商业银行汇率风险量化研究——基于正态分布与非对称拉普拉斯分布的在险价值测度

本文应用有另于业界普遍采用的正态或对数正态分布函数量化研究中国商业银行参与国际外汇市场所主要涉及的汇率收益率的风险特征,以期为处于国际化扩张中的商业银行识别、计量与处置汇率风险提供参考.基于正态分布与非对称拉普拉斯分布函数的比较实证研究表明,后者能够更好地拟合汇率收益率尖峰、厚尾、偏态特征;进一步测度基于不同分布的汇率收益率在险价值,发现正态分布假设下的VaR显著低估汇率风险,而非对称拉普拉斯分布在度量汇率收益率在险价值方面更为有效.在商业银行汇率风险管理过程中,非对称拉普拉斯分布无疑是较为理想的选择.     

中国股票市场的价格行为研究

本文研究了我国股票市场的价格分布行为,分别讨论了正态分布、混合正态分布、t-分布以及含有序列相关的DGE-GARCH模型,对股票收益率无条件分布所表现出的尖峰肥尾、有偏性和波动聚集特征进行解释.实证分析的结果表明,尽管混合正态分布能够较好地拟合股票收益率,但是它需要估计的参数过多,比较而言,T-GARCH模型似乎更适于描述我国股票市场的价格行为.     

中国股市波动性与交易量的关系--基于混合分布假说的实证研究

本文在混合分布假说(MDH)框架下,应用EGARCH—Volume(附加交易量的指数GARCH)模型,分阶段考察了收益率波动性与交易量的关系。与以往研究结论不同,本文通过对沪深股市分阶段的实证研究,结果表明:在股市发展的过渡、调整阶段(1993～1996),同期交易量作为信息到达的代理变量,明显降低了沪深两市收益率中时变波动的持续性特征,而在规范、发展阶段(1997～2001),沪深两市的交易量基本不能解释收益率波动的持续性特征,收益率波动的持续性受其他因素的影响。混合分布假说对股市持续性解释力呈现阶段性差异,说明信息对收益率波动的影响机制随着股市的发展而变化。     

深圳股票市场股票收益率稳态特征研究

对深圳股票市场的股票收益率进行了稳定分布的拟合，运用McCulloch方法和Koutrouvelis方法进行参数估计检验。得出结论：深圳股票市场收益率分布的特征参数α=1．38～1．49，具有明显尖峰态。均值参数δ＞0，表明股票市场收益率呈正偏。偏斜参数β＞0，表明股票收益率分布右偏。呈现右厚尾特征。稳定分布比正态分布更好地拟合深圳股票市场收益率。     

VaR模型在我国股票市场的应用研究

通过采用上证收益率1996年12月16日至2009年3月20日的数据,建立了基于GARCH模型的上证风险测度VaR模型,得到以下结论:分布不适合描述上证收益率序列的分布状况,GED模型能较好地刻画上证收益率的分布状况;上证存在较高风险,投资者风险意识较差;上证指数收益率具有明显的杠杆效应.     

中国股市波动性与交易量的关系:基于混合分布假说的实证研究

在混合分布假说(MDH)框架下，应用EGARCH-Volume(附加交易量的指数GARCH)模型，分阶段考察了收益率波性与交易量的关系。与以往研究结论不同，对沪深股市分阶段的实证结果表明：在股市发展的过渡、调整阶段(1993～1996)，同期交易量作为信息到达的代理变量，明显降低了沪深两市收益率中时变波动的持续性特征，而在规范、发展阶段(1997～2001)沪深两市的交易量基本不能解释收益率波动的持续性特征，收益率波的持续性受其他因素的影响。混合发布假说对股市持续性解释力呈现阶段性差异，说明信息对收益率波动的影响机制随着股市的发展而变化。     

基于GED-GARCH模型的沪深基金收益率波动性研究

本文对不同分布假定的ARCH族模型进行了比较,发现基于GED的GARCH类模型较好地解释了收益率分布的尖峰性和厚尾性,并在此基础上选取我国基金市场的日收益率观测数据进行实证分析,对收益率的波动性进行研究,试图找出我国基金市场价格分布的合理解释。     

基于SV模型的沪深300指数日收益率波动性实证研究

本文利用SV-MN、SV-MT、Leverage SV三种模型对沪深300指数日收益率进行了实证研究.实证发现沪深300指数收益率波动存在不对称性,且具有杠杆效应,不存在高风险高收益的特征.Leverage SV模型拟合效果最好,但模型最复杂,而SV-MT模型最简单,但拟合效果最差.     

