关于我国A股市场引进绿鞋机制的思考

绿鞋期权不仅可以促使承销商合理定价,还具有抑制一级市场上的投机气氛、减少二级市场上的价格波动、促进证券市场健康发展等作用。本文从介绍绿鞋机制的原理出发,阐述了我国可以全面引进绿鞋机制的观点。     

知识之窗

“绿鞋机制”也叫绿鞋期权（GreenShoeOption）,是指根据中国证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的,发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称绿鞋机制。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势,防止股价大起大落。     

"绿鞋"机制的二重性分析

绿鞋机制 绿鞋期权(Green Shoe Option),即超额配售选择权(Over allotment Option),因美国绿鞋公司于1963年首次公开发行股票时率先使用而得名.它是指发行人授予主承销商的一项选择权,获此授权的主承销商可根据市场认购情况,在股票发行上市后的一段时间内(通常为1个月),决定是请求发行人额外发行一定数量的股份(通常为不超过本次发行数量的15%),还是从二级市场购入或二者兼而有之.主要是为了支持和稳定二级市场交易目的而设计的一种股票发行机制.超额配售选择权发行方式在发达资本市场的首次公开发行股票(IPO)和上市公司增发新股(Seasoned Public Offering)中广泛使用.     

IPO询价发行制度重大调整详解

IPO询价发行制度将从四个方面做出重大调整:一是中小板企业通过初步询价直接定价;二是网上网下申购同步进行;三是只有参与初步询价的询价对象才能参与网下申购,并对有效询价的询价对象最低数量做出规定;四是4亿股以上的IPO可以向战略投资者配售,可以采用“超额配售选择权”机制,即“绿鞋”机制。     

工行上市：迈向现代商业银行新起点

10月27日，又成为一个值得中国银行业铭记的日子，中国工商银行在中国上海证券交易所和香港联交所同时上市。工行上市创造了多项记录：首家A＋H同步发行，同日同价上市，全球有史以来最大的IPO记录，全球集资额最大，申购人数最多，A股市场市值最大，首次引入绿鞋机制，挂牌首日即有港股权证交易等等一连串之最，吸引着国际国内投资者掀起了旋风般的认购风潮。     

香港新股发行方式对内地的借鉴

目前,内地新股发行采用累计投标询价方式,其新股溢价现象较为突出等问题有待解决。借鉴香港新股发行方式,内地在完善累计投标询价方式的前提下,应适当增加固定价格发行方式;发行方式的定价过程中要有中小投资者的声音,防止发行方式使中小投资者在一级市场被边缘化;尽快实行新股发行“绿鞋”制度,抑制新股上市后的过度波动;把积极稳妥地培育和规范机构投资者作为中国证券市场监管和发展的主要方向;对定价公开发行的部分可以采取分组发售的办法保护中小投资者利益,引入回拔机制来对询价对象进行制衡。     

工商银行靓剑,岂能以铁论价——中国工商银行上市一周年回顾与展望

2006年是中国工商银行发展史上具有里程碑意义的一年。10月27日,中国工商银行股份有限公司(以下简称工商银行)首开先河,A+H股同步发行上市成功,创下了八个"第一"的证券发行新纪录,即全球规模最大IPO、国内企业第一次完成A+H股同步发行、A股市场市值最大、第一次发行中大规模引入A股战略配售、第一次引入绿鞋机制、第一次创造性地解决境内外信息的同步披露问题、第一次发行中引入分析师大会形式和第一次在H股采用预披露机制等,被国际媒体和金融业誉为"世纪招股"。     

财经动态

人人网成功IPO,海外投资者追捧SNS概念以及中国市场 2011年5月,人人公司通过首次公开募股成功融资了7.43亿美元,如果承销商行使绿鞋条款,则融资金额将最高达到8.55亿美元。同时,人人公司的上市创造了一项世界第一,以及一项中国之最：人人网成为全球第一家上市的社交网站;人人公司成为美国股市历史上IP0市值最大的中国概念股。     

农行"发行价保卫战"背后之忧思

我们又创下了一项“世界第一”! 2010年7月15日和16日,中国农业银行A股、H股分别在上海证券交易所和香港联交所挂牌上市,并启动了“绿鞋机制”（超额配售选择权制度）,A股定价2．68元／股,H股定价为3．20港元／股,     

银行板块 屋漏兼逢连夜雨

农行上市仅仅是银行业融资大潮的"揭幕战",所谓的"绿鞋"托市亦不过是投资者的一厢情愿;银行股经过7月初的"虚假繁荣"之后,由此转攻为守甚至展开大幅补跌行情亦在情理当中了。     

企业短期融资券定价机制分析

在银行间债券市场引入短期融资券品种,是对我国以银行信用为主的融资方式的重大突破,可以在一定程度上改善货币市场发展不平衡、直接融资与间接融资比例失调的情况,通过市场利率变化完善货币政策传导机制。在保持货币政策信贷传导机制不变的情况下,中央银行可以通过调节资金供求来影响货币市场利率,从而直接影响企业融资成本及投资行为。     

论金融机构市场退出机制的健全与完善

金融可持续发展是中国金融迈向21世纪辉煌的必由之路,而健全的金融机构市场嫁出机制可以为金融可持续发展奠定良好基础。我国金融机构市场退出机制尚待健全和完善,可以完善公共金融基础设施、建立存款保险制度、健全社会保障制度、大力培养资本市场、完善市场中介机构等方面着手。     

