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本文采用事件研究法,分析了1998年至2009年间A股市场发生的533个控股权发生转移的并购事件中买方企业围绕首次公告日的短期收益。通过实证研究发现,在围绕并购首次公告日(-2天,2天)这5天的时间窗口内,并购买方企业的累积超额收益显著为正。本文还发现,账面市值比、交易相对规模等交易特征值与并购短期收益存在较强的相关性;而买方企业的规模、托宾q值、并购的股权收购比例、自由现金流与并购短期收益的相关性不显著。 相似文献
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本文采用事件研究法,分析了1998年至2009年间A股市场发生的533个控股权发生转移的并购事件中买方企业围绕首次公告日的短期收益.通过实证研究发现,在围绕并购首次公告日(-2天,2天)这5天的时间窗口内,并购买方企业的累积超额收益显著为正.本文还发现,账面市值比、交易相对规模等交易特征值与并购短期收益存在较强的相关性;而买方企业的规模、托宾q值、并购的股权收购比例、自由现金流与并购短期收益的相关性不显著 相似文献
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《武汉金融》2019,(6)
本文利用2004-2015年BVD统计的并购数据研究了外商企业并购对我国企业市场价值的影响。在理论假设的基础上,利用事件研究法分析了在公告日各窗口外商并购对我国被并购企业股票异常收益率的影响。通过事件分析,发现总体来看我国被并购企业获得了显著为正的异常收益率,但所有制、并购规模、支付方式、外资来源国和行业等差异会造成不同影响。相对而言,我国国有企业、现金支付方式、欧美发达国家企业、高新技术和制造业等并购为我国企业创造了更高市场价值。然而,金融行业和其他服务业的并购为我国被并购企业创造的市场价值较低。在此基础上,本文构建计量模型进行检验,发现上述结论仍然成立。此外研究还发现,并购双方行业相关性越大,为我国企业创造的市场价值越大;并购规模越大,创造的市场价值也越大;被并购前我国企业的市值越高,并购后创造的市场价值越低;被并购前我国企业的盈利能力越强或经营效率越高,并购后我国企业获得市场价值越大。 相似文献
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本文分别从完全信息动态博弈和不完全信息动态博弈这两个角度,对银行新建投资和并购两种对外投资模式的选择进行了分析,从理论上验证了并购是中资银行拓展海外市场的理性选择。并结合中资银行已开展的海外并购活动,得出后危机时代中资银行施行“走出去”战略的启示。 相似文献
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近十年来,中国银行业并购浪潮日趋显现。从绩效看,中小股份制银行和城商行并购推动银行业从寡头垄断向垄断竞争型市场结构转变;外资银行并购对促进中资银行公司治理和竞争的改善产生积极作用;海外并购在经营业绩层面看尚未取得显著成果,但一些大型银行的战略并购对我国银行多元化和国际化发展具有较高战略价值。从趋势看,在短期与中期,国内市场化并购动力不足是一个突出问题,但中小商业银行业并购、混业并购和产业资本投资银行业是不可逆转的潮流;中资银行海外扩张趋于谨慎并更加注重战略价值。在规制方面,我国银行境内外并购的法律和监管制度面临相互协调与完善。 相似文献
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煤炭业的产业特性决定了对其进行并购重组能够大大提升企业资源配置的效率。本文利用2004-2009年中国煤炭业上市公司并购中小型煤炭企业的19个样本数据,对煤炭企业并购的市场效应进行了实证检验。结果显示:在并购主体宣布并购重组的[-20,20]窗口期内,投资者获得了显著为正的累计超额回报,表明投资者对并购事件给予了积极评价,从而为我国的煤炭业资源整合提供了支持性依据。 相似文献
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国际银行业的发展经验表明,跨国并购是拓展海外业务的重要途径。近年来,以往更多采用海外新建形式从事跨国经营的中资银行,开始开展并购业务,以拓展国际市场、延伸发展空间。但是,中资银行的并购实践并不都是成功的案例,仅仅基于银行拥有过剩的资金或西方银行的汇率贬值而进行的并购,无疑具有太多的投机成分。 相似文献
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张学勇柳依依罗丹陈锐 《金融研究》2017,(3):159-175
