西安上市公司绩差"壳"资源利用模式探讨

在西部大开发的各省市中，西安具有科研实力雄厚，旅游资源丰富，地理位置得天独厚等优越条件，而资本市场将对西部大开发战略的顺利实施起着举足轻重的作用，本文正是在这种宏观背景下以西安上市公司“壳”资源的利用难点－绩差“壳”资源的作用模式为研究对象，在认真剖析西安上市公司绩差“壳”资源利用现状及其决定因素的基础上，尝试性地对西安上市公司绩差“壳”资源的利用模式作为探讨。     

"每股收益"的合理运用

随着我国证券市场的发展，投资者对各种各样的投资分析工具已经耳熟能详，特别是各种结合市场特征的技术分析，受到了广大证券投资者的力捧。但财务分析受其本身特性的制约，更多地是通过公司当期经营结果来揭示其未来发展趋势的，在短线投资分析中无法充分发挥优势，因而未能受到应有的重视。现就其中的核心指标之一“每股收益”进行分析，剖析财务分析在证券投资中的合理运用。     

尔康制药上市“原罪”

随着尔康制药与其上市时的财经公关——怡桥财经“口水战”的加剧，以及公司的战略投资者北京黑马资产管理有限公司刚解禁就频频减持，造成近段时期公司股价在二级市场动荡异常，尔康制药再度被投资者关注。     

对我国上市公司“壳”资源的思考

解决证券市场“壳”资源问题的核心是如何处理好政府和市场的相互关系。从证券发行市场的增量上看 ,应从源头上减少由行政干预而可能产生的“壳”公司 ;从存量“壳”配置上看 ,政府微观规制要到位以保证市场规则更好地发挥作用。     

机构投资者持股比例与公司信息的相关性研究——来自中国证券市场的经验证据

本文对2001-2004年间我国A股市场上机构投资者（主要指证券投资基金）持股比例与其所持有公司的会计信息、市场表现信息、公司治理信息，以及公司综合信息的相关性进行了实证研究。研究发现：我国上市公司会计信息和市场表现信息与机构投资者持股比例的相关性较强；公司治理信息与机构投资者持股比例的相关性较弱；公司综合信息与机构投资者持股比例的相关性最强。而且，上市公司分类信息和综合信息与机构投资者持股比例的相关性均呈现出逐年递增的趋势。其具体表现为：机构投资者持股比例的高低与公司的规模、负债率、盈利状况、资金占用程度、上市年限、换手率、市价与股票回报率存在显著线性相关关系，而与第一大股东的持股比例呈现正“U”型关系。     

推动机构投资者走向"积极股东"

要重构制度基础,使机构投资者的行为从消极的“用脚投票”发展为“用手投票”,参与公司治理     

中国各方投资者"淘金"草原生态

在中国辽阔的内蒙古大草原，投资生态也蕴含无限商机，来自北京、上海、安徽、宁夏、浙江等省市甚至海外不少投资者到这里“淘金”草原生态，既为当地生态建设注入活力，也在改变着周边牧民的传统种养观念，牧民们从中也得到越来越多的实惠。据介绍，来自安徽、浙江等地的外来投资商已在鄂托克前旗投入400多万元，主要从事造林种草，发展特色种养殖业。目前，已治理沙漠3万多亩。在达拉特旗，北方安华集团、福建大通公司等投资者种植优质牧草20万亩，发展草产业。外来投资者经营生态建设的理念和方式，惹得当地的不少企业也对“淘金”草原生…     

沪深股市周末效应实证分析

周末效应也可称作星期效应，是指证券市场一周中各交易日收益率的差异。周末效应包括两大子效应，即“收益率周末效应”和“波动性周末效应”。西方学者将周末效应与市盈率效应、市净率效应、小公司效应等称为市场异例现象。市场异例导致投资者可以凭借过去信息获得额外收益。投资者根据一周期内各日收益率的差别，在高收益日卖出，低收益日进，从而使有效市场假说（EMH）失效。     

股票价格作为货币政策中介目标有关问题的探讨

本文通过分析股票价格对经济的影响以及投资者资金在证券市场上周转的特点，指出股票价格作为货币政策中介目标的现实意义，提出以上市公司“整体业绩”、投资者收益分布、市场资金供求对比等三项指标作为基本监控因素。     

壳公司资产重组存在的合理性和必然性

西方的资本市场开展得比较早,“兼并”和“购买”理论研究发展的比较成熟,资产重组只是并购理论中的一种经济现象,但是在中国特色的经济条件下,资产重组作为一个独立板块来研究具有重要意义。同时,自1993年我国股票上市审批制度实施以来,一种被称作“壳”的资源开始形成并迅速吸引了市场参与者的目光,壳公司保有的上市资格被作为一种资源被追捧炒作,其虚高的估价也被一部分专家学者所诟病,壳公司的资产重组问题也成为一个热门话题。在非上市公司想要获得上市资格,而壳公司又急需通过资产重组摆脱退市风险的情况下,充分利用壳公司的资产重组能获得双赢的效果。政府作为资本市场的引导者,也力求从政策角度不断完善制度规定,来规范引导市场行为,进而促进经济社会的发展。     

VC市场的"三分天下"

