对"角点汇率制度"在中国的不适应性分析

近年来,国际经济学理论界提出了“中间汇率制度消失论”,同时国际汇率制度的演变趋势,似乎也为这种理论提供了实证支持。在此背景下,国内也有学者从效率和稳定之间的两难出发,提出了人民币汇率制度应该由目前的有管理浮动汇率制向“角点汇率制度”的方向发展。基于此,笔者从汇率制度选择的基本原则入手,结合中国加入WTO之后经济环境的可能变化,从理论和实证两个方面论证了“角点汇率制度”在中国未来相当长的时期内不具有适应性。     

人民币升值影响和对策

汇率是一国对外经济贸易联系的纽带.汇率制度是一国经济制度的重要组成部分,恰当的汇率制度是一国经济增长的重要保证之一.2005年人民币汇率形成机制改革以来,人民币基本维持了稳步缓慢升值的态势,但从2007年初以来,人民币汇率总体呈现"加速升值"的特征,升值的预期也再次得到强化.人民币升值日渐成为国际经济的焦点问题,也成为我国理论界应对日益复杂的国际经济形势必须面对和回答的重大理论和现实问题.本文在阐述人民币升值原因以及影响的基础上,借鉴日本德国等国家汇率升值正反两方面的经验教训,结合我国的具体国情和当前国际经济环境,提出了我国政府以及企业应对人民币汇率升值应采取的对策.     

汇率目标区理论与人民币汇率机制的改革思路

本文在对汇率目标区理论的产生与发展加以简介的基础上 ,结合现行人民币汇率机制的特点及其缺陷分析 ,指出了在经济全球化趋势下 ,面临着加入世界贸易组织的挑战和机遇的中国 ,人民币现行的所谓有管理的浮动汇率制度的改革创新 ,已经到了必要、紧迫的时候 ;而汇率目标区的汇率机制是较为适合当代世界经济的现实和我国的具体国情的选择。本文接着从人民币汇率目标区的基础均衡汇率和边界值的测定、中央银行和政府的作用及作用条件等不同方面 ,对人民币汇率目标区制的创新实施 ,进行了论证。     

人民币内外价值偏离的实证分析

随着中国经济的快速发展和经济全球化步伐的加快,对人民币内外价值的讨论已成为国内外理论界和管理部门关注的焦点,人民币正面临着强大的升值压力.本文选取1995年1月-2006年1月的汇率、国内消费物价指数以及进出口总额的月度数据,利用SVAR模型,分析了人民币汇率变化的动态波动效应.结果显示,在受到结构性冲击后,汇率的波动与国内物价的波动呈现出反向变化趋势,违背了货币购买力平价规律,而与进出口之间的脉冲响应表现正常值,这表明人民币的对外价值与对内价值存在一定偏离.本文最后针对这种偏离,试图从我国汇率制度性的安排上做出解释;实证结果同时检验了"购买力平价定律"的适用性.     

国际石油价格与人民币汇率走势的关系

在国际经济复苏的形势下,石油价格节节攀升,美元持续贬值,人民币汇率在此特殊的形势下将如何变化。本文就国际石油价格与人民币汇率的相关关系作出了实证分析,讨论影响国际油价变化的汇率因素与分析人民币实际有效汇率未来的走势。     

贸易水平和贸易流量波动对汇率波动敏感性研究

自2005年7月21日,我国实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来,关于人民币汇率波动对宏微观经济影响的研究逐渐成为理论关注的焦点。而国外理论界自布雷顿森林体系崩溃后,就已开始对汇率问题进行了大量卓有成效的研究,其先进的研究方法和独到的视角,为研究汇率波动问题提供了有价值的参考依据。对这方面研究成果做解释与综述,可为人民币汇率改革及相关研究提供借鉴与启示。     

我国跨国公司汇率风险管理策略研究

人民币一直面对着不断激化的国际市场升值压力和外国政治性升值压力。随着更富弹性的人民币汇率机制的逐步形成,可以预期人民币汇率波幅将会加大,中国企业在国际化经营的过程中势必要面对汇率波动带来的各种风险问题,汇率风险也将是公司从事跨国生产经营活动所面临的最频繁、最直接的风险。这一问题也是跨国公司理论和实证研究中的一个重要方向。汇率对于跨国公司的影响显而易见,规避汇率风险的问题也就成为重中之重。在经济全球化的浪潮中,跨国公司已成为当代国际经济活动的核心组织者。因此,对我国跨国公司汇率风险管理策略的研究也越来越具有战略意义     

