中国货币供应波动特征的统计分析

货币供应波动问题越来越为人们所关注。考察中国货币供应波动的历史转迹不难发现，中国货币供应在1952-2001年间已经经历了六次显著的周期性波动。从波动的性质来看，六个波动周期都属于增长性波动周期，周期长度和周期波幅则各异。中国货币供应波动的阶段特征表明货币供应波动与宏观经济波动，货币政策调整之间有着密切的联系。此外，中国货币供应波动持征对人们的经济活动和货币政策的执行等有着重要的启示作用。     

货币供应及对股市的影响

股市的涨跌取决于增量资金与证券供给的对比,而增量资金对股市的影响更大些。那进入股市的增量资金从哪里来的呢？从天上掉下来？虽然不是真从天上掉下来,也差不多,是从央行掉下来。     

经济波动：货币供应波动的真正原因

理论研究与实征分析表明,一国经济与货币的运行轨迹存住着明显的波动特征。然而,对具有密切联系的经济波动与货币供应波动之间,是否存在因果关系? 如果有,究竟是前因后果还是前果后因? 人们则众说纷纭,异议颇大。从理论上讲,本文不否认货币供应波动对经济波动起着能动的或主导的作用,但在我国条件下,这种关系则颠倒了过来,主要地表现为经济波动引致货币供应波动或货币供应波动从属于经济波动。     

我国货币供应时序结构的奇异谱分析

时间序列的结构分析是深入研究原始序列的重要前提。应用奇异谱分析并以极大熵谱估计为辅助,对我国广义货币供应量M2进行时间序列结构分析,结果显示:改革开放以来,我国广义货币供应量M2除了趋势项外,还具有周期分别约为10年、4～5年和3年,方差解释能力依次为23.22%、7.48%和3.44%的主周期波动成分;所有的周期波动成分的振幅均随时间而增大;长期趋势在改革开放前期增长速度较慢,而在中后期增长速度较快。     

货币供应量与股市波动相关性浅析

本文采用非参数核密度估计拟合边缘分布,构建了我国货币供应量与股市波动的相关性模型。与经典的相关性分析模型相比,采用Copula函数对货币供应量与股市波动的相关性描述更为全面。     

货币供应周期对股市波动周期影响的实证研究

货币供应量伴随经济的波动呈现周期性变化。近两年来央行货币政策一直处于紧缩状态,资金面的紧张对企业造成了一定影响,同时国内外大量的实证表明货币供应量对股市收益率也有显著的影响。本文利用M1/M2构建货币供应量剪刀差指标,通过协整-误差校正模型,发现货币供应量剪刀差与上证指数波动具有长期均衡关系,货币供应量剪刀差每变动1%,上证指数波动幅度达到9.85%。但两者之间的短期效应不明显。通过脉冲响应函数,发现货币供应量剪刀差指标领先上证指数的时间为3个月。     

论我国货币供应的内生性——基于基础货币的实证分析

关于货币供应具有内生性还是外生性,一直以来都存有争议.本文对2000年～2009年我国基础货币进行实证分析,结果表明,央行持有的净国外资产是基础货币增长的主导因素,央行通过提高法定存款准备金率、降低超额准备金付息率、增加央票发行等手段,能够在一定程度上对中国外净资产增长的影响,但操作空间有限,且日渐乏力,而通过各种政策...     

股市周期的模拟预报

不同于传统股市周期理论，本使用傅里叶谱分析技术来模拟预报股市周期。在说明股市周期运行特征的辨识和季节调整的方法之后，使用四年的数据建立了股市模型。在详细介绍了傅里叶周期分析法之后，检验了其对所建模型预报结果的准确性。     

汇率与我国股价变动的非线性关系研究--基于股市周期和股市规模视角

研究汇率与股价变动之间的关系对于防范金融风险在不同金融市场间的传递具有重要的现实意义。首次采用非线性Granger因果检验方法研究了我国外汇市场和股票市场间的非线性关系问题,发现股市周期和股市规模在汇率与我国股价变动的非线性关系中起着非常重要的作用,两者之间的非线性关系因股市周期和股市规模不同而表现各异。此外,实证结果在一定程度上能够反映我国金融市场仍处于不成熟且资本受到管制阶段这一事实,因而我国政府应进一步放开资本管制,增强人民币汇率弹性,进而充分发挥金融市场的现代职能。     

Tactical Asset Allocation and Stock Issuance in the Korean Stock Market

Stock issuance predicts future stock returns in the Korean market. This creates profitable trading opportunities. Abnormal returns exist in the zero-cost portfolio that short the firms issuing large numbers of shares and longs those issuing small numbers of shares. Their average abnormal return is 12 percent per annum, which is highly significant even after controlling for market, size, value, and momentum factors as well as transaction costs. The authors suggest the possibility of fixed costs in equity market timing. Only the sizable benefit from market timing over fixed costs motivates firms to increase net equity shares.     