近年来,获得目标公司的创新技术逐渐成为并购的重要动机之一。本文实证考察了1998-2015年中国上市公司作为并购方的7086件股权并购事件,研究并购双方的创新能力对上市公司并购业绩的影响。研究发现,从目标公司的创新能力来看,相对于并购非创新性公司,那些并购创新性公司的并购方股票的长、短期收益率均表现更好;从并购方公司创新能力来看,那些具有创新能力并购方的股票长期表现较好,但短期表现与那些无创新能力的并购方公司无显著差异。我们进一步将样本按照并购双方有无创新能力划分为四个组合,发现"并购方无专利-目标方有专利"和"并购方有专利-目标方有专利"组合的并购表现整体好于另两个并购组合,说明并购中目标方的创新能力才是决定并购方公司股票市场表现的关键。不过,当并购方也具有创新能力时,会有助于产生创新协同效应,从而提升并购方股票的长期表现。 相似文献
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本文以宝钢并购武钢为例,使用事件研究法对两个公司的累计超额收益率进行研究,发现在并购公告发布前后两个公司的股价发生了较为明显的波动,两个公司的累计超额收益率在公告后显著为正。该研究表明,此并购行为给公司带来了理想的短期绩效,促进了公司的发展。 相似文献
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近几年,轰轰烈烈的中国企业海外并购系列剧不断上演,昭显了中国企业在海外的强势出击。目前,中资银行也开始将目光转向海外市场 相似文献
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外资并购事件可能向目标方竞争对手传递竞争压力加剧的信息,亦可能传递再次并购即将发生的信息。本文以89次外资并购中国上市公司的事件为样本,实证考察了外资并购传递的信息内容。本文实证结果发现,在外资并购首次宣告时,目标方竞争对手的市场反应显著为负;而一旦外资并购被终止,竞争对手的市场反应则显著为正。该结论表明,外资并购事件在目标行业传递了行业竞争压力即将加剧的信号。本文进一步分析显示,在外资并购成功实施后,目标方的盈利能力、经营效率、流动性以及偿债能力都逐渐超过竞争对手。 相似文献
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金融危机下中资银行跨国并购分析——以招商银行并购永隆银行为例 总被引:1,自引:0,他引:1
由美国次贷危机引发的国际金融危机导致主要发达国家的金融业受到了较大冲击,而大部分新兴市场国家的金融机构受影响相对较小。加上在上一轮全球经济增长周期中,以发展中国家为主体的新兴市场国家金融业的实力得到了一定提升。因此,本次危机给部分发展中国家的金融机构海外扩张带来了一定的机遇。本文在金融危机背景下,以招商银行并购永隆银行为例,主要对其并购从原因、过程、效应三方面展开分析,最后评价该跨国并购,并得出对中资银行海外并购的启示。 相似文献
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田原 《内蒙古财经学院学报》2014,(2):96-101
鉴于目前在海外并购活动中发达国家政府的规制体系相对健全,本文基于对发达国家企业海外并购的政府规制行为进行系统梳理,探讨了新形势下我国企业海外并购面临的机遇与挑战及应采取的政府规制措施.本文的主要结论是:在海外并购东道国政府不断加大国家安全审查力度、国际市场波动加剧及企业海外并购整合控制难度加大的背景下,促进我国企业海外并购应不断完善海外并购的法律法规体系、强化规制部门对海外并购的引导与协调、加大海外并购政策支持力度、加强海外并购中介服务机构建设. 相似文献
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跨国并购与我国商业银行海外业务的发展 总被引:4,自引:0,他引:4
跨国并购是目前国际大银行进行全球业务扩张和增强核心竞争力的战略手段,以汇丰银行集团为代表的许多国际性银行都通过跨国并购实现了海外业务的重大飞跃.近年来,我国银行的海外机构建设已初具规模,但现有的发展模式制约了中资银行海外市场的业务发展.我国商业银行应借鉴国际银行业跨国并购的成功经验,通过跨国并购实现海外业务的发展.其中:拥有最大海外机构网络的中国银行,可重点采用资本重组方式,通过整合海外市场资源,实现海外业务的发展;以国际性银行为发展目标的工商银行、建设银行和交通银行等,可采用通过并购建立控股或参股子行的形式,高起点地进入新的海外市场和业务领域. 相似文献