封闭式基金的折价研究

目前我国基金普遍出现折价，引起市场人士及学者的关注。本文综述了国外有关这方面的研究，在此基础上，对我国基金折价的形成原因进行较为全面的分析。     

投资者情绪对封闭式基金折价的影响——对我国封闭式基金折价变动的实证

本文以我国1999年7月之前发行的13只大盘封闭式证券投资基金为研究对象,从实证角度研究了我国封闭式基金的市场表现和相关数据的统计特征,主要的结论是:1.我国封闭式基金的折价及其变动主要是受投资者情绪的影响;2.基金折价率的变动也表现均值复归(mean—reverting)的特性;3.基金的折价率及其变动与基金上市期限的长短无关;4.我国基金折价与证券市场的平均报酬负相关。上述结论与Lee、Shleifer和Thaler(1991)和Pontiff(1997)等研究美国封闭式基金的结论有明显差别。本文从经济学、投资者情绪和市场环境等不同的角度对实证结果给予了合理的解释。     

封闭式基金折价现象及其分析

封闭式基金折价现象是指封闭式基金的交易价格与其净值相背离。在国内外证券市场中,基金折价是一种普遍现象。由于我国基金市场发展的历史较短,加上股市本身的不成熟,基金折价率普遍过高,变化过大。要将基金折价恢复到合理的范围内,必须培养成熟的投资者;严把市场准入关,提高上市公司的质量;完善各项制度,切实保护好投资各方的利益,促进证券市场的长期健康发展。     

我国封闭式基金折价原因分析

封闭式基金折价交易现象是现代金融理论中的一个异象。我国证券投资基金业中的封闭式基金也一直面临着高折价问题,使得其发展相对滞后于开放式基金。然而,由于部分理论的得出,是基于国外的实际分析,其结论不一定适用我国。本文结合我国封闭式基金发展的实际情况与存在的问题,讨论其折价的原因     

中国封闭式基金折价的联动效应分析

先从实证的角度来检验我国封闭式基金存在折价联动效应,并进一步从投资者风险态度的角度出发来检验我国封闭式基金折价的联动性.得出:封闭式基金在刚发行时存在溢价现象,但随后呈折价现象,这可能是因为成本因素的影响;我国封闲式基金折价存在联动效应,并且相关系数较高,部分基金的折价率与加权折价指数之间存在协整关系;我国封闭式基金折价率的联动性受到投资者风险态度的影响.     

探析我国封闭式基金折价之谜——基于行为金融学的实证研究

封闭式基金的折价是各国基金市场普遍存在的一种现象,而我国封闭式基金折价问题与国外相比更加严重。本文基于我国18只封闭式基金从上市起至2013年的折价率、基金业绩等相关数据,运用Johansen协整检验和建立面板数据随机效应模型等方法进行检验分析,证明了噪声交易者的趋同交易行为是导致不同基金折价率曲线高度一致的原因,而投资者情绪是导致在基金市场繁荣交易时折价率大幅缩减的重要原因,从而验证了行为金融学关于封闭式基金折价之谜的观点,即噪声交易者风险的存在是基金折价交易的原因,为我国基金业的健康发展和投资者情绪的指标及运作机理研究提供一些参考。     

我国封闭式基金折价影响因素的面板分析

为分析我国封闭式基金折价的影响因素,选择封闭式基金上市时间、市场投资者情绪变化、市场整体收益率和代表基金管理人管理水平的基金净值回报为被解释变量,建立多元面板和一元面板回归方程,验证各解释变量对基金折价变化的解释程度。结果显示,市场投资者情绪变化和基金管理人管理水平是影响封闭式基金折价变化的显著因素。     

行为金融学对我国封闭式基金折价现象的解释

“封闭式基金之谜”出现以来,一直困扰着理论界和实务界,对其发生的原因存在多种猜测和解释。在总结我国金融市场特点的基础上,运用行为金融学理论对这个问题进行深入分析,可以证明噪声交易者的大量存在和基金经理人过分关注自己的声誉和报酬而造成的“羊群行为”是导致这个现象的深层原因。     

