论国有股减持的政策设计

国有股减持问题始终是关系到我国证券市场能否健康发展的一大关键问题.我国证券市场的许多问题,根源在于国有股权一股独大,因此需要通过各种方式进行国有股减持.国有股减持的政策目的,主要是为了解决国有股权一股独大的问题.国有股减持的基本原则,是国有股减持应该以换股为主,以国有股上市流通筹集资金为辅.国有股总的趋势是减少,但这是国有股占国民经济份额的减少,而不是国有股总量的减少和总价值的减少.     

国有股股权转让定价中计量属性的理论分析

我国正处于国有股权分置改革的深化阶段,国有股股权转让的定价问题一直缺乏明确的界定,大部分交易主要采用历史成本计量的协议定价法;目前该领域的研究集中关注会计准则的确认、计量、记录和报告,就定价方法而论计量方式。本文基于产权交易会计的视角,着眼于国有股股权转让过程中定价模式的理论依据,认为国有股股权转让的实质是产权的转移;并进一步阐述采用公允价值计量的利弊及其在使用存在的障碍,以期能够提出有效可行的建议。     

股权托管：能否扛起国有资产运营的大旗

2001年4月16日，宁夏恒力（600165）控股股东宁夏恒力集团发布了公开证集宁夏恒力国内股权受让人或境外托管人的公告，至于国有股权受让，财政部在去年下半年为配合国有股减持方案的出台已将其暂停执行，而恒力集团言及拟将部分国有股权由境外机构来托管，引起了市场人士不小的争论。     

我国近年来国有股股权变动情况综评

随着中国证券市场走向成熟,国有股减持问题开始逐步浮出水面. 对于国有股的减持问题,由于其涉及的范围较广,对市场的影响巨大,管理层对国有股减持方案持非常谨慎的态度.本文在对有关国有股权转让变动事实的收集整理基础上,总结出来的相关的结论,期望能为制定国有股减持方案提供一定的参考.     

论甘肃省上市公司国有股权管理的目标

上市公司国有股权管理的核心和基石是确定与我省省情及上市公司实情相符的、科学合理的国有股权管理目标.国有股权管理目标决定着上市公司国有股权管理的政策、方向、手段和途径.甘肃省上市公司国有股权管理目标的确定要综合考虑国家国有资产管理部门的义务、国有股权管理的基本任务、我省国有控股和参股的上市公司在我省经济中的战略地位及我省上市公司国有股权的现状等因素.……     

国有股减持与公司治理

关于我国公司治理结构中存在的问题,理论界已经作了充分的研究,概括起来主要有二点:其一,由于国有股权最终并不为自然人所有,因而中国上市公司普遍存在"所有者缺位"现象;其二,由于公司控制权市场缺乏效率,对管理层的外部约束机制基本不起作用,由于这二方面的原因,中国上市公司必然会存在大量的"内部人控制"现象,进一步的研究表明,国家对公司控制权的垄断是公司控制权市场缺乏效率的主要原因,因为在国家垄断公司控制权的情况下,潜在的收购者无法通过市场方式取得公司控制权,在国有股居控股地位的情况下,收购的成功与否,主要并不取决于收购方.     

信托公司担任国有股权信托受托人的是非与对策

我国国有股权价值巨大,其运行机制直接影响运行结果.产业资本与金融资本的结合是世界经济发展不可逆转的趋势.信托公司相比其他非银行金融机构有不可比拟的优势,本文从信托公司担任国有股权信托受托人是历史的必然、信托公司担任国有股权信托受托人的优势、不足与待完善之处以及信托公司担任国有股权信托受托人的意义等角度阐述信托公司担任国有股权信托受托人的是非与对策.     

MBO的理论解释与现实思考

本文分别从"组织变革假说"与"私人信息假说"出发,对MBO之所发生、MBO后企业的绩效改进等问题进行了理论解释.后文结合中国MBO现实,分析了以MBO作为股权激励机制、通过MBO实现国有股减持的偏颇之处.     

国有上市公司规范运作的条件

我国国有上市公司在操作中有许多不规范之处，不仅缺乏激励、约束机制，而且缺乏形成激励、约束机制的条件。规范国有上市公司的运作，我们必须建立独立的、规范的社会中介机构，以保证上市公司的质量；减持国有股，实现国有股权多元化，以保证股东利益和股权约束；建立和完善对经营者的激励、约束机制，完善公司治理结构，以保证企业健康发展；建立规范的经营者市场，为现代企业制度培养得力的管理人才。只有这样，国有上市公司才能规范运作，才能建成真正的现代企业制度。     

国有股减持的前因后果

世界银行的一位高级专家来华访问时曾说过,中国股市所有的问题都可以归结到"有2/3的股票不能上市流通",这就是中国的一股独大,即股权分置.所谓股权分置,是指中国股市因为特殊历史原因,在特殊的发展演变中,中国A股市场的上市公司内部普遍形成了"两种不同性质的股票"(非流通股和流通股),这两类股票形成了"同股不同价不同权"的市场制度与结构.目前进行的股权分置改革,是中国资本市场自建立以来最为重大的制度性改革.     

