企业并购中定价风险的防范措施

企业并购管理的核心是价值评估与风险管理.20世纪90年代以来,全球掀起了第五次并购浪潮,作为一种资本运作方式,并购对各国经济发展起到重要推动作用,1992年以来我国掀起了第二次并购浪潮并日益活跃,在经济中影响日益增强,因而考察并购的效应及影响因素,将对指导我国企业并购发展,创造条件发挥其积极效应有重要意义.     

外资并购会提高生产率吗?——基于中国制造业微观数据的检验

本文利用2005~2007年我国制造业企业数据实证检验了外资并购的生产率效应。我们采用数据匹配的方法研究发现外资并购的生产率效应整体上为正但不显著。对不同R&D密集度、不同区域、不同并购资本来源地的企业进行分组检验表明,外资并购仅对R&D密集型以及中西部企业的生产率具有正效应,并购资本来源地对生产率的影响整体上不显著。     

连锁董事网中公司并购行为的同群效应北大核心CSSCISSCI

文章从企业的同群效应,即地区中企业间的相互模仿,来考察中国上市公司的并购行为。在控制内生性和排除地区因素替代性解释的情况下,研究发现:中国上市公司的并购行为具有同群效应,公司并购战略的实施受到相同省区并购企业比例的显著正向影响,公司的并购规模受到相同省区平均企业并购规模的显著正向影响,在相同省区中,连锁董事网络中心度较低的公司具有显著的并购行为的同群效应,并购行为的同群效应在中心度较高的公司不显著,中心度低的公司模仿中心度高公司的并购行为。     

上市公司设立并购基金的信号效应研究

本文以 2011 年至 2016 年上市公司设立并购基金的事件为样本,运用事件研究法对上市 公司设立并购基金的信号效应进行研究,并进一步分析影响信号效应的影响因素。研究结果表明: 上市公司设立并购基金向市场传递了积极信号,在窗口期内能产生显著为正的市场反应。进一步的, 并购基金规模越大、上市公司在并购基金中出资比例越高以及并购类型为相关型并购时,并购基 金设立的短期市场反应越强。     

上市公司并购财务协同投资效率提高效应分析

本文以2008年发生的317个控制权发生转移的并购事件为样本,得到2008～2011年上市公司的面板数据,就我国上市公司的并购事件是否存在并购财务协同投资效率提高效应的影响因素进行实证分析.     

基于平衡计分卡的并购绩效管理

我国并购交易“单边市场化”和制度整合的特征,使得无论是财务数据分析还是反常收益分析法,对于我国并购的绩效研究都不十分合适。本文借鉴BSC的基本思想,提出了并购绩效的平衡计分（M＆A—BSC）。突破了传统研究方法的不足,从财务、客户、内部流程、创新和学习四个不同的角度,建立了一个包含股东、员工、消费者、供应商、政府和社区的多维视角的并购绩效评估体系。另外,通过链结战略和任务、验证并购战略中的因果关系,可以建立起并购绩效管理的战略性框架,从而提高并购成功的可能性。     

欧盟银行业并购的特点及其绩效分析

近 1 0年来欧盟银行业掀起的大规模并购浪潮和结构性重组 ,对欧盟银行经营绩效及国际银行业的竞争格局产生了重大的影响。本文剖析了 2 0世纪 90年代以来欧盟银行业并购重组的特点 ,用广义矩估计法分析了欧盟大银行并购行为的绩效 ,对比分析了并购行为对欧盟大银行的绩效与银行业平均绩效的不同影响 ,发现欧盟大银行的并购绩效比平均并购绩效的正效应小 ,且规模经济有限。总体上 ,欧盟银行并购有显著的正效应 ,但有两年的时滞 ,银行同业、混业并购活动方式都有显著的正效应和不同时滞 ,欧盟银行混业并购的绩效没有明显的优势 ,在欧盟区内并购的绩效优于欧盟区外的并购绩效 ,未来欧盟区内中小银行并购和跨境并购活动还有较大的发展空间。     

