二线城市：企业融资变局

12月18日，济南珍珠泉宾馆迎来了几个特殊的客人，法国NBP投资集团中国区代表王刚、德同资本主管合伙人邵俊、红杉资本中国基金副总裁计越和凯雷投资集团副总裁赵宁。虽然他们经常会出现在北京、上海等地的创业投资论坛上，但这次集体参加山东财富论坛还是第一次。据该论坛组委会透露，每年一度的山东财富论坛虽已产生深远影响，但在议题中设置私募股权与创业投资专场并邀请这么多嘉宾还是第一次。     

2009之夏中国VC冰城夏都论坛：把脉龙江助推老工业基地振兴

2009年8月28日，“2009之夏中国VC冰城夏都论坛”在黑龙江辰能投资集团有限责任公司四楼会议厅隆重召开。省国资委、金融办、证监局等相关领导出席了论坛，辰能投资集团领导、黑龙江省（哈尔滨地区）创业投资协作机构各成员单位领导以及券商、省内投资机构、拟上市中小企业负责人，省、市各界代表、媒体记者等近200人参加了论坛。     

邓楠谈创业投资发展

<正> 2000年11月21日,科技部副部长邓楠在“风险投资论坛”发表演讲。我国创业投资取得的成绩她首先回顾了几年来我国创业投资取得的成绩:创业投资的发展不仅体现在创业资本数量上有所增加,而且表现在资金的结构发生了变化。民间资本开始活跃,在新成立的创业投资公司中,资金来源呈现出多元化。北京、上海、深圳等创业投资发展较快的地区,民间资金已占相当大比重。这表明原来由政府提供创业资本的模式已经开始变化,这对于创业机构内在的     

业界动态

<正>业界动态Inside创投机构开展多种形式支持四川赈灾工作四川发生汶川大地震以来,海内外创投机构都积极行动起来,提供各种形式的支持和经济援助。其中,IDG技术创业投资基金捐款120万元,联想投资及员工向灾区捐款45万元,智基创投拟捐款30万元。美国华平投资集团、中信资本、启明创投、今日资本、德同资本、亚盛(亚洲)有限公司,中国宽带产业基金、鼎晖创投、凯鹏华盈创业投资基金以及美国德州太平洋集团等机构     

创业投资与创业板的互动关系研究——基于科技型中小型企业的思考

着眼于高成长性和自主创新的创业板市场为科技型中小企业融资提供了一条较为合适的融资渠道,但是由于科技型中小企业本身存在的缺陷使其难以在创业板上市融资。创业投资与科技型中小企业创业板上市之间存在良好的互动关系:创业投资由于其雄厚的资金实力和丰富的管理经理以及上市经验可以为科技型中小企业在创业板上市提供资金供给、规范公司运作和上市辅导,从而有助于科技型中小企业顺利实现创业板上市公融资;另一方面,科技型中小企业在创业板成功上市也为创业投资资本找到一条最佳的资本退出机制,促进了创业投资的发展和实现财富最大化的目标。但由于目前创业投资在投资对象、投资时间、投资期间和增值服务方面存在不足,导致二者之间的这种相互促进、共同发展的良性互动机制受到制约。因此,需要通过加速发展创业投资以进一步实现二者的良性互动。     

国外风险资本及其创业投资管理

国外风险资本及其创业投资管理□中保信实业投资有限公司肖汉平一、风险资本概念和特点风险资本（ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｔｉａｌ）作为一种资本组织形态，最早出现于１９世纪末２０世纪初期。当时美国和欧洲的投资集团贷款给美国企业，主要以铁路、钢铁、石油以及玻璃等新...     

创业投资企业所得税抵扣政策对创业投资活动的影响

在双边道德风险框架下,研究了创业投资企业所得税抵扣政策对扩大创业投资规模、提高创业投资质量、壮大创业资本规模的影响,主要结论包括:现行同一所得税抵扣政策是激励中性的,它无助于提高创新项目的成功率,但可以在不影响创业投资规模的前提下壮大创业资本规模;存在帕累托优于现行政策的差别所得税抵扣政策,它可以在不降低政府期望收益的同时,达到提高创业投资质量、吸引外部资本进入和提高创业投资规模的目的。     

深创投相关上市项目的结构性分析及对创业投资基金的启示

深圳市创新投资集团有限公司(简称深创投)是我国多层次资本市场体系发展完善的最大受益者。有关其在国内资本市场退出项目的规模、收益、存续期等特征的相关分析表明,这些项目都获得了较高的投资收益,这一方面说明了深创投高效的投资管理能力,另一方面也显示了制度创新的机遇效应。这些项目的表现为其他创业投资基金的投资运作提供了可资借鉴的经验。     

