基于SHIBOR的公司债券发行定价研究

本文从江苏国信近期发行的公司债出发,研究了在市场化发行模式下,公司债的定价过程及定价依据,确定了以SHIBOR为依据的定价方式,并分析了影响基本利差的主要因素,最终得出本期公司债的发行利率区间.     

公司债：中国债市黄金分割点——掘金公司债冲动

据相关媒体报道，6月19日，《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》对外公开征求意见告一段落之后，已经有20多家上市公司向证监会表达了发行公司债的意愿．有近10家左右的上市公司正在积极争取上报方案．力争成为第一批试点发行公司债的上市公司。     

产权性质、债券融资与过度投资——基于中国A股上市公司的经验证据

以我国沪深两市2008-2011年发行公司债券的A股上市公司为样本,考察不同产权性质下公司债的发行对公司过度投资的影响,实证检验结果表明:公司债可以有效地制约过度投资;相对于国有控股的上市公司,公司债券对民营上市公司的过度投资可以发挥更为有效的制约作用,银行贷款负债的治理作用弱化不及公司债券对投资的约束作用。     

公司债正名开闸

<正>温家宝总理在今年的政府工作报告中提出“要加快发展债券市场”,与去年政府工作报告中“积极、稳妥发展债券市场”相比,明显更进了一步。这使得公司债成为今年“两会”的热门话题,有政协委员专门提交了《关于发展我国公司债券市场的建议》的提案,从多个方面对公司债的发展提出了建议。在今年的全国金融工作会议上,温家宝总理也曾明确提出要“扩大企业债的发行规模,大力发展公司债。”首次将公司债与企业债分别提出,暗示着今年公司债可能会迎来较好的发展时机。     

可分离债套利策略研究

可分离债券又称附认股权证公司债,是指上市公司在发行公司债券的同时附有认股权证,是公司债券加上认股权证的组合产品,兼有股性和债性.     

微软发债融资80亿美元

科技巨头个个腰缠万贯,但是在市场利率极低的背景下,他们仍然在通过债券等市场获取低成本的资金。12月4日,据华尔街日报报道,数据提供商Dealogie信息显示,微软公司发行了总额达到80亿美元的公司债券（以美元和欧元标价）,这是该公司过去十几年实施的最大规模公司债融资,也是十多年来美国公司最大规模的美元和欧元并行债务融资。微软此次发行的80亿美元公司债包括了32．5亿美元债券和35亿欧元（约合47．5亿美元）的欧元债券。     

会计信息质量、政治关联与公司债融资成本——基于我国上市公司的证据

政治关联作为一种非制度性因素,会影响市场在资源配置中所起的作用。公司债是一种市场化程度较高的直接融资方式,其融资成本受多种因素的影响。本文以2007年9月至2015年7月我国上市公司发行的公司债为研究对象,探究会计信息质量和政治关联对公司债融资成本的影响。结果表明:较高的会计信息质量有利于降低公司债融资成本;公司所拥有的政治关联可以削弱债券投资者对会计信息质量的要求并降低债券融资成本,并且在市场化程度越低的地区,政治关联的削弱作用越明显,即政治关联在债券融资中具有隐性担保的作用。因此,进一步提高我国债券市场的市场化程度,加强市场信息披露机制建设,对促进我国债券市场的发展和降低企业融资成本具有积极意义。     

2009年地方债:制度博弈的分析视角

就地方债发行的法理基础、制度约束以及地方债属性而言,地方债趋同于公司债而非国债。我国在地方债发行的法理基础和相关配套约束制度缺位的前提下,2009年发行的地方债实质是地方政府、中央政府和国有银行等多方博弈的短期制度均衡,其发行机制和市场表现必然趋同于国债。完善我国地方债发行制度的现实路径应分两步走,即先完善地方债发行配套制度支持,后确立地方政府相对独立的财权。     

日债为何是安全资产

<正>安全资产是指获得AAA评级的发达国家的主权债资产和高等级公司债资产,特别是由一国政府发行的主权债曾被市场认为是零风险资产。2010年欧债危机爆发后,全球投资者疯狂追求安全资产。目前,投资者认为的安全资产主要集中于美国国债、德国国债和日本国债。安全资产在逐步减少资产的"绝对安全"这一概念不仅标志着信用评级机构的最高评级,而且融入政府部门审慎     

基于资产负债表的央行调控能力分析

本文通过对中、美、日和欧四国和地区的中央银行资产负债表分析,揭示了它们在负债结构、资产结构等方面的特点,分别指出了中国人民银行在负债结构和资产结构方面的缺陷,这些缺陷引致了其调控能力的不断降低。要避免资产负债关系的进一步恶化,中国人民银行的资产负债表必须予以调整完善,具体措施包括：逐步提高“发行货币”占“储备货币”和总负债的比重,降低“金融性公司存款”和“发行债券”的比重：细化“其他负债”;增加“货币资产”科目;逐步降低“外汇资产”的数量及其占总资产中的比例：细化“对其他存款性公司债权”和“对其他金融性公司债权”,增大在这些科目的资产配置数量。     

