购买力平价与协整性

作为国际金融核心的汇率决定理论,始终是国际金融研究的重要问题之一,其意义在于它能揭示决定和影响汇率的主要因素,从而为一国的货币当局制定正确的汇率政策提供理论依据。在众多的汇率决定理论当中,影响最大的应用最广的是购买力平价学说。 在理论研究的同时,人们也对购买力平价学说进行了实证检验,有关这方面研究的文献非常多,其结论可概括如下:短期内,购买力平价是不成立的。这是因为汇率是一种资产价格,它能很快地反映新的信息,而商品的价格具有粘性,它的调节则相对较慢,所以购买力     

人民币汇率购买力平价的实证检验——基于中国加入SDR后的视角

2005年7月开始的人民币汇率形成机制改革使人民币均衡汇率的确定逐渐具有了市场基础。2015年11月人民币加入SOR对我国汇率市场化程度提出了新要求。在这种背景下,使用2005—2015年数据测算购买力平价理论在我国人民币与其他国家货币双边汇率决定中的有效性,同时测算对购买力平价偏离的半衰期,结果表明：人民币与印度卢比、韩元和南非兰特的双边汇率支持弱购买力平价成立,但半衰期存在差别;强购买力平价没有得到支持。     

人民币汇率购买力平价问题的重新研究——基于结构突变检验与变结构协整的视角

本文应用LM结构突变检验以及Gregory-Hansen等变结构协整方法,对人民币汇率购买力平价问题进行了重新研究。研究发现样本期内人民币汇率发生了两次结构突变,第一次发生在2005年7月,第二次发生在2006年12月。LM检验显示,发生了结构突变的汇率数据生成过程仍为单位根过程,意味着某些经济冲击确实对数据生成过程(DGP)产生了实质影响。进一步对比研究发现,在未考虑结构突变情况下,样本期内购买力平价不成立;但在考虑结构突变情况下,两种变结构协整方法都支持购买力平价成立。     

购买力平价与汇率背离原因研究

本文通过建立面板门限模型拓展了基于“宾效应”的PPP方法,并实证研究了富裕程度、经济自由程度、贸易成本及经济增长速度等因素对PPP与汇率背离的影响。研究表明：（1）富裕程度与贸易成本是解释背离之谜的关键因素。（2）PPP与汇率背离程度随人均GDP的增长存在显著的门限效应。（3）将“宾效应”描述为倾斜的“微笑曲线”能更好地刻画价格水平指数（PLI）与人均GDP关系的阶段性特征。（4）人民币汇率在2005年及以后的低估程度平均约为18%。     

中美购买力评价分析与中国汇率制度的调整——基于2005年7月汇率改革以来的实证分析

自2004年以来,西方国家基于购买力平价理论,纷纷对我国施加压力,要求人民币升值,以减轻本国的贸易赤字。他们通过比较人民币与其本国货币的购买力水平后发现,我国货币汇率严重低估。文章拟通过分析2005年汇率改革以后购买力平价理论在我国的适用性,说明购买力平价理论在我国缺乏实用性以及我国汇率形成制度的缺陷,并提出完善人民币汇率形成机制的方向和途径。     

人民币汇率与中美贸易关系

近年来,在人民币汇率问题上,美国不断向中国施压,要求人民币升值。最近,该问题的争论愈演愈烈。本文从此问题的背景入手,随后分析人民币汇率与对外贸易的相关理论,弄清影响人民币汇率的因素以及汇率变动的经济效应。再具体分析当前情况下,人民币升值的对中美双方的利与弊。权衡利弊后,给出政策建议。     

人民币均衡汇率估计--不同方法的比较

本文用购买力平价、外汇的影子价格和因素回归三种不同的方法,估计了人民币和美元的均衡汇率。购买力平价和因素回归两种方法估计的人民币均衡汇率有相似之处。它们的估计结果都表明,1985年以前人民币汇率长期存在高估的现象,1985年以后则出现高估和低估交替出现的现象,并且人民币高估或低估的平均幅度有所缩小。影子价格方法包括关税和配额两种类型,估计结果表明,现实的人民币汇率介于用这两种类型估计的均衡汇率之间。     

