我国汇率政策与货币政策冲突及原因探究

1994年以来,我国汇率政策与货币政策发生了三次比较大的冲突.本文从稳定汇率水平与货币供应量目标之间的内在矛盾、利率、汇率联动机制失灵、以及资本管制的失效等三个方面探究了造成政策冲突的重要原因,并针对性地提出了在近期协调两者关系的几个着力点.     

未来的汇率政策设想及其对我国经济的影响

未来的汇率政策设想及其对我国经济的影响●高伟对人民币汇率政策的调整应当包括以下几方面的内容：首先，汇率政策应以确保宏观经济稳定为主要目标。其次，逐步放宽汇率波动幅度，完善汇率定价机制。在条件成熟的情况下，央行可逐步退出汇率定价机制，由市场主体自行定价...     

浅析现阶段我国货币政策失效的原因

我国自1997年以来采取了一系列扩张性货币政策措施，这些措施的实施对于经济增长有一定的积极作用，但是并未达到预期的效果。本就货币政策失效的原因进行了分析，认为主要有以下四个原因：(1)缺乏健康的货币政策传导机制；(2)货币市场发育不完善；(3)货币供给的内生性导致货币政策的调节作用大受局限；(4)微观主体的心理预期削弱货币政策效应。     

我国汇率政策对货币政策的制约性分析

自2005年7月21日我国实施汇率制度改革以来,我国继续出现贸易、资本双顺差,外汇储备持续高速增加使人民币升值压力继续存在。国外游资的大量涌入,使得我国银行体系出现“流动性过剩”,并凸显通货膨胀压力。央行采取了一系列货币政策措施,包括提高利率、提高法定准备金率、发行央行定向票据等,但是效果并不明显,目前我国流动性过剩问题依然严重,通胀压力仍然存在,货币政策的实施效果严重受到了汇率政策的制约。     

汇率走势综述与我国汇率政策选择

东南亚金融危机爆发之后,我国经济受到冲击,尤其对外贸易受影响最深,汇率问题成为人们关注的焦点。本通过分析关于人民币是束贬值问题的两种截然不同的观点,认为人民币汇率调整不应只从对外贸易角度出发,而是要根据国内主要经济目标的需要选择。在目前形势下,人民币应保持币值稳定,为国内经济结构调整创造机遇;将来则应在适当的时期贬值,改变人民币高估的现实,逐步变固定汇率制为浮动汇率制。     

我国货币政策对人民币汇率影响的实证研究

文章基于2005年7月21日我国人民币汇率改革以来的连续时间序列数据和离散数据,利用多元回归模型,实证研究了人民币汇率市场化改革以来我国货币政策对人民币汇率的影响。实证结果表明:我国货币政策的两个变量—货币供应量和利率,会对人民币汇率产生显著的影响,其中人民币货币供应量增加会引起人民币汇率贬值,银行间信用隔夜拆借利率上升可以引起人民币汇率升值。因此,中国在稳步推进人民币汇率制度改革同时,应有效监控我国货币供应量对汇率的影响,密切关注银行间同业拆解利率对人民币汇率波动的影响,从而促进我国经济内外平衡和外汇市场的平稳健康发展。     

我国货币政策与汇率政策关系的理论分析

货币政策,是指中央银行采取的,旨在影响货币和其他金融条件的,由以寻求实现持久的真实产出增长、高就业和物价稳定等广泛目标的行动。它是通过对国家的货币、信贷以及银行体制的管理来实施的。在计划经济体制时,我国没有货币政策只有信贷政策,资源配置是计划机制。进入20世纪90     

我国货币政策与人民币汇率的互动关系研究

基于SVAR模型研究我国货币政策与人民币汇率的相互作用关系,发现我国货币政策对汇率冲击的反应具有逆经济风向的操作特征,汇率升值,货币政策扩张;而人民币汇率对货币政策冲击的反应也符合经济理论,货币政策扩张会引起人民币汇率贬值。同时,在货币供应量作为货币政策变量时,汇率水平的反应表现为经典的超调现象,但在名义利率作为货币政策变量时,汇率的反应曲线则表现为延迟的超调现象。总体上,我国货币政策对人民币汇率变动非常敏感,相反人民币汇率对货币政策的反应相对较弱。     

从“三元悖论”看当前货币政策与汇率政策的矛盾

货币政策与汇率政策是一个国家金融政策的重要组成部分 ,两者相互协调促进 ,是国民经济稳健发展的基础。当前我国的货币政策、汇率政策、资本市场并没有摆脱三者不可调和的“三元悖论”。逐步开放资本项目 ,完善外汇监管体系 ,改革汇率决定制度 ,实现浮动汇率制度是解决矛盾的根本途径     

