上海银行间同业拆放利率Shibor的波动性研究——基于AR(1)-GARCH(1,1)-t模型

随着我国利率市场化进程不断推进,上海银行间同业拆放利率(Shibor)已经成为我国认可度较高、应用范围较广的货币市场基准利率之一。Shibor作为推进利率市场化改革的重要抓手,研究其波动性无疑是市场关注的焦点。本文构建AR (1)-GARCH (1,1)-t复合模型来分析Shibor的波动性特征。实证结果表明Shibor利率的波动呈现明显的聚集效应,当期Shibor利率波动显著地受到前一期波动的"冲击",且"冲击"具有较强的持久性。最后给出深入推进Shibor建设的相关建议。     

进一步完善Shibor市场化形成机制的思考

Shibor在银行间市场推出一年多以来,报价质量不断提高,Shibor的利率基准作用初步显现。为进一步完善Shibor的市场化形成机制,文章建议,要不断提高Shibor报价权威性及代表性,扩大Shibor在客户市场定价基准的影响力,Shibor建设应与利率市场化改革协调发展,整体推进,并不断完善拆借交易的信用基础。     

Shibor与利率市场化

文章回顾了我国利率市场化改革的进程，指出Shibor处于市场最基准的地位，直接关系到利率市场化。从目前运行情况看。Shibor已可以作为货币市场流动性的有效衡量指标，其与货币市场产品的比价关系逐渐显现。下一步，我们要以Shibor为核心推进利率市场化，并在培育基准利率的同时，探索建立中央银行货币政策调控的目标利率和利率调控框架。     

Shibor与利率市场化

Shibor的推出使我国利率市场化改革的路径变得更加明晰:首先实现市场化产品定价与Shibor挂钩,进而推动存贷款利率定价与Shibor挂钩,最终实现从数量调控向价格调控转变     

Shibor革命及其经济意义

本文主要阐述Shibor的推出对经济的重大意义。文章先回顾了我国利率市场化的进程,提出推出Shibor的背景,然后分析以Shibor为核心来推进利率市场化改革的必要性;在此基础上,分析以Shibor为核心的利率市场化改革对于推动货币政策传导机制的转型、促进商业银行经营管理机制的转型、引导非金融企业和家庭的支出和减缓宏观经济波动等方面的意义。文章最后是简要的结束语。     

加强金融市场基准利率体系建设 稳步推进利率市场化改革——李东荣在2010年度Shibor工作会议上的讲话

在人民银行、指定发布人、场内场外报价行等各方的共同努力下,Shibor建设已经取得了有目共睹的成绩和进展。文章阐述了Shibor和利率市场化的关系,指出Shibor在利率市场化中发挥着重要作用,Shibor的建设实践有利于中央银行和商业银行积累利率市场化经验,对完善宏观调控和维护金融稳定具有重要意义。进一步推进利率市场化需要更多发挥Shibor机制的作用,文章就Shibor报价行在进一步推进Shibor建设和利率市场化改革中应发挥的作用提出了几点意见。     

当前贴现利率定价存在问题、改革取向及对策

近年央行加快利率市场化改革的步伐,自2007年1月1日货币市场基准利率Shibor出台并正式运行后,Shibor对货币市场产品定价的指导作用越来越明显,本文分析揭示了贴现利率与Shibor的相关程度,认为贴现利率参照Shibor 3M定价基本可行,并对辖区金融机构应对贴现利率改革的相关对策、措施进行了有益的探索。     

关于Shibor基准性建设及其浮息债价值的探讨

自2010年底以来，Shibor利率持续走高，国内Shibor—OiS差水平显著放大，文章从多个角度分析了引起Shibor利率走高的因素，探讨了当前Shibor浮息债价值水平与配置机会，并以3个月Shibor为考察指标实证分析了Shibor定价的参考因素。针对Shibor基准利率建设中存在的不足，从增强Shibor利率可交易性、逐步建立基于Shibor基准的统一定价体系等方面提出了发展建议。     

Shibor中长端利率的基准性建设初探

文章回顾了Shibor运行3年多来在基准性建设上所取得的进展,指出现阶段完善Shibor的关键在于提高中长端Shibor的基准性,建议通过大力发展票据市场与短融市场、推动基于Shibor的金融产品创新、构建以Shibor为基准的商业银行内部资金转移定价体系,以及将管制型利率适时与Shibor挂钩等途径,扩大Shibor中长端利率的应用,进一步完善Shibor的基准性并推进我国利率市场化进程。     

浅论Shibor发展的制约因素及建议

渣打银行作为首批Shibor报价团成员银行之一,积极参与并见证了Shibor的成长。该文在总结Shibor成功经验的基础上,分析了目前制约Shibor发展的因素,并借鉴国内外成熟市场经验,从整体推进利率市场化改革、转变目标调控利率、增加外资报价行等方面提出了相应的发展建议。     

