央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质。我国的"外汇资产—人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换。外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性。针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题。     

市场快讯

3月，央行共发行了15期央行票据，发行总量为9660亿元，较上月增加8140亿元，创下了央行票据单月发行的新纪录（见表1）。     

工欲善其事必先利其器

4月29日,央行以贴现方式发行了100亿元央行票据,近期将固定于每周二发行。此举表明,央行暂停了春节后20次的正回购方式,代之以贴现方式发行票据。去年,央行曾将未到期的回购债券转为央行票据,本次央行直接发行央行票据并将其作为回购工具,标志着这一货币政策操作手段已开始被正式运用。从交易品种看,中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种,正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为,正回购为央行从市场收回…     

央行票据发行规模的影响因素分析——基于VAR模型的视角

近年来,央行票据发行规模不断增大,对影响该趋势的因素分析显得尤为重要.运用向量自回归(VAR)模型、脉冲响应函数等经济计量学方法对影响我国央行票据发行规模的因素进行实证分析.结果表明:央行票据发行规模、新增外汇占款和到期央行票据额之间存在长期均衡关系;和新增外汇占款相比,到期央行票据额对央行票据发行规模的影响更为显著;同时也反映出央行票据对外汇占款的冲销效果有限.     

央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质.我国的"外汇资产-人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换.外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性.针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题.     

市场快讯

一、公开市场操作 3月，央行进行了5次正回购操作，交易量为300亿元(见表1)；发行了18期央行票据，发行总量为3650亿元(见表2)，较2月增加了2500亿。一季度，央行共进行正回购操作10笔，交易总量550亿元；发行央行票据38期(包括5期远期票据)，发行总量7330亿。     

德国央行货币发行及现金管理启示与借鉴

为加强与国外中央银行货币发行部门的沟通交流,借鉴发达国家货币发行经验,笔者作为人民银行总行组织的德央行发行和现金业务考察团成员赴德意志联邦银行进行了学习考察,对德央行的货币发行与现金管理等有关议题开展了深入研究交流。本文对欧元区货币发行、德央行现金管理以及现钞清分工作等情况进行了系统性介绍,并结合我国当前货币发行业务实际,提出了有针对性的意见和建议,也提出了一些有建设性的货币发行工作新思路。     

央行冲销政策可持续性分析

新世纪以来,中国人民银行面对人民币升值和国内通货膨胀的压力,采取了以央行票据为主要手段的冲销政策。持续的央行票据发行,在部分实现政策目标的同时,也产生了高昂的成本,并可能威胁到其他货币政策目标的实现。在中美货币政策差异以及人民币汇率变动的情况下,随着央行票据发行规模和存量不断增加,央行票据冲销成本越来越高,2008年之后发行的央行票据已经接近或超过了可持续的界限。调整央行票据的期限结构,适度增加3年期以上的票据发行比重,积极培育多元化的冲销工具体系是摆脱对央行票据依赖的根本出路。     

央行发行短期票据应对潜在通胀

4月29日,央行以贴现方式发行了100亿元央行票据.此举表明,央行暂停正回购方式,代之以贴现方式发行票据. 业内人士分析,春节后连续20次2140亿元的正回购已使央行在公开市场操作中面临现券不足的压力.但货币增幅居高不下、潜在通胀风险加大,资金回笼任务仍然艰巨,央行必须加大公开市场操作力度,发行短期票据也就成了必然选择.     