美国创业投资的早期发展

美国创业投资的早期发展表明：第一,它属于典型的资金约束型发展模式;第二,作为一种制度变迁,它遵循的是“由下至上”的诱致性生成方式;第三,政府的作用不可或缺;第四,区域分布的非均衡性。我国的创业投资的发展应该借鉴美国早期阶段的经验,具体措施包括：建立私人权益资本市场,实现创业资本的顺畅循环：以北京、上海和深圳为中。加强区域性技术创新和创业投资活动;正确发挥政府的作用。     

创业投资IPO退出时机和偏低定价研究:回顾与展望

在整个创业投资循环发展的过程中,创业资本通过IPO成功的退出对于确保投资者获得具有吸引力的回报进而筹集新资本至关重要。国外研究表明,市场条件和创业投资者的声誉影响着创业投资IPO的时机选择;代理问题、信息不对称、是否创业投资、创业投资家的经验、退出时期都影响着创业投资IPO时的定价。     

上市公司直接参与创业投资案例分析

随着高科技产业化与创业投资的推广,许多上市公司纷纷进入创业投资领域。笔者对此颇有疑虑,认为目前我国不应提倡上市公司参与创业投资,尤其不应提倡上市公司直接运作创业投资。这是因为我国上市公司的资金并不富裕,且主要来自于募集资金,不符合创业资本对资金的要求;我国大部分上市公司内部治理制度尚不完善,无力治理创业投资与创业资本;更为重要的是,创业投资是高风险的投资行为,如果上市公司直接参与创业投资和创业资本的运作,则极易将创业资本市场的高风险带入证券市场,从而影响我国尚未成熟的证券市场的健康发展。一、上市…     

如何建立我国的创业投资机制

一、创业投资是高新技术发展的动力源泉 创业投资是指创业投资家或创业投资机构以资金和专业知识对具有发展潜质的新兴创业企业尤其是高科技创业企业提供资本支持,并在企业发育成长到成熟期后退出投资以实现自身资本增值的投资行为。创业投资有着区别于传统投资行为的显著特点：①主要投资于新兴创业企业尤其是高科技企业而非相对成熟企业;②不仅提供资本金支持,还包括创业投资机构的股权参与和资本经营服务,通过直接购买认股权、期权或可转换债券来实现;③投资退出或投资价值的兑现往往是通过资本市场上出售股权的方式实现而非依靠利…     

创投多元化变局

调查显示,2003年我国创业投资仍然没有走出调整阶段,总体状况与2002年大体相当.2003年我国创业资本机构总量及创业资本总规模都较2002年度有所下降.虽然,有些地区创业投资发展比较好,但从全国整体范围内考察,中国创业投资在2003年仍处于调整期.     

从海外上市谈起——对话曹远征

<正> 曹远征:中银国际首席经济学家、董事、执行副总裁;德国Damstadt大学经济学院博士后、中国人民大学经济学博士生导师、美国南加洲大学客座教授、上海复旦大学兼职教授、中国宏观经济学会副秘书长。和曹远征博士的约定,还是在去年底中国资本市场十周年的论坛上,那时正值中海油的海外上市卷土重来之际。由于商业运作和上市后“沉默期”的要求,加上彼此的时间对不上,直到4月初我才坐到了他的办公室里。因为中银国     

