引入非财务变量的上市公司财务困境预警

本文选取沪深两市A股2010~2013年52家首次ST公司和52家从未被ST公司作为研究样本,引入盈利能力、股东获利能力、营运能力、发展能力、风险水平和偿债能力六个方面的财务变量,以及股权结构、公司治理、重大事项、人力资本4个方面的非财务变量,使用Fisher判别与Logistic回归两种方法建立ST前3年的财务困境预警模型。实证研究表明,加入非财务指标可以提高财务困境预警的准确率,且Logistic回归方法建立的预警模型的预测效果更好。     

独立董事财务背景与公司风险承受能力的相关性北大核心

独立董事已成为上市公司的主要监督主体,而具有财务背景的独立董事对公司的风险承受能力将产生重大影响。本文以2010年上海、深圳交易所上市公司作为研究样本,就独立董事的财务背景对公司风险承受能力的影响进行了实证研究,研究发现有财务背景的独立董事会显著提高公司的财务风险管理能力。有财务背景的独立董事对公司经营风险管理能力的改善不会产生显著影响。     

独立董事财务背景与公司风险承受能力的相关性

独立董事已成为上市公司的主要监督主体,而具有财务背景的独立董事对公司的风险承受能力将产生重大影响。本文以2010年上海、深圳交易所上市公司作为研究样本,就独立董事的财务背景对公司风险承受能力的影响进行了实证研究,研究发现有财务背景的独立董事会显著提高公司的财务风险管理能力。有财务背景的独立董事对公司经营风险管理能力的改善不会产生显著影响。     

基于因子分析的电力上市公司财务质量评价

文章以我国48家电力上市公司2009—2013年的财务数据为研究样本,从盈利能力、运营能力、偿债能力和发展能力四个角度构建财务质量评价体系,运用因子分析法对样本企业的财务质量进行实证分析。研究结果真实地反映了电力公司“发、输配、售”各环节的财务质量,为电力市场化进程及民营资本进入提供参考依据。     

我国上市公司财务风险问题实证分析要要基于21家制造业上市公司2010年财务数据

本文选取在沪深上市的21家制造业上市公司作为研究样本,对这21家上市公司2010年13项财务指标,利用SPPSS17.0进行因子分析和主成分分析.结果发现:公司在进行财务风险的评估及预测时,可以重点研究资产流动性因子,资本结构因子,获利能力因子及赊销因子,并且求出相应的财务风险函数值,根据函数值判断公司的财务风险状况,进一步制定相应的解决策略.     

我国上市公司董事会特征与公司财务风险关系的实证研究

公司董事会特征对财务风险的形成有重要影响作用。文章选取沪、深两市1112家上市公司2007-2009年数据为样本,针对我国上市公司董事会特征对公司财务风险的影响进行实证研究,结果表明:董事会规模、董事长与总经理两职分离程度、董事长期薪酬与财务风险呈显著负相关关系;独立董事比例、董事短期薪酬与公司财务风险呈显著正相关关系;董事会会议频率与财务风险不相关。     

公司治理对财务风险的影响研究——来自我国上市公司的经验证据

本文以2008年至2012年深沪上市公司为样本,从公司治理角度对财务风险进行了研究。结果发现：我国机构投资者持股、国有公司、独立董事、董事会会议和管理层持股可以抑制和防范公司的财务风险;而没有发现第一大股东持股比例能够对财务风险有显著影响。整体上公司治理的改善能够有效防范和降低财务风险,这为公司加强财务风险的防范和降低提供了保障。     

上市公司披露违规行为、公司绩效与财务风险的相关性研究——来自中国上市公司的经验证据

文章以2008—2011年在上海和深训证券交易所上市交易的全部A股上市公司作为研究样本,对上市公司披露违规行为与公司绩效、财务风险之间的关系进行了验证分析。研究表明:公司绩效、财务风险与披露违规行为负相关,且审计意见类型会对公司绩效、财务风险与违规行为披露的相关性产生明显的扰动作用。文章最后根据研究结果对公司内部信息的提供者与监管者提出了建议。     