创业企业家个人特质与融资效率关系的实证研究

本文通过问卷调查的方式收集了77家样本企业的数据,采用多元回归分析的方法,分别研究了创业企业家人口特征和心理特征对创业企业融资效率的影响。研究结果表明:创业企业家的年龄、创业前工作年限与创业企业总资产收益率显著正相关;创业企业家性别、文化程度与创业企业总资产收益率不具有相关性;创业企业家的能力特质、观念特质、气质特征与创业企业总资产收益率具有显著相关性;创业企业家的风险倾向与创业企业总资产收益率不具有相关性。     

基于GARCH模型的上证综指日收益率波动特征研究

文章以上证综指为研究对象,运用GARCH模型对2005--2007年上海A股市场日收益率的波动情况进行了实证研究。研究表明：上海A股市场具有明显的ARCH效应;股指价格的一阶差分并不具有正态分布的特性股指收益率具有平稳性特征,具有显著的“尖峰厚尾”现象,存在波动的集簇性;市场具有“长记忆”的特征。同时,经过比较得出EGARCH（1,1）模型最能模拟上证综指日收益率波动实际。另外,收益率波动并不具有明显的“杠杆效应”,且不支持风险溢价理论。     

基于银行借款融资动机的盈余管理研究——来自中国证券市场的经验证据

以1998~2006年中国上市公司为样本,研究了上市公司基于银行借款融资动机而进行的避免亏损的盈余管理。首先,将银行借款融资动机与其他动机的盈余管理区分开来,运用分布检验,得到样本公司基于银行借款融资动机的盈余管理证据。然后,运用Probit多元回归模型进行补充验证,其结果进一步证明了上市公司为了获得银行借款而进行盈余管理。在进行替换变量、控制内生性等稳健性检验后,研究结论仍然成立。     

管理层权力、盈余管理与薪酬操纵

基于名义薪酬业绩敏感度与真实薪酬业绩敏感,本文分析了管理层权力通过盈余管理进行薪酬操纵的方式。研究发现：薪酬操纵行为表现出时机选择特征,在盈利业绩下的薪酬操纵显著存在,而亏损业绩下的薪酬操纵并不显著。具体表现为管理层权力越大,薪酬与真实业绩敏感度越低,薪酬与名义盈利业绩敏感度越高,与名义亏损业绩敏感度负向关系越不显著。研究还发现：民营控股、董事长与总经理分离、高质量的信息披露能够显著抑制管理层薪酬操纵。     

论善意取得制度

善意取得制度是近代以来民事法律中的一项重要制度,我国在制定民法典时也应考虑通过立法将其确定下来.本文通过对善意取得制度的源起、构成要件的论述,肯定了善意取得制度存在的理论和实践基础,希对本制度的研究有所裨益.     

基于GARCH—M模型的对冲基金风险评价

与传统理论研究的金融资产高风险高收益的结论不同,利用GARCH—M模型分析各分类对冲基金指数的风险收益状况,发现部分分类对冲基金指数收益表现出高风险低收益的状况。原因在于高杠杆和衍生品的复杂性使得对冲基金的收益与风险更加复杂化,不能简单地认为对冲基金在高风险状况下可以提供更高的收益。国外学者研究发现,对冲基金的解散率比较高的主要原因是由于投资的失败,一般存续时间为3—5年,这提醒投资者选择对冲基金时要更多地考虑风险承受水平。     

上市公司盈利能力的均值回归性研究

根据微观经济学理论，市场竞争和新的市场进入者会驱使各行业的盈利能力回归到同一个平均水平，同时由于行业结构的差异，盈利能力的组成部分并不是向同一均值回归，对于这些组成部分应以行业均值作为长期目标。     

我国商业银行资本结构影响因素的实证分析

根据我国13家股份制商业银行相关数据,对我国商业银行资本结构的影响因素进行了实证分析。研究结果表明,银行规模、获利能力、股利支付率、税率及法定准备金率等因素显著影响商业银行的资本结构,而成长性则对银行资本结构没有显著的作用。在此基础上分析了影响商业银行资金来源的主要原因,并对实证结果进行了合理解释。     

新会计准则下上市公司盈余管理治理研究

随着近些年资本市场盈余管理的愈演愈烈,盈余管理成为国内经济学界和会计学界研究的重要课题之一。分析新会计准则下盈余管理主要操作手段,并结合我国实际,可以提出有效治理上市公司盈余管理的积极对策。     

上市公司业绩预告与股票收益率的经验研究

运用上市公司财务与市场数据,对业绩剧变公司的业绩预告的特点、影响因素及业绩预告对股票价格影响的实证研究发现,业绩预告披露的可能性与业绩变动、基金持股比例、公司规模等因素有关,与风险、前十大股东持股比例等因素无关;业绩预告披露、年度财务报告披露期间的异常收益率与ROE变动比率、资产规模、信息披露细致程度等因素有关。在年报披露期间,业绩预告披露与否对异常收益率有显著影响,业绩预告会在一定程度上削弱年度财务报告信息对该公司股票的利空、利好效应.     

IPO公司产权性质、盈余质量对证券保荐人选择的影响

以中国资本市场2007²012年IPO申请公司为样本,基于政府管辖的视角实证研究了IPO公司产权性质及盈余质量对证券保荐人选择的影响。研究发现:地方国有性质和盈余质量差的公司,在IPO时倾向于选择当地的证券公司任保荐人。这表明证券保荐人在IPO过程中的保荐作用受到地方政府的影响。     

企业劳动力市场薪酬的博弈分析

可用博弈分析的方法来帮助劳资双方就薪酬问题找到谈判均衡点,达成一致,从而有利于双方节约成本.建立动态博弈模型分析企业与应聘者关于薪酬的博弈过程,可以发现,企业与应聘者 "讨价还价"的过程,实际是企业和员工对员工自身关于产值和成本的议和估量过程,若企业付给员工的工资大于员工给企业带来的价值,则企业盈利小于员工得益;反之,企业盈利大于员工盈利.