关税、货币政策与中国实际均衡汇率

加入WTO后 ,降低进口品关税等措施将影响人民币均衡汇率水平 ,同时开放经济下国内货币政策、财政政策等宏观经济政策调整也会改变均衡汇率水平。本文运用动态一般均衡的方法 ,探讨中国在加入世界贸易组织之后 ,关税税率调整、货币供应量增长率改变、财政政策调整等措施对实际均衡汇率的长期效应。把货币引入生产函数和消费者的效用函数 ,我们扩展了由Turnovsky提出的两商品资本积累模型 ,利用参数赋值(calibration)的方法进行了均衡状态下的比较静态分析。研究发现降低进口品关税使人民币面临贬值压力 ,而政府增加税收 ,减少对贸易品的消费则有利于人民币的保值和升值。实证研究结果表明 :国外实际利率水平下降 ,实际货币供应量增长率降低都将引起人民币均衡汇率贬值。     

Fiscal Policy, Monetary Policy and the Exchange Rate

Domestic fiscal and monetary policy settings can influence the strength of the Australia dollar in a number of different ways.     

Time Inconsistency and the Exchange Rate Channel of Monetary Policy

This paper analyses time–inconsistency problems related to the exchange rate channel of monetary policy. Within a simple open–economy macroeconomic model, where the exchange rate is the only forward–looking variable, we show that a difference emerges between optimal policy under discretion and under commitment. Moreover, the nature of the time–inconsistency problem resembles that resulting from standard New Keynesian models: when cost–push shocks occur, the exchange rate channel gives rise to excessive output stabilisation and insufficient inertia in monetary policy under a discretionary policy.
JEL classification : E 42; E 52; E 61     

中国外汇储备对货币政策的影响

20世纪90年代中期以来,我国外汇储备在国际收支双顺差和外汇管理体制改革的推动下超常增长,并成为制约货币政策有效性的重要因素。本文从理论上阐明了在开放经济条件下,外汇储备与货币政策的内在逻辑联系;从实证角度剖析了外汇储备变动对我国货币政策调控的冲击,以及引起汇率政策与货币政策的冲突。我国应改革现行的外汇管理制度,加大公开市场业务操作力度,促使国际收支结构平衡,以提高货币政策实施的自主性和灵活性。     

Exploring the Role of the Real Exchange Rate in Australian Monetary Policy

An important issue in small open-economies is whether policymakers should respond to exchange rate movements when they formulate monetary policy. Micro-founded models tend to suggest that there is little to be gained from responding to exchange rate movements, and the literature has largely concluded that such a response is unnecessary, or even undesirable. This paper examines this issue using an estimated model of the Australian economy. In contrast to microfounded models, according to this model policymakers should allow for movements in the real exchange rate and the terms-of-trade when they set interest rates. Further, taking real exchange rate movements into account appears even more important with price level targeting than with inflation targeting.     

Monetary Policy and Exchange Rate Volatility in a Small Open Economy

We lay out a small open economy version of the Calvo sticky price model, and show how the equilibrium dynamics can be reduced to a simple representation in domestic inflation and the output gap. We use the resulting framework to analyse the macroeconomic implications of three alternative rule-based policy regimes for the small open economy: domestic inflation and CPI-based Taylor rules, and an exchange rate peg. We show that a key difference among these regimes lies in the relative amount of exchange rate volatility that they entail. We also discuss a special case for which domestic inflation targeting constitutes the optimal policy, and where a simple second order approximation to the utility of the representative consumer can be derived and used to evaluate the welfare losses associated with the suboptimal rules.     

Monetary Policy and Exchange Rate Interactions in a Small Open Economy

The transmission mechanisms of monetary policy in a small open economy like Norway are analysed through structural VARs, with special emphasis on the interdependence between monetary policy and exchange rate movements. By imposing a long‐run neutrality restriction on the real exchange rate, thereby allowing the interest rate and the exchange rate to react simultaneously to news, I find considerable interdependence between monetary policy and the exchange rate. In particular, following a contractionary monetary policy shock, the real exchange rate immediately appreciates, after which it gradually depreciates back to the baseline. The results are found to be consistent with findings from an “event study”.     

中国贸易自由化过程中汇率政策的运用与外部平衡保持

我国加入世界贸易组织之后，进一步的贸易自由化将导致市场准入程度的较大提高和各种外部冲击的显著增强。在我国经济体制改革尚未完成的情况下，入世后保持外部平衡的难度将会明显增大，经济外部失衡的潜在风险会进一步增加。为此，建立简明的理论分析框架，研究中国贸易自由化、汇率政策与外部平衡的关系．并对理论分析进行实证检验，进而探讨我国入世后的相关政策取向是十分必要的。