经济虚拟化与经常账户不平衡的介稳性关系——基于面板门限模型的实证分析

本文运用面板门限模型,采用41个国家1980-2007年的数据分析经济虚拟化与经常账户的关系。实证结果表明:不管经济虚拟化处于较低、中等还是较高水平,经济虚拟化与一国经常账户之间都是负相关关系,即经济虚拟化程度越高,经常账户越趋于逆差;经济虚拟化与经常账户之间不是简单的线性关系,而是存在鲜明的门限特征;当经济虚拟化不断跨越门限值时,经济虚拟化减少经常账户的效应不断增强,经常账户逆差的规模越来越大,要求的资本净流入越来越多,一国面临资本流入突然停止的风险不断上升,虚拟经济介稳性遭到破坏的可能性不断提高。     

高投资率下的储蓄——投资缺口

根据国民收入恒等式，开放经济条件下的储蓄——投资缺口直接表现为经常账户余额。在封闭经济中，投资是储蓄转化的惟一方式，国民储蓄必然等于投资。与封闭经济不同，一个开放经济体的国民储蓄等于国内投资加上经常账户余额，因此，只要一国的经常账户余额不为零，就始终存在储蓄——投资缺口。     

中国与美国经常账户的转折点、均衡、错位及其矫正北大核心CSSCI

本文基于中国和美国的基本经济要素构建中国与美国经常账户的均衡模型及其误差修正模型,研究中国与美国经常账户的均衡、错位及其矫正。研究表明:中国与美国经常账户分别于2007、2006年达到转折点。中国和美国的基本经济要素对中国与美国经常账户有重要的长期和短期影响,美国的基本经济要素对中国对外平衡存在长期和短期溢出效应,中国的基本经济要素对美国对外平衡存在长期和短期的溢出效应。2007-2011年,中国与美国经常账户的均衡水平呈上升趋势。2010-2011年,中国经常账户低于均衡水平,美国经常账户接近均衡水平。     

我国资本外逃与经济开放度的实证研究:1982-2004年

本文以国际收支平衡表中的经常账户和资本与金融账户为基础,分别从实体经济层面的贸易开放度和金融层面的投资开放度来界定我国的经济开放度指标,运用两变量VAR系统分析方法对1982-2004年我国资本外逃规模与经济开放度各指标之间的关系进行实证研究,结果表明二者之间具有显著的正向协整关系,相对投资开放度而言,贸易开放度对资本外逃规模有较大的影响。基于此结论,本文提出了相应的政策建议。     

亚洲金融危机以来相关经济体收支平衡表变化分析

亚洲金融危机以来相关经济体的经济机构均发生了明显的调整,通过分析发现,经常账户由逆差转为顺差是其中明显特征,经常账户顺差对一个经济体的重要性体现在什么地方?通过对比发现在防范外来金融活动冲击,保持经济长期稳定繁荣方面,经常账户顺差起到了不容忽视的作用。     

美元是否面临再次大幅贬值?

直到1997年以前,美国经常账户的赤字只有GDP的1％,相对来说还很小。但自那以后,赤字比重便不断上升,1999年为2.7％,2001年为3.5％,而今年预计的经常账户赤字是4.7％。尽管此前曾有预言称,美国经济将以比     

国际资本流入对美国经济的影响

近年来,随着美国经济的持续增长以及资本市场的繁荣活跃,国际资本源源不断流入美国,流入的资本大大超过了其经常账户赤字融资的需要。美国     

知识窗

<正>外汇账户政策8次调整一、1994年外汇账户管理改革。我国于1994年年初建立银行结售汇体制,并对中资企业实行了强制结汇制度。二、1997年经常项目外汇账户改革。将外汇账户从性质上区分为经常项目外汇账户和资本项目外汇账户,同时对经常项目外汇账户从功能上区分为外汇结算账户和外汇专用账户,并对不同性质的外汇账户实行不同的管理方式。三、2001年经常项目外汇账户改革。放宽中资企业外汇结算账户开立标准,扩大开户范围。四、2002年经常项目外汇账户改革。取消中资企业     