购买力平价与金融危机基于结构突变下的面板单位根检验

本文采用外生结构突变下面板数据单位根检验方法和传统的检验方法,比较研究了东南亚七国或地区的实际汇率受金融危机冲击的影响,发现东南亚七国或地区的实际汇率是带有结构突变的退势平稳过程,外生结构突变条件下的面板单位根检验结果支持购买力平价理论,实际汇率对购买力平价的背离是短期的：但在不考虑结构突变的情况下,却得出不同的结论,而蒙特卡洛模拟实验表明前者更为可信。     

关于国际货币汇率是否符合购买力平价理论的分析

购买力平价理论是关于国家之间货币汇率的决定基础的一种重要理论。本文用一种计量经济学的分析视角进行论证,结果显示:就样本数据而言,回归结果并不支持PPP理论。国际货币汇率虽然短期内不符合购买力平价理论,但是从长期来看还是成立的,所以我们不能完全否定购买力平价理论,相反,我们应进一步完善该理论,使其得到更广泛的应用。     

人民币汇率波动对NFDI波动的影响及其检验

本文通过对我国NFDI资本流动性及其波动性的计算,检验了人民币/美元汇率波动对NFDI波动性的关系。通过实证分析表明,人民币汇率的波动将导致NFDI资本流动的明显不稳定。在理论研究的基础上,引申出其政策含义：在国际资本流动不断加大的今天,我们必须维护人民币/美元汇率的稳定,这样对于有效引导NFDI的资本流动和维护金融稳定都具有重要的意义。     

基于利率平价理论视角研究人民币汇率问题

贸易顺差会导致汇率升值,这是许多人从西方经济学理论中得到的认识。随着我国的外贸连年顺差、外汇储备不断扩大,大量的外贸顺差和外汇储备使得外汇市场上人民币升值压力很大,人民币汇率成为全球瞩目的焦点。近年来西方政界与学术界屡屡以中国贸易顺差为由要挟人民币升值。而实际是欧美人以所谓的"全球经济再平衡"为幌子想要中国通过让人民币进一步升值来为金融危机买更多单。然而人民币是否真正存在升值压力,我们通过实际测算一下来得出结论。本文依据利率平价理论,构造出一种估计货币汇率升值或贬值压力的方法,并运用升值压力指标对人民币对美元汇率变动进行了检验,得出人民币对美元确实存在升值压力。     

汇率制度外生性检验——基于人民币实际有效汇率的分析

本文基于条件ECM模型对人民币汇率与宏观经济变量关注参数的内生性或外生性进行检验。结果表明,人民币实际有效汇率贬值从总体上有利于GDP的增长,但是由于人民币实际有效汇率具有弱外生性、强外生性和超外生性等特点,汇率制度缺乏弹性不利于我国国民经济的发展,因此加快人民币汇率形成机制的市场化进程,是大势所趋。     

Purchasing Power Parity and the Taylor Rule

It is well known that there is a large degree of uncertainty around Rogoff's consensus half‐life of the real exchange rate. To obtain a more efficient estimator, we develop a system method that combines the Taylor rule and a standard exchange rate model to estimate half‐lives. Further, we propose a median unbiased estimator for the system method based on the generalized method of moments with non‐parametric grid bootstrap confidence intervals. Applying the method to real exchange rates of 18 developed countries against the US dollar, we find that most half‐life estimates from the single equation method fall in the range of 3–5 years, with wide confidence intervals that extend to positive infinity. In contrast, the system method yields median‐unbiased estimates that are typically shorter than 1 year, with much sharper 95% confidence intervals. Our Monte Carlo simulation results are consistent with an interpretation of these results that the true half‐lives are short but long half‐life estimates from single‐equation methods are caused by the high degree of uncertainty of these methods. Copyright © 2014 John Wiley & Sons, Ltd.     