虚拟经济视角下均衡汇率研究综述

均衡汇率反映了汇率与实体经济均衡的一致性,而现实中汇率偏离均衡水平的剧烈波动则体现了虚拟经济属性。本文在虚拟经济的视角下综述均衡汇率的研究成果,具体包括三方面内容:一是均衡汇率的决定,二是汇率失衡性波动对实体经济的冲击,三是应对汇率失衡的宏观经济政策。本文特别注重国际经验与人民币的结合,力图在人民币国际化的背景下为建立人民币汇率形成机制和风险防范机制提供借鉴。     

人民币升值与通货膨胀

2010年6月19日,在G20峰会即将举行之前,央行声称提高人民币汇率灵活性,将有限度的放宽其与美元挂钩的态势.人民币汇率的变动,究竟是经济问题,还是国际政治,国际外交问题?本文主要从经济学角度阐明,此次人民币浮动政策的出台,主要是由国际政治和外交因素决定,而不是经济因素所决 定的,人民币升值对于遏制国内通货膨胀并没有实际效果.     

人民币有效汇率演变特征——基于结构变化的检验

采用最小拉格朗日乘子单位根检验方法,研究了人民币实际有效汇率的结构突变。利用人民币实际有效汇率的年度数据和月度数据,通过对结构断点进行外生性检验和内生性检验,描述了人民币有效汇率长期趋势的动态特征并进行了经济学解释。结果显示:1997年亚洲金融危机和2005年中国汇率改革使得人民币实际有效汇率发生了较为明显的结构变化,而2008年国际金融危机和其他经济事件对其长期走势的影响不大。     

人民币实际有效汇率变动趋势与博弈研究

本文利用几何加权平均法来设计用以反应中国贸易商品国际竞争力变动状况的人民币名义有效汇率和实际有效汇率指标,并系统地研究了两者的变动差异和发展趋势对中国宏观经济变量的影响.研究结果表明,自1990年到2003年8月的连续14年期间,人民币名义有效汇率虽然贬值了近40个基点,但人民币实际有效汇率却升值了3.59%.因此,如果依据汇率理论的基本原理来判断的话,中国政府近14年的汇率制度安排,使中国出口商品的国际竞争力下降了.国际上攻击人民币汇率政策的言论似乎缺乏理论依据.但是,如果以贸易平衡作为判断"均衡汇率"的基准,人民币的确存在升值的压力.作者认为,在金融全球化的背景下,汇率实质上已经成为实现全球财富在国际间再分配的重要机制,我们必须结合国内经济增长、国际收支、外汇储备和各国物价变动状况等基本变量综合考虑汇率问题,前瞻性的汇率制度安排和储备管理策略必须服从于中国社会发展的远期目标和整体利益.     

1997～2013年人民币均衡汇率失调程度的实证研究

利用行为均衡汇率理论模型对人民币汇率水平进行研究,建立了基于非抵补利率平价理论的行为均衡汇率模型,实证分析了1997～2013年人民币汇率的均衡汇率水平和失调程度;建立误差修正模型分析各变量对于人民币汇率水平的短期影响和人民币汇率系统自身的误差。分析表明：1997年1季度～2013年4季度,人民币实际汇率水平在均衡汇率水平附近波动的幅度不超过±2％。2010年至今,人民币汇率失调程度一直低于±1％,基本达到均衡水平。基于研究结论提出政策建议：一是合理利用政府支出的消费方向调节汇率水平;二是进一步规范与完善资本市场;三是逐步提升汇率的自我修正机制;四是加快推进中国经济转型。     

人民币升值与通货膨胀

2010年6月19日，在G20峰会即将举行之前，央行声称提高人民币汇率灵活性，将有限度的放宽其与美元挂钩的态势。人民币汇率的变动，究竟是经济问题，还是国际政治，国际外交问题？本文主要从经济学角度阐明，此次人民币浮动政策的出台，主要是由国际政治和外交因素决定，而不是经济因素所决定的，人民币升值对于遏制国内通货膨胀并没有实际效果。     

