风险分担与激励合同:对委托-代理论的进一步检讨

在现代企业中,比“两权分离”更为基本的是投资人与经理人之间职能的分解。“代理问题”的解决实质上就是降低由企业家职能分解引致的代理成本。将剩余索取权和剩余控制权在委托人与代理人之间进行适当的分配,设计出剩余索取权与剩余控制权相对应或匹配的“激励合同”,至今仍被作为针对代理问题的有效的治理机制。然而,频繁的“财务丑闻”不仅出现在转型经济国家,而且出现在市场经济体制比较完善、公司治理比较健全的国家(如美国的安然、世通)．这不能不让我们检讨这样一种机制是否依然可靠。本文试图将风险分担作为独立的因素加入到委托—代理理论所提供的基本范式当中,虽然这种尝试只是初步的。     

投资人与职业经理人的“婚姻”博弈

人，是企业发展进程中一个非常重要的因素，这个软性主题的复杂特性使其无法同一般的管理方法进行量化，因此也就最容易成为我们不断关注和重视的话题。企业中所有人与人的相互关系中，有两个角色非常重要，而且也极微妙，就是投资人和职业经理人之间的关系。这自然而然地成为我们今天讨论的话题。     

公司治理的核心:激励与约束经理人行为

职业经理人的单方面被解雇并不能全部归因于资本意志的作用。从公司治理结构的设置考虑,公司治理的核心在于处理好企业所有者和职业经理人之间的关系。在深化产权制度改革的基础上完善对经理人的激励约束机制,以达到有效激励与约束经理人的行为。对职业管理人的薪酬,应在公开与保护其正当收入的同时,杜绝其不正当收入。     

民营上市公司经理人激励现状浅析

民营上市公司作为近十年兴起的一种新兴企业组织形式，经历了起步、发展阶段，已进入了快速壮大的轨道。上市后的民营企业，运作更加规范，法人治理结构逐步完善，内部管理经营逐渐与国际接轨。但毫无疑问的是，所有者与经营者之间的代理问题同样存在于民营上市公司中，为了减少信息不对称所造成的利益偏移，对经理人的激励仍然是企业的核心问题。     

责任构造——公司“核心构造”的基石

什么是责任?责任是一个组织,包括政府、社会机构和企业应履行的义务。组织因责任而存在,没有明确的责任,一个组织就失去了存在的依据。政府的责任是保护公民利益,促进社会经济发展,防御外敌入侵。一个政府如不能很好地履行这个责任,就失去存在的基础。学校的责任是为社会培养合     

建立在EVA基础上的经理人激励制度探讨

现代公司治理需要解决两个基本问题：一是经理选择，二是经理激励。前者是指用什么样的机制能确保最有能力的人当经理；后者是指如何建立一种机制确保经理能尽力尽责地为股东利益工作。公司经理具有决策权力，他们的行为直接关系着公司的命运。而经理的决策行为是受其自身利益左右的，其行为目标是在一定的约束条件下实现个人利益最大化。     

经理薪酬激励风险效应与风险治理研究述评

自2008年爆发国际金融危机以来,因薪酬激励不当而引发的与风险相关的代理问题(risk-related agency problem)及其治理,开始成为经理薪酬激励研究的新热点。本文在梳理相关文献的基础上,详细阐述了经理薪酬激励的风险效应和风险治理问题,以期为我国国企高管薪酬管理与规制提供借鉴与启示。     

东亚金融一体化与消费风险分担的实证研究

本文运用相关性分析和面板数据模型,研究东亚金融一体化进程中国际消费风险分担的水平、动态演进及影响因素,得出金融一体化并未有效推动东亚的国际消费风险分担,其原因与东亚地区金融一体化及贸易开放度较低、金融发展较为滞后、消费平滑的交易成本较高有关。应从发展区域资本市场和借贷市场、完善跨国财政转移支付、提高商品和要素的跨国流动性等方面,完善东亚的国际消费风险分担机制。     

实际汇率与居民消费风险分担的动态关系——基于预期的视角

通过考虑居民预期行为的作用,实际汇率与居民消费风险分担的动态关系是一个附带预期的渐进调整过程。在利用东亚9个主要经济体的数据对该关系进行研究后发现：（1）东亚各国居民之间的消费风险分担程度较低,但是从2000年之后,居民消费风险分担程度在逐渐提高;（2）实际汇率变动基本上没有平滑东亚各国（地区）居民的消费变动;（3）持有静态预期行为的居民朝向长期消费风险分担均衡的调整程度较小,并且该调整速度较慢,同时持有理性预期行为的居民、持有适应性预期行为的居民背离长期消费风险分担均衡的调整程度较大,并且该调整速度较快,这是造成非完全消费风险分担均衡的重要原因。     

经营者激励约束机制的国际比较研究

经营者激励约束机制是公司治理机制当中的主要组成部分,我国大部分企业已相继进行了公司制改造,但相对西方国家起步较晚,合理借鉴是帮助我国企业尽快完善经营者激励约束机制的有效途径。文章选取了美、日、德等国的经营者约束激励机制进行比较研究,分析其优点及不足,以期对我国企业有所借鉴。     