日本创业投资发展的经验教训

如果说国内对于美国、英国、我国台湾等发展创业投资经验的看法和评价相对比较一致的话,那么对于日本创业投资的评价则比较分歧。赞同的观点认为,日本的创业投资比较成功．主张我国应该学习日本模式反对意见则认为,日本的创业投资不太成功,走了不少弯路,不应该学习日本模式。我们认为,日本在创业投资发展方面既有成功的经验,也有不成功的教训,且教训似乎多于经验,但无论是其成功的经验还是不成功的教训,对于我国当前发展创业投资都具有极其针对性的启示甚至警示作用。 1．日本创业投资的成功经验——吸收国外资本参与,发展国际合作创业投资。 为了跟上美国在信息产业领域的发展步伐,不致使日本在即将来临的信息产业技术飞跃发展中落后,20世纪80年代以来,日本奉行“走出去、请进来”的原则,一方面到国外主要是美国进行创业投资的“留学”,与美国合作成立日美金融公司。美国尤其是其中高新技术比较发达的地区,有针对性地收购高新技术企业,以实现对其技术的买断,当技术比较成熟、可以市场化时,移植至日本以解决国内创新能力不强的问题。另一方面,日本非常重视吸收国外创业资本,通过“请进来”方式吸引国外资本进入日本本土进行创业投资。日本创业投资奠基者之一的JAFCO,率先在硅谷启动了JAFCOAMERICA,与美国一流的创业投资家合作,在美国进行创业投资活动。JAFCO AMERICA聘请美国有丰富创业投资经验的专家担任总裁和首席执行官进行管理,学习了美国先进的创业投资经验,在实践中逐渐培养了一批高素质的创业投资管理人才,不仅自身获得了巨大的收益,使自身资产极大增值,于1987年在NASDAQ上市,目前其市值已经超过40亿美元。更为主要的是为日本跟踪世界最新高科技发展提供了一个有效的窗口和通道,为发展日本国内的创业投资事业打下了良好的基础。与此同时,还帮助一批美国创业投资企业进入了日本创业投资市场,为吸引国外创业资本到日本投资作出了巨大的贡献。JAFCO因此成为日本现代创业投资业的领头羊和代表者。1990年法国巴厘巴银行在香港建立了巴厘巴-日本创业基金,向日本有前途的公司或产业进行创业投资。据日本大藏省统计,1983年外国在日本的创业投资仅有40多项。到80年代后期,外国创业资本向日本高科技产业的投资项目已多达100多项。日本成为除了美国之外创业投资最为活跃的国家之一。 2．日本创业投资的教训之一——金融机构参与过度,创业投资和创新活动发展受限。 由于日本的创业投资机构多由金融机构设立,对于高科技企业投资比较谨慎保守,甚至敬而远之。投资对象多为低风险项目,且投资项目比较分散,对于高科技项目涉及不多,长此以往造成了多种极为不利的后果： (1)创业投资事业发展缓慢。日本的创业投资事业基本由金融业主导,基金方式的创业资本相对缺乏,加以日本创业板股票市场不发达,创业投资缺乏适当的退出渠道,致使日本创业投资发展虽然起步较早,但发展比较缓慢,并且走了一些弯路,未能跟上国际创业投资发展的潮流。一方面,日本创业投资公司的数量和投资额大大低干美国。日本目前只有110多家创业投资公司,75％的创业投资公司的资本总额在5亿日元以下。而美国则拥有620家创业投资公司,创业投资公司管理的资金超过385亿美元,比日本创业投资公司的投资规模大得多。另一方面,日本创业资本的组织形态主要以大企业和金融机构附属的创业投资公司为主,20世纪70年代以来迅速发展起来的高级形态的创业资本——创 (下转封三)     

中国VC/PE的发展现状与前景——AVCJ私募股权与创业投资中国论坛实录

<正>2009年AVCJ私募股权与创业投资中国论坛于6月在北京举办。作为私募股权领域最权威的高层峰会之一,论坛为私募股权业在中国的发展起到了积极的推动作用。本次会议探讨了私募股权与创业投资在中国面临的关键问题。这其     

唐志立和他的金融故事

唐志立,深圳市前海华洋国际资产管理有限公司董事长,同时,他还是深圳市深宝珠宝首饰有限公司董事长、深圳市俊鹏珠宝首饰有限公司董事长,更重要的是他还是山东黄金集团山东金控（深圳）黄金投资集团董事.他温容和貌,光满神足,非常平易近人,他不是名人,但有人尊称为大师,他不是专家,但他是“全国多个知名金融培训中心的特聘讲师”.唐志立说：“人,只要有一种信念,有所追求,什么艰苦都能忍受,什么环境也都能适应.”几年前因为投资来到深圳,一次偶然闲谈,唐志立凭借专业的金融知识和多年的商海历练,看到中小企业融资难的问题并没有得到很好的解决,意识到只有发展中国的民营金融,让民间的资本进入金融领域,才能有效解决中小企业融资难问题.     

解决民间资本参与创业投资瓶颈的对策

国内外的成功经验证明,民间资本参与创业投资是促进其健康发展的必然选择。如何引导民间资本参与创业投资,从而促进战略性新兴产业的发展,已成为当前必须解决的重要问题。浙江省民间资本比较发达,研究浙江省民间资本参与创业投资的状况及存在的瓶颈,对其他省份创业投资的发展具有较强的参考价值,可为各级政府制定引导民间资本流向、促进创业投资产业稳步发展的相关政策提供智力支持。     

新疆创业投资环境调研报告

新疆出台了促进创业投资类发展的多项政策,目前创投资本约有1 000余亿元,股权资产及管理的资本总量综合排名跻身全国前十行列,位列西北地区第一,2012年各类创投机构在新疆共投出资金115亿元,2013年创投机构的投资意愿和投资频率开始呈现大幅回落态势,对前端、中小企业投资热度下降尤其明显。科技部科技型中小企业创业投资引导基金在2008—2013年使用21.89亿元支持71家基金,新疆还没有获得科技部创业投资引导基金的投资。     

蓄势待发的中国创业投资

创业投资是一种投资于极具发展潜力的高成长性创业企业并为之提供经营管理服务的权益资本。发达国家的经验表明,创业投资是经济增长的发动机。我国的创业投资发展尚处于起步阶段,但随着相关法律、政策的完善和配套,我国创业投资的发展可望步入快车道。