利率期限结构预期理论及其实证检验——基于我国银行间同业拆借市场利率

利率期限结构在货币政策中扮演着信息指示器的角色.银行间同业拆借利率可被视为货币市场的基准利率,本文对其进行实证,结果显示各种期限利率组合基本上符合预期理论的要求,只有7天与60天的组合未能有效支持该理论.这说明了次贷危机后,为保证中国金融体系安全,中行过多地对银行间同业拆借进行干预,增加了利率的期限风险溢价,导致部分长期同业拆借利率出现过度反应.     

我国银行间同业拆借利率期限结构实证研究

由于利率在市场经济中的基准作用,所以对利率期结构期限的研究一直以来都是金融领域的基础问题.上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)是我国目前唯一的市场化利率,通过向量自回归模型(VAR)、Johansen协整检验和向量误差修正模型(VEC),对上海银行间同业拆借利率进行实证检验,建立了描述其内在动态变化规律和波动趋势的利率期限结构模型.结果表明该模型无论进行短期预测还是长期预测,都具有较高的精度,可以为各商业银行和金融机构及时调整资产负债结构、对利率衍生产品定价和正确控制金融风险提供参考依据.     

基于有效矩估计方法的我国利率期限结构实证分析

首先回顾了国内外的一些利率模型,接着着重分析了一些利率模型及相关债券定价公式。然后利用银行间国债交易数据,使用有效矩估计方法对仿射利率模型及非仿射利率模型进行了实证分析。结果表明仿射利率模型不能很好地刻画利率的期限结构,而非仿射利率模型能较好的刻画利率的期限结构。     

利率风险与债务期限结构的正反馈效应分析

本文在总结以前学者有关债务期限结构分析的基础上,提出了债务期限结构与利率波动之间可能存在正反馈机制。通过对经筛选的我国上市企业面板数据的实证分析,发现银行间同业拆借利率可以较好地反映企业债务期限结构的变化。而分行业的实证分析则表明,利率波动加剧会使绝大多数行业的短期债务比例降低,呈现显著负相关关系。但现阶段我国的利率形成受企业债务期限结构变化的影响不明显,长短期的面板Granger因果检验无法通过。最后,本文从利率风险及利率期限结构的角度对我国上市公司特殊的债务结构给出了新的解释。     

货币政策与长期利率之间关系的实证研究

文章通过构建货币政策工具变量与长期利率的向量自回归模型，在此基础上计算脉冲响应函数，考察银行间同业拆借利率与长期国债收益率之间的短期动态影响机制，在此基础上分析货币政策对我国长期利率的影响机制。结果发现，货币政策对期限相对较短的长期利率具有正向冲击效应。     

利率与股票收益率的相互关系研究——基于我国数据的实证研究

利率是资产收益率的一种表现形式,利率变化会直接影响资金流向,影响股市价格,而股价的变化也会通过资本市场对利率产生影响.就利率与股价的关系进行理论分析,并运用我国上证指数和银行间同业拆借市场7天加权利率数据进行了实证研究.     

中国同业拆借市场利率期限结构与宏观经济变量关系的实证研究

利率作为经济和金融领域的一个核心变量,影响着各种固定收益证券及其他衍生产品的定价,一直以来都是金融学研究的重点。其中最重要的是对利率期限结构的研究。我们选取了在我国被视为基准利率备选项之一的银行间同业拆借市场利率作为研究对象,运用主成分分析法证明"水平"、"斜度"、"曲度"三个因子分别能够解释我国同业拆借市场利率期限结构特征的95.41%、2.07%、1.15%。同时,通过选取能够较为全面描述我国宏观经济的三类变量,运用VAR模型,发现水平因子主要受到通胀因素的影响,斜度因子主要受到实体经济变量的影响,而曲度因子则主要受到实体经济和货币政策因素的影响。     

论SHIBOR利率的形成机制对我国利率市场化优化作用

SHIBOR利率是在已有银行间同业拆借利率运行基础上形成的,SHIBOR利率的形成机制已经运作过程,都对我国利率市场化的进程起到了重要作用,本文从SHIBOR利率形成机制的基本内涵出发,对SHIBOR利率形成机制对我国利率市场化的优化作用以及如何发挥SHIBOR利率的更大的作用,提出了自己的建议和对策.     

结构变点、时变期限溢价与预期假说——来自国内银行同业拆借利率的证据

在考虑时变期限溢价的基础上,本文采用结构变点方法,对中国银行同业拆借利率进行预期假说检验,并分析宏观经济因素对预期假说检验的影响。经验结果显示,1996年1月至2011年4月,银行同业拆借利率在不同区间存在共同的趋势性,长短期利差对未来短期利率变动的预测存在多个结构变点;不同区间内预期假说基本上被拒绝,时变期限溢价对预期假说检验的影响不大,而宏观因素在不同区间的影响不同。     

CKLS-JUMP过程驱动的利率动态模型:理论估计与实证模拟

利率期限结构动态模式研究已经成为现代金融领域的一个研究热点,而跳跃扩散过程已经成为模拟存贷款利率最为有效的动态模型。本文主要以商业银行存贷款利率为对象,研究分析利率期限结构的动态变化过程。首先基于存贷款利率的变化特征,建立利率的CKLS-JUMP跳跃扩散模型;其次,运用马尔科夫链蒙特卡罗模拟方法(MCMC)对其参数进行理论估计;最后,以我国商业银行五年期存贷款利率为例进行实证模拟。研究结论认为:CKLS-JUMP模型更加符合我国存贷款利率动态行为;同时MCMC方法比传统估计方法更加准确。     

综述利率市场化

一、认识利率市场化 1、定义利率市场化 利率市场化,金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场来决定,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化,最终形成以央行基准利率为引导,以同业拆借利率为金融市场基础利率,各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系.利率市场化并非利率自由化,并非主张放弃政府的金融调控.     

