上市公司信息披露及监管研究

上市公司会计信息披露,是指股票上市公司按照相关法律法规要求,将公司的财务状况和经营成果以及其他有关会计资料向证券监管部门报告,并向社会公众公告的一种行为.本文提出了上市公司信息披露存在的主要问题,分析了上市公司会计信息披露违规的原因,最后对规范上市公司会计信息披露提出了几点建议.     

澄清公告的市场反应——以双汇发展为例

资本市场中澄清公告＂澄而不清＂的现象十分普遍,反映了公司在信息披露方面存在的问题。本文以深圳交易所上市公司双汇发展为例,采用事件研究方法考察公司在2009年12月发布的两则澄清公告的市场反应并结合股权变动的内容进行分析,得出投资者基于价值判断的正面反应的结论,并指出应该加强澄清公告披露的监管。     

微博、信息披露与分析师盈余预测

信息技术和社交网络的发展改变了信息的数量、类型及其传播方式。作为金融市场上最专业的信息使用者,分析师无疑会受到这一变化的影响。文章研究了上市公司开通微博对分析师盈余预测的影响,结果发现：（1）开通微博后,分析师盈余预测的修正频率增加,说明分析师会使用微博信息及时更新盈余预测。（2）开通微博后,分析师的平均盈余预测偏差和盈余预测分歧度都显著下降,说明微博信息是分析师进行预测的重要信息源,有助于其更好地了解和分析公司的经营活动。（3）开通微博后,公司股价对分析师盈余预测修正的反应更大。一个合理的解释是,投资者对微博发布的信息反应不足,而分析师能够帮助理解这些信息。文章的研究结论对于监管部门制定基于微博的社交网络信息披露标准,以及分析师如何在资本市场信息定价效率方面最大程度地发挥作用具有参考意义。     

公司治理结构对信息披露质量的实证研究:基于深交所的经验证据

本文以2007年深市A股上市公司为研究样本,分析了公司治理结构与信息披露质量之间的关系.并以股权集中度、最终控制人属性、独立董事比例和高管人员持股比例作为变量,考察了公司治理结构对信息披露质量的影响.研究结果显示:股权集中度、最终控制人属性、高管人员持股比例与信息披露质量存在正相关关系.     

虚假信息对股票市场的影响

以2012-2017年沪深两市上市公司的澄清公告为样本,运用VAR模型对虚假信息是否影响股票波动进行预测后发现:①股价波动受到虚假信息传播的影响;②在否定事件中,利好事件对股价波动的影响程度显著高于利空事件产生的影响;③在澄清公告的性质中,坏消息远远多于好消息.如果证监会进一步完善与证券市场相关的法律法规,强化对信息发布和披露的监管,网络媒体承担起发布信息的责任,投资者谨慎对待澄清公告,将会有效减少庄家信息操纵的超额收益,有利于保护中小投资者和理性投资者的利益.     

我国上市公司违法违规行为的特点及启示

文章以2006—2015年中国证监会、上交所、深交所发布的处罚公告为研究对象,对公告中所提及的上市公司违反的法律、法规的总体特点进行了分析,研究发现,上市公司违反上交所、深交所的上市规则的频率很高,表明我国欺诈上市现象较多;上市公司信息披露问题较多,表明我国上市公司存在"重经营活动,轻信息披露"的现象;上市公司违法违规行为的最终归宿体现为对中小投资者的利益损害。据此,文章提出了相关的启示和政策建议。     

广西上市公司信息披露质量与再融资的研究

上市公司在首次公开募股发行(简称IPO)之后,为了不断发展会选择再融资来弥补自己资金短缺的问题,而再融资与信息披露质量息息相关.上市公司信息披露质量对投融资双方至关重要,一方面信息披露质量的提高可以使投资者更好的了解上市公司的真实经营情况,做出合适的投资决策,降低投资风险;另一方面通过提高上市公司信息披露质量可以降低投融资双方信息不对称程度,降低融资成本.本文基于广西上市公司信息披露与再融资的相关数据,分析了广西上市公司信息披露质量和再融资的现状,从广西上市公司信息披露质量的高低水平来分析其对广西上市公司再融资的成本和规模的影响.     

自愿性信息披露对企业资本成本的影响

随着沪港通正式启动,我国资本市场迈出国际化重要一步,新常态下迎来新机遇的同时,也面临竞争更加激烈的市场环境和新的挑战.然而,随着资本市场日趋复杂,上市公司的强制性信息披露已不能更加全面详细的说明公司的经营状况,无法满足投资者的需求.上市公司的资本成本与自愿性信息披露有着紧密联系.格力电器为研究对象,实证分析其近几年自愿性信息披露的变化对资本成本的影响,提出政策建议.     