论我国企业债券融资信息不对称问题

本文认为,我国企业债券市场没有得到大力发展,其症结在于我国企业债券市场上存在严重的信息不对称问题,无论在企业债券的发行市场上还是在流通市场上都是如此。若不对信息不对称问题加以解决,我国企业债券市场有大的发展将是不可能的。为此,本文在分析企业债券信息不对称的机理上,提出了解决我国企业债券信息不对称的三大机制:声誉机制、法律机制和信用评级机制,以求规范我国企业债券市场的运作,使我国企业债券市场得以顺利发展。     

信用衍生品市场的国际经验与中国发展——基于金融结构和宏观稳定的分析

信用衍生品是国际资本市场上最具创新性的金融工具之一。发展信用衍生品市场不仅可以转移金融机构的信用风险,同时也可以缓解金融脱媒问题,防止资本市场快速膨胀、扭曲银行和金融体系。然而,信用衍生品也有其另一面。美国金融危机显示信用衍生品与金融结构具有复杂的联系机制,可能冲击宏观稳定。本文提出,我国应深入剖析美国的信用衍生品市场与金融结构关系,跟踪国际市场的改革和发展方向,探索符合国情的信用衍生品市场发展道路。     

PE市场变革进行时——中国私募股权基金的现状、问题及发展建议

私募股权市场是多层次资本市场体系的重要组成部分,近年来伴随着监管转型、行业探讨、登记备案等一系列改革措施的渐次铺开,中国私募市场在募资、投资、管理与退出机制上都取得了长足的发展。与此同时,相较美国成熟私募市场,我国私募股权市场仍存在显著差距,需在均衡投资者结构、丰富退出渠道、完善监管机制、加强人才培育等方面有所突破。破寒争春,PE市场转型提速私募股权(PE)投资不仅可以拓展市场服务范围,增强对新兴产业、中小微企业的服务能力,而且还有助于拓展居民投资     

问题银行市场退出机制信息系统架构设计研究

问题银行市场退出是中国金融市场优化的必然方向,但中国金融市场目前并未形成规范性的问题银行市场退出路径,导致大量公共救助资金的浪费。市场退出信息系统设计是问题银行市场退出微观理论研究的关键性目标,是从操作层面构建标准化市场退出机制的突破口。信息系统的设计依托于各种决策模型,主要包括预警模型、风险等级识别模型、处置方式抉择模型、资金救助成功预测模型、资金救助成本收益均衡模型和市场退出方式抉择模型等。信息系统架构设计可以为系统的需求分析提供理论借鉴,从微观层面上促进中国问题银行市场退出机制的优化。     

美国与中国利率—汇率传导机制的比较分析——兼论对中国汇率机制改革的启示

本文通过对利率—汇率传导机制在美元市场上的表现以及中国利率—汇率传导机制的缺陷的剖析,得出无论从利率平价理论角度或国际收支角度分析,利率—汇率传导机制在美国都可以得到良好体现,这主要得益于美国外汇市场的高度发达,市场有效性强,国际资本可以自由流动等因素。从对中国货币政策与汇率政策配合情况的分析中可得出,人民币汇率与利率的相关性较弱,主要原因是由于金融市场的不健全以及“双率“形成机制的非市场化,加之资本账户尚未开放,国际资本流动受到严格管制,汇率缺乏弹性等制度性因素,制约了市场经济条件下利率—汇率的传导机制的运行,利率水平的调整不能立刻反映在汇率走势上,汇率水平的小幅波动也难以准确反映利率变动的效果。因此在我国新一轮的汇率改革中,尤其要注重利率机制与汇率机制的配套改革,加快推进利率市场化改革,形成利率、汇率灵活的传导机制,同时要加快完善汇率形成机制,逐步使汇率水平在市场基础上确定,使得经济向均衡状态收敛。     

搞好金融服务 促进企业转换机制

我国的国营大中型企业没能成为自主经营、自负盈亏、自我发展和自我约束的市场主体,这是产品经济的产物。从自身原因来看,国营大中型企业陷入困境,主要是由于企业在经营上缺乏对市场的应变能力,在生产上缺乏产品质量意识,在分配上缺乏多劳多得、按劳分配的机制。转换企业的经营机制,就是要把企业塑造成市场主体,使企业具有活力,使市场成为企业竞争、优胜汰劣的大舞台。丛这一点来讲,银行的作用可以归结为“支、帮、促”三个字。首先,从贷款上支持和帮助企业转换经营机制。对积极主动适应市场,进行机制转换的企业,无论是原有贷款需求,还是由于改革内部经营机制而     

论我国企业债券融资信息不对称问题

本文认为，我国企业债券市场没有得到大力发展，其症结在于我国企业债券市场上存在严重的信息不对称问题，无论在企业债券的发行市场上还是在流通市场上都是如此。若不对信息不对称问题加以解决，我国企业债券市场有大的发展将是不可能的。为此，本文在分析企业债券信息不对称的机理上，提出了解决我国企业债券信息不对称的三大机制：声誉机制、法律机制和信用评级机制，以求规范我国企业债券市场的运作，使我国企业债券市场得以顺利发展。     

陈小宪:率中信银行跃上新台阶

2007年又是中信银行行长陈小宪的丰收之年. 其中最得意之作莫过于中信银行的上市.2007年4月27日,中信银行在香港、上海两地同时上市,这是继中国工商银行之后银行"A H"同时上市的又一经典之作.中信银行本次发行受到了境内外投资者的高度关注和追捧,绿鞋前合计融资规模近54亿美元,是2007年以来全球融资规模最大的IPO,历史上第五大中资企业IPO.H股公开认购及国际配售部分分别获得230倍及90倍的超额认购,发行认购倍数居中资金融类H股发行第一,总需求仅次于工行.