地方政府项目收益债券:比较与借鉴

2017年我国地方政府债券发行推出了基于项目收益与融资自求平衡的项目收益债券,这是地方政府专项债券精细化改革过程中的一项探索尝试.目前改革选取了相对成熟的土地储备和收费公路两个项目作为试点,但是试点扩面仍有赖于管理制度完善.本文选取普通专项债券、美国市政债券和城投企业债券三个债券品种,在债券发行、监管、预算管理等方面与现阶段我国地方政府项目收益债券进行比较,通过比较研究推动地方政府项目收益债券制度建设.本文在监管方面提出地方政府项目收益债券监管应中央财政监管与外部市场约束并重的思路,推动不同债券品种"共管共治";在发行环节提出完善信息披露、实现债券信用评级客观真实;在项目管理方面提出应该允许适度放宽债券存续期限限制,做实项目收益债券在内部"自求平衡";在配套建设方面提出推动项目收益债券市场化保险增信体系建设.     

信息不对称视角下地方专项债券信息准确度管理

2017年6月,财政部发布《关于试点发展项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种的通知》(财预〔2017〕89号),探索发行中国版的“市政项目收益债”。与普通的专项债券相比,项目收益专项债券通过提高信息准确度在一定程度上缓解了地方政府专项债券市场的信息不对称问题。本文将项目收益专项债券试点政策视为一项准自然实验,使用倾向得分匹配方法考察了信息准确度对于地方政府专项债券发行利率的影响。研究结论表明,因项目收益专项债券试点而增加的信息准确度显著地提高了地方政府专项债券的发行利率,这种效应在信息披露水平较低时更明显。随着2019年信息披露水平的提高,因投资者要求的风险补偿减少抵消了主体信用降低的负面作用,信息准确度对于地方政府专项债券的定价没有显著影响。基于此,要加强最优信息准确度管理和加大信息披露力度,在保障市场主体和地方政府二者之间利益均衡的前提下缓解地方政府专项债券市场的信息不对称。     

政府投融资模式创新:地方政府债券与企业专项债券的对接与平衡

融资平台公司剥离政府融资职能,政府必须寻求融资模式与管理上的转变与创新.从政府角度而言,要建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制,并建立高效的企业融资服务机制;从市场化融资主体角度而言,要利用企业专项债券等新的融资渠道,同时着力优化融资组合,实现长、中、短期融资合理配置.地方政府和转型中的融资平台公司应在债务剥离和做实资本的基础上,形成地方政府债券与企业专项债券相对接、相平衡的投融资格局.     

北京市政债券安全发行规模探讨

市政债券作为地方政府或其授权的代理机构从市场上筹集资金的长期债务性融资工具,用于偿还到期债务的资产或收入来源主要是地方财政收入或投资项目的现金流收益,而地方财政收入或投资项目的收益存在不确定性.因此,市政债券存在一定的风险.考虑到现实经济环境的不确定性,通过对KMV信用风险度量模型的改进,本文给出能够体现经济环境中不确定性的改进KMV模型,并结合市政债券的具体特点,具体分析了北京市政债券的信用风险和安全发行规模.     

关于中央代发地方政府债券的延伸思考

地方政府债券既是地方政府的融资工具,又是金融市场的投资产品,涉及财政和金融两大领域。本文着重从财政的角度探讨中央代发地方政府债券深层次问题,延伸分析发行地方政府债券的利弊因素,并对完善地方政府债券制度提出若干建议。     

我国发行地方债券的外部环境考察

通过对发行地方债券考虑外部因素的成本收益分析,进而提出充分发挥地方债券市场效率,避免外部因素不利影响的针对性建议。认为解决发行地方债券外部制约因素应明确地方债券的法律地位,规范清理隐性地方债券;明确界定事权范围,改革现行分税制;加强社会信用体系建设;加速政府机构改革,完善监督考核机制;建立统一的债券管理机构和债券风险评价指标体系;科学宏观调控,促进经济稳定运行;建立债券保险制度。     

地方政府债券与城市公共项目中民间资金的运用

本文从地方政府债券与城市公共项目开发过程中民间资金运用的角度，探讨了如何建立起民间资本广泛介入城市开发领域的新型城市融资机制问题。由中央代为发行并担保的地方政府债券，应该逐渐转化成由城市作为发行主体并承担风险责任的融资体制。为此，需要在地方政府债券的偿债与担保、发行规模、证券转让市场、监督管理，以及政策、体制框架等方面进行系统设计，以适应未来城市长远发展的需要。     

“地方政府债券”在福建经济发展中的应用研究

分税制的实施导致财政收入向中央倾斜,各级地方政府开始使用地方政府债券来解决融资问题。地方政府债券为福建省保障性安居工程、城市路网、污水管网建设和小型公益项目的运行起了巨大的推动作用。在地方政府债券发展高涨的当下,要从地方政府债券相关制度寻找隐患,通过严格控制债券发行规模、完善报批和发债管理制度、实现债券发行的多样化等措施,保障地方政府债券的健康发展。     