竞争力平价与人民币均衡汇率研究

传统的汇率决定理论认为，一国货币汇率的衡水平是由购买力平价、利率平价和货币相对供求等决定的。大多数实证研究表明，这些均衡汇率理论只是强调单一因素，同现实相距甚远。本文构建了多因素国际竞争力平价模型，认为均衡实际汇率随着国际竞争力的相对变化而变化，国际竞争力相对提高，该国货币升值，反之则反之。本文利用主成分分析法，从影响人民币汇率的多因素中构造国际竞争力这个指标，实证研究表明人民币实际有效汇率与国际竞争力之间存在协整关系，然后再基于这个协整关系式计算人民币的均衡实际有效汇率，并据以判断人民币汇率偏离均衡水平的程度。     

论开放条件下人民币汇率制度的改革路径

本文在对现行人民币汇率制度的特点和内在缺陷进行分析的基础上 ,指出了我国在面临经济全球化浪潮和金融市场必将国际化的开放背景下 ,必须对人民币有管理的浮动汇率制度进行改革创新 ;认为采取人民币汇率目标区制度是较为恰当的选择 ;并对汇率目标区制的特点和在我国应用中的现实意义进行了进一步的分析 ,结合相应的政策操作 ,对人民币汇率目标区制的一些具体实施路径提出了可供选择的思路     

基于相空间重构的人民币汇率递归图分析

对国际间的货币周转与运动特别是汇率波动规律的认知是国际金融学研究的重要内容.文章基于相空间重构技术,讨论了若干国际货币兑人民币汇率的递归结构定性,研究表明其递归图结构可分为四种类型,表明了国际货币汇率波动呈多样化特征.     

人民币有效汇率指数编制方案探讨

随着经济垒球化趋势的加速发展,以及中国经济开放程度的不断提高,作为重要的对外经济变量,人民币汇率对经济和社会各方面的影响都在不断加深。本文首先阐述了编制人民币指数的意义,接着对国内学者编制指数的尝试进行了总结,然后从计算方法、贸易流、样本货币、权重构造、平减指数选择、基期和频率的选择六个方面分别对编制方案进行了讨论与比较,并编制了人民币名义有效汇率指数,最后对人民币有效汇率指数的编制提出了进一步完善的建议。     

浅析人民币汇率升值问题及其利弊

近来,关于西方发达国家要求人民币升值的舆论越来越多,这是继“中国经济威胁论”和“对华投资规模增大可能导致产业空洞化”的论调之后,西方发达国家对中国经济高速发展的又一次责难。那么,我国人民币的现行汇率是否合理?究竟应不应该升值?人民币汇率一旦升值利弊又当如何?本文将就这些问题做一简要的讨论。一、从购买力平价理论看现行人民币汇率水平汇率水平分析主要包括币值分析和均衡分析两个方面。从币值角度分析汇率水平的理论依据主要是购买力平价理论,在1918年被卡塞尔提出以来,它一直是政策研究和国际金融理论的热点和核心问题。从…     

国际货币体系与汇率制度改革研讨会综述

本文从国际货币体系 (IMS)与金融危机、国际汇率制度的发展与人民币汇率制度的改革、欧元及其对国际货币体系的影响三个方面 ,对“国际货币体系与汇率制度改革”研讨会的内容进行了综述。     

汇率制度的研究

目前，要求人民币升值的国际压力越来越大，一些研究机构、学者、政府官员和企业也纷纷对此发表看法。我们认为，人民币升值问题归根结底是人民币汇率制度的选择闯题。那么，现有的盯住汇率制度是否适合当前的经济形势?如何从盯住汇率转向更为合适的汇率制度?怎样决定适合中国经济发展、金融体制改革的人民币汇率制度?从当前对汇率制度选择和世界汇率制度演变的研究中，我们可以得到一些有益于解决以上问题的途径。本文首先对盯住汇率制度进行分析，介绍脱离盯住汇率制度的影响因素，之后从总体上讨论决定汇率制度选择的长期因素以及上世纪90年代以来世界汇率制度的演变，最后提出当前汇率制度选择的BBC准则以及可供中国选择的几种汇率制度。