MBO的理论依据及其制度缺陷

MBO近期成为国有企业改革的热点话题之一。从已有的文献来看，现有的研究多集中在MBO对推动国企改革的积极作用方面，对MBO在具体实施过程中存在的弱点、缺陷关注不足。对此，本文在现代企业理论的基础上，针对实践中可能存在的经理人能力不足、激励扭曲、道德风险、国有资产流失、与大企业的不相容性等几个关键性问题进行逐一分析，最后对MBO的实施提出若干建议。     

试论我国现代企业制度的产权关系

任何一个社会的存在和发展都必须解决借助已有物质手段进行生产，并创造尽可能多的产品和服务来满足社会需要的问题，这也正是产权制度直接关心的问题，即采取什么形式来最有效的运用已有物质手段的问题。　　一、传统观念的突破是产权界定的前提　　所谓传统观念，就是归属论的所有制观和把一定所有权作为相应所有制必然法律表现的观念。事实上，所有权是早于所有制概念而产生的法律概念。所有权作为一项民法制度或民法权利在不同性质的国家或社会形态下并无根本区别，而所有制，是由宪法或所有制法所规范的对象。区分在民法学领域的所有权…     

MBO,最后的暴富机会

智囊记的字作品看过许多，对其所涉猎范围之广深为佩服。不过我认为像MBO这类章，最好由为业界的真正专家而非自己的记来写。并不是段东渔先生的这篇章不好，而是从一个记的角度与一个为内人士的角度来看，是完全不同的。一篇章，或分析出问题根本原因所在而对未来有所警示，或提出可以操作的方法，否则，其指向性就很差。     

新制度经济学企业性质理论与建立现代企业制度

新制度经济学将交易成本理论引入经济研究中,从根本上动摇了主流派无视交易成本的假设;将传统理论中视为已知的、既定的、外生的制度看作是内生的、可变的经济因素,从而把制度作为内生变量纳入新模型的约束框架,建立起制度约束与个人选择的联系,实现了制度研究方法与新古典理论的整合。本拟从新制度经济学企业性质理论的角度对建立现代企业制度作一些探讨。     

试论国际制度的合法性及其缺陷——以国际安全制度与人权制度为例

国际制度的合法性基础在于其具有向国际社会提供公共物品的能力,能获得国际社会各行为体的赞同或同意。当今的国际制度如国际安全制度和国际人权制度就分别具有提供国际安全和人权保障等国际公共物品的能力,并且也能得到大多数行为体的赞同,但同时又在这两方面存在着较大的不足,这在一定程度上导致了国际制度的合法性缺陷。国际制度的合法性缺陷的根源体现在体制和文化两个方面。体制根源表现在主权国家的选择、决策程序以及监督和执行上的不同规定;文化根源体现在国际制度中的多元价值观冲突、核心价值观变迁以及不同行为体对相同价值原则的不同理解。国际制度的合法性缺陷不仅降低了国际制度提供公共物品的效率,而且还使行为体对国际制度的赞同受到极大的负面影响。     

管理者收购、企业家职能与上市公司治理结构

管理者收购的主要目的是解决"代理人问题",企业藉此能够建立一种努力与收益相对称的、以股权为基础的激励机制.文章首先分析了MBO与企业家职能的关系,认为MBO是对所有权与经营权合一的回归;其次对MBO与公司治理结构进行了分析,认为MBO是求解所有权与经营权以及约束与激励之间的最佳平衡点,其结果是治理结构的调整和利益分配的改变,而MBO与企业经营绩效提高之间并不存在必然的正相关关系;最后文章透析了近年来中国上市公司的MBO,指出对于非国有控股上市公司而言,MBO的意义在于通过经营者持股解决从家族式企业向现代企业过渡的二次创业问题;对于国有控股上市公司而言,目前应充分关注具有控制权的管理者以较低价格收购公司股权,造成国有资产流失.     

公司治理理论:反思与启示

企业内各要素专有性的大小是其参与公司治理的基础,也是分享剩余索取权的依据。公司治理机制并不是由所谓的“股东至上”发展到利益相关者,从“股东至上”到利益相关者之间没有什么逻辑关系。公司治理的模式也不存在从单边治理向多边治理的转换过程。公司治理的关键是寻找长期利益共同体以及使关键性要素进入长期利益共同体。人力资本是企业价值创造的决定性力量,但只有在物质资本有效监督和充分激励的前提下,这种决定性作用才由可能变为现实。我国国有企业由于不存在长期利益共同体,关键性要素也不在长期利益共同体内,或者说,没有资本监督和激励劳动,这是公司治理低效的原因所在。国有企业目前进行的激励制度改革,虽然在一定程度上可以改善公司治理的低效率,但不可能解决公司治理的根本问题。     

