开放式基金申赎过程中的羊群行为

由于和传统的股票投资相比,基金作为专业化经理人管理的组合投资,具有能分散风险、节省时间成本的特点,因而逐渐成为个人投资者投资于股票市场的重要方式。由于个人投资者从以往直接投资于证券市场转变为主要通过购买基金间接投资于证券市场,一系列的理论和现实问题随之产生。在近年的几次股市波动中,通常会伴随着基金的巨额申购和赎回,这增加了基金管理的难度。基金投资者的大量赎回或申购行为使得基金的市场稳定功能受到了质疑,也使得基金公司及其代销机构的基金销售业务规模和销售收入出现剧烈波动,存在潜在的风险。     

开放式基金挤赎风险及防范制度的完全但不完美信息动态博弈分析

前人对开放式基金挤赎风险的完全且完美动态博弈分析得到两个纳什均衡。为得到子博弈完美均衡,本文将开放式基金挤赎风险的防范制度纳入到完全但不完美信息动态博弈分析中,得出两个结论:一是在市场正常情况下,增加成本的防范制度可以实现子博弈完美均衡,非正常情况下则无法实现;二是在市场非正常情况下,开放式基金要实现子博弈完美均衡必须借助进行补贴的防范制度。     

开放式基金的VAR-Sharp绩效分析

本文以10只开放式基金2007年12月21日至2010年12月21日的日基金净值和分红为数据样本。从传统的Sharp指数和VAR修正的Sharp指数考察了这10只基金的绩效,分析结果可知VAR-Sharp指数更合理地解释了不同种类开放式基金的绩效差异。     

开放式基金的VAR-Sharp绩效分析

本文以10只开放式基金2007年12月21日至2010年12月21日的日基金净值和分红为数据样本。从传统的Sharp指数和VAR修正的Sharp指数考察了这10只基金的绩效,分析结果可知VAR-Sharp指数更合理地解释了不同种类开放式基金的绩效差异。     

我国开放式基金流量变化探析及对策研究

我国开放式基金市场发展迅猛,已经成为我国证券市场的重要构成部分。文章在对我国开放式基金发展现状及其流量变化进行系统分析的基础上,针对我国开放式基金风险较高和流量变化剧烈等问题,从开放式基金投资、管理与监管三个方面提出完善我国开发式基金发展的具体对策,为我国开放式基金健康发展以及证券市场平稳运行提供研究参考。     

开放式基金对股票市场周期的影响

开放式基金的特点之一就是基金必须随时满足股东的赎回请求,这使得开放式基金的净资产数目变动的可能性和变动的幅度都比较大。因此,长期以来对于开放式基金与股市周期之间的关系一直存在很多争论,很多人担心开放式基金很可能加剧股市周……     

基于业绩不可持续的开放式基金投资者行为分析

我国开放式基金存在着"赎回异象".本文利用近几年的数据对我国开放式基金业绩的不可持续性进行了实证研究,在此基础上对开放式基金投资者行为进行演化模拟,认为当业绩不可持续时.开放式基金的"赎回异象"是投资者理性行为的反映.     

开放式基金对商业银行的影响分析

开放式基金的推出给商业银行带来重要影响。开放式基金将导致储蓄存款分流，但也给银行带来新的业务收入；开放式基金给银行监督工作提出更高要求，在融资过程中可能给银行带来风险。银行对此应在人员培训、风险防范等方面采取相应对策。     

开放式基金的相关法律问题探讨

开方式基金呼之欲出 今年7月末,鹏华基金管理公司与中国工商银行签订关于开放式基金的全面合作协议。8月,华安基金管理公司与英国富林明投资管理有限公司签署全面技术合作协议,后者将向前者提供包括开放式基金管理技术在内的技术支持,该协议标志着国内基金管……     

开放式基金的“赎回困惑”现象研究

本文研究发现,基金业绩增长、分红金额、已上市时间、基金规模、基金类型是影响基金赎回的重要因素.我国开放式基金存在着"赎回困惑",即基金赎回率与业绩增长正相关,而且资金净申购不是出现在业绩增长最高时而是最低时.     

