公允价值会计信息对投资决策影响的实证研究

决策有用观认为,财务报告目标就是向会计信息的使用者提供对他们进行决策有用的信息,而对决策有用的信息主要是关于企业经营业绩及资源变动的信息。因此,本文基于我国2010年采用公允价值计量模式的深沪市A股上市公司的年报为研究样本,研究了在运用新会计准则（2007）下,考察确认和披露的公允价值是否与投资者的投资决策相关,以及具备足够可靠性的计量金额对投资者是否具有增量的信息含量。研究表明,公允价值的披露提高了会计盈余的价值相关性,按公允价值计量的投资持有的损益对相关股价和收益率有增量解释力。     

社交媒体、投资者信息获取和解读能力与盈余预期——来自“上证e互动”平台的证据

作为投资决策的基础内容,投资者的信息获取和解读能力是近年来学术界的研究热点和前沿课题。鉴于目前缺少文献直接检验投资者信息获取和解读能力的市场影响,本文利用上交所"上证e互动"平台提供的特有实验环境,研究投资者信息获取和解读能力的提高对市场盈余预期准确性的影响。本文发现,社交媒体背景下投资者信息获取和解读能力的提高能够显著提高市场盈余预期准确性,产生盈余预期修正作用;并且机构投资者持股比例越低,这种盈余预期修正作用越强。本文进一步发现,社交媒体背景下投资者信息获取和解读能力的提高能够显著降低盈余公告期的信息不对称。本文结论表明,利用信息技术提高投资者信息获取和解读能力是优化市场效率的重要手段,能够降低市场信息不对称,这种市场效率的提高方式能够在一定程度上与机构投资者的作用产生互补效果。本文不仅为市场效率研究提供了新的分析视角,同时还为投资者信息获取和解读能力、社交媒体等热点问题提供了新的理论解释和实证证据。     

盈余管理的识别方法

过度的盈余管理,会使会计信息失去公允性和可靠性,误导会计信息使用者的投资决策,影响到广大投资者的利益。本文针对上市公司盈余管理的现状和主要手法,提出了识别上市公司盈余管理的一些方法。     

诱致性制度变迁与会计信息价值相关性

以会计制度较为稳定的2001～2004年的上市公司为研究对象,立足于我国地区制度环境渐进改善的经济现实,本文检验了制度环境诱致性变迁对会计信息价值相关性的影响.研究发现:地区制度环境的横向差异影响了会计信息的价值相关性,地区制度环境越好,其上市公司的会计盈余的价值相关性越高,这在一定程度上支持了投资者保护的"后果假说";地区制度环境的诱致性变迁进一步加剧了制度环境对会计信息价值相关性的影响程度,随着地区制度环境的渐进改善,上市公司的会计盈余价值相关性在一定程度上呈现出递增趋势;无论是地区制度环境横向差异比较研究,还是地区制度环境诱致性变迁研究,均没有发现净资产与地区制度环境之间存在关系.     

会计信息决策有用性与投资决策问题探究

高质量的会计信息不仅是企业有效配置资源、合理引导资金流动、保护资产完整的重要基础,同时也是企业进行科学投资决策的重要依据。随着我国新企业会计准则的颁布与实施,极大地提升了企业会计信息质量,同时会计信息披露也得到了进一步改善。如何充分发挥会计的决策作用,提高会计信息决策有用性已经成为理性投资决策的关键。基于此点,本文对会计信息决策有用性的特征,以及提高会计信息决策有用性与投资决策质量的措施进行探究。     

机构投资者持股和会计盈余质量

本文从会计盈余质量的角度来研究机构投资者(’在公司治理中的作用。我们从盈余管理程度、盈余信息含量和盈余稳健性等三个方面来衡量会计盈余的质量。三方面的研究结果显示,机构投资者持股有助于改善会计盈余的质量:机构投资者持股公司的会计盈余质量显著高于其他公司,并且会计盈余的质量随着机构投资者持股比例的增加而增加。进一步研究发现,机构投资者还能够缓解大股东对会计盈余信息含量的恶化,起到一定的制衡作用。本文的研究表明,机构投资者能够在一定程度上改善上市公司的盈余质量,其快速成长有助于公司治理结构的改善,也有助于资本市场信息披露环境的良性发展。     

产权性质、内部控制与会计信息质量——来自我国主板上市公司的经验证据

会计信息质量一直是学术界研究的热点话题,本文基于我国的制度情境,选取2009-2012年A股主板上市公司为样本,从应计质量与盈余持续性两个层面,考察了企业内部控制对会计信息质量的影响.研究发现,高质量水平的内部控制能够显著提高企业的应计质量,并有助于改进企业的盈余持续性和盈余现金预测能力;而且相比非国有企业,国有企业的内部控制质量水平对企业会计信息质量的促进作用更加明显.研究结果表明,我国的内部控制体系建设已经取得了良好效果,同时也说明加强内部控制体系建设是提高会计信息决策有效性、深化国有企业制度改革的重要举措.     

