风险角度的中概股私有化问题研究——基于A公司的案例分析

自2010年起,在外上市的中概股价值遭低估,股价持续低迷的现象,引发了2015年以来的中概股私有化风潮,一年内共有32家公司收到了私有化要约.本文围绕境外上市中概股的回归现象,以A公司为例,从风险分析的角度对中概股企业短短几年内选择回归的原因进行分析,并对中概股公司提出建议.     

研发信息披露对研发活动溢出效应的影响——来自创业板的经验数据

以创业板公司2012-2016年的数据为样本,检验行业领先公司研发信息披露质量对同行业公司研发溢出效应的影响。同时,考察该影响在同行业公司不同动机(行业地位)和能力(融资约束)下的差异。研究发现,行业领先公司的研发信息披露质量与研发活动溢出效应显著正相关,且该影响对于行业地位高以及融资约束较低的同行业公司更为明显。进一步对研发投入阶段进行区分后发现,研发信息披露质量对研发活动溢出效应的影响主要存在于研究阶段。     

研发信息披露对研发活动溢出效应的影响

以创业板公司2012-2016年的数据为样本，检验行业领先公司研发信息披露质量对同行业公司研发溢出效应的影响。同时，考察该影响在同行业公司不同动机（行业地位）和能力（融资约束）下的差异。研究发现，行业领先公司的研发信息披露质量与研发活动溢出效应显著正相关，且该影响对于行业地位高以及融资约束较低的同行业公司更为明显。进一步对研发投入阶段进行区分后发现，研发信息披露质量对研发活动溢出效应的影响主要存在于研究阶段。     

中概股逃离华尔街

2012年,华尔街的中国概念股私有化与企业赴美上市一样抢眼. 由于被做空者狙击,市值大幅缩水,中概股的日子很难过,很多企业后悔在美国上市,比如新东方董事长俞敏洪就在不同场合表示过,后悔上市.为谋求出路,避免被动退市,一些中概股选择了逃离华尔街,主动退市希望回归本土市场.然而洋股回归也是长路漫漫并不平坦.不堪"赖活"主动私有化 所谓私有化,即拟退市公司公开收购已发行的股票,变公众公司为私有公司.     

上市公司公开市场股份回购宣告动因的真与假——基于公司财务与市场识别的研究

本文以2005年以后我国证券市场的公开市场流通股股份回购为研究对象,着重于动机研究。研究发现我国存在两种类别的宣告回购的公司:一类公司的宣告动因即真实动因,回购公告中的信息含量符合价值低估假说、财务灵活性假说和自由现金流假说等;另一类公司的回购宣告动因不全面,存在隐藏动因,甚至宣告动因本身并不真实。针对我国上市公司股份回购动因的差异化,本文提出了政策建议。     

中概股私有化回归A股研究——以巨人网络为例

近几年来,许多中概股纷纷开始了私有化进程,中概股私有化出现井喷趋势。巨人网络在2014年完成私有化,2015年在国内借壳上市,成为首家回归A股的游戏类企业。文章以巨人网络为例,总结中概股私有化动机,并结合我国新规颁布产生的私有化回归困境,提出相应的对策。     

市盈率、市净率和自由现金流乘数与证券组合收益的比较

本文通过比较市盈率、市净率和自由现金流乘数以及由这三个指标构造的证券组合的收益率，证实了在我国股市中存在着低市盈率效应、低市净率效应和低自由现金流九效应，并说明这三个指标能够帮助投资者发现被市场所低估的股票，通过对自由现金流乘数加小公司策略的研究，本文还发现这种证券组合将获得更多的超额收益，这一发现表明投资者开始关注公司策略的研究。本文还发现这种证券组合将获得更多的超额收益，这一发现表明投资者开始关注公司现金流量和发展前景，我国资本市场的效率和投资者的素质正在逐步提高。     

一叶知秋:情感语调信息具有同业溢出效应吗?——来自业绩说明会文本分析的证据

文章基于业绩说明会的文本分析,考察了管理层情感语调信息是否具有同业溢出效应.研究发现,管理层净正面语调与同业公司股票超额回报显著正相关;区分正面和负面语调之后,同业公司股价对负面语调的反应更加强烈.这表明管理层情感语调具有外部性,蕴含更多行业前景信息,且投资者更加重视其中的负面信息.此外,共同分析师跟踪、股价同步性越强以及龙头公司行业地位越高,管理层情感语调的同业溢出效应越强;当管理层情感语调与财务信息相互印证时,同业溢出效应更加显著.文章研究表明,业绩说明会情感语调能够为同业公司投资者提供增量信息,降低信息获取成本与投资不确定性,提升投资决策效率;同时,业绩说明会这种信息披露方式有助于塑造良好的市场信息环境,对于加强信息披露监管具有一定借鉴意义.     

会计稳健性与自由现金流量的过度投资——基于中国上市公司的经验证据

根据自由现金流假说,当公司存在大量自由现金流时,管理层的机会主义将导致过度投资。稳健的会计政策由于对损失的及时确认,能够抑制管理层的过度投资倾向。本文选择2004—2006年具有自由现金流的过度投资倾向的样本,通过对样本企业投资一现金流敏感性的分析,以考察会计稳健性对自由现金流的过度投资的影响,我们发现：（1）投资与现金流高度敏感;（2）会计稳健性显著降低了投资一现金流敏感度;（3）会计稳健性能够促使公司以现金股利形式吐出自由现金流;（4）会计稳健性能够通过抑制过度投资提高公司未来绩效。这些证据表明会计稳健性能够抑制过度投资,具有影响真实投资活动的经济后果。     

上市公司管理层收购效应的个案分析——胜利股份

一般认为,管理层收购在降低代理成本、重构经营者激励约束机制和促进管理效率提高等方面具有积极作用,表现为现金流和经营业绩显著改善。文章以上市公司胜利股份为分析对象,通过其实施管理层收购前后两年各种指标的变化,对公司的经营利润、现金流量、营运能力、偿债能力、获利能力、发展能力、财富效应等多方面进行了考察,结果发现:管理层收购对改善该公司的现金流和财务绩效没有发挥积极作用,代理成本效应和股权激励效应不明显,但管理层更加注重公司的可持续发展能力。