我国开放式基金赎回问题的实证分析

我国开放式基金自诞生以来，得到了迅猛发展，但始终面临较大的赎回压力，本文对我国开放式基金面临的赎回问题进行了描述，从实证角度对影响开放式基金的因素进行了分析，并从基金监管者、基金管理公司、基金投资者三个层面提出了建议。     

我国股票型开放式基金赎回风险研究

本文根据我国资本市场的变化,创造性地将我国股票型基金的发展区分为两个不同阶段,通过建立平行数据模型对其赎回风险影响因素及其效果进行对比研究。实证研究发现：（1）投资者更偏好成立时间短的基金;（2）基金的“赎回异象”更容易发生在证券市场行情好的时候;（3）分红确实起到了阻止投资者赎回的目的。     

开放式债券基金赎回行为的实证研究

国外研究发现,开放式基金业绩的提升可带来资金的净流入,但在中国股票型基金业绩与资金净流入的关系却表现出“赎回困惑”,即基金业绩的提升会导致资金的净流出。本文通过对14只债券型基金的面板数据分析,发现中国债券型基金并不存在“赎回困惑”,基金业绩的增长确实可以带来资金的净流入,还对影响基金资金流动的分红、波动性等因素作了分析,并根据研究结果提出对策建议。     

我国开放式基金流动性风险预警研究

如何把握资产的流动性风险,将流动资产控制在一个合适的范围内,一直是开放式基金经理所关心的问题.本文采用Engle提出的GARCH-M模型,对我国现有开放式基金的流动风险进行检验,在此基础上,计算出开放式基金流动性风险的临界点,为可能存在流动性危机的开放式基金进行预警.     

开放式基金资产净值估算方式探讨

开放式基金交易模式最重要的一环是交易价格的确定。当投资组合中权重较大的某项资产的市场价格较长时间缺失时，如果估值不准，这一交易模式的不合理性就可能会凸显出来。     

开放式基金持有人申购赎回行为“收益敏感性指标”的分析

本文首先设计了包含基金拆分和分红因素的净赎回率指标,并通过Granger因果检验,确定了年化收益率作为基金业绩的评价指标.以上述指标为基础,论文构建了我国开放式基金持有人中购赎回行为"收益敏感性指标",进而考察了我国开放式基金的"赎回异象"是否长期存在,分析了基金持有人的行为方式.研究发现,我国开放式基金的赎回异象有减弱的趋势,基金持有人行为对基金管理人的正向激励作用在逐步显现.     

开放式基金的资产抛售与股票折价套利

文章在对2004-2010年中国的开放式基金抛售股票的行为进行研究后发现,基金在面临赎回压力时倾向抛售市净率低、换手率高的股票,抛售时会引起这些股票产生显著的折价,但在抛售期后这些股票会产生价格反转。投资者可以利用公开的信息筛选被基金抛售的股票,并构建相应的投资组合来获取抛售期后价格反转带来的收益。     

我国证券投资基金套利行为与市场效应分析

在超常规、创造性发展的政策引导下,我国证券投资基金业得到了迅速的发展,也推动了证券市场的稳健运行.但近年出现的"基金黑幕"、"羊群行为",尤其是股权分置改革以来的短期资金套利现象,干扰了市场的正常秩序,一定程度上造成了市场的波动.要规范我国证券投资基金的发展,就应分析目前的套利机理与市场效应,为建立套利行为的长效机制,从而促进证券市场有效性的提高奠定理论基础.     

The Microstructure of the Federal Funds Market

Unique transaction‐level data for nearly every federal funds transaction made during the first quarter of 1998 forms the foundation for this in‐depth exploration of the federal funds market. Unlike previous studies that have relied on aggregate and typically infrequent measures of federal funds market participation, the transaction‐level data exploited here allows a closer look at the microstructure of the market. The paper explores the relationship between bank size and participation in the funds market and discovers that even the largest banks are frequently net sellers of funds. A time‐of‐day pattern is uncovered, as is significant market concentration. Preliminary exploration into trading patterns, or networks, is conducted, and the existence of relationship lending in the interbank market is investigated.