碳达峰碳中和背景下传统能源企业财务风险研究——基于能源上市企业数据分析

作为践行“双碳”目标的主要力量,能源行业转型势在必行。能源转型过渡期面临能源矿产资源供需错配、全球能源供需失衡等风险,导致能源安全问题持续升级,行业转型和产业调整的阵痛不断凸显,尤其是传统能源行业。企业转型过渡期面临的风险会体现在财务数据上,最终通过财务风险向外披露。文章深入分析转型期间传统能源上市企业财务状况,通过Z-Score模型量化财务风险,发现转型期间传统能源上市企业整体财务风险较高且呈上升趋势,多数行业面临较高的财务风险且有恶化趋势,企业从破产区间和安全区间向灰色区间聚集;并通过构建多元线性回归模型对财务风险影响因素进行分析,发现企业偿债能力对财务风险影响较大,其次是营运能力和成长能力,而盈利能力对财务风险影响较小。因此,文章建议从提高应对市场波动能力、提高能源系统效率、提高自身风险防御能力三个方面应对能源上市企业转型期间存在的财务风险。     

国有公司财务行为短期化的成因和防范措施

近年来，国有公司“问题高管”不断出现，战略决策失误与财务行为短期化影响了公司的长期发展，降低了国有资本的配置效率。财务行为短期化既反映了公司内外部监督机制的失效，也表明公司财务管理能力不高。本文以2005年度545家国有控股上市公司（不包括ST和PT公司，其中国有相对控股上市公司115家，国有绝对控股上市公司430家）为样本来分析国有公司存在的四大财务行为短期化问题。[编者按]     

非财务信息与财务危机预警——来自我国上市公司的证据

本文从我国上市公司中,选取30家财务危机公司,与30家财务健康公司作为样本。首先对两组公司的13个财务变量,进行均值的t检验和Wilcoxon秩检验。选择合适的财务变量集,再将此财务变量集分别与董事会高管人员持股比例、股权集中度、股票价格变动趋势,及是否更换会计师事务所等,四个非财务变量一起作为解释变量,建立Logistic回归模型。实证研究结果表明,股票价格变动趋势与财务危机风险显著相关,加入非财务变量的预测模型效果更优。     

上市公司使用金融衍生品避险动机的实证研究——来自金融保险业的经验证据

以我国2006-2008年金融、保险板块上市公司为研究样本,对我国上市公司使用金融衍生品的避险动机,运用Logistic回归进行了研究。结果发现,只有公司规模与金融衍生品需求正相关。表明了我国金融衍生产品市场还处于发展初期,使用金融衍生品的公司参与避险的数量不多,资产规模小的金融机构风险管理经验尤为缺乏。     

股份回购与公司资金成本：财务风险视角

以2005—2022年沪深A股上市公司股份回购数据为样本,考察回购前后资金成本变化情况,发现股份回购后企业资金成本呈上升趋势,其中,对于财务风险大的公司,回购导致资金成本上升的情况更加明显。进一步研究也表明,财务风险大的公司,在回购宣告后,其长期市场反应也更差。研究从资金成本角度解释了当前中国股份回购长期价值缺失的原因,揭示出股份回购的长期价值效应受企业内部条件的作用。     

国内外石油公司财务风险实证研究

根据我国实际修正Z值模型,研究国内外多家石油公司财务数据的财务风险问题,得出我国石油上市公司财务风险逐年上升的结论,由此研究我国石油上市公司财务风险控制弱于国际顶尖石油公司的原因,并从资本运动角度提出了一些合理化建议。     

