通胀已经跨过高点

我们一直坚持认为2011年通胀前高后低,趋势逐步回落。从目前走势来看,促使通胀逐步回落的因素正在加强,本轮通胀的高点很可能已经过去。尽管未来通胀可能有所波动,但创新高的可能性不大。下半年通胀的压力将明显减弱,CPI将回落至3％～4％．预计全年通胀为4．2％。     

抑制通胀仍是我国宏观调控的首要目标

从6月20日起,我国汽油、柴油价格每吨提高1000元,航空煤油价格每吨提高1500元,上调幅度达到16%到17%。分析人士认为,在面临全球通胀的困境之下,中国政府宣布大幅上调成品油和电力价格,表明目前国内食品价格回落令短期通胀压力缓解,也表明政府后续调控政策将能有效抑制通胀。5月份居民消费价格总水平同比上涨7.7%,涨幅较上月回落0.8个百分点。食品价格回落对CPI回落做出了重要贡献:5月份食品价格同比上涨19.9%,涨幅较上月下降2.2个     

CPI成强弩之末 加息预期减弱

7月CPI同比上涨6.5%,PPI上涨7.5%,都创出本轮通胀周期以来新高,这也让不少市场人士担心央行将很快加息。但我们认为,鉴于引领CPI上涨的猪肉价格已有回落迹象,本轮通胀已见顶,未来回落趋势将显现,以及当前经济存在的诸多不确定因素,央行短期加息并无必要。     

大盘已处安全区域

三季度是反弹的有利时期,PMI新订单有较强的季节性，再加上目前原材料库存不高，我们预计新订单在三季度可能触底反弹。而随着通胀下降和政策日趋宽松，市场利率也会进一步回落，因此三季度将是A股反弹的有利时期。但在四季度，随着地产价格和通胀的压力再次出现，我们担心逆周期政策会有所顾虑，市场也会出现摇摆。     

货币政策迎来温和拐点

节后食品价格快速回落,大宗商品价格涨势减弱,使得2、3月份通胀可能低于预期,但同时,外围货币宽松致使资金流入压力加大,下半年猪肉价格也会面临上涨压力。对于今年通胀能否控制在目标以内出现观点分化,从而加大了对未来货币政策判断的分歧。     

增长渐步趋稳 通胀总体可控——2011年下半年中国宏观经济金融形势展望

2011下半年经济增长仍具有较强的内生动力,四季度随着物价涨幅回落和政策紧缩力度减轻,经济增速将企稳回升,＂硬着陆＂的风险很小。本轮CPI同比高点将在今年年中出现,下半年通胀将略有回落,全年通胀应可控制在5.2%左右。受贷款增长放缓、外汇占款继续快增但对冲力度较大和货币乘数持续较低等因素影响,下半年信贷增长将继续平稳回落,货币供应增速将延续放缓态势。货币政策总体基调维持＂稳健＂,但收紧力度会有所减弱,准备金率、利率运用频率明显降低,信贷总量维持偏紧格局但存在局部、适度放松的可能。     

债券市场：供需不平衡或致收益率曲线变陡——2008年我国债券市场回顾与展望

宏观背景 2008年中国经济增长速度明显放缓.国内生产总值同比逐季回落,由2007年的11.4%逐步回落到2008年第三季度的9.9%.2008年第四季度,各类工业指标的数据均显示出我国经济呈现出下行态势.CPI与PPI等价格指数从高位逐步回落,通胀预期不再,通缩成为市场一致预期.     

寻底阶段 坚持持有消费品和低估值行业

招商证券认为,一方面让美元升值抑制油价是符合美国利益的,而这将有利于中国输入性通胀压力缓解、企业成本压力缓解,降低经济硬着陆概率,并增加货币政策回旋余地;另一方面中国经济在出现回落,经济回落是通胀回落的前提,这意味着通胀压力可能正在得到缓解。从经济周期和股市对应关系看,     

最坏时候可能已经过去 全球估值再现吸引力

"由于原油和部分大宗商品价格的回落,未来全球范围内通胀问题可望得到缓解。"瑞士信贷近日作出预测,"以原油为例,原油价格回落10%将导致全球0.2%的GDP增长以及全球0.3%的通胀下降。"     

2023年通胀水平温和可控

<正>预计2023年国内物价水平温和可控2022年，国内通胀呈现出“PPI高位回落，CPI低位回升”的特征，通胀剪刀差逐步收窄。进入2023年，在外需持续走弱、内需企稳回升的背景下，预计CPI温和上涨、PPI低位震荡，通胀压力总体可控。笔者预计，2023年CPI同比中枢为2.2%,PPI同比中枢为-0.5%。从CPI方面看，防疫政策优化将带来年内消费需求回暖，通胀中枢或将小幅上移，食品与非食品走势相反，结构性通胀特征明显。     