我国货币供应量与股市走向的实证研究

应用单位根检验、协整检验和格兰杰因果关系检验等计量分析方法对我国股票市场和货币供应量关系进行实证分析的结果是：从股票市场价格对货币供应量不同层次的影响来看,股票市场价格对m1的影响最大,对m2的影响次之,对m0的影响最小;从货币供应量不同层次对股票市场价格的影响来看,m2对股市价格波动影响最大,m1次之,m0影响最小,但影响程度均相对较低;从货币供应量对上证指数与深成指数的影响来看,货币供应量对深成指数的影响比上证指数大,但流通中的现金m0对两市股价指数的反应都比较弱。因此,货币当局在制定货币政策时,应密切关注股市价格波动因素的影响,将其纳入必要的监管范围,减少股市价格波动对货币政策有效性的冲击。     

货币供应与证券市场价格关系的误差修正建模

对直接采用货币供应总量研究货币供应与证券市场关系的传统方法加以改进后发现,同比增速比货币总量和环比增速更适宜于解释证券市场的价格变动,并且货币供应量中的不同组成部分对证券市场的影响也存在显著差异.利用动态经济计量学理论,在协整分析和因果关系检验的基础上,分别对沪深指数建立的误差修正模型(ECM)表明,M0和居民储蓄存款对证券市场价格具有显著的影响(而其他货币成分影响并不显著).     

基于经济周期的资产配置研究

在现金流贴现模型对各金融资产进行估值定价公式的基础上,抽象出金融资产随时间定价的基本模型,通过推导得到基于经济周期的资产配置模型。根据经济周期不同阶段预期收入和利率的不同变化特征将经济周期不同阶段与各种金融资产的不同收益率联系起来。在经济复苏阶段应重点配置股票资产,在经济繁荣阶段应重点配置房地产资产,在经济衰退阶段应持有货币资产或进行卖空,在经济萧条阶段应重点配置债券资产。长期各类资产收益率的统计数据也支持这个结论。     

保险资金入市一切刚刚开始

入市的金额、操作的手法、相关的规定、与国际成熟做法的差距……,种种迹象表明,此刻的保险资金入市仅仅是个开始。     

Optimal Asset Allocation and Risk Shifting in Money Management

This article investigates a fund manager's risk-taking incentivesinduced by an increasing and convex relationship of fund flowsto relative performance. In a dynamic portfolio choice framework,we show that the ensuing convexities in the manager's objectivegive rise to a finite risk-shifting range over which she gamblesto finish ahead of her benchmark. Such gambling entails eitheran increase or a decrease in the volatility of the manager'sportfolio, depending on her risk tolerance. In the latter case,the manager reduces her holdings of the risky asset despiteits positive risk premium. Our empirical analysis lends supportto the novel predictions of the model.     

证券市场洗钱犯罪透视——由“达尔曼”、“国洪起”洗钱案引发的思考

我国证券市场经过十多年的快速发展,市场制度性和结构性缺陷、上市公司法人治理结构不完善、二级市场投机气氛过浓、股价泡沫化程度较高等问题逐渐暴露,给不法分子洗钱以可乘之机,洗钱犯罪已经严重威胁了我国金融生态环境。本文通过对达尔曼、国洪起洗钱案件的分析,探讨证券市场洗钱犯罪及其监管对策。     

基于月环比折年率移动平均线-猪粮比组合指标判断猪周期拐点研究

在我国CPI的构成中,食品因素是影响我国CPI走势的重要因素,而食品因素中,猪肉价格又往往起带头作用,因而准确预判生猪价格的周期性拐点,对判断和预测我国CPI趋势有着极其重要的意义。通过对季节调整后我国生猪价格的月度环比折年率移动平均线-猪粮比组合指标与我国生猪价格时间序列的比较分析,发现我国生猪价格月度环比折年率12个月、24个月移动平均线与我国生猪价格的趋势线高度相关,且12个月平均线具有明显的先行性特征,作为反映生猪生产过冷过热的重要指标猪粮比,则可以有效弥补24个月移动平均线先行性特征不足的缺陷。通过实证分析,验证了基于生猪价格月度环比折年率移动平均线-猪粮比组合指标判断猪周期拐点方法的有效性,为探索适合我国国情的猪周期拐点判断方法提供了新的思路,以供学术界研究和探讨。     

资产替代、金融市场交易和货币流通速度的稳定性

文章以2001至2005年为样本区间，考察了我国公众的资产替代行为是否构成了股票市场交易影响货币流通速度稳定性的内在机制。研究表明，当股票市场交易规模扩大时。公众出于交易的需要，会将企业存款、储蓄存款和现金替代为股票交易客户保证金，并导致M1流通速度增加，这就说明公众的资产替代行为确实影响到货币流通速度的稳定性。这就意味着，人民银行在考察股票市场交易对货币流通速度稳定性的影响效应时，其切入点应集中于对资产替代行为的分析。