完善公司治理机制,有效遏制“问题高管”现象

我国目前已有 1 30 0多家上市公司。然而 ,考察这些上市公司的运行机制和实际治理水平 ,离公司治理的实质还有很大差距。特别是近两年来“问题高管”现象频频出现。文章指出 ,要有效遏制“问题高管”现象的产生 ,完善公司治理 ,关键在于完善上市公司治理机制。要多管齐下 ,创造各方面的有利条件 ,形成良好的内外环境 ,为有效的公司治理机制形成提供相应的制度支持。     

股权全流通下上市公司有效治理体系的构建途径

股权分置格局下“一股独大”使内部治理机制扭曲,市场监控乏力,外部利益相关者监督缺位,导致外部治理缺失,使上市公司治理机制难以发挥有效的作用。然而,在股权全流通条件下,多层次代理所造成的治理问题依然存在。本文认为,构建有效的上市公司治理体系,应以内部治理为切入点,实施制度创新,建立和完善外部市场监控,外部利益相关者共同治理。只有通过有效改造影响治理机制的间接代理关系,加强对代理链条环节的有效监督,才能有效提高上市公司治理效率。     

建立完善的公司治理结构与公有制企业实现最大化目标的关系研究

企业治理结构理论是建立在一定的企业理论基础上的，当前流行的企业理论主要是所谓的委托——代理理论。公司治理机制由“内”“外”两部分构成。内部机制．主要通过合理的组织设计，比如股东会、董事会、监事会等，及组织间的相互制约监督机制，来克服代理问题。但内部机制需要一定的外部条件才能正常发挥作用，这些外部条件就是相关市场体系发挥的竞争作用机制，如经理市场、证券市场、接管市场、产品市场等。     

谈竞争机制对企业素质全面提高的重要功能

随着市场经济的不断发展和完善，人力资源市场也随之不断发展、完善。建立人力资源市场，其核心和实质就是要发挥市场机制在人力资源配置中的内在功能。人力资源市场机制是价值规律在人力资源开发方面发挥调节作用的内在功能和外部表现。内在机制主要表现在“价格机制”“竞争机制”和“人力资源供求平均调节器”三个方面，而竞争机制则是在经济规律的下对促进企业的发展，提高企业素质发挥着巨大的作用。     

公司高管减持同伴效应与股价崩盘风险研究

高管大批量集中减持现象一直倍受市场关注,但现有研究主要关注内部人信息优势和公司治理等内生因素对其减持行为的影响,较少考察外部因素的作用。本文基于同伴效应视角,研究同伴公司高管减持对公司高管减持行为的外生影响及其经济后果。研究发现,公司高管减持过程中存在明显的同伴效应现象。同时,高管减持同伴效应受环境不确定性、行业或市场地位和高管职位层级的显著影响,特别是在高科技行业中表现尤为明显。而且,该同伴效应对公司、行业及地区三个层面的股价崩盘风险均存在显著正向影响。进一步研究发现,高管清仓式减持会引发更严重的同伴效应现象,并加剧了崩盘风险的上升。本研究对内部人交易监管和资本市场风险防范等实践具有重要启示。     

"倒票现象"的经济学分析与治理对策

票源总体短缺、“车票效用”和支付能力的差异、特殊定价机制及“租”的存在等因素的共同作用是“倒票市场”存在和发展的主要原因。随着“倒票活动”的蔓延，产生了一系列的负面效应。治理“倒票现象”，一要减少对“票贩子”的票源供给，二要减少对“票贩子”手中车票的需求，三要增加“倒票”的风险。     

国有企业公司治理外部监控机制的现状分析及完善思路

文章首先从购并机制、经理人员市场、信息披露制度、银企关系四个方面进行考察分析了我国国有企业公司治理外部监控机制的现状。然后给出了完善我国公司治理外部监控机制的思路。     

公共经济行为的失效与防范

公共经济行为具有不同于私人经济行为的特征。它在弥补市场缺陷的同时，也不同程度地存在失效现象。防范公共经济行为失效，一要合理界定政府作用边界，缩小政府活动领域；二要在市场存在外部效应的领域适当注入市场因素；三要增强成本意识，防止政府陷阱；四要建立相应的社会评价和责任约束机制：五要加强对政府投资和政府采购的监管；六要加反腐力度，提高腐败成本。     

金融衍生交易风险的内部监控

金融衍生交易风险的内部监控复旦大学世界经济研究所马晓军对金融衍生交易的监管可分为政府及行业的外部监管和金融机构的内部监管。然而由于金融市场本身就是一个风险市场，就算外部监控再严厉、再完善，如果金融机构内部没有完善的风险监控机制，或是其自身就甘冒风险孤...     

