熊长水的粮票沟通

这是一个不大，但多少透着工作智慧的轶事。 赣粤高速2008年1月发行了12亿元的分离交易可转债，并向转债持有人附送了5640万份认股权证。很多投资者并不了解权证到底是何物，以为是股票。还有不少的投资者以为买了权证到时候就可以直接换成公司股票。     

中国认购权证市场泡沫形成机制研究

泡沫一般是指资产以高于其价值的价格进行交易。但是,通常情况下我们很难观察到资产(例如房屋)的价值,资产是否存在泡沫(例如中国当前的房地产市场)也就很难达成共识。权证作为一类特殊的资产,其价值相对比较容易确定,成熟的理论模型、权证的价值上限和标的股票的涨跌幅限制为我们确定权证的价值提供了有力的工具,进而使我们更容易发现泡沫的存在。本文对认购权证的研究发现:①认购权证的交易价格显著高于其理论价值,即使不使用理论模型也可以发现权证在其理论价值之上交易;②与被认为存在严重泡沫的认沽权证相比,认购权证的泡沫更大,表现为价格偏离程度更高、换手率更高;③卖空限制和投资者的异质信念是权证泡沫形成的主要来源,极低的交易费用、T+0交易制度、高涨跌幅和高波动率给权证交易者带来的刺激促使泡沫的存续与发展。对于中国证券市场而言,上一次权证市场虽然存在明显泡沫并存在争议,但金融市场需要权证等金融产品来进行风险管理和促进价格发现,权证市场需要在进行必要制度建设和广泛的投资者教育基础上尽快重启。     

人语

权证和股票的关系,实际上是皮与毛的关系,权证是毛,股票是皮,皮之不存,毛将焉附?——在国内证券市场上正在掀起一轮炒权证的热潮,市场上6只权证的成交量已超过沪深两市一千多只A股的总成交量。不过,市场人士多数不看好这种非理性的炒作     

中国石化集团扬子石油化工有限责任公司中国石化扬子石油化工股份有限公司

中国石化扬子石油化工股份有限公司（“本公司”）座落于经济发达的江苏省南京市，是由国有特大型骨干企业——中国石化集团扬子石油化工有限责任公司（“扬子有限责任公司”）作为独家发起人，于1998年4月通过向社会公开发行3．5亿股A种股票，以募集方式设立，在深圳证券交易所挂牌交易的上市公司，总股本23．3亿元。     

外刊速览

交易所交易基金（ETF）正在重塑投资市场，传统互惠基金前景堪忧。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同，投资者不论资金规模大小，均可借助ETF进入世界上绝大部分主要市场。2009年末，在美国市场上通过ETF进行投资的交易总额为7940亿美元，     

中国实行经理股票期权的可行性分析

股票期权又称认股权证,是指公司给予员工的(主要是高级管理人员)一种权利,拥有这种权利的人可以在一定时期内(一般为3-10年)以一定的价格(行权价)购买一定数量本公司股票的权利.     

中国实行经理股标期权的可行性分析

股票期权又称认股权证 ,是指公司给予员工的 (主要是高级管理人员 )一种权利 ,拥有这种权利的人可以在一定时期内 (一般为 3— 1 0年 )以一定的价格 (行权价 )购买一定数量本公司股票的权利。经理股票期权 ( ESO)指的是股票的授予对象为公司的经理人员。经理人股票期权作为一种对经理人的长期激励制度在美国已经比较成熟 ,它对经理人的激励作用也是明显的。但是在中国 ,由于现实的相关政策、法规方面的缺陷 ,还不能全面实行经理股票期权。基于经理人员在一个公司中的重要作用 ,本文主要就经理股票期权在中国的可行性进行分析。股票期权作…     

中国证券市场的发展历程和趋势

一、发展历程概述1．市场规模不断扩大1990年，在改革开放的大背景下，国内建立了上海（沪）深圳（深）两个证券交易所，拉开了新中国证券市场发展的序幕。7年多的证券市场发展历程大体可分为3个阶段：（1）1990～1992年：起步与试点阶段。此阶段上市品种少，市场规模和市场辐射面小。交易品种主要是国债，股票和企业债券很少。到1992年底，在沪深上市的股票个数仅有54只，总币值不足1000亿元人民币（本文除非有特别说明外，所用币值单位皆为人民币），成交金额只有65O亿元。上市公司主要局限于深沪本地。另外，每日的交易受涨停板制度的限…     

搞清ETF的本质

ETF（Exchange Traded Fund）的全称是交易型开放式指数基金,是以追踪某一特定指数（简称目标指数）走势为投资目标,通常采用一篮子股票进行申购赎回，并可在交易所上市交易的特殊形式的开放式基金。     

央企旗下二重重装推股权激励

二重集团（德阳）重型装备股份有限公司（601268）5月18日公布了股权激励计划草案。本计划首期股票期权激励计划授予激励对象796万份股票期权,对应的标的股份数量为796万股,占当前公司总股本的0．47％。每份股票期权拥有在行权有效期的可行权日以行权价格和行权条件购买一股二重重装A股股票的权利。     

中海油田服务股份有限公司

中海油田服务股份有限公司（英文简称COSL。股票编号：2883．HK）是一家综合性油田技术服务供应商，在中国近海市场居主导地位，服务涵盖石油天然气勘探、开发及生产的各个阶段。2002年11月20日，公司在香港联合交易所主板上市。2004年3月26日起．公司股份以第一级别美国存托凭证的方式在美国纽约证券交易所进行交易。股票编号为CHOLY。     