中小上市公司风险成因分析——基于中小板块上市公司的研究

本文结合中小企业自身特点以及其所处环境,对中小上市公司面临的各种风险进行了分析,发现中小上市公司比大型公司面临更多的风险。建议中小企业在上市时要充分考虑上市的利弊,切勿盲目上市。     

上市公司风险管理审计研究

按照我国证监会要求,上市公司监事会应当向全体股东负责,保护公司资产安全,降低公司的财务和经营风险。但是,由于股权结构、立法、体制等因素的影响,导致我国上市公司监事会监督失效的现象非常普遍。笔者认为应从法律、上市公司责任意识、监事独立性等方面,增强上市公司监事会的监督作用,允许监事会有权聘请外部审计机构对上市公司的风险管理进行审计。为此,本文分析研究了上市公司风险管理审计的作用、审计步骤及措施。     

管理层过度自信、独立财务顾问与业绩承诺可靠性

以我国2008—2016年A股上市公司发起的并购重组交易事件为样本,研究了管理层过度自信的上市公司在并购和重大资产重组交易中是否具有更低的目标企业业绩承诺可靠性,以及选聘独立财务顾问是否有助于抑制管理层过度自信对于目标企业业绩承诺可靠性的不利影响。同时,进一步探究了不同特征独立财务顾问的差异及经济后果。研究结论显示：管理层过度自信的上市公司更大可能会对目标企业虚高的业绩承诺水平和盈利能力过于乐观,因而在并购交易完成后更容易面临业绩承诺不可靠的风险;整体而言,上市公司聘请独立财务顾问并没有使目标企业的业绩承诺不可靠问题得到有效缓解,独立财务顾问并没有发挥其应有的风险过滤职能;选聘独立财务顾问确实能显著提高存在管理层过度自信上市公司的业绩承诺可靠性,说明独立财务顾问确实能有效抑制管理层过度自信对目标企业业绩承诺可靠性的不利影响;进一步区分独立财务顾问的特征后发现,选聘目标企业所在地的独立财务顾问能更有效地缓解业绩承诺不可靠问题,但高声誉的独立财务顾问并没有呈现出更大的优势,表明上市公司在选聘独立财务顾问时,更注重地域特征,而非高声誉的独立财务顾问。     

Do investors value companies' mandatory nonfinancial risk disclosure? An empirical analysis of the Italian context after the EU Directive

In October 2014, the European Union adopted Directive 2014/95/EU (hereafter, EU Directive), mandating companies of a certain size to draft and publish corporate nonfinancial information (NFI) regarding society and the environment. In this study, we examine the mandatory disclosure of nonfinancial (NF) risks by listed Italian companies, as required by the EU Directive, focusing on both the state‐of‐the‐art of such disclosure and its usefulness for investors. For this purpose, the study adopts a two‐staged research approach; in the first stage, we employed a manual meaning‐oriented content analysis to investigate the NF declarations (NFDs) of the listed Italian companies that were obliged to disclose NFI, returning a quality NF risks disclosure index. In the second stage, we used the value relevance methodology to investigate whether the disclosed NF risk information affects the levels of equity prices, through a modified Ohlson model. Our research is one of the first to investigate the value relevance of mandatory disclosures of NF risks following the implementation of the EU Directive, in the Italian context. The research was carried out in 2017, the first year of the directive's application for listed Italian companies. The main findings support a positive association between NF risk information disclosure levels and companies' market value. Moreover, they provide evidence of a significant mediating effect of NF risk on the relationship between financial risks and market value.     

我国高额现金持有上市公司的财务特征分析

现金持有作为一种财务决策,在我国上市公司中起到十分重要的作用。为研究高额现金持有上市公司的财务特征,文章通过选取我国2008年—2010年的上市公司为样本,通过对高额现金持有上市公司的界定,运用回归分析法,从财务方面设置获利能力与财务杠杆两个变量,对我国高额现金持有上市公司的财务特征进行分析。结果表明,我国高额现金持有上市公司具有较低的负债水平和较高的获利能力。