完善Shibor报价体系建设推进我国利率市场化进程

该文首先探讨了Shibor在我国货币体系中的地位及作用,认为Shibor的正式运行标志着我国利率市场化改革迈出了关键性的一步,是未来我国货币体系中的利率基准;进而介绍了光大银行Shibor报价的运行实践,分析了目前Shibor运行中存在的问题,并在此基础上提出推进Shibor的相关建议。     

关于上海同业拆借利率定价影响因素及其基准性建设

Shibor作为推进利率市场化的重要基础条件和机制建设内容，将在深化改革过程中发挥重要作用。文章概括了Shibor的总体市场表现，用计量分析的方法筛选确定对3个月Shibor定价有显著影响的相关利率，从市场运行的角度探讨这些金融产品利率对3个月Shibor定价的影响和传导途径，并就进一步加强Shibor基准性建设提出相关政策建议。     

2008年上半年Shibor运行综述

2008年上半年,Shibor及货币市场总体运行良好：Shibor走势基本反映了市场流动性和利率预期,Shibor与其他市场利率一致性有待加强,以Shibor为基准的各产品市场交易量不断放大。各报价行进一步完善自身建设,在树立内部报价工作协调机制、扩大拆借授信、推动Shibor与商业银行FTP的结合,及扩大Shibor的产品应用范围等方面取得了不同程度的进展。     

我国市场化利率形成问题研究

利率市场化是从管制利率到重新找寻市场化均衡利率的过程,这一过程既体现为利率定价的市场化和中央银行调控框架的改革,也需要逐渐完善与之相应的经济金融体制.本文以Shibor、贷款基础利率（LPR）、同业存单（NCD）为代表,简述了利率改革的现状,分析了我国利率走廊构建、基准利率培育以及短端利率向中长期利率的传导等问题.最后,从转变经济发展方式、改革财税制度、加强金融市场制度建设等方面提出进一步推进利率改革的相关建议.     

理顺和规范Shibor决定机制的思考

由于目前Shibor与存贷款利率之间没有稳定联系,因而它还不能算基准利率。发挥Shibor的基准利率功能是推进利率市场化的关键,而要规范和完善Shibor的功能,则不能只关注Shibor操作的本身,更要分析决定Shibor的变量所处的状态,以及Shibor在利率体系中的地位,只有消除造成Shibor扭曲的变量,并使Shibor处于核心主导地位,Shibor才能成为调控利率体系的基准利率。     

利率动态模型研究评述——基于Shibor应用的视角

在利率市场化条件下,各国央行都通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系,进而实现对利率的监管功能。构建适合上海银行间同业拆放利率（Shibor）的利率动态模型不仅能够更好地模拟Shibor本身的动态变化特征。让Shibor真正在我国利率市场化改革进程中起到货币政策利率传导的主导与核心作用,而且对我国大力发展以Shibor为标的的金融衍生产品,培养我国金融机构的利率衍生产品的自我定价能力、完善利率风险管理方面具有重要意义。     

认真总结Shibor建设经验，做好新时期Shibor工作

经过五年多来的建设培育,Shibor已基本确立了我国货币市场基准利率地位,成为传导货币政策、反映市场利率变动的重要指标,并在市场化利率形成机制中发挥重要作用。文章总结五年来Shibor建设和培育的经验,探讨进一步夯实Shibor货币市场基准利率地位的工作思路,指出在利率市场化不断推进和金融市场持续发展的新时期,继续做好Shibor建设培育工作显得更加紧迫,也具有十分重要的意义。各报价行应高度重视,齐心协力,推动Shibor建设培育工作再上新的台阶。     

Shibor对我国银行主要金融产品定价的基准性分析

构建和培育市场基准利率是完善市场化利率体系的重要基础条件。自2007年人民银行构建和培育市场基准利率Shibor（上海银行间同业拆放利率）以来,Shibor的基准地位不断提高。加强对Shibor的基准性研究,分析判断Shibor在银行主要金融产品定价中的基准地位,成为当前我国利率市场化改革的重点课题。本文运用协整检验考察了Shibor对同业存款利率、贴现利率和贷款利率定价的基准性,通过误差修正模型（ECM）描述了各主要金融产品利率同Shibor走势的长期均衡关系和短期动态调整过程,分析了各主要利率的形成机制,并针对实证结果,结合目前的商业银行利率定价机制,提出了相关建议。     

我国利率市场化进程中基准利率选择的研究

本文论述了我国实行利率市场化的必要性,对我国现行的再贴现率、银行间同业拆借利率、银行间债券回购利率等各种利率作为基准利率的可能性进行了分析,从多角度全面考察了这些利率的优缺点。分析结果发现,Shibor是我国基准利率的最佳候选者,同时分析了Shibor运行的情况和存在的问题,Shibor真正成为我国基准利率仍需要进一步地培育。     

Shibor与货币市场利率体系的关系初探

Shibor的推出对于完善货币市场利率体系具有很重要的作用。文章探讨了自Shibor推出以来,其与货币市场其他利率之间的关系;重点采用相关性分析、协整检验、因果检验等数量分析方法,确定了决定Shibor利率水平变动的货币市场因素,通过建立模型初步研究了这些因素对Shibor利率曲线结构的影响,并提出相应建议。