豫园商场怎样打入国际市场

这次能够来参加江南企业家与市场经济研讨会,感到很高兴,但是我也感到没有什么东西在这个研讨会上讲。研讨会的发言应该是经过总结上升到理论,能够说明一些关键的问题,我说我那些事情还没有这么成熟,秘书处要我说一说我们豫园商城怎么打入国际市场的,对我出了这个题目。那么既然出了这个题目,我就向大家作一个汇报,希望大家能够提出意见。     

海外可转换公司债在公司治理与信用评级之关系——以台湾地区为例

台湾对于发行海外可转换公司债(Euro Convertible Bond,简称ECB)的相关发行条件限制相对宽松,无需信用评级即可发行, ECB透过调降转换价格方式,而达成转换成普通股,则对投资双方皆会造成影响,不论从发行的企业特性、公司治理良窳、企业的信用评级等,都影响着股价波动情形,且良好的公司治理有助于降低企业的舞弊风险,因此研究ECB执行转换价格重新订价时,不同信用评级下,公司治理愈差之企业,市场的反应是否偏向负面.     

股份回购案例

<正> 在证券市场发达的国家,股份回购早已是上市公司的一种非常成熟的资本运作方式,而在我国由于股票市场起步较晚,它仍处于探索和尝试阶段。小豫园并入大豫园案 1992年小豫园并入大豫园,有人认为这可以看作是中国股市第一例为了合并而实施股份回购的成功个案。依     

海外可转换公司债在公司治理与信用评级之关系——以台湾地区为例

台湾对于发行海外可转换公司债（Euro Convertible Bond，简称ECB）的相关发行条件限制相对宽松，无需信用评级即可发行，当ECB透过调降转换价格方式，而达成转换成普通股，则对投资双方皆会造成影响，不论从发行的企业特性、公司治理良窳、企业的信用评级等，都影响着股价波动情形，且良好的公司治理有助于降低企业的舞弊风险，因此研究ECB执行转换价格重新订价时，不同信用评级下，公司治理愈差之企业，市场的反应是否偏向负面。     

公司债：中国债市黄金分割点——公司债“短板”

中国的公司债市场将迎来最重要的繁荣时期．这是6月12日由中国证监会发布的《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》（下称”试点办法”）所传递出的明确信号。从1997年中国设立债券市场以来．一直以企业债来命名企业作为发行主体所发的债券，由于行政管制和额度的严格控制．中国的债券市场一直是资本市场发展中发育较慢的部分。     

公司债券持有人会议制度与公司债债权人保护

证券市场存在风险，侵害公司债债权人利益的情况时有发生，因此我国要借鉴国 外有关立法的经验，建立公司债券持有人会议制度。为此，对公司债及其功能、国外公司债 券持有人会议制度予以了较全面介绍，并对公司债债权人权益实施保护的必要性进行了论述 。     

债券发行决策浅析

债券发行决策是指债券种类选择、期限设置、还本付息条件确定以及债券发行方式选择等一系列的分析处理过程。本文仅就其中的几个主要方面作粗略的阐释。一、债券种类筹资者选择发行什么样的债券时，除充分考虑到对投资者的吸引力大小外，还应考虑当时的社会经济发展状况及公司自身的一些具体情况。例如，如果公司的信誉非常好，投资者对其偿还能力毫不怀疑，则可发行信用公司债，把自己的物质基础作为进一步借款的担保品；如果公司信誉一般甚至较差，则应考虑发行抵押债券或担保债券；如果公司发行债券正赶上通货膨胀上升时期，物价上涨较显…     

马云的金融梦

从支付宝到小额贷款公司,阿里巴巴集团正在构建一个前所未有的金融帝国. 最新消息称,阿里巴巴即将上线一个名为"信用支付"的金融产品,该产品的功能类似于银行发行的信用卡,因此被称为"虚拟信用卡".支付宝将会根据用户交易数据,授予用户一定的信用额度,用户可以使用信用额度在淘宝、天猫商城等平台进行支付,随后用户只需要在还款日之前进行还款,并且还可以享受最长38天的免息期.     

宏观因素、公司特性与信用利差

基于2011-2013年52家公司债券的月度面板数据,从宏观层面和公司特性层面两个角度研究我国公司债信用利差的影响因素。实证分析表明,宏观层面上,GDP增长率、投资者信心指数和无风险利率对公司债信用利差影响为负,GDP增长波动率和国债即期利率斜率对公司债信用利差影响为正。公司特性上,现金流波动率、股票收益波动率和财务杠杆率对公司债信用利差影响为正,公司规模和资产收益率对公司债信用利差影响为负。整体上,相较于宏观因素,公司特性因素对债券信用利差解释程度较大。     

“回购”的面具

<正> 这两年,中国的股市新鲜花样真是层出不穷,令人感到天旋地转、目不暇接。1999年最出色的一个亮点当属“回购”。在1999年之前,中国已经有了若干起回购的案例,如1992年小豫园并入大豫园、1994年陆家嘴先减资后发行B股、1996年厦门国贸回购减资案等等。但是,真正形成规模的还是1999年的云天化、申能、青岛啤酒的“三部曲”。 1999年4月1日,云天化董事会发布公告,公司将回购云天化集团公司所持国有法人股的2万股,占总股本35.2％,回购价格为1998年末每股净资产2.01元。此前云天化总股本为56818.18万股,国有法人股为46818.18万股,占总股本的82.39％,社会公众股占