关于停止国有股减持的再思考

本文认为 ,停止国有股减持只是说明在国有股减持的方法、步骤、时机以及价格等方面存在着不合时宜的地方 ,而决不意味着放弃解决国有股流通、国有股“一股独大”的问题。从改革和发展的角度来看 ,国有股减持是经济体制改革、资本市场发展必过的大关 ,是一种必然的趋势。当然 ,减持国有股必须注意处理好多方面的关系 ,包括国有股减持与证券市场发展、社保体系完善、股权全流通的关系 ,稳定与发展的关系 ,政府各部门之间的关系等 ;同时 ,还要坚持公平、多样化、稳步推进的原则 ,积极妥善地解决国有股减持问题。     

MBO的理论解释与现实思考

本文分别从“组织变革假说”与“私人信息假说”出发，对MBO之所发生，MBO后企业的绩效改进等问题进行了理论解释。后文结合中国MBO现实，分析了以MBO作为股权激励机制、通过MBO实现国有股减持的偏颇之处。     

股份制试点企业国有股权管理的实施意见

股份制试点企业国有股权管理的实施意见一、国有股权在理的范国、原则和主曾机关（一）适用范围。本实施意见所说国有股权管理是指股份有限公司设立和存续期间的国有股权管理，特别是国有企业整体改组为股份有限公司时的国家股权管理。其基本原则适用于有限责任公司。（二...     

非控股国有股权对民营企业创新水平的影响研究

创新是民营企业实现转型升级和持续健康发展的必由之路,混合所有制能否促进民营企业创新水平的提升有待进一步证实.本文以2007-2018年中国A股民营上市公司为研究样本,实证检验了非控股国有股权对企业创新水平的影响及其作用机制.研究发现,非控股国有股权能显著提升民营企业的创新水平,且这一提升作用主要集中在发明专利申请数,对非发明专利无显著影响.异质性分析发现,上述效应在高新技术行业、国有股权层级更高的企业和民企出身的企业样本中更为显著.进一步发现,非控股国有股权在提高创新投入的同时,也显著提升了发明创新效率.考察作用机制发现:一方面,非控股国有股权带来的资源效应能提高企业风险承担能力,使企业敢于投入创新;另一方面,非控股国有股权通过投资于同一行业的其他企业能为当前企业带来行业经验和行业资源,从而有利于企业创新能力的提升.本文的研究结论不仅揭示了非控股国有股权对民营企业创新水平的具体影响和作用机制,也为在当前制度背景下如何推动民营企业的创新发展提供经验证据.     

非控股国有股权对民营企业债务融资风险的影响分析

我国目前经济不断发展,股权结构多样化,民营上市公司引入了国有资本构成非控股国有股权.本文为了探究非控股国有股权对民营企业融资的促进作用,和伴随而来的因拥有优势而疏于管理的风险,研究非控股国有股权对民营企业融资风险管理的影响,对民营企业的未来的发展具有指导作用.     

中国股票市场股权分置问题分析

由于历史的原因,中国股票市场设立之初,对上市公司的股权结构和不同股权的流通性进行了特殊的设置,形成了中国股票市场独特的股权分置现象.这一现象是中国经济发展的必然选择,有其历史的合理性,曾推动了中国资本市场的产生和发展.但发展到今天,股权分置所造成的危害日益严重、引发的矛盾也日益突出,已经严重威胁到中国股票市场的健康发展,成为中国股票市场向纵深发展最根本的制约因素.     

股权制衡、非国有股东委派董事与公司绩效

从公司治理层面完善国有控股企业的股权制衡是国企混合所有制改革的重点和难点,以往学者仅仅研究了股权制衡与公司绩效之间的关系,很少研究两者关系的作用路径和影响机理.因此,引入非国有股东委派董事这一概念,研究非国有股东委派董事在股权制衡与公司绩效之间发挥的中介效应.结果表明:股权制衡有利于公司绩效的提升,非国有股东委派董事在股权制衡与公司绩效两者之间发挥了中介效应.     

非流通股转让的模式分析

由于体制的原因,我国证券市场发展的十一年间形成了国有股权占绝对控股地位和国有股、法人股不能上市流通的现状.这一方面使得上市公司难以彻底转换经营机制;另一方面,导致了我国股票市场存在投机性强、投资价值低,难以维护公众投资者利益等弊端.因此,非流通股转让与流通成为解决问题的关键.研究分析非流通股转让模式,有利于保证非流通股转让健康公正地进行,维护整个股票市场健康发展.     

股权结构对公司业绩的影响:假定与实证

在提出股权结构与公司业绩关系的若干假定的基础上,采用实证研究的方法得出我国上市公司股权集中度与公司业绩的关系结论为:在国有控股型公司中,二者呈显著负相关关系;在法人控股公司中,二者没有显著相关关系;在股权相对分散的公司中,二者呈显著正相关关系.因此,相对于股权高度集中于国有股或法人股的股权结构而言,股权相对分散,同时允许少数几个持股比例相差不大的大股东存在的股权结构有利于提高上市公司的业绩.     

信息披露与国有股权私有化中的盈余管理

国有股权私有化是我国国有企业改革的重要措施。国有股权私有化过程中是否存在影响国有股权转让价格的盈余管理行为,以及如何抑制这种盈余管理,是我国国有企业改革中需要予以回答的重大问题。本文以我国通过控制权转移进行私有化的上市公司为样本,研究了国有股权私有化过程中的盈余管理以及信息披露对盈余管理影响的问题。研究发现,国有企业在国有股权私有化前1年和当年的操控性应计项目显著小于0,而私有化后的第1年显著大于0;及时披露国有股权私有化信息的公司在私有化前的操控性应计项目显著大于滞后披露信息的公司。以上结果表明,国有企业在国有股权私有化前存在降低收益的盈余管理行为,信息及时披露对私有化前的盈余管理有显著的抑制作用。本文的研究结论对规范我国国有企业改制和国有产权转让行为具有重要启示。