上市公司信息披露违规影响因素的实证研究

针对目前中国上市公司信息披露违规事件的频繁发生,选取2003年2月至2004年8月被公开谴责的上市公司作为样本,通过分层随机抽样引入配对样本———期间未被谴责的上市公司,从行业特征、股权结构、规模、盈利能力、负债状况等方面分析被谴责上市公司的特征,实证研究上市公司发生信息披露违规的影响因素。研究结果表明,行业特征、公司的规模以及盈利能力对其发生信息披露违规有显著的影响作用。     

我国股权分置改革市场反应的实证研究

本文对我国1218家股权分置改革公司在股改期间股票的市场反应及其影响因素进行实证研究。研究表明：（1）股改公司的股票存在显著为正的累计超常收益,并且市场对股改公司的股票存在明显的提前反应;（2）股改公司股票的市场表现总体上呈现明显的“过度反应修正”模式;（3）流通股东所获得的对价比率高、流通股东对股改方案支持度高的公司,股票的市场表现较好;（4）股改前的公司治理水平和流通股价／账面价值对股票的市场表现没有影响;（5）实证结果显示,投资者仅仅将股权分置改革视为一个短期的题材,而对其能给中国股市带来多大的长期效应缺乏信心。     

放宽反收购限制公告效应及其影响因素分析

近年来一些上市公司逐渐放宽了反收购限制,表现为降低董事提名权的持股比例和时间要求。本文手工收集2015—2018年发生的107起修改董事提名权的公告事件作为研究样本,采用事件研究法对中国上市公司放宽董事提名权限制后的资本市场反应进行实证研究。研究结果表明,放宽董事提名权限制后在事件窗口［-5,5］累计平均超常收益率显著为负,事件产生负面市场反应。通过回归分析发现,股权集中度会减弱负面市场反应,而管理层持股会强化负面市场反应     

投资者情绪影响公司股票发行吗？——基于沪深A股市场的实证研究

针对股票市场上公司股票发行行为无法用经济基本面的融资需求因素解释的现象，从投资者情绪角度建立股票发行活动的理论模型，并对Ａ股市场ＩＰＯ相关数据进行实证分析，研究结果表明：投资者情绪对ＩＰＯ公司数量和股票发行所募集资金规模的影响是正向显著的，投资者情绪乐观的时候，正是公司股票发行最集中的时候。这为我国证券监管机构对公司股票发行的监管提供了依据。     

分析师评级的机构持股效应研究

以深圳Ａ股上市公司为研究样本,对分析师评级与机构持股季度变动之间的关系进行了实证检验,并研究了分析 师评级意见对不同类型机构持股季度变化的影响。研究结果表明：分析师的正向评级对机构持股的季度变动有显 著的正向影响,机构投资者会增持分析师做出正向评级的公司股票;分析师的中性评级与机构持股的季度变动负 相关;分析师的负向评级对机构持股的季度变动有负向影响,机构投资者会减持分析师做出负向评级的公司股票; 分析师的评级意见对不同类型机构投资者持股比例的季度变化具有不同影响。     

关联交易违规上市公司特征分析

对违规关联交易的事后处罚机制是政府对关联交易进行监管的一个重要方面,研究违规关联交易企业的特征可为政府监管和投资者决策提供科学支持。文章以2001-2010年我国上市公司关联交易违规事项为研究对象,基于财务和公司治理的视角,选取了7个财务指标和13个公司治理指标进行研究,利用因子分析法提炼出的4个财务因子和6个公司治理因子进一步做logistic回归分析,结果表明,关联交易违规企业具有区别于其他企业的显著特征。     

我国上市公司股利政策信息效应的实证分析

采用事件研究法，选择2009年和2010年年度股利分配预案公告作为信息事件，用股票交易的高频数据考察股利公告前后市场信息不对称的变化，Wileoxon秩和检验结果表明，我国当前的股利政策具有一定的信息内涵，派现公司和未派现公司、低派现公司与高派现公司，股利公告后对于信息不对称水平的影响存在显著不同；一元回归分析表明，股利支付率较高的公司，股利政策能够显著地降低股票交易中的信息不对称水平，改善公司股票交易的信息环境。     

会计信息披露与违规的处罚研究

通过对上市公司和监管者之间的博弈分析,提出了强化证券市场信息披露监管和加大信息披露违规处罚力度的必要性;分析2001~2008年因信息披露而受到违规处罚的301家上市公司,表明证券监管部门对违规上市公司的处罚力度与上市公司是否会出现再次违规具有明显的相关性,解释了上市公司信息披露质量和证券市场信息披露监管力度的密切关系。     

现金股利分配政策的市场效应研究——基于A股市场的经验证据

本文以2013年沪深两市A股市场发放现金股利的30家上市公司为样本,选取公告日前15日至公告日后15日为事件窗口期,运用事件研究法就现金股利的发放对上市公司股价的影响进行实证研究。结果表明:投资者偏好现金股利,现金股利公告发布前后股票产生持续的累计超额正收益。     

我国A股市场的媒体效应及影响因素——基于公司特征的分析

通过事件研究方法,对我国A股市场中媒体关注负效应的存在性进行了探索,并且从公司特征角度对其影响因素进行了分析。结果表明,我国A股市场上受到媒体关注的公司在事件期内存在显著为负的累积超额收益率,质量较差的公司受其影响更为明显。累积超额收益率与权益的账面/市值比、资产负债率、资产收益率以及职务累积显著正相关,而规模和消息类型的影响并不显著。在进一步控制了反映我国市场特征的机构持股比例和反应交易量冲击的异常交易量后,原有结论不变,并且发现个人投资者比例的增加将加重媒体效应。     