中国的VC大舞台这么热闹，登台的自然不能都是一个角色。目前在风险投资市场上，有三种投资者最为典型，他们分别是：公司（机构）型基金，私募基金（PE），天使投资人。     

资本结构的市场时机选择理论综述

一、公司融资活动中的市场时机选择行为 最早系统地提出公司融资的市场时机选择假说的是Stein（1996），其研究表明，在股票市场非理性、公司股价被高估时，理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的过度热情；当股票被过分低估时，应该回购股票。他将这一现象称为企业融资的“市场时机选择假说”。迄今为止，检验公司融资活动的实证研究大多以“市场价值／账面价值比（M／B）”来代表权益的市场时机，以利率代表债务市场的时机。实证结果证实了“市场时机选择假说”，公司的各种融资活动如权益发行、权益回购、债务发行、国际发行等都在试图利用市场时机。     

IR单项表现榜单与公司点评——百强榜前十公司总体特征与点评

南京大学投资者关系管理指数作为综合性指数，是上市公司投资者关系管理整体水平的表现。研究发现，有些上市公司在投资者关系管理某一方面表现突出，在此，我们对2007年“最佳小型公司”、“最佳IR创新公司”、“最佳董秘”等进行单项指标的分析与点评，以彰显其卓越之处。     

上市公司关联交易与盈余管理实证研究

本文对上市公司控股股东通过关联交易对公司进行保“壳”和再融资盈余管理问题进行实证研究。论文通过对存在控股股东型公司关联交易量与公司净资产收益率的关系进行实证研究,发现国有控股型上市公司的关联交易量明显多于法人控股型公司、利用关联交易进行配股盈余管理比法人控股型公司更为显著,同时发现国有控股型上市公司在确保“壳”资源免遭“ST”或终止上市的同时可能直接转移了上市公司的利益。因此不公平的关联交易严重影响了上市公司信息真实性,误导了投资者和侵占了中小股东的利益。     

机构投资者"分心"与公司杠杆操纵

本文以机构投资者在其投资组合中注意力分配差异而产生的不同“分心”程度作为识别监督外在变化的手段,验证了其对企业杠杆操纵的重要影响。研究发现,上市公司会趁机构投资者“分心”而监督弱化时实施更多杠杆操纵行为,经稳健性检验后该结论依然成立。影响机制分析发现,机构投资者“分心”通过弱化其监督治理效应、降低公司股价信息含量进一步加剧企业杠杆操纵现象,使得企业得以隐藏真实杠杆水平,误导债权人以更低的资本成本借出资金,但也为企业的未来埋下隐患,致使企业潜在债务违约风险与财务风险增大。此外,在机构投资者“分心”加剧企业杠杆操纵的关系中,“去杠杆”政策实施和去杠杆压力发挥了正向调节作用。本文丰富了机构投资者“分心”经济后果研究,也为监管部门强化对企业监管提供了重要启示。     

上市公司“壳”资源交易价格的理论分析

通过股权协议转让或二级市场并购来实现买“壳”上市是我国证券市场上一种普遍的现象。但是,理论界目前对于“壳”资源交易价格决定影响因素、不同交易方式对“壳”公司价值及社会福利的影响缺乏深入的研究。本文运用两个不同的理论模型对二级市场并购和股权协议转让两种不同的“壳”资源交易方式均衡价格的决定及其对企业价值和社会福利的影响分别加以研究,并由此得出一些有意义的结论及政策建议。     

逃离股市的N个理由

中国股市由于“股权分置”、由于“一股独大”、由于恶性圈钱，致使才十几年的市场对投资者来说却变成一个净亏损的市场，一个没有回报的市场，一个套牢的市场。正因此，也造成众多投资者纷纷逃离股市。     

上市公司壳资源价值与新股定价实证研究

本文试图用中国证券市场特殊制度安排解释A股超高的首日收益率。政府管制形成了中国特有的上市公司“壳资源”价值,发行公司在一级市场通过寻租取得壳资源,在二级市场上变现,这是导致一、二级市场价差的基本原因。壳资源价值可以用稀缺指标、公司规模、中签率、蜜月期等代理变量体现出来,实践证据支持基于上述代理变量的壳资源假说。     

股份私募 暗流汹涌

大量投资公司的涌入使得一级半市场迅速膨胀。陕西、四川、山东等都有当地的投资公司以不 同方式经营“原始股票”，沿海经济发达地区的投资公司一般为直接面对投资者的直销公司，业内 的行话称之为“线头”。通俗地解释，陕西、山东、四川是“原始股票”的生产地，而沿海发达城 市的投资公司则是一级批发商。     

"后庄股时代"的获利宝典

在过去10年以庄家为主导的证券市场中,“做庄”和“跟庄”成为机构投资者和个人投资者获取赢利的主要模式。然而,2001年下半年的股市暴跌使投资者损失惨重,“做庄”和“跟庄”的损失更加惨烈,庄股时代一去不返。惨痛的教训使人们思考股票投资的真正内涵,新的盈利模式正成为人们讨论的焦点。1.选择大盘蓝筹股作为投资对象。庄股时代最典型的表现是小盘股效应。由于小盘股容易被控盘,股价容易被操纵,同时还可以利用一次一次的股本扩张不断摊低股价,从而为庄家出货创造了便利,所以市场上的小盘股基本上都有被庄家操纵的历史。这一阶段投资者最…