影响,且短期债务对产品市场竞争强度的负面影响程度大于长期债务;国有控股上市公司的债务对其产品市场竞争强度的负面影响程度小于非国有控股上市公司;另外,产品市场竞争强度在一定程度上也影响债务期限结构的选择。     

我国企业债务融资工具使用研究——基于问卷调研数据的实证分析

笔者运用多种非参数检验方法,利用问卷调研数据,研究了我国企业债务融资工具的使用情况.研究发现,我国企业对短期债务工具的使用显著超过长期债务工具;短期银行贷款是企业最常用的债务融资方式,企业债券在各种债务融资工具中使用最少;企业特征影响企业债务工具的使用.     

基于代理假说的所有权与债务期限结构关系初探

债务融资是企业重要的财务决策行为,企业债务融资重要的决策是如何选择债务期限结构。债务的期限结构是指企业长期债务和短期债务之间的构成比例关系。不同的债务期限结构代表了不同利益相关主体的意志,它体现在上市公司进行债务选择的倾向性上;不同的债务期限结构将产生不同的融资效应,其变化直接影响公司各利益相关主体的利益。所有权结构与公司治理中的内部监督机制直接发生作用的同时,在很大程度上受公司外部治理机制的影响,并且也对外部治理机制产生间接作用。企业所有权影响债务期限结构的选择。     

债务融资、产权保护和创新投入——来自民营上市公司的证据

利用沪深A股民营上市公司2016—2018年的数据,考察债务融资和产权保护对企业创新投入的影响机制。结果表明,"去杠杆"策略使民营企业的债务融资有所增加,但样本区间内债务融资的增加并未显著促进企业的创新投入,产权保护有利于激励企业增加创新投入,二者对企业创新投入的影响存在交互效应。进一步讨论发现:基于债务融资期限视角,短期债务融资的大小对高新和非高新技术企业创新投入的影响均显著为负,且对高新技术企业创新投入的影响程度接近非高新技术企业的两倍,而长期债务融资无显著影响;基于债务融资规模视角,债务融资规模的大小对高新技术企业创新投入均无显著影响,大规模的债务融资对非高新技术企业创新投入有显著促进作用,小规模的债务融资则无显著影响。     

企业长期债务融资和短期债务融资的几点分析

企业筹集的资金分为权益性资金和债务性资金。债务融资有一定的归还期和付息率,是企业融资的主要方式,加强债务融资的管理意义重大。本文主要阐述了长期债务融资的主要方式和特点,短期债务融资的方式、商业信用、特点等问题。     

债务布置结构相关理论研究

以前的研究都将企业的各种负债看成是同质的，与权益一起构成资本结构。其实影响资本结构的债务来源是不同的，常见的分类有：长期债务和短期债务；优先债务和普通债务；公开债务和非公开债务。债务布置结构主要讲的是公开债务和非公开债务，常见的对其影响有哪些呢？     

债务融资与公司绩效关系的研究

资本结构是公司治理理论的基石,资本结构代表了长期债务与股权的分配比例情况,而债务融资作为长期债务的来源,对于完善公司治理制度,提高公司的绩效具有重要的意义。本文首先对相关概念进行了基本界定,然后对国内外相关的研究理论进行了综述,并对债务融资对公司绩效的影响进行了分析,最后提出了本文的研究结论。     

地方经济发展与企业债务期限结构关系研究

本文选择1994—2006年中国上市公司数据为研究样本,检验地方经济发展以及地方经济发展因素与公司内因素的交互作用如何影响企业债务期限结构。研究发现,人均居民消费水平越高,企业长期债务融资比例越低;人均GDP较高的地区,人均居民消费水平对企业长期债务融资影响较小;企业规模越大,人均GDP对其长期债务融资比例影响越小;有形资产比重较高的企业,人均GDP对其长期债务融资比例影响较小;资本形成总额越高的地区,企业长期债务融资比例越低;城乡储蓄年度余额越高的地区,企业长期债务融资比例越高。     

债务期限与投资决策互动关系中的非线性机制

代理成本理论是解读债务期限与投资关系的关键视角,投资不足与投资过度都是代理成本问题的表现形式。西方投资理论认为,短期债务可以有效降低代理成本,长期债务能够更好地缓解融资约束问题。然而,在较为复杂的代理成本机制主导下,债务期限对投资的影响呈现出非线性作用机制,不同投资区间债务期限选择会直接影响代理成本高低,进而影响投资效率。基于我国上市公司的经验数据可以发现,不同投资规模区间债务期限与投资遵循非线性关系的特征事实。在融资约束和制度不完备的背景下,上市公司应注重健全并完善公司治理机制,降低代理成本,方能优化债务期限选择,实现投资决策与外部金融环境间的良好互动。     

绿色信贷政策对企业债务融资的"赏"与"罚"——基于准自然实验的效应评估

绿色信贷政策肩负着撬动社会资本进入绿色发展领域和推动"两高一剩"企业绿色转型的双重目标.基于双重差分模型,以2005-2019年中国沪深A股上市公司为样本,证实绿色信贷政策对企业债务融资产生了"赏罚分明"的影响:"赏"表现为,非"两高一剩"企业如果与开启了绿色信贷业务的银行发生过业务关系,其长、短期债务融资规模和债务期限结构表现更优;"罚"表现为,在绿色信贷政策出台后,"两高一剩"企业的长期债务融资规模和债务期限结构显著下降.异质性研究表明,非国有企业获得了更大的"赏",但不同所有制的"两高一剩"企业在受"罚"时没有明显差异;地级市金融发展水平越高,工业污染强度越小,绿色信贷政策的"赏"越大;地方政府债务规模越大,绿色信贷政策的"罚"越小.提高绿色信息披露水平、明晰市场与政府权责边界和缓解信贷配置的所有制偏好,是提升绿色信贷政策效力的关键.     