市场快讯

一、公开市场操作 9月，央行共进行了9次正回购操作，交易量为900亿元（见表1），较8月减少了400亿，发行了9期央行票据，发行总量为2650亿（见表2），比8月大增了1250亿。三季度，央行共进行了25次正回购操作，总量为3500亿，发行了26期央行票据，总量为5150亿。     

奥运纪念钞"一票难求"

7月8日。中国人民银行发行了第29届奥林匹克运动会纪念钞。按照央行的发行方案,这次全国发行仅600万张,而大部分被送到了北京、青岛、上海等奥运比赛城市。央行配给到各省市的额度有限,难免出现“僧多粥少”的局面。     

市场快讯

6月，央行共进行了4次正回购操作，交易量为7000亿元（见表1）较5月大幅增加了500亿；发行了9期央行票据，发行总量为1800亿（见表2），较5月减少了350亿。上半年，央行共进行了21次正回购，总量1600亿；3次逆回购，总量380亿；发行了69期央行票据，发行总量达到13780亿元。     

市场快讯

5月，央行贴现发行了6期央行票据，除了第37期为定向发行外，其余5期票据皆采用了价格招标方式发行，实际发行总量为1128亿元。此外，央行每周增加了一次正回购操作，5月共进行了3次操作，全部为利率招标，交易总量为700亿元。     

中国央行票据对人民币利率和汇率的影响——来自香港地区离岸市场的证据

本文采用事件分析法量化分析中国离岸央行票据发行对在岸和离岸人民币利率、汇率和汇率预期的影响。实证结果发现:第一,离岸央行票据发行对在岸和离岸人民币利率具有明显预公告效应,且在发行事件后对在岸和离岸人民币利率下跌有短期抑制作用;第二,离岸央行票据发行对离岸人民币汇率有预公告效应和缩小人民币贬值幅度的作用,但并不能抑制在岸人民币汇率的贬值趋势;第三,离岸央行票据发行使在岸和离岸人民币汇率均出现了短暂的汇率升值预期。     

彩金币三打祝家庄图案有违原意

最近笔者发现,央行发行的一枚彩金币其图案与原著文意不符,确有不靠谱之嫌。具体情况是:央行于2010年3月12日发行了以古典文学名著《水浒传》为题材的第二组金银纪念币。该套币2金3银共5枚,均为国家法定货币。因套币发行,在央行发行公告的同时,中国金币总公司一并公布了题材     

一年期央行票据的发行利率分析

随着央行票据的持续稳定发行，央行票据逐渐担当起传递利率信号。引导各机构市场行为的一项重要的货币政策日常操作工具，因此研究影响一年期央行票据发行利率的因素。探讨其合理区间具有重要的现实意义。该文从宏观经济预期、市场资金面、央行货币政策、市场预期等方面对一年期央票发行利率进行分析。     

公开市场操作：国债与央行票据调控效率比较研究

公开市场操作目的旨在实现央行货币政策调控目标。根据货币供应量的调控目标,央行在公开市场上与指定交易商进行有价证券或外汇买卖,吞吐基础货币。央行公开市场操作最理想的工具是短期国债,但长期以来,我国短期国债发行量不足,为了解决央行公开市场操作工具不足的问题,央行从2002年开始发行央行票据,为央行货币政策调控提供了有力的工具支持。     

如何投资央行票据

央行票据是债券的一种,全称为中央银行央票(简称央票),是央行为调节商业银行超额准备金,向商业银行发行的短期债务凭证.发行央行票据,意味着央行通过发行央票这种特殊形式的债券,从市场上回笼人民币,减少市场上人民币的总量.央行票据到期,意味着起初回笼的人民币重新投放到市场中,增加了市场上人民币的总量.了解央行票据有助于普通投资者了解国家宏观经济政策的方向,进而调整自己的理财策略.     

市场快讯

一．公开市场操作 8月，央行共发行了15期央行票据，发行总量为4390亿元，较7月增加1280亿元（见表1）。8月央行没有进行回购操作。     

市场快讯

一、公开市场操作 2006年第四季度，央行共进行了7次正回购操作，交易总量为2360亿元（见表1），其中10月进行了4次正回购操作，交易总量660亿元；12月进行了3次正回购操作，交易总量1700亿元。第四季度央行发行了24期央行票据，发行总量为6130．5亿元（见表2），其中10月发行了7期，发行总量2840亿元；11月发行了8期，发行总量810亿元；12月发行了9期，发行总量2480．5亿元。