经营者股权激励绩效的比较研究——基于国有和非国有上市公司的经验数据

文章运用我国上市公司的经验证据,对比分析了实施股权激励后国有上市公司和非国有上市公司的公司业绩和公司治理结构特点的变化,比较分析两类公司业绩提升度和公司治理结构完善两方面的异同。本文的研究发现:(1)国有上市公司实施股权激励后公司业绩的提升度和公司治理结构的完善度大于非国有上市公司实施股权激励后公司业绩的提升度和公司治理结构的完善度;(2)实施股权激励后国有上市公司之间公司绩效的差异大于非国有上市公司之间公司绩效的差异,股权激励对非国有上市公司绩效的影响的一致性大于其对国有上市公司公司绩效的影响的一致性;(3)国有上市公司在实施股权激励后,在对公司董事会人员组成和监事会规模调整的同时,要更侧重于降低股权集中度。而非国有上市公司实施股权激励后,在注意降低股权集中度的同时,要更侧重于公司董事会人员组成和监事会作用的发挥,以期更好地改善经营业绩。     

大型事件对旅游上市公司经营业绩的影响研究——基于因子模糊综合评价法

基于因子模糊综合评价法，以上海世博会为例，选取2002－2011年长三角旅游上市公司面板数据为样本，研究大型事件对微观企业经营业绩的影响。结果表明，短期的大型事件对上市公司影响十分有限。这一结论对于今后旅游企业如何参与事件，把握事件所带来的机会并从中获得收益具有一定的借鉴意义．     

上市公司财务风险与宏观经济关系的实证研究

现代财务管理以风险控制为中心。本文从上市公司的财务报表出发,利用主成分分析的方法研究财务风险,同时用面板数据的方法研究了上市公司的财务风险与宏观经济状况的关系。在对1997-2000年的上市公司的财务风险研究后发现,上市公司的短期负债风险和盈利能力风险在其财务总风险中的比重与宏观经济的形势密切相关。     

创业板上市公司会计盈余与股价反应的实证研究

以创业板63家上市公司为样本,根据其2010年中期财务报告会计盈余数据,将样本公司分为三组,采用事件研究法考察股价对会计盈余的反应。研究表明,未预期盈余为正号的组合可以获得的异常报酬率高于未预期盈余为负号的组合;会计盈余对股价的影响周期较长,在公告前后对股价都有影响,市场尚未达到半强式有效;中报公布当日好消息组不能获得明显的异常报酬。     

中国上市公司资本结构影响因素分析

运用因子分析和回归分析方法,对中国上市公司的资本结构影响因素进行了研究,可以发现偿债保证力、市场竞争力、公司风险、成长性及资产流动性是影响上市公司资本结构的主要因素;各因子对短期负债率的影响力明显高于对长期负债率的影响力;偿债保证力、市场竞争力、公司风险、资产流动性对短期负债率的影响显著,对长期负债率影响显著的因子包括偿债保证力、公司风险、成长性及资产流动性。     

大股东资金占用与会计盈余的价值相关性

以2000~2002年深、沪两市除金融类企业以外的所有A股上市公司作为样本,研究了大股东资金占用对上市公司的市场回报及会计盈余价值相关性的影响。实证结果表明,大股东资金占用情况越严重的上市公司,其市场回报率越低,会计盈余的价值相关性也越低,说明投资者能够意识到大股东资金侵占的事实,并对此做出反应。     

上市公司盈余管理与信息披露质量相关性研究

上市公司的财务报告和信息披露是影响投资者与上市公司之间信息不对称程度的两大因素,同时分别影响其财务报告中盈余管理的程度及其信息披露的质量。本文对我国上市公司盈余管理程度与信息披露质量之间的相关性进行了实证检验,研究结果表明,上市公司盈余管理程度与信息披露质量之间存在显著的负相关关系。这说明,上市公司可能通过降低信息披露质量来配合其盈余管理。研究结果的政策含义在于,为了降低投资者与上市公司之间的信息不对称程度,监管者需要同时兼顾对上市公司财务报告行为和信息披露行为的监管,即采取协调监管的策略。     

企业对外直接投资微观绩效研究

以2007—2010年我国A股上市公司发生对外直接投资事件作为样本,一方面运用事件研究法探讨我国企业对外直接投资的市场绩效;另一方面结合因子分析法和数据包络分析考察财务绩效。研究表明,我国企业开展对外直接投资在短期内能够给股东带来一定的财富效应;在财务绩效方面,五年内财务变化趋势大致呈＂V＂型,对外投资完成后第三年业绩水平有所提高,但低于投资前一年,企业对外直接投资短期综合绩效未能明显改善。     

关于上市公司关联交易中的税收筹划分析

税收筹划是企业和国家双赢的选择。当今上市公司中的不当关联交易现象普遍存在，并起着很大的负面作用。如何利用关联交易实现上市公司的税收筹划、提高上市公司的经济效益是目前亟待解决的问题。本文拟就上市公司关联交易如何进行税收筹划进行分析，以期引起企业理财活动的重视。     

市场化程度、集团性质和关联担保——来自中国上市公司的经验证据

文章以我国A股上市公司2000~2004年的经验数据为样本,实证分析了市场化程度、集团性质对关联担保的影响,同时,把关联担保分为上市公司对外担保和接受担保两类进行分析。结果表明,集团性质公司与关联担保规模和担保公司数正相关,国有集团性质和所在地的市场化程度与关联担保负相关,并且进一步分析,接受担保与资金压力显著相关。最后,分析了关联担保给上市公司带来的经济影响,结果显示,对外担保对公司业绩有负面影响,而接受担保对公司业绩有正面影响。