论劳动力指导价位制度及其市场价值

劳动力市场运行的核心机制就是工资机制，没有健全的工资机制，就不会有完善的劳动力市场；而劳动与工资、劳动力与劳动力价格都是不可分割的统一体，工资作为劳动力的价格，劳动力价格作为劳动力市场价值的货币表现，当然要受劳动力供求关系的影响，并在劳动力市场中形成。在这个过程中，“看不见的手”不是万能的，我们早就明确过，建设社会主义的市场经济必须“市场机制调节，企业自主分配，职工民主参与，国家监控指导。”     

年轻高管与企业股价崩盘风险：来自“代理冲突观”的证据*

在企业纷纷实施高管年轻化战略的背景下，本文从股价崩盘风险的视角分析和检验了年轻高管风险偏好的经济后果及其作用机理。本文基于“个体认知观”和“代理冲突观”展开理论推演，采用中国沪深A股非金融上市公司的数据，检验发现，年轻高管会显著加剧企业未来的股价崩盘风险，且这种影响主要存在于民营企业，在国有企业并不显著。进一步针对具体作用机制的检验发现，年轻高管在投资决策中选择了更多能迅速提升个人收益的风险性投资项目，但在不能迅速提升个人收益的风险性投资项目上与年长高管没有显著差异。同时，年轻高管对股价崩盘风险的加剧效应仅仅存在于高管在上市公司领取薪酬的样本企业，且更高的独立董事比例能显著抑制年轻高管的股价崩盘风险加剧效应。这表明，年轻高管个体认知层面的风险偏好被其追求个人私利最大化的代理冲突所扭曲，进而为年轻高管风险偏好的“代理冲突观”提供了实证证据。     

年轻高管与企业股价崩盘风险：来自“代理冲突观”的证据*

在企业纷纷实施高管年轻化战略的背景下，本文从股价崩盘风险的视角分析和检验了年轻高管风险偏好的经济后果及其作用机理。本文基于“个体认知观”和“代理冲突观”展开理论推演，采用中国沪深A股非金融上市公司的数据，检验发现，年轻高管会显著加剧企业未来的股价崩盘风险，且这种影响主要存在于民营企业，在国有企业并不显著。进一步针对具体作用机制的检验发现，年轻高管在投资决策中选择了更多能迅速提升个人收益的风险性投资项目，但在不能迅速提升个人收益的风险性投资项目上与年长高管没有显著差异。同时，年轻高管对股价崩盘风险的加剧效应仅仅存在于高管在上市公司领取薪酬的样本企业，且更高的独立董事比例能显著抑制年轻高管的股价崩盘风险加剧效应。这表明，年轻高管个体认知层面的风险偏好被其追求个人私利最大化的代理冲突所扭曲，进而为年轻高管风险偏好的“代理冲突观”提供了实证证据。     

高管薪酬黏性、代理成本与研发操纵治理

以2008—2020年我国A股上市公司为研究样本，考察了高管薪酬黏性对研发操纵的治理效应及作用机制。研究结果发现：高管薪酬黏性能够显著抑制研发操纵；作用机制检验表明，代理成本的降低是高管薪酬黏性影响研发操纵的重要渠道。进一步研究发现，相较于“奖优-罚劣”型薪酬契约，具有黏性特征的“奖优-奖劣”型薪酬契约对研发操纵具有显著的抑制作用，尤其是业绩下降时高管薪酬略微增加的“奖优-低奖劣”型薪酬契约的治理作用更明显。此外，高管薪酬黏性还有助于缓解研发操纵对专利申请量和授权量的负面影响，提高公司未来创新产出。因此，企业应加强对研发费用异常情形的关注和监督，并构建“重赏轻罚”的高管薪酬黏性激励机制，充分发挥其在创新投资决策中的激励和约束效用；政府相关部门应营造“重赏轻罚”的营商环境，缓解创新决策者和参与者的后顾之忧。     

我国商业银行理财产品趋同:羊群效应抑或是监管诱导简

我国商业银行理财产品趋同是羊群效应、外部监管制度诱导下银行规避行为与企业投资“潮涌现象”共同作用的结果。理财产品趋同对传统银行信用创造机制产生巨大的替代效应,关联交易问题突出,极大地增加了投资风险以及市场系统性风险。监管体制应由机构监管向功能监管过渡,加强宏观审慎监管,控制系统性风险;同时,采取政策引导理财产品差异化。     