2004年中国上市公司100强公司治理评价

公司治理是现代企业制度中最重要的组织结构,它是对公司进行管理和控制的体系和机制。公司治理涉及公司的管理层、董事会、股东及其它利益相关者之间一系列的关系。其核心问题是在企业所有权和控制权分离的条件下,通过适当的制度安排来解决公司股东和内部人之间的委托代理关系。通过这样一个架构,公司治理使公司的目标以及实现这些目标的手段得以确定。良好的治理结构是保证经营者(代理人)根据公司股东和利益相关者的最佳利益行事的必要手段,它能够对代理人提供有效的监督,从而激励企业更有效地为社会创造财富。20世纪90年代中期以来,英国和…     

论国有企业治理文化及其治理结构效应

企业治理文化是企业文化的有机组成部分,不同的治理文化会对企业治理结构产生不同的影响。本文在分析企业治理文化及其影响因素的基础上,着重探讨了国有企业治理文化及其治理结构效应,说明了加强国有企业治理结构建设,必须高度重视国有企业治理文化建设。     

Corporate Governance and Corporate Bond Liquidity

Using a unique dataset of corporate bond trading information and corporate governance evaluation scores, this study examines the determinants of corporate bond market liquidity in Korea. In particular, this study explores whether corporate governance performance of a company influences liquidity of bonds issued by the company. The paper reports three important findings. First, the issue size and age of bond are important determinants of bond liquidity. Second, liquidity of corporate bonds is influenced by changes in macroeconomic conditions. Third, and most importantly, better corporate governance increases liquidity of corporate bonds. This result suggests that corporate governance is an important determinant of bond liquidity, as it lowers transaction costs by improving transparency and reducing asymmetry of information. This paper contributes to the literature by providing new evidence that corporate governance performance is an important determinant of liquidity in corporate bond markets.     

基于代理理论与管家理论视角的家族企业的公司治理选择

企业组织是一个非常异质性的组织,企业的不同治理选择潜在影响着企业的代理成本和管家态度,最终体现为能力和企业绩效上的重要区别。文章从代理理论与管家理论这两种不同公司治理视角,分析了家族企业公司治理的四个维度,即家族所有与控制、家族领导能力、多个家族成员的广泛参与以及家族传承计划与实际参与下的各自的代理成本和管家态度,以及对企业能力和绩效的影响。     

Corporate Governance in Africa: The Record and Policies for Good Corporate Governance

We survey, using international criteria, the institutional record for quality corporate governance in Africa. The record leads us to the conclusion that corporate governance in Africa is enriched by expanding the framework of analysis beyond the conventional criteria (homo economicus) to incorporate moral sentiments– the influence of norms and values. Such considerations, we argue, can improve our understanding of boardroom dynamics and the characteristics of the decision management and decision control they engender in ‘Business Africa’.     

我国管理层收购(MBO)的主要技术障碍与对策

<正> 近20多年来,在西方欧美国家,管理层收购(MBO)由最初作为一种业务放弃与退出的资产管理形式,逐渐发展成为一种成熟的金融技术,并作为一种制度刨新而成为推动资本市场发展的重要力量。国外的实践表明,管理层收购(MBO)作为一种重要的经济现象,对推动全球性企业重构浪潮、国有民营化运动、激发企业家精神起到了积极作用。近几年来,我国的一些企业包括上市公司也纷纷尝试实行MBO,并逐渐成为与外资并购、民营企业并购相并列的3大公司并购方式之 ,从而为资本市场带来了许多新的课题。 一、管理层收购的含义和现实意义 管理层收购,即MBO(Management Buy-outs),既是实施管理层持股的一种途径,同时还是西方典型的并购重组方式——杠杆收购LBO(Leveraged Buy-out)的一种特殊形式。杠杆收购(LBO)     

治理伦理:公司治理机制的完善

流行的公司治理理论以公司组织结构以及与其相对应的结构性制度的建设为核心,凸显组织制度约束在公司治理中的机制作用。这种理论传统导致在公司治理研究中对公司伦理机制的忽视。公司伦理作为公司基本的价值判断和价值准则,对公司所面临的社会问题、内部问题以及不完全缔约困境等具有特殊的治理效应,是公司治理结构的重要组成部分。将公司伦理嵌入公司治理不仅是公司治理机制的进一步完善,而且,也为重新解构公司治理结构提供了新的思路。完整的公司治理结构是一种由制度机制与伦理机制交互作用所构成的二维结构。公司伦理观的完善、公司伦理的职能化以及不断提高公司伦理的控制强度,是架构二维治理结构的必要条件。