上市公司债务融资、公司治理与市场价值

本文就上市公司的债务融资与公司治理、公司市场价值的关系进行了理论分析和实证检验 ,发现我国上市公司债务融资占总资产的比重不大 ;总体上债务融资具有加强公司治理、增加公司市场价值的作用 ,但是对于少数资产负债率非常高的公司 ,这种作用并不显著 ;市场对公司发行债券有积极的反应 ;同时债务融资起到了传递公司业绩的信号作用。     

公司治理、资本市场掠夺和市场进入障碍——国航竞购东航的案例分析

航空业是一个非常有利于实施金融市场掠夺策略的行业,公司治理和公司资本结构对公司在产品市场的竞争有重要影响.文章构造了一个两阶段融资模型,说明当公司治理水平低,负债率高且依赖外部融资时,掠夺者的最优策略是通过在金融市场上提高被掠夺者的融资成本,间接地提高其代理成本,阻止潜在的市场进入者进入市场,从而掠夺竞争对手和潜在进入者.通过国航竞购东航案例,文章模型说明国航采取了对东航和新航进行掠夺的策略,指出公司融资策略必须考虑产品市场竞争战略和公司治理水平,因为公司治理水平的提高不仅有利于改善资金的使用效率,而且有利于提高经济效率和改善消费者福利.     

品牌效应与债务融资双重影响下的广告竞争行为

本文以广告投入较多的制造业与房地产业为研究对象,选取该行业上市公司2004—2007年的数据,实证分析品牌效应、债务融资双重影响下的企业广告竞争行为。研究结果表明:就强品牌企业而言,债务融资对产品市场具有软承诺作用;而在弱品牌企业中,债务融资表现为对产品市场的硬承诺作用。此外,不论强品牌企业的广告竞争策略存在与否,弱品牌企业的广告投资策略均不受影响。     

西方现代企业融资理论述评

本文以现代企业的债券融资与外部股权融资两种融资方式为基本框架,系统地介绍了西方企业融资理论的发展过程,并对各阶段企业融资理论进行了深入的探讨和评述。     

负债融资、负债来源与企业投资行为——来自中国上市公司的经验证据

本文以我国上市公司为研究对象,考察负债融资及负债来源对企业投资行为的影响,从而揭示我国上市公司中股东-债权人冲突和负债作为治理机制所带来的经济后果。实证结果表明,负债比例越高的企业,企业投资规模越小,且两者之间的相关程度受新增投资项目风险与投资新项目前企业风险大小关系的影响———低项目风险企业比高项目风险企业,投资额随负债比例上升而下降得更快。此外,本项研究还发现,不同来源负债对企业投资规模的影响程度不尽相同。     

我国上市公司资本结构的问题、成因及其优化——以我国三大行业上市公司为例

目前,我国上市公司的资本结构存在外源融资较多、内源融资较少,债务融资较少、股权融资较多,流动负债较多、长期负债较少等问题。我国资本市场发展不完善、公司治理结构不健全、公司利润分配不合理等是导致上述问题的主要原因。为了优化我国上市公司的资本结构,必须完善资本市场结构,完善公司治理结构,努力提高公司的盈利水平。     

Debt markets and corporate debt structure in an emerging market: The South African example

This is a first attempt at gauging the effects of corporate public debt issuance on the debt structure, risk profile and valuation of firms in an emerging market. We find that financial services firms, along with government institutions, are important early supporters of an organized public debt market. Firms in this market use equity, public debt and private debt funds simultaneously as need be. Consistent with predictions of the corporate debt structure literature, public debt-issuing firms are larger, older, more profitable, and less informational opaque than non-public debt-issuing firms. Moreover, public debt-issuing firms experience significant reductions in both overall and systematic risks, and incur lower cost of capital following issuance than non-public debt issuers. These and other findings of the study suggest deepening national debt markets can be a fruitful financial market development exercise for emerging markets.     

集团背景下科技企业债务融资对创新投入的影响

选取深沪上市集团中高科技企业数据,实证检验集团背景下债务融资是否具有促进企业创新投入的“积极投资假说”效应;在不同产权性质与组织结构下,验证了集团内部资本市场对“挑选胜者”效应的中介作用;最后,实证检验了集团内部资本市场在发挥关联担保效应中的调节作用。该研究结论丰富了集团背景下债务融资与创新投入关系的研究。     

债务融资、成长性与企业投资行为——对A股和香港上市公司的比较研究

本文以A股和香港上市公司为研究对象,考察债务融资和成长性对企业投资行为的影响。实证结果表明,企业债务与投资支出显著负相关,在低成长性公司中这一关系尤为显著。在低成长性公司中,A股上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港上市公司显著,香港中资上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港本地上市公司显著。     

过度投资、公司业绩与债务融资——基于信息对称视角下的持续时间模型研究

基于信息对称的视角,通过建立持续时间模型,并用杠杆比率表示为投资项目进行融资的总成本中债务融资所占的比重来研究债务融资对过度投资和公司业绩的影响.结果发现:当信息是对称的情况下,公司如果发生过度投资便不会出现投资不足,并且债务融资占投资项目总成本的比重越高公司过度投资程度越大.