全球经济再平衡进展分析

当前,全球经济正处于第3次大的失衡,主要表现是美国经常账户赤字庞大、债务增长迅速,而中国和亚洲其他主要新兴市场国家对美国持有大量贸易盈余。2008年国际金融危机之后,全球经济再平衡成为国际治理领域的新话题,     

金融危机后产出恢复分析:基于资本流入突然中断的视角

选取81个国家(地区)1985—2008年间发生的货币危机和银行危机为样本,分析危机前后经常账户变动及经常账户逆转背景下资本流入突然中断的特征,发现对于每一类国家(地区),发生资本流入突然中断的主要项目与其经常账户的主要融资渠道基本吻合。Weibull参数生存分析模型对危机恢复时间的结果表明,经常账户逆转背景下的各类型资本流入突然中断都将对实体经济恢复速度产生负面冲击。适时适度地主动调节一国(地区)经常账户结构,不仅可以降低长期经常账户高赤字存在的不可持续和引发危机的风险,更可以避免因经常账户逆转、资本流入的突然中断而激增的产出成本,从而降低危机恢复的难度。     

中国如何应对全球经济金融的失衡

当前全球经济金融失衡主要表现为美国经常账户赤字庞大、债务增长迅速,以及全球虚拟经济严重背离实体经济、财富分配严重倾向美国等。本文认为,美联储连续宽松的货币政策是造成这一系列不平衡的主要原因,同时认为,美国贸易逆差的调整是必不可免的,美元必然贬值。中国面对全球经济金融的失衡带来的风险,要主动进行内部和外部的调整,即改变出口导向的经济增长策略,扩大内需,分散外汇储备,改革人民币汇率制度,同时要稳妥谨慎开放资本账户,保证我国货币政策独立性和汇率的稳定性。     

我国经常项目收支平衡与经济增长——基于BPCG模型的实证分析

20世纪90年代初以来,我国经常项目中商品贸易持续顺差,服务贸易和投资收益账户却连年逆差,这种结构不利于我国经济的持续稳定增长。本文应用国际收支约束下经济增长模型(BPCG)及其扩展形式,实证分析了1982-2005年间我国经常项目平衡约束下的经济增长率、商品贸易收支平衡约束下的经济增长率与实际增长率之间的差异,结论为经常项目平衡约束下的经济增长率比商品贸易收支平衡约束下的经济增长率要低0.5-1个百分点。     

全球经济再平衡进展分析

<正>当前,全球经济正处于第3次大的失衡,主要表现是美国经常账户赤字庞大、债务增长迅速,而中国和亚洲其他主要新兴市场国家对美国持有大量贸易盈余。2008年国际金融危机之后,全球经济再平衡成为国际治理领域的新话题,20国集团(G20)围绕     

中国国际收支双顺差的成因分析与对策

中国国际收支失衡的问题存在已久。自20世纪90年代以来,除个别年份外,经常账户和资本账户一直保持双顺差。双顺差给我国带来一系列问题:我国外汇储备资产的持有和运用面临巨大的风险与损失,人民币升值压力增大,我国与相关贸易伙伴国的贸易摩擦加剧,央行货币政策的独立性和货币政策调控的有效性被削弱,经济增长的动力结构不均衡等。推动我国国际收支趋于平衡对我国经济的长期稳定和健康发展具有重要意义。本文利用历史数据分析我国国际收支双顺差的现象、具体原因以及影响,并根据当前我国的经济政策导向提出具体对策。     

分类资本账户开放、制度质量与经济增长

使用总体资本账户开放度研究其经济增长效应,可能会掩盖各子类资本账户影响的异质性,使得不同的效应相互抵消。分类资本账户数据可用于研究各子类资本账户开放对经济增长的不同影响。本文采用49个国家(地区) 1995—2012年的年度数据对分类资本账户开放、制度质量与经济增长的关系进行实证分析。研究结果表明:资本账户开放对经济增长存在门槛效应,各子类资本账户开放对一国经济增长的影响存在异质性;制度质量是资本账户开放促进或抑制经济增长的内在条件;相对于金融发展程度较低国家,提高制度质量对金融发展程度较高国家经济增长的促进作用更大;各子类资本账户的流入开放和流出开放存在非对称性;资本账户的流入开放比流出开放对一国经济增长的负面作用更大;相对于金融发展程度较低国家,资本账户流入开放和流出开放对金融发展程度较高国家经济增长的负面影响更大。     