“差序格局”与会计信息——理论分析与中国近代的历史证据

会计信息有用性问题发源于委托代理关系,委托代理双方不仅进行着经济交易,而且还处于社会交往之中。委托人与代理人的社会关系会影响会计信息的有用性,中国人"差序格局"的社会关系对会计信息有用性的影响具有层次性。中国近代股份公司和信息披露的实例为社会关系对会计信息的影响提供了历史证据。     

机构投资者视角的社会责任信息决策有用性研究

社会责任信息对于机构投资者具有一定的决策有用性,机构投资者非常关注重污染企业的环境表现和企业重大的社会责任缺失,尤其重视企业对消费者、供应商、客户的责任等对企业投资价值有影响的缺失;机构投资者依次将媒体报道、企业年报、企业社会责任报告、企业官网和亲自调研作为社会责任信息的主要来源,并且认为企业社会责任报告所提供的信息对于投资决策有一定帮助,但所披露的信息质量有待提高,以提高决策有用性。     

公司治理、盈余质量与经理人代理成本

高质量的会计信息有助于降低委托人与代理人之间的信息不对称,从而对公司治理产生重要影响。本文以工具变量和面板数据模型等方法考察了盈余质量对股东—经理人代理关系的影响。以应计质量为盈余质量的度量,研究发现,盈余质量高的上市公司经理人代理成本较低,盈余质量改善的上市公司经理人代理成本发生了显著下降。本文的研究结论为会计信息的公司治理效应提供了新的证据。     

会计信息可比性与上市公司业绩预告外溢效应

现有信息披露对资本市场影响的实证研究主要集中研究公司信息披露与自身股价之间的关系。本文对我国上市公司2007—2017年发布的业绩预告的信息外溢效应进行了检验,发现上市公司业绩预告对行业内其他公司的市场反应具有显著解释力,表明我国资本市场业绩预告存在信息外溢现象。并且,公司间会计信息可比性越高,外溢效应越显著,表明会计信息可比性促进了公司间的信息传递,对投资者股票交易具有决策参考意义。进一步检验发现,可比性对信息外溢效应的促进作用在市场竞争更激烈的公司中更为显著。此外,预告公司和非预告公司的信息环境对信息传递的影响有所差异。本文研究结论为我国资本市场外部性现象提供经验证据,对于信息披露质量要求以及披露监管政策研究具有启示意义。     

盈余管理及其治理的博弈分析

尽管盈余管理形式上表现为企业会计过程中的一种技术规范,但本质上都是管理者为追求自身利益最大化利用会计准则的弹性与股东展开博弈的过程,盈余管理产生的前提条件是博弈关系。本文运用博弈论和信息经济学的基本原理系统分析了盈余管理的影响因素、效用和动机,就如何加强对盈余管理的控制以消除其带来的负面效应提出了若干治理对策和建议。     

制度环境、股改进程与会计盈余的信息含量研究

本文从股改进程的角度出发,结合上市公司所处的制度环境,研究了股改进程中会计盈余的信息含量问题.研究发现.地区制度环境越好,率先完成股改的上市公司其会计盈余的信息含量越低.对于这一研究结果,进一步运用行为金融学的"噪音交易理论"进行了解释.本文的研究对于认识股权分置改革的经济后果以及理解我国证券投资者的市场交易行为具有一定的意义.     

信任缺失、逆向选择与信任重建--基于乳业危机的研究

文章以中国近年来的乳业危机为背景,利用上市公司数据,从会计盈余价值相关性和股价事件性反应的角度,研究了信任缺失下的逆向选择问题以及政府和行业信任重建的效果。研究发现：（1）乳业危机中,由于公众对乳制品企业的信任缺失,这些企业取得的经营业绩无法得到与其他企业同等的评价,表现为乳制品上市公司会计盈余的价值相关性低于其他食品行业公司,从而可能诱发逆向选择问题,损害乳品产业的发展。（2）政府的制度建设和行业协会的产品推广能够起到信任重建的作用。经过强有力的制度建设,乳制品企业的逆向选择现象逐渐消失,行业协会组织的产品发布会则引起了相关企业股票正向的市场反应。文章的研究有助于企业、政府和公众了解信任缺失的影响和信任重建的效果,而且从会计角度解答经济问题的交叉研究思路和方法也具有较好的创新性。     

Herding behaviour and the declining value relevance of accounting information: evidence from an emerging stock market

