走出盘局主题先行

A股市场自年初以来震荡幅度非常之小，基本可以理解成盘整格局，年初至今波动幅度不足10％，近期随着各种积极因素的累积和市场情绪的回暖，这种盘局将在随后逐渐打破，呈现更加积极的机会。支持该判断的因素包括：经济基本面的温和复苏；流动性宽松、资金价格下降背景下场外资金助推；以及地产市场调整短周期的环比企稳有助于扭转极度悲观的预期。     

6月末“钱荒”对经济影响及政策建议

2013年上半年经济整体呈现弱复苏态势,货币宽松经济增速乏力,国际环境来看,初期发达经济体量化宽松导致资金流入新兴经济体,近期美联储QE减弱退出预期增加,导致资金流出,外汇占款下降,另外由于银监会对影子银行的控制使得银行间市场利率飙升,央行未采取措施实施放任自流导致银行信心宽松,贷款票据贴现暂停从而影响实体经济,对于央行此做法,从经济调控历史和经济理论分析,央行应该及时给予预期及流动性支持,否则将造成大的波动和连锁反应,危害实体经济。     

流动性变化中的对弈

今年以来,随着人民币升值预期的逐步减弱,客户外币资金结汇意愿降低;同时受外部经济环境恶化、出口不振的影响,外币贷款需求减弱,境外债券投资规模也大幅降低。供给增加和需求降低使得大量外币资金堆积在商业银行体系,境内外汇资金流动性由此前的紧张转为极为宽松。与此同时,由于各主要经济体为刺激经济均采取了较宽松的货币政策,国际市场上的外汇流动性亦非常宽松。在这一背景下,银行外汇资金经营面临较大的压力。     

选好银行理财产品攒足过冬钱

今年市场资金面持续保持宽松,降息、降准预期较强,年底资金面可能依然保持相对宽松的局面,银行理财产品的平均预期收益率很难复制去年走势。年底资金相对紧张的节点,理财收益率有望小幅走高。如果投资者对资金流动性要求较低,宜尽量选择投资期限较长的高收益率产品。     

公司流动性与价值评估研究--基于创新研发和公司规模视角下的中国检验

公司流动性及其价值评估是公司金融和财务管理领域中崭新而具有挑战性的课题。本文以中国沪深两市上市公司为样本，实证研究了流动性对公司价值的影响，并对流动性与创新研发、公司规模之间的耦合或悖反关系进行了探讨，以进一步研究影响公司价值的相关因素和传导途径。研究发现：宽松的流动性确实提升了公司价值，但对于科研创新而言，流动性所能体现的作用尚不明显，无法排除流动性滞后效应的可能；公司规模大，极可能带来规模不经济并扭曲市场预期，这种“规模效应”对于流动性而言同样存在，大型公司在配以宽松流动性政策时，更容易出现公司价值的减损。     

流动性过剩的影响根源及化解路径选择

本文通过对我国近年金融机构存贷余额、基础货币发行、货币供给及实体货币需求等指标及运行现状考察，指出过剩的流动性已对我国经济造成了严重影响，加剧了我国经济的结构性失衡、资产价格泡沫飞涨、市场风险向银行快速集中，导致央行货币政策调控手段及回旋余地大大下降。流动性过剩根本原因在于美日欧等国长期宽松货币政策；人民币预期升值导致国际热钱大量涌入套值；热钱、外贸外资持续双顺差下的巨额外汇储备，而低储利率下的投资冲动以及近期国有商业银行上市筹得的巨额资金也推动了流动性进一步过剩。为防止其进一步恶化为金融危机，我们认为必须加快制度创新，减少外汇占款导致的基础货币投放；转变对廉价要素资源过度依赖的贸易增长模式；将过剩的流动性导入到最需要货币的农村经济发展中去；继续完善金融调控，综合运用各种货币政策工具收紧流动性。     

震荡调整将成主旋律

本轮反弹或将结束 本轮反弹的动力来源于短周期上的波动，或者说经济面和流动性环比的改善，从历史的经验来看，这种指标往往会带动投资者乐观预期的涌动，在最近几个月PE的贡献上可以看得非常明显。可以预见的是，由于反弹的基本面原因大多来自春节的扰动以及2月经济数据公布空白期的无法证伪，因此在3月以及整个2季度，这种环比的支撑都会...     

商业银行缓解资金短缺对策

2013年6月份以来，我国银行间市场资金面快速趋紧，紧张程度为近年来所罕见。总的来看，近期市场流动性骤然紧张的成因可归结为资金总量、资产负债、资金政策和市场预期四个方面，如何缓解资金短缺问题，笔者认为应从以下几方面入手：首先。商业银行要密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好关键时点的流动性安排。商业银行应针对税收集中入库和法定准备金缴存等多种因素对流动性的影响，提前安排足够头寸，保持充足的备付率水平，保证正常的支付结算；按宏观审慎要求对资产进行合理配置，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，在市场流动性出现波动时，及时调整资产结构；     

机构PK台

爱建证券延续震荡向上格局由于市场流动性依然充裕、实体经济处于复苏中、经济刺激政策仍将出台以及市场乐观情绪等因素,我们认为2009年下半年A股市场将维持震荡走高的格局,上证指数乐观的话预计可能达到3500点。     