基于公司治理视角的我国上市公司信息披露质量研究

本文主要谈论公司治理对我国上市公司信息披露质量的影响.文章首先从对公司治理如何影响信息披露进行了分析,其次对影响上市公司信息披露质量的因素进行了研讨,并在此基础上对优化公司治理与上市公司信息披露提出了相应的措施及建议.     

季度经营信息披露与会计信息质量提升——基于监管创新的信息间作用研究

会计信息质量会影响资本市场运转效率,传统的改善方式包括公司内部治理和外部监管,但对利用不同信息间作用这种改善方式的关注相对较少.文章理论分析指出,企业同频发布的经营信息可以通过增进及时理解和提供验证来提高会计信息质量.对此,文章利用一个较好的自然实验机会进行了实证研究.2013?2016年,上海证券交易所发布了一系列行业信息披露指引,要求相关行业的上市公司必须按季度披露经营数据,而同时期深圳证券交易所基本没有对应的强制披露要求.季度经营信息涉及企业的实际产销、门店和经销商数量等,对会计信息有较强的解释和验证作用,同时又具有与季度财务报告同步披露的及时性.双重差分检验发现,季度经营信息披露显著遏制了盈余管理,减少了第四季度盈余反转,提高了会计信息质量.同时,市场也认可季度经营信息披露改善了会计信息质量,会计信息的价值相关性得到了提高.文章研究指出,就改善会计信息质量而言,除了传统的方式外,监管者利用信息间相互作用进行制度创新是重要的.     

旅游政务机构微博营销研究——以广西旅游局为例

互联网已经全面进入微博时代,旅游政务机构通过微博提供旅游资讯、旅游活动、游记、美食、天气等信息,与粉丝们共享并积极互动,从而更好地打造旅游品牌形象。以广西旅游局新浪官方微博为例,通过对微博内容与互动情况的研究以及与山东旅游局新浪微博的横向对比分析,得出营销存在诸多问题,比如话题较单一,宣传不够深入,互动较稀少,沟通不够高效,形式较单调,内容不够本土化等。基于社交互动进行关系营销,依托当地人进行内生式营销,借助内外部资源进行整合营销,运用流行时尚语进行湿营销等改进策略,对旅游政务机构微博营销有积极意义。     

企业家为何要进行媒体呈现*——基于企业家微博的实证检验

随着社交媒体的广泛应用,越来越多的企业家从企业幕后走向台前。本文利用中国上市公司2010—2017年企业家新浪微博的使用数据进行了实证检验。结果发现：（1）高科技企业更倾向于企业家媒体呈现;（2）企业家媒体呈现能够提升企业股票流动性,且微博发布数量越多,股票流动性上升越明显;（3）进一步对企业家微博内容进行文本分析后发现,相比于披露式微博,个性化微博更有助于提升股票流动性,正向情感倾向和负向情感倾向微博均会导致股票流动性的提升。本文结论为信息化时代企业转型升级过程中的企业家行为提供重要参考。     

上市公司环境会计信息披露影响效应域研究——以陕西省上市公司为例

运用实证研究方法,对陕西省上市公司环境会计信息披露程度进行了研究。选取2008-2009年两年28家上市公司56个样本为研究对象,分析了这些公司的年报,从中整理出所需要的上市公司环境会计信息披露的相关信息。本文结合陕西省特有的研究背景,从内部影响效应域和外部影响效应域两个方面,选择了8个指标来研究对陕西省上市公司环境会计信息披露影响程度,其中在指标选取时将主营业务收入增长率修正为主营业务收入平均增长率,以及加入了新的现金实力指标,试图通过实证研究证明陕西省上市公司环境会计信息披露受哪些因素影响且关系如何。研究发现企业的偿债能力、企业规模和独立董事所占比例对陕西省上市公司环境会计信息披露影响为正相关。其他能力指标在分样本和综合样本检验结果中表现不尽一致。     

上海市上市公司环境信息披露的分析

上海作为中国的金融、经济发展中心和长三角经济带的核心,上市公司数量众多且管理理念较为先进。本文以135家上海市上市公司为研究对象,采用内容分析法对其招股说明书和年报中环境信息披露情况进行研究,结果表明越来越多上市公司开始重视披露企业的环境信息,但现阶段上海市上市公司环境信息披露程度仍比较低,最后基于此,作者提出完善上海市上市公司环境信息披露的若干建议。     