券商大看台

安信证券贸易顺差大幅减少通胀压力继续上行去年四季度以来中国经济通胀水平不断攀升、经济增长明显回落的局面在很大程度上是来自于大宗商品和劳动力成本大幅上升带来的供给冲击。考虑到这些因素的发展,短期内通货膨胀的压力很可能会进一步加剧,经济增长可能也将处在较低水平。以此为基础,预计二季度的CPI涨幅约7.9%,经济增速约10.8%。在通胀压力高企的背景下,短期内宏观调控的重心仍将继续维持在"防通胀"上。     

无需过度忧虑通货膨胀

远期均衡通胀尚未对大宗商品价格回落做出回应,而且实际上均衡通胀比5月份石油价格处在类似水平时更高了。我们建议远期均衡通胀下降仓位。石油价格已从7月初的140美元/桶的高点急剧回落至117美元/桶,当前已经回到5月初的水平。不出所料地,全球均衡通胀从7月初高点急剧下降,     

通胀回落加大预调空间

10月通胀的大幅下滑以及未来通胀持续回落,增大了货币政策调整空间,预计未来货币政策将从加大新增信贷投放和公开市场操作入手．不排除央行年内调整差别存准率的可能。     

长阴无碍 “龙抬头”引爆蓝筹战机

无论是流动性、通胀还是国内外经济增长最坏的时候已经过去：3月份两会召开,二线蓝筹板块的主题性投资有望率先启动;流动性向常态回归．通胀从短期的高点逐步回落．一线蓝筹的估值修复行情将全面展开。     

券商大看台

高通胀侵蚀工业利润增长日前,国家统计局公布的企业利润数据显示:2008年1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润3482亿元,同比增长16.5%,增速较2007年1-11月回落20.2个百分点。工业利润增长大幅回落所反映的实质问题是,经济运行进入了高通胀减缓工业利润增长的阶段。预期今年工业利润增长回落至20-30%区间。PPI挤压利润增长或持续至三季度。今年2月份,工业品出厂价格指数同比涨幅再度上升至6.6%高位,对     

3PI成强弩之末 加息预期减弱

7月CPI同比上涨6．5％，PPI上涨7．5％．都创出本轮通胀周期以来新高，这也让不少市场人士担心央行将很快加息。但我们认为．鉴于引领CPI上涨的猪肉价格已有回落迹象，本轮通胀已见顶．未来回落趋势将显现．以及当前经济存在的诸多不确定因素，央行短期加息并无必要。     

2011国内通胀:前高后低

2011年中国通胀走势将是前高后低,春节后通胀的压力将有所缓解。预计2011年CPI为3.8%,PPI为4.6%。     

祝宝良：通胀高峰已过 央行“加息没必要”

国家信息中心经济预测部副主任祝宝良对此次上调存款准备金率表示,一季度经济平稳增长,比预期情况要好。CPI虽有回落,但仍处于高位。而且考虑到食品价格在继续上涨的老因素,以及原材料和工资上涨的新因素,二季度通胀形势仍不容乐观。估计上半年CPI将在7％—8％之间。但应该不会再出现8.7％那么高的通胀了。     

上涨空间已经打开

目前市场普遍预计非金融企业2013年5％-10％左右的盈利增长,可能偏保守。由于中国经济大进大出,大量的加工制造造成整个经济体非常依赖外部资源的价格;在价格上行期,国内的原材料、工业品价格也能因为上涨而保持较稳定的毛利率;但是出现高通胀后,下游的价格实际上跟不上上游资源价格的上涨导致毛利率回落;在价格下行期,盈利能力就...     

当前价格形势和展望

当前价格上行压力仍然较大。今年3-5月,CPI同比涨幅继续扩大,环比涨幅明显超过历史同期平均水平,环比趋势周期项持续为正且涨幅不断扩大。其中,近期猪肉价格大幅上涨和蔬菜价格反季节上升导致食品价格高位运行;非食品价格上涨范围扩散、涨幅持续扩大,对CPI上涨的贡献度已超过2003-2004年和2006-2008年上二轮物价上涨。展望下半年物价走势,总体看物价稳定的有利因素在逐渐增多。一是在一系列政策措施的作用下,经济运行在库存调整作用下已开始温和放缓;二是通胀的国内货币条件已基本回落到正常区间;三是在全球流动性逐渐收紧、新兴经济体增长降温的影响下,输入型通胀压力可能有所减弱;四是上游价格涨幅放缓效应将逐渐释放。尽管有利物价稳定的因素逐渐增多,但在多种因素影响下,本轮物价上涨的惯性可能较强,一是当前通胀预期虽略有缓和但仍然较强,在这一背景下各种意外冲击对物价走势的干扰作用可能被放大;二是本轮物价上涨伴随明显的成本上升,成本上升具有一定的不可逆性;三是尽管增量货币供给已回落到正常区间,但前两年为应对危机大量投放的流动性存量仍可能成为推动物价上涨的力量;四是如果发达经济体复苏继续放缓,不排除美国货币政策进一步放松导致国际大宗商品价格再度上涨的可能。综合以上对有利和不利因素两方面的分析,下半年物价走势在波动中缓慢回落的可能性较大。