我国封闭式基金转开放可行性研究

目前我国的封闭式基金的折价现象比较严重,基金持有人的利益受到极大损害,尤其是各大保险公司,强烈要求解决这一问题。而根据开放式基金拥有可申购赎回、以单位基金净值交易的特点以及世界其他国家的基金发展史,开放式基金是封闭式转型的较好选择。当前世界上封闭式基金转型共有四种模式:直接转型、与开放式基金合并、渐进转型和改制为ETF和LOF交易所基金。如果运用到国内都在不同程度上存在问题,而现有的ETF模式只要经过一些小小的改动,就能成为适合我国国情的封转开模型。但是,要使ETF有效运行,必须实行股指期货,目前我国已经具备实行股指期货的条件,因此政府部门应该尽快出台股指期货。     

中国封闭式基金折价是投资者情绪的良好指标吗

投资者情绪是行为金融近年来的研究热点之一。本文从描述统计、趋同性、波动性三个方面直接证实一直存续未满期基金折价表现出明显的一致性,折价率的动态变化以投资者情绪为主导。接着构建投资者情绪指数,并分析指数同分组指数收益率的关系,间接表明了一直存续的基金折价变动是度量投资者情绪的一个很好的代表性指标。     

我国封闭式基金折价率均值回归与投资策略分析

为了探讨我国封闭式基金折价率的均值回归性质对基金投资者投资策略的影响,本文通过对封闭式基金价格与净值的协整分析,以及折价率均值回归检验,证实了我国封闭式基金价格与净值的变动之间不存在长期稳定关系;进一步,我国封闭式基金折价率不具有均值回归性质,而呈现明显的持续性特征。上述结果表明试图利用折价率指标进行套利的活动并不能为投资者带来确切的收益。     

开放式基金与封闭式基金的交易成本与效率比较

投资人投资基金与直接投资股票相比 ,由于个人的理性局限作用 ,投资于基金更能降低交易成本。与封闭式基金相比 ,开放式基金的赎回机制可降低源于信息不对称的搜寻成本与监督成本 ,有效地防止了逆选择和道德风险的发生 ,从而投资于开放式基金是更有效率的     

我国投资基金"封转开"风险研究

本文在回顾投资基金“封转开”的提出背景之后,分别从证券市场、基金持有人、基金管理公司以及基金市场的其他方面分析了“封转开”可能带来的风险,并提出对于基金“封转开”不应操之过急,而应逐步、稳定地过渡。     

对我国开放式基金困境的思考

我国开放式基金的契约是不完全的，契约的不完全导致了逆向选择、道德风险和投资者维权困难等一系列问题，进而多数导致投资者选择结束其基金投资行为。此举造成开放式基金遭遇大范围的巨额净赎回，开放式基金陷入困境。本文从不完全契约理论现有分析框架出发，结合我国基金业具体情况，提出了三个方面的对策，即规范、约束契约主体行为，缩小契约“缺口”；构建第三方强制履约体系；建立“声誉”机制，促进基金契约自我履行等，以确保基金契约的较好履行，促进我国开放式基金规范、健康、稳定发展。     

试析我国基金绩效评估的描述性评价法

文中运用描述性评价法对基金债效进行评估,以期引导基金理性投资,使基金业步入良性发展之路。     

浅谈住房公积金审计的重点领域

针对中国住房公积金管理中存在的问题提出了审计部门应当加强住房公积金管理的审计监督的重点领域,以确保该项资金的合法归集及安全使用。     

论销售打折及其对市场主体利益的影响

销售打折是市场经济中一种常见的经济行为，它也是市场经济运作规律发生作用产生的必然现象，本文在对打折的形式，原因，限度进行一般分析的基础上，就打折对市场经济各主体－买者，卖者，政府的利益和政策之影响进行短期和长期，正面和负面的深入论证，并提出虚假打折和超过经济规律或市场规范所允限度的打折有损于各方利益。     

论我国开放式基金管理业务创新

不同种类投资基金具有不同的风险收益特征,保险资金、社保资金、企业年金、工商企业和中小投资者具有不同风险收益偏好,这为我国开放式基金产品创新指明了方向,我国应该大力发展储蓄替代型基金产品、指数基金、LOF、ETFs、高科技行业基金、蓝筹股基金和债券基金,从流动性管理计划、资产匹配管理和负债管理等三个方面进行我国开放式基金流动性管理创新。