股票网络平台中的噪音会影响股价同步性吗

股价同步性是衡量资本市场信息效率的重要指标。股价同步性的影响机制一直以来都是金融研究的热点问题。本文使用文本分析的方法,通过机器学习度量了东方财富股吧中股民发帖评论中的非理性噪音,检验了股票网络平台中的噪音与股价同步性之间的关系。研究发现：第一,股票网络平台中的噪音会促使投资者做出非理性的投资决策,进而降低股价变动的同步性。噪音评论占全部评论的比例越高,上市公司的股价同步性越低,而且两者之间呈现倒U型的非线性关系。第二,公司个股新闻与公告数量的增加、分析师关注度的提高与外部审计质量的提升,均可以减弱股票网络平台中的噪音对股价同步性的影响。本文关注网络新媒体中的噪音对股价同步性的影响,研究结论对于监管部门加强网络信息监测以及上市公司进一步完善信息披露渠道具有现实意义。     

投资者对上市公司会计信息需求的调查分析

股票市场的有效是投资者在信息的引导下发生或改变投资行为而实现的。会计信息是投资者所需要信息中具有专业特点、不易为广大投资者所理解的一种信息。本文运用问卷调查的方法就投资者对上市公司会计信息的需求进行统计分析 ,并将调查结果与上市公司向投资者披露会计信息的现状进行比较 ,最后认为我国上市公司应在主要指标、分部信息、人力资源信息和财务预测信息等方面改进或加强会计信息的披露 ,同时建议我国上市公司目前不披露物价变动影响信息。     

The adoption of new technology by listed companies: the case of Twitter

This study investigates the adoption of Twitter by Australian listed companies for disseminating marketing information (including corporate promotion) and for directly interacting with consumers. Based on a sample of the Top 200 Australian Securities Exchange (ASX) listed companies, we find that companies with larger market capital are more likely to adopt Twitter for static advertising, a one-way communication approach, and direct interaction with consumers, a two-way communication approach. Companies with smaller market capital that adopt Twitter for marketing communication appear to disseminate more corporate promotion information, a static advertising approach. Overall, our results indicate that the level of a company's access to resources can influence their adoption of a new technology and the manner in which it is used. This study calls for further clarification of regulation regarding marketing communication on social media and experience sharing between industry practitioners.     

我国上市公司正向盈余意外实现原因研究

通过分析我国上市公司正向盈余意外的实现原因,发现我国上市公司高管没有通过盈余管理或预期管理实现正向盈余意外,除了业绩较好的情况外,上市公司正向盈余意外的另一原因是分析师为与上市公司高管建立或维持良好关系以便获得私有信息,迎合上市公司高管造成的。可见,我国上市公司与分析师之间存在利益冲突,且利益冲突的主要来源是上市公司的选择性信息披露。因此,为规范我国证券分析师行业的发展,有必要提高证券分析师的独立性,完善信息公平披露制度,提高违背公平信息披露规则的违规成本。     

中国公众投资者信息需求之探索性研究

公众投资者在获取上市公司信息方面通常处于弱势地位。本文旨在通过问卷调查 ,研究中国公众投资者信息需求的特点 ,对目前信息供给状况的态度 ,以及他们与国外公众投资者在信息需求和决策变量选择上是否存在差异等。研究发现 ,信息的真实性、及时性和充分披露是我国公众投资者认为最重要的质量特征。为此 ,建议通过采取完善与信息披露相关的法律法规、加强监管、严厉处罚等手段 ,促进上市公司及会计师事务所等中介机构披露真实、及时的信息 ;鼓励上市公司更多地作出诸如公司未来收益潜力预测等前瞻性信息的自愿披露。     

高管政治关联助推公司媒体报道了吗?—来自民营企业IPO期间的证据

媒体报道对资产定价具有重要影响,致使其日益受到公司管理层的重视.文章以2006?2014年民营企业IPO为样本,基于公司管理层经历或背景,研究高管政治关联对公司媒体披露的影响及其市场效应.研究发现:(1)高管政治关联有助于公司在IPO期间获得更高的媒体关注度和更正面的报道倾向;而且,政治关联层级越高,媒体报道对其越有利.(2)高管政治关联对媒体报道的影响主要通过非证监会四大信息披露媒体和地理邻近媒体来实现的;而地区制度环境可在一定程度上抑制高管政治关联对媒体报道的影响.(3)由政治关联所带来的媒体报道水平的改善,有助于促进IPO首日抑价的上升;但中长期会导致股价反转.文章不仅丰富了公司治理对媒体(信息)披露管理影响方面的文献,而且为民营企业的政商关系研究提供了新的经验证据.