基于CVaR的我国银行间债券回购市场利率风险度量研究

在银行间债券回购市场利率基本特征分析基础上，利用我国银行间回购开始日1997年6月15日至2008年4月20日全部质押式回购每周加权平均利率进行实证研究，建立了基于ARMA-GARCH模型族的利率风险CVAR测度模型。结果表明我国银行间债券回购市场中存在杠杆效应；回购利率分布对CVAR计算结果影响较大，GED分布能较正态分布和t分布能更好刻画我国银行间回购利率序列的分布状况；并且在GED分布下，EGARCH模型计算得到的CVAR值要优于GARCH和TARCH模型得到的结果．     

我国货币供应方式对市场利率的影响

本文选用2002年至2012年的中国月度数据,采用Johansen协整检验和VEC模型分析的方法,实证研究基础货币同比增长率（MB）和法定存款准备金率同比增长率（RR）联合影响90天期限的全国银行间同业拆借利率（N90D）。结果表明：RR变动是N90D变动的Granger极其显著的原因;MB变动不是N90D变动的Granger原因;MB变动和RR变动两者联合是N90D变动的显著Granger原因,N90D与MB、RR存在长期均衡关系：RR每上升1%,N90D就会上升20.75%,MB每上升1%,N90D就会下降0.47%。法定存款准备金率变动造成市场利率剧烈波动,而公开市场操作对市场利率影响微弱。本文特提出政策建议：1、进一步推进利率市场化;2、减少法定存款准备金率的使用;3、货币政策中介目标逐步过度到利率指标。     

同业拆借利率与宏观经济变量协整关系的实证分析

在我国目前的利率体系中，同业拆借利率经历利率市场化改革的时间最长，市场化程度也最高，已基本具备金融市场基准利率的条件。研究我国同业拆借利率与宏观经济变量的关系，对中央银行的货币政策执行和商业银行的利率风险管理意义重大。文章利用协整检验和向量误差修正模型，考察我国同业拆借利率与社会消费品零售总额、广义货币供给量增长率、企业商品价格指数、金融机构人民币存贷差和上证综合指数的长期均衡与短期波动关系，在此基础上分析影响我国同业拆借利率变动的主要宏观经济因素及其原因。     

我国利率和股价互动关系的实证研究

本文首先对利率和股价的关系进行了理论分析,进而以2005年1月到2011年4月的月度数据为基础,通过格兰杰(Granger)因果检验、脉冲响应函数和方差分解,对我国的同业拆借利率和沪深300指数进行实证研究     

利率产品定价与利率期限结构关系分析

利率期限结构是利率产品定价的基本工具。在对横截面利率期限结构和利率期限结构的动力学模型进行论述的基础上，本文对普通债券和利率衍生产品定价的内在机理进行了阐述，并在胡志强、萧毅海《债券定价与即期利率、远期利率关系分析》一文分析的基础上，进行了更深入地研究，并提出了我们的观点。     

非参数利率期限结构模型的理论与实证研究

本文利用核估计方法建立了非参数的利率期限结构模型，实证结果表明短期利率模型的扩散函数和漂移函数都是非线性的，否定了参数模型一先对扩散函数和漂移函数的参数假设。同时建立了债券和利率衍和证券的PDE定价方程。     

余额宝收益率与上海银行间同业拆借利率的关系

作为互联网金融的代表性产品,余额宝推出后就受到了市场追捧。从投资规模上看,一般认为,余额宝只能是市场利率的跟随者而不是决定者。但随着余额宝类产品的规模与市场影响力越来越大,有较多的市场声音认为余额宝类产品显著推高了市场利率,提高了银行贷款的成本。本文选取余额宝收益率与市场利率的代表——上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)数据进行了实证研究。结果表明,到目前为止,并无证据证明余额宝显著影响和推高了市场利率,而上海同业拆借利率中的短期组合则会显著影响余额宝收益率。     

宏观经济因素影响利率期限结构的稳定性判别

本文选取2005至2013年中国银行间市场国债交易数据,借助动态NS模型提供的水平、斜率和曲度因子刻画利率期限结构特征,基于结构突变检验方法,实证判别了利率期限结构与宏观经济因素之间影响关系的稳定性。结果表明：利率期限结构存在显著的结构变化特征,而基于三类动态因子结构突变点进行分段回归的效果,明显优于固定系数模型的回归效果,且系数的估计结果存在显著性差异,说明宏观经济因素对利率期限结构的影响显著,但并不稳定,其影响结果依赖于人们关于宏观经济运行的预期。因此,政府在政策选择过程中必须有的放矢,以提升政策制定的合理性和有效性。     

试析利率市场化对银行业的影响

央行公布自2013年7月20日起放开金融机构贷款利率管制,引起了社会各界的广泛关注。其实自1996年6月1日人民银行放开银行间同业拆借利率开始,中国利率市场化的大幕就已开启了。利率市场化改革启动以来．我国银行迅速实现了货币市场利率、债券市场利率以及外币存贷款利率、人民币协议存款利率的市场化：2004年形成央行直接确定金融机构人民币存贷款基准利率和央行对金融机构人民币“贷款利率管下限、存款利率管上限”的格局,同时．非金融企业债务工具的快速发展和银行理财产品的大规模发行,极大地推动了企业筹资利率和个人存款利率的市场化,虽然利率管制没有解除,但利率市场化仍悄然前行。本文简要分析利率市场化对银行业产生的影响。