资本账户开放与经济增长：基于杠杆率的门槛效应分析

针对中国当前是否应当加速推进资本账户开放这一重要问题,本文根据100个经济体1995—2016年的跨国面板数据,探讨了资本账户开放在不同的杠杆率下对经济增长影响的差异。研究发现：第一,资本账户开放对经济增长的影响受杠杆率制约并具有显著的门槛效应;第二,发展中经济体子样本资本账户开放促进经济增长的杠杆率门槛值和资本账户开放显著降低经济增长的门槛值均低于总样本,说明发展中经济体的金融体系承担资本账户开放风险的能力更弱;第三,不同资本账户子账户的杠杆率门槛值存在差异;第四,高杠杆率会增加资本账户开放导致金融危机爆发的概率。中国作为一个杠杆率较高的发展中国家,资本账户开放更应该小心慎行,即使要推进资本账户开放,也应优先从杠杆率门槛值相对较高的子账户开始。     

国家外汇管理局文件关于调整国际承包工程等项下经常项目外汇账户管理政策有关问题的通知

国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部,大连、青岛、宁波、厦门、深圳市分局;各外汇指定银行: 2002年10月15日,国家外汇管理局发布施行了<国家外汇管理局关于进一步调整经常项目外汇账户管理政策有关问题的通知>(汇发[2002]87号),决定取消中资企业开立经常项目外汇账户的条件限制,将外汇结算账户和专用账户合并为经常项目外汇账户,并对经常项目外汇账户统一实行限额管理,统一中外资企业经常项目外汇账户的管理政策.     

银行信贷、房产价格与经常账户余额动态关联性研究——基于TVP-SV-VAR和贝叶斯DCC-GARCH模型的分析

本文运用包含随机波动的时变参数向量自回归模型与贝叶斯DCC-GARCH模型,并结合我国2001年1月至2017年12月的相关数据,分析银行信贷、房产价格与经常账户余额间的相互作用机制和动态关联程度。实证结果表明:银行信贷的扩张可以显著推高房产价格,减少经常账户盈余;房产价格的上涨会刺激银行信贷扩张,削弱经常账户余额;经常账户余额盈余的增加则会减少银行信贷量,抑制房产价格上涨;银行信贷与房产价格之间的关联程度最高,银行信贷与经常账户余额间的关联程度次之,而房产价格与经常账户余额的关联程度最低。因此,为了平抑暴涨的房产价格、改善经常账户失衡的状况,实现宏观经济平稳健康发展,应加强对银行信贷投放的管理,切实管住银行信贷量的总阀门。     

国际货币体系视角下世界经济失衡的根源探析——对世界经济失衡的另一种解释

次贷危机之后,世界经济失衡根源与再平衡的研究重要性凸显。本文通过建立一个基于公共选择理论和国际金融理论的研究框架,指出美国政治制度的系统性缺陷——"选票至上"的公共物品供给逻辑决定了当前国际货币体系的形成,而该体系又通过经常账户与资本账户传导机制造成了世界经济失衡的局面。世界经济失衡的根源在于美国现行的政治制度。因此,世界经济的再平衡与美国政治决策机制的改革只是同一逻辑的不同表述。当前再平衡进程受阻的必然结果是,贸易摩擦和汇率争端将成为今后相当长时期内国际经济政策协调的主题。     

金融结构与经常账户失衡研究——基于跨国面板数据的研究

本文构建金融结构与经常账户的理论模型,使用91个国家1990-2011年的跨国面板数据,基于Driscoll和Kraay(1998)估计对金融结构与经常账户的关系进行再检验,得出四点结论:人均GDP与经常账户的U型关系表现不稳定,全样本中是U型关系,但分组样本中二者均表现为倒U型关系;金融危机效应,两次金融危机的发生造成经常账户赤字;金融一体化进程必须要和金融结构共同影响经常账户,且这种效应在发达国家中更显著;金融结构问题,一国金融结构的比值上升,表明金融结构处于劣势,即一国金融中介居于主导地位,使得一国经常账户出现盈余,而且金融结构效应在发展中国家的系数值更大。