This article sheds light on the underlying mechanisms behind the changes in the value relevance of accounting information in the Karachi Stock Exchange (KSE) during the 1999–2010 period. We find that neither changes in earnings quality nor the earnings lack of timeliness hypothesis can explain the decline in the value relevance of accounting information in the KSE. Based on the stylized facts associated with the growth of the KSE and the broader economics literature, we argue that the reduction in the explanatory power of accounting information vis-à-vis stock returns was caused by herding behaviour. Empirical estimates from state-space model of herding behaviour confirm the existence of herding, and we find that the value relevance of accounting information is significantly lower in periods characterized by herding behaviour. This article is also amongst the first attempts to empirically demonstrate that an expansionary monetary policy and increases in foreign portfolio investment lead to increased levels of herding.     

测拟合度与投资价值研究

笔者采用方向测度变量和序次测度变量,运用logistic模型来研究盈利预测的拟合程度以及潜在的投资价值影响动因。结论表明:不可控因素和可控因素对盈利预测的拟合度同时产生着影响。由于中国证券市场监管体系不健全,盈利预测信息的质量不能令人满意。投资者必须充分考虑到公司盈利预测信息的局限性,对资产利用效率差、偏重非主营业务的公司的预测尤其要采取谨慎的态度;而对上市公司来说,做盈利预测时应采取实事求是的态度,为投资者提供真正有用的决策工具。     

Do reputation feedback systems really improve trust among anonymous traders? An experimental study

Feedback systems are claimed to be a crucial component of the success of electronic marketplaces like eBay or Amazon Marketplace. This article aims to compare the effects of various feedback systems on trust between anonymous traders, through a set of experiments based on the trust game. Our results indicate that trust is significantly improved by the introduction of a reputation feedback system. However, such mechanisms are far from being perfect and are vulnerable to strategic ratings and reciprocation. Our findings indicate that some changes in rating rules may significantly improve the efficiency of feedback systems, by avoiding strategic rating or reciprocation, and hence stimulate trust and trustworthiness among traders. In particular, a system in which individuals are not informed of their partner's rating decision before making their own decision provides better results, both in terms of trust and earnings.     

公允价值计量能提高公司会计盈余信息的价值相关性吗——来自金融保险、建筑及房地产上市公司的证据

与国际财务报告准则趋同的新企业会计准则自2007年1月1日起开始在上市公司中全面实施,新准则的主要亮点之一就是引入了公允价值计量属性,以提高会计信息的决策相关性.本文以金融保险业和建筑及房地产业上市公司为研究样本,就公允价值计量属性对公司会计盈余信息的价值相关性的影响进行了实证检验,结果表明公允价值计量提高了金融保险行业会计盈余的价值相关性,但对建筑房地产公司盈余的影响不显著.此外,公允价值调整额与股票价格的价值相关性在上述两行业内均不显著.     

资本市场开放与企业真实盈余管理——基于“陆港通”的经验证据

资本市场开放不仅是扩大国际融资、更好地利用国际金融市场的需要,而且对我国资本市场发育和上市公司行为具有多重外部治理效应。本文借助我国内地与香港资本市场互联互通机制这一准自然实验,研究资本市场开放对企业真实盈余管理的影响。研究发现:(1)总体上,“陆港通”机制的实施显著降低了标的公司真实盈余管理程度。(2)委托代理问题是企业进行盈余管理的重要原因,而“陆港通”机制开通后,能够缓解标的公司代理矛盾,进而约束管理层的真实盈余管理行为。(3)当资本市场信息环境改善、管理层面临较大股票抛售压力以及大股东监督力度较强时,“陆港通”抑制企业真实盈余管理行为的治理效果更强。本文结果表明,资本市场开放有助于提高我国上市公司财务信息披露质量及公司治理水平。     

资本市场开放与企业真实盈余管理——基于“陆港通”的经验证据

资本市场开放不仅是扩大国际融资、更好地利用国际金融市场的需要,而且对我国资本市场发育和上市公司行为具有多重外部治理效应。本文借助我国内地与香港资本市场互联互通机制这一准自然实验,研究资本市场开放对企业真实盈余管理的影响。研究发现:(1)总体上,“陆港通”机制的实施显著降低了标的公司真实盈余管理程度。(2)委托代理问题是企业进行盈余管理的重要原因,而“陆港通”机制开通后,能够缓解标的公司代理矛盾,进而约束管理层的真实盈余管理行为。(3)当资本市场信息环境改善、管理层面临较大股票抛售压力以及大股东监督力度较强时,“陆港通”抑制企业真实盈余管理行为的治理效果更强。本文结果表明,资本市场开放有助于提高我国上市公司财务信息披露质量及公司治理水平。