COSL：中海油田服务股份有限公司

中海油田服务股份有限公司（英文简称COSL，股票编号：2883．HK）是一家综合性油田技术服务供应商．在中国近海市场居主导地位．暇务涵盖石油天然气勘探、开发及生产的各个阶段。2002年11月20日．公司在香港联合交易所主板上市。2004年3月26日起。公司股份以第一级别美国存托凭证的方式在美国纽约证券交易所进行交易．股票编号为OHOLY。     

股份有限公司的上市发行与新股发行

宏达网络股份有限公司是一家IT业的著名企业，发起设立注册资本4000万元。公司开业1年来经营业绩节节攀升，为抓住机遇，扩大公司规模，公司董事会决定，向国务院授权部门及证券管理部门申请公司上市发行新股，拟发行新股总额为人民币6000万元，每股面额2元。为吸引投资，其中2000万元股份为优先股，优先股股东享有下列权利：（1）优先股股东可以用8．5折购买股票。（2）预先确定优先股股利11％，且不论盈亏保证支付。（3）优先股股东在股东大会上享有表决权。其余4000万股份为普通股，溢价发行，并将股票发行溢价收入列入公司利润中。     

中国石化集团扬子石油化工有限责任公司 中国石化扬子石油化工股份有限公司

中国石化扬子石油化工股份有限公司（“本公司”）坐落于经济发达的江苏省南京市，是由特大型骨干企业——中国石化扬子石油化工公司（1998年9月改制为“中国石化集团扬子石油化工有限责任公司”，简称“扬子有限责任公司”）作为独家发起人，于1998年4月通过向社会公开发行3．5亿股A种股票，以募集方式设立，在深圳证券交易所（“深交所”）挂牌交易的上市公司，总股本为23．3亿股。2000年2月25日，中国石化集团公司集中其核心业务和优良资产重组设立的中国石油化工股份有限公司（“中国石化”）成立，本公司成为该公司的控股子公司。     

管理纵横

美国企业股票期权计划的实施　　股票期权是公司给予高级管理人员的一种权利。持有这种权利的高级管理人员可以在规定的时间内以股票期权的行权价格购买本公司股票,这个购买过程称为行权。在行权以前,股票期权持有人没有任何的现金收益;行权以后,个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。高级管理人员可在规定的时间范围内自行决定何时出售行权所得股票。(1)给股票,谁说了算。美国公司高级管理人员的报酬多少须由公司董事会的薪酬委员会决定。薪酬委员会通常由3～4名董事组成,大多数公司的薪酬委员会成员都是外部董事。这些外部董事不参…     

关于上市公司管理人员持股的几点思考

一、股票期权、期股的概念　　股票期权(以下简称“期权”)起源于美国70年代,是一种旨在解决企业“委托代理矛盾”、报酬和风险相对称的长期激励计划。起初,股票期权一般针对以总裁为首的少数高层管理人员和技术骨干,因此常被称作“高管人员股票期权”(ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ,简称ＥＳＯ)。其基本内容是公司赠与被授予人在未来规定时期内以约定价格(行权价格)购买本公司流通Ａ股的选择权。被授予人可以行使该种权利,也可以放弃这种权利。在行权前,被授予人没有任何现金收益;在行权时,如果股票价格已上升,股票期权持有者…     

关于实行期股制的思考

经理股票期权是目前国外比较流行的一种报酬激励方式。股票期权是一种衍生金融工具,它是指期权交易双方在经过协商之后,以支付一笔约定的权力金为代价,取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额的股票的权利,超过期限则买卖双方的合约义务自动解除。经理股票期权则是股票期权运用于企业管理的一个制度创新。所谓经理股票期权(ＥｘｅｃｕｔｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎ),是指公司经股东大会同意,在与经理人员签订合同时,赋予企业经理人员在特定的时期内(一般3-5年)按某一预定价格(通常高于期权发放时的股票市价)购买本企业的股票的一…     

如何实施股票期权计划

一、国外股票期权计划所谓股票期权 ,实际上是一种选择权 ,是指以一定的成本获得未来某一时间、按某一约定价格 ,买进（或卖出）一定数量的股票的权力。这一权力在未来可以行使 ,也可以放弃 ,从而降低当前直接拥有股票可能造成的市场风险。所谓“股票期权计划”是指企业借鉴股票期权的思路 ,赋予经营者一种在规定的年限内 ,以某种固定价格购买一定数量的企业股票的权力。经营者可在规定年限的任何时间内 ,按事先约定的价格买进企业股票 ,并在他们认为合适的价位上抛出。“股票期权计划”具有如下四个基本要素 :１．股票期权的受益人一般是公…     

关于股分公司和股票（二）

关于股分公司和股票（二）本栏主持：程建华秦牛三、关于股票、股权及股票的种类（一川Ｚ票股票是股份公司发给股东用以证明其在公司投资入股并据以取得股息（红利）收入的一种有价证券。它是一种资本集中和资金融通的特殊工具，是股份公司得以存在及实现其功能的手段。（...     

煤炭企业筹资新途径——可转换公司债券

一、可转换公司债券的优越性 可转换公司债券(以下简称转券),是指一种发行人依照法定程序发行、在一定期间内依据约定条件可以转换为股票(通常为普通股)的公司债券。作为一种新型的金融衍生工具,转券是公司债券和股票期权的融合与创新。一方面它具有公司债券的一般特征,在转换前投资者可以得到稳定的利息收入,到期不转换的还可以收回本金;另一方面它事实上是一种特殊形式的股票期权,投资者购入转券的同时即获得了在一定时间按一定价格购买该公司股票的权利。转券的这种独特性质,使它较之于其它融资工具具有多方面的优越性。