发行地方政府债券的几点思考

地方政府债券是一种创新的金融工具,是发达国家普遍的融资手段,但由于政策等各方面的原因在我国目前还未能得以发行。本文基于对地方政府债券发行的现实需要和可行性方面进行分析,提出地方政府债券的设计模式。     

新增地方政府专项债券项目绩效管理机制研究

地方政府专项债券管理关键在于项目管理与风险控制.基于绩效将项目管理与风险控制有机结合,对专项债券项目实施绩效管理,是提高债券资金使用效率的重要手段.尽管当前我国专项债券项目绩效管理已取得一定成效,但在专项债券加快发行和使用的过程中仍出现了一定的风险隐患.用好专项债券需要在项目源头把控、差异化绩效管理、财政与金融协同、风险防控等方面进一步完善.本文立足我国国情,提出特殊时期完善专项债券绩效管理体制、机制的总体构建,具体包括:明确项目性质定位、完善绩效指标体系、加强绩效监控、建立财政与金融协同机制以及化解地方债务风险等方面的对策建议,以期提高我国地方政府专项债券项目绩效管理水平.     

地区债券融资环境对债券发行的影响研究——以陕西省为例

近年来,债券融资作为实体经济的重要融资渠道,社会融资规模占比不断扩大,但陕西省债券扩容速度与全国平均水平仍存在一定差距。调研发现产业结构单一,地方政府负债率偏高,企业整体实力偏弱,金融活跃度不高,是制约陕西省债券融资增量扩面的主要因素。因此,建议从调整产业结构、培育企业、提升金融市场活力等方面,加强引导支持,助力债券市场发展。     

绿色PPP项目债券及国内外案例研究

本文以绿色PPP项目债券为研究对象,结合绿色债券的发展现状及特点,探讨了不同种类绿色债券对绿色PPP项目融资的支持路径,并基于典型的国内外案例,分析了我国绿色PPP项目债券存在的问题,最后就绿色债券如何更好地支持PPP项目提出了完善法律规范、强化第三方认证、创新绿色债券市场机制的建议,对扩充绿色PPP项目的融资渠道具有一定的借鉴意义.     

市政债券银行:我国地方政府融资的新选择

我国现行的地方政府融资模式不具有可持续性,已逐渐显现出系统性风险.而国外允许地方政府采取"市政债券银行模式"发行市政债券是一种比较规范的地方政府融资模式,具有较强的可持续性,值得我国借鉴.本文首先分析了我国建立市政债券市场的必要性,并从地区差异性角度探讨了我国通过市政债券银行发行市政债券的合理性,最后提出政策建议.     

美国经验对我国发行市政债券的启示

我国从1995年开始实施的《中华人民共和国预算法》第28条规定，“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”。但在现实中，地方政府往往通过发行类似准市政债券的企业债券等不规范融资方式变通操作，筹集资金用于市政建设。如何满足现实需求并促进市政债券的规范发行是一个亟待研究的重要课题。实践表明，在美国等发达国家，市政债券不仅在城市基础设施融资中发挥着积极作用，     

市政债券:破解城镇化融资困境的路径研究

我国正处于城镇化加速时期,亟须地方政府大规模资金投入,然而地方政府城镇化融资面临着现实困境。文章探讨融资困境的根源,并进行了实证检验。论述了市政债券作为有效资金保障具有理论上、现实上、操作上的可行性,指出市政债券应作为地方政府规范融资的突破口,进而提出了完善现行市政债券制度,加强财税体制与金融体制配套改革等方面的政策建议。     

可转换债券收益与风险的均衡关系分析

可转换债券是一种兼具债权融资和股权融资双重特性的混合型金融工具。本分别详细分析了可转换债券对筹资人收益和风险关系的均衡构造及可转换债券对投资人 收益与风险关系的均衡构造。     

对发行地方政府债券的几点认识

为了启动经济、需要调动地方政府积极性、需要适当增加地方政府财务，而要调动地方政府积极性和增加地方政府财务，发行地方政府债券是一个重要举措，现在地方政府发行债券既必要，又可行，最后对发地方政府债券提出几点设想。     

论我国地方政府债券制度的优化与调整

发行地方政府债券对减轻中央财政负担,规范地方政府的融资行为,增加地方财政透明度具有重要意义。目前我国地方政府债券发行主体仍为中央政府,尚未形成合理的利率市场定价机制,债券发行规模偏小。期限结构有待优化,所以我国地方政府债券制度可以在发债主体、利率区间、合理规模、使用方向等方面进行优化调整,并建立健全多元化投资主体、偿债基金、风险预警等辅助机制。     

新钢钒股份公司(PSV)分离可转换债券再融资分析

文章从再融资内部约束和外部约束两个角度,分析新钢钒股份有限公司的再融资决策。在内部约束和外部约束下比较债务融资、股权融资和可转换债券融资三种融资方式,得出公司发行分离可转换债券融资是以公司价值最大化为经营目标的最优融资决策。     

浅析可转换债券的利与弊

可转换债券是继公司债券和股票之后的一种新的融资工具。可转换债券的发展与上市交易 ,为企业降低融资成本 ,改善资金结构 ,吸收长期稳定的投资起着重要作用。可转换债券对发行人和投资者来说各有利弊 ,风险与收益并存 ,需慎重对待。