机构PK台

上海证券整固后继续上行宏观流动性宽松的格局在短期内不会发生逆转,企业盈利状况继续恢复将夯实当前的市场基础。这为市场提供了有利的宏观运行环境。市场内部在存款活化驱动下,指数型基金在7-8月份带来的增量资金将推动市场震荡向上。     

股权溢价收购——境外“热钱”涌入的噱头

目前,在美欧日等发达国家经济缓慢复苏的背景下,预计未来较长一段时间里,这些国家将维持量化宽松货币政策,全球流动性泛滥局面依旧存在。与之相比,中国经济复苏已稳固,宏观经济增长的内生性动力增强,加之市场对未来人民币升值预期强烈,境外各路资金为追寻高收益,在中国资本管制的情况下,     

通胀预期下的央行应对之策

国际金融危机之后,我国出台了一揽子经济刺激计划,为经济恢复营造了宽松的货币环境。受信贷规模不断增加的影响,今年以来,国内货币市场流动性宽松,大宗商品价格接连上涨,通货膨胀预期逐步加强。央行接连运用各种工具收紧流动性,并综合发行央行票据、正回购等多种方式回笼货币,大型商业银行存款准备金率已经上升历史最高水平。本文在对我国通胀预期不断增强的原因进行分析的基础上,     

2012年:政策趋松下的资金紧平衡

流动性具备多层次特征,简单可以分为实体经济流动性、资金市场流动性和股票市场流动性。实体经济流动性,指央行货币供给量(或社会融资量)规模;资金市场流动性,包含拆借及债券市场资金供需格局及金融机构资金来源运用的匹配程度;股票市场流动性的定义界限并不清晰,可以通过股指变化、入场资金量、资产变现能力等来衡量。上述三方面的流动性相互关联,旨在平滑经济波动的货币政策影响实体经济流动性情况,引导资金市场量价变化,进而导致股市流动性预期变化。     

慎用“量化宽松”的货币政策

量化宽松是指央行通过大量印钞或者买入政府、企业债券等手段，向银行体系注入超额资金，让基准利率维持在零。现在，零利率在短期内已经注定失效，美联储已经诉之于更为激进的量化宽松政策。但预期效果不佳。一方面，欧美银行体系的功能在危机中遭到严重破坏，现在急需补足资本金，因此，再多的流动性也难以使银行加大放贷规模。另一方面，量化宽松极有可能带来恶性通货膨胀的后果。现在央行向经济注入大量流动性，不会导致货币供应量大幅增加。     

将有色炒作进行到底

本轮有色上涨的主要原因有三：全球流动性仍处于宽松,部分金属有供给收缩的预期,中国经济增速好于预期。我们认为,这三个利好仍没有改变,所以持续推荐整个板块。此外,虽然中国经济好于预期,但无法过于乐观,所以我们推荐没有大幅上涨的个股,而云南的有色公司恰恰有这个特性。     

保持货币政策稳定引导信贷适度增长

在市场对准备金率和利率政策调整的关注下,中国人民银行货币政策委员会2010年第一季度例会在北京召开.此次会议在延续去年经济会议提出的保持宽松的货币政策稳定的基础上,提出要灵活运用多种货币政策工具,保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷总量适度增长,从而处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系.此后,流动性合理充裕、通胀预期、适度增长、均衡性等话题成为市场关注的焦点.     

2013：黄金牛市依旧

2012年，黄金价格走势可谓一波三折：一季度黄金价格跟随其他商品展开反弹行隋；二季度欧债危机深化，市场担忧希腊退出欧元区，黄金价格随之开始下挫；三季度欧债危机出现转机，黄金价格开始筑底；进入八月份，新一轮量化宽松预期再起，黄金开始发力，随着第三轮量化宽松正式推出，黄金价格也冲到了历史高点；当很多人都预期黄金年内有可能再创新高之时，第四季度黄金价格却开始了大幅回调，基金持仓也大幅下降。之前乐观的投资者开始担心黄金的牛市是否已经结束。     

机构PK台

东海证券权重股推动市场震荡上行虽然我们认为目前盈利预期趋稳,但在市场乐观预期下,受权重股估值向上的带动,短期市场仍将保持震荡向上的格局。但上游大宗商品价格上涨对国内中游行业将产生负面影响,使得未来盈利预期面临下调的压力,进而导致市场调整。     

仓位重心上移 灵活配置优先

节后市场在流动性与宏观数据好转的背景下,信心有所恢复。乐观预期推动下,市场目前或将维持强势,随着资本市场对经济下滑程度的担忧,市场未来一断时间将处于震荡格局,结构性分化更为明显。     

银行间市场流动性状况及其发展趋势

2013年6月份“钱荒”以来,银行间市场流动性持续承压,货币市场利率、国债、政策性金融债、企业债等债券发行利率与到期收益率均上行。2014年春节过后,银行间市场短期资金趋于宽松,隔夜SHIBOR由1月28日的4．85％下降至4月25日的2．36％。预计今年银行间市场流动性状况要好于去年,但不能就此乐观推断未来不会再发生“钱荒”。