加强我国公司法人治理结构中的激励与约束机制

为了完善公司治理结构 ,我国上市公司开始建立独立董事制度 ,而当前一些公司在建立独立董事制度的实践中显露出的问题 ,表明健全激励和约束机制是建立独立董事制度最为重要的一步。本文参考国外的一些经验 ,对如何健全独立董事的激励和约束机制做了初步的探索。     

一个开放的公司治理理论: 强制激励与诱致激励--一个完整合约的表述

一、理论表述 本文提出一个假说:企业与市场构成一个完整契约--企业内成员之间达成一个隐性契约同时,与企业外市场上竞争者构架一个显性契约.企业内的隐性契约是一个不完全合约,而企业与市场上竞争者构架的显性契约是一个完全合约,二者共同构成一个完整合约.由此可知,企业不是一个封闭合约,企业的治理应是开放的.在开放公司治理中;企业内部,团队成员通过产权配置和企业所有权转移,形成自我利益激励机制,使激励兼容,我们称之为诱致激励,企业外部,竞争者的价格与成本,构成一个企业相对业绩比较的参照者,提供了充足统计量(sufficient statistic),使"标尺竞争"(yardstick competion)成为可能,于是可以设计"强制合同",形成显性激励机制.     

现代企业公司治理与激励约束机制的构建

本文针对现代企业公司治理中存在的种种问题，特别是“内部人控制”的现象；通过分析市场约束和公司内部财务约束，认为只有同时做好公司外部治理和内部治理才能真正建立现代化的企业制度，搞好公司治理；并提出构建现代企业激励约束机制的思路和建议。     

职业经理人薪酬结构与企业绩效相关关系的研究综述

企业职业经理人薪酬结构与经营绩效之间的关系一直备受国内外理论界关注。文章在查阅大量中外文献基础上,发现国内外在职业经理人薪酬结构与企业经营绩效之间的关系上还没有得出一致的结论,有待于我们进一步研究。文章从年薪制、股票期权、在职消费三个方面,对其与经营绩效间的关系进行综述。     

经理人自定薪酬与薪酬考核委员会的本原性质分析

针对经理自定薪酬的现象,文章分析了经理和董事的经理人经济性质,并在此基础上着重研究了上市公司薪酬考核委员会的本原性质。文章认为,薪酬考核委员会的本原性质是平行独立于董事会的代表股东评价与考核经理人的公司治理机构。在厘清薪酬考核委员会本原性质的基础上,文章研究了符合本原性质的薪酬考核委员会的作用机理,并提出了应该依照薪酬考核委员会的本原性质,对监事会进行改造,使监事会成为具备薪酬考核委员会以及审计委员会在内的对董事会和高管人员进行过程监督的公司治理机构的建议,以避免经理人自定薪酬的自利机会主义行为。     

股权激励要谨防“南橘之变”

股权激励是现代公司完善治理机制的方法之一，在国外已被经普遍应用，近年来，国内也在进行探索、尝试。近期，配合上市公司的股权分置改革，国家有关部门也出台了相应的政策。针对这些政策，有些学者也表达了自己的担忧：这些“舶来品“是否适合中国的环境，是否会出现“南橘变北枳”的局面。从过去20多年改革开放的实践来看，这种担心不是多余的，有一些从国外引进的经验、技术，在实际应用中与预期的目标相差甚远。一个典型的例子是，近年来很多企业，不仅仅是上市公司，都建立了股东会、董事会、监事会等现代公司治理结构的基本框架，但是大股东侵占公司利益，内部人控制公司违规、违法操作，把公司搞垮的事情层出不穷。全面理解和深刻把握股权激励的内在机制和操作细节，研究股权激励实施的外部配套环境，对于真正建立一套科学的公司激励机制，无疑具有重要的现实意义。     

“十四五”时期社会结构风险与社会治理应对

随着我国社会主义市场经济体制的不断完善和改革开放的深入,在经济、政治、文化乃至国际关系等领域中发生了许多新的变化,特别是社会结构性变化也在不同程度上呈现出新的特点。本文首先对社会结构及社会结构风险概念进行辨析,其次探讨了“十四五”时期我国社会结构性三大风险,最后提出应对风险的社会治理对策。     

对我国上市公司建立股票期权激励制度的思考

股票期权制度作为一种长期激励机制，在国外受到了普遍的重视，在我国也日益引起人们的关注。本文对我国上市公司建立股票期权制度所需的客观环境进行了全面的分析，并提出了在我国逐步建立股票期权制度的对策：先规范试点、总结经验，然后分类推广、逐步实施。     

现代企业公司治理与激励约束机制的构建

本文针对现代企业公司治理中存在的种种问题,特别是"内部人控制"的现象;通过分析市场约束和公司内部财务约束,认为只有同时做好公司外部治理和内部治理才能真正建立现代化的企业制度,搞好公司治理;并提出构建现代企业激励约束机制的思路和建议.