高管团队社会资本与企业发展韧性:团队心理资本与风险承担能力的链式中介作用

企业发展韧性能够使企业对动荡环境起到一定免疫作用的基础上逆势成长，在后疫情时代及乌卡（VUCA）时代背景下，企业如何在外界拉力压力频发下不发生脆性断裂并提高发展韧性是管理的重难点。本文基于社会网络理论、弹性风险理论构建高管团队内、外部社会资本对企业发展韧性的作用机制，并深入考察了团队心理资本与风险承担能力的中介作用，利用对中小企业调研获得的329份配对数据进行实证研究。研究结果显示：(1)高管团队的内、外部社会资本分别对企业发展韧性有显著正向影响。(2)团队心理资本与风险承担能力分别在高管团队内、外部社会资本对企业发展韧性的影响中起到中介作用。(3)团队心理资本与风险承担能力在高管团队内、外部社会资本对企业发展韧性的影响中起到链式中介作用。     

后股权分置时代的国有上市公司治理分析

x股权分置改革的完成使得大股东和小股东有了共同的利益基础,这对于完善国有控股上市公司的治理水平有重要意义。建立和完善企业外部治理机制。稳步推进股权分置改革,解决国有股、法人股的流通问题,促进公司控制权市场的形成与发展,充分发挥公司控制权市场“用脚投票”机制和并购机制对公司董事会成员及高级经理人员的约束作用。此外,还应加强行政、法律、中介组织的约束,形成完善的外部治理体系。     

充分认识国际市场“软竞争”

游离于商品本体外的主客观因素,多半属于有现象无物体的“软形态”,有关这方面的竞争谓之“软竞争”。“软形态”包括产品说明、市场投向、营运效率、售后服务和外部制约等等。它对竞争国际市场,发展出口贸易,有着不可忽视的影响。因此,企业要扩大产品出口,发展外向型经济,应在提高产品的内在质量的同时,重视研究外贸经营中的“软形态”问题,在提高出口产品“软竞争”上下功夫。     

市场动荡性如何影响企业外部知识搜寻：管理创新的中介作用

环境会影响企业外部知识搜寻,然而有关组织层面中介机制的探讨较少。考虑到企业变革需要兼顾有效性与合法性,基于管理创新的理性视角与制度视角,探究其如何为外部知识搜寻建立组织体系,并将其标准化与制度化。以120个高管的自我报告为样本数据,进行实证分析。研究结果显示,市场动荡性通过管理创新的2个子维度——组织结构创新、流程创新间接影响外部知识搜寻。其中,组织结构创新与流程创新起完全中介作用,组织冗余调节市场动荡性与管理创新间的正向关系。     

公共资源的市场化：内函,制约因素及其培育对策

生态环境恶化的主要原因是由于市场机制的“外部效应”，而“外部效应”又是由于市场体系的不完善，公共资源没有完全市场化而形成的，因此在生态环境的保护中要加快公共资源市场的建立。本文阐述公共资源市场的特征；公共资源市场建立的客观必要性；公共资源市场的培育应采取的对策。     

审计师关注媒体对高管的负面评价吗——基于差异性审计应对视角

审计报告改革后新增的关键审计事项内容可视为审计师对外披露的“工作底稿”,提供了沟通精细化审计流程的窗口。文章基于2016—2020年我国上市公司新型审计报告中关键审计事项部分的内容，考察上市公司高管负面新闻对审计师差异性应对的影响。研究发现，媒体对公司高管的负面报道越多，审计师在关键审计事项部分披露的差异化应对措施越丰富，表现为审计应对段文本的余弦相似度越低。横截面异质性检验发现，对于审计师“免责”动机较强的公司，高管负面新闻对审计应对差异化程度的影响更显著。机制检验表明，存在负面新闻越多的高管，其所在公司财务报告存在重大错报的控制风险和固有风险以及审计师的连带监察风险越高，进而导致审计应对的差异化程度越高。经济后果检验发现，审计师对媒体负面新闻的差异性应对增强了资本市场定价效率，降低了存在负面新闻公司的股价同步性水平。本文从差异性审计应对视角探讨了新型审计报告模式下外部媒体监督对审计师决策的影响，为推进审计报告改革提供了证据。