On the Empirical Failure of Purchasing Power Parity Tests

Empirical research on the validity of the purchasing power parity (PPP) condition is generally based on real exchange rates built using the consumer price index (CPI), but fails to provide clear support to PPP. In this paper we show theoretically that, even if the law of one price (LOP) holds for traded goods, CPI‐based real exchange rates are not mean reverting, and are neither stationary nor integrated. Therefore, both unit root and stationarity tests should reject their null. Our theoretical results are validated both by simulations and an empirical application. Copyright © 2014 John Wiley & Sons, Ltd.     

对人民币汇率升值压力的研究

近年来,有关人民币汇率升值问题一直是世界所关注的经济热点。本文主要分析人民币升值压力的成因,以及人民币升值的利弊分析,指出现阶段我国应保持人民币汇率在合理、均衡水平上的稳步升值。     

人民币汇率变动研究——基于人民币对美元和非美元货币汇率的分析

目前随着美元币值的变化,人民币对美元小幅贬值或升值,但人民币对非美元货币的贬值或升值则往往相反,这种变化使得我们对人民币币值的变化难以把握.本文研究人民币对美元和非美元汇率变动,并在此基础上研究人民币有效汇率指数变化;根据人民币有效汇率指数,构建人民币核心汇率指数并分析其变动及意义.本文认为,人民币汇率目标主要侧重于人民币对美元汇率,而人民币对非美元货币汇率波动有更大的弹性,因此,如果央行以人民币有效汇率为目标,则能够确定每天人民币对美元汇率的中间价,真正建立人民币参考一篮子货币的汇率目标.     

人民币均衡汇率分析:BEER方法

本文运用行为均衡汇率模型BEER方法,采用1995年第1季度至2005年第4季度的数据,估计了人民币均衡实际汇率以及人民币实际汇率失调程度。协整分析结果表明,相对贸易条件的改善和净对外资产比重的提高会引起均衡汇率升值,而反映Balassa-Samuelson效应的非贸易品与贸易品价格比的提高、开放度的提升及政府支出比重的上升都会引起人民币均衡汇率的贬值。样本期内汇率失调的估计结果表明,人民币实际汇率的失调程度并不像国外文献估计的那么高,相反在我们估计的样本期内失调程度是比较小的,说明人民币实际汇率基本稳定在均衡汇率附近。增长回归分析表明汇率失调对经济增长率有负面影响,高估会降低经济增长率,而低估对经济增长有一定的促进作用,实际汇率波动对经济增长没有显著影响。     

人民币汇率影响因素分析

距2008年金融危机已有9年之久,其带来影响依然没有消散。我国为缓解金融危机影响采取积极的货币、财政政策,加大投资,进而推动了汇率波动。自2014年,人民币汇率不断贬值,资本外逃严重,2017年初,人民币汇率才由贬向升,近期汇率相对稳定。汇率对一国经济影响极大,研究汇率影响因素尤为重要。本文运用EViews软件对影响汇率的一般影响因素进行分析,找出影响汇率的主要因素,以便更好的预测汇率及宏观调控,让人民币更加适应市场化发展的需要,更好地发挥其资源配置调节的功能。     

人民币汇率变动的贸易效应——基于分国别(地区)面板数据的分析

中国对不同国家(地区),特别是亚洲国家(地区)和西欧国家(地区)的贸易结构的差异很大,人民币汇率(双边)对贸易(双边)的影响也不相同。本文从分国别(地区)视角,通过建立面板数据模型,实证检验了人民币汇率(实际有效汇率)变动对中国同主要贸易伙伴之间贸易的影响。本文还选择分国别(地区)的初级产品和工业制品两种不同类型贸易数据,进一步揭示了汇率对不同国别(地区)不同贸易类型的影响。