成本节约的不确定性、效率抗辩与并购评估审查

横向并购可能给参与并购的企业带来成本节约而产生效率效应,同时也可能产生反竞争效应。在横向并购反垄断审查的效率抗辩中,并购企业只要能够证实成本节约的效率效应能够抵消反竞争效应进而增进社会总福利水平,就可以获得反垄断当局的批准。然而,成本节约及其实现程度具有不确定性,成本节约的不确定性不仅会影响消费者剩余和社会总福利水平,而且将对效率抗辩和反垄断当局并购审查的判定规则产生影响。本文以Cournot模型为基础,系统分析了成本节约的不确定性对于横向并购反垄断评估审查中效率抗辩、判定规则和预期消费者福利的影响,为反垄断当局在并购评估审查中如何考虑效率因素提供决策参考。     

中国上市公司跨国并购的财富效应分析

本文对中国上市公司跨国并购的财富效应以及影响因素进行了经验分析,结果发现,中国上市公司的跨国并购事件发生前后20天内具有比较显著的股东财富效应;按行业细分后,电子信息行业的股东财富效应显著大于家电行业的股东财富效应;并且被收购公司所在国的宏观经济情况和并购支付方式对跨国并购的股东财富效应有影响,收购公司所在国的经济增长率比并购前一年的经济增长率越低,则中国上市公司的财富获得越多,以现金作为对外并购支付方式时,财富获得也越多。     

制度距离、文化差异与中国企业海外并购的短期市场反应

运用事件研究和回归分析对中国上市公司2009-2014年海外并购事件的短期市场反应以及影响因素进行了实证研究,研究显示中国企业的海外并购对股票市场产生显著的积极影响.中国上市公司与东道国之间的制度距离和文化差异越小,海外并购公告为上市公司带来的累计异常收益率越高;同时,并购公告产生的累计异常收益率与并购企业的实际控制人性质显著相关,中国上市公司实际控制人的国有性质有弱化制度距离对累计异常收益率负作用的调节效应.然而,中国上市公司实际控制人的国有性质对文化差异与累计异常收益率负作用的调节效应不显著.     

钢铁企业并购目标综合评价体系

在前人研究成果的基础上,结合钢铁行业本身的特点,设计了基于战略性并购动机的钢铁企业并购目标综合评价指标体系.从目标企业基本状况、可持续发展能力和并购效应三方面全面剖析钢铁企业并购目标,实现并购效果的量化.文中提出的指标体系通过实例验证其结果与实际情况相符.     

浙江上市公司并购绩效研究

本文运用因子分析方法对浙江上市公司并购绩效进行分析,得出并购绩效存在短期正效应但没有实质性提高并购公司绩效的结论;并基于不同并购模式下并购绩效的比较得出:横向并购绩效最优,其次依次是纵向并购和混合并购。     

并购协同效应的财务视角

财务协同是并购效果的集中体现.本文基于财务学视角,对并购在资本运作能力的整合、合理避税、股价预期等方面达到的效应进行分析,并指出要克服片面追求财务协同效应的局限性,以促进并购的健康理性发展.     

跨国并购对企业创新投入的影响：基于异质性组织冗余的遮掩与中介效应视角

文章以2009～2019年沪深A股上市企业为样本,运用多时点DID方法研究跨国并购、异质性组织冗余和创新投入的互动关系。研究结果表明,跨国并购对创新投入起到正向影响,未吸收冗余在跨国并购与创新投入之间发挥遮掩效应,已吸收冗余则发挥中介效应。进一步按照地区差异和跨国并购完成情况研究发现:未吸收冗余在东部与西部地区能够发挥遮掩效应,而在中部地区难以发挥遮掩效应;已吸收冗余在东部地区发挥完全中介效应,在西部地区发挥部分中介效应,在中部地区则难以发挥中介效应。无论跨国并购完成与否,未吸收冗余均能够发挥遮掩效应,已吸收冗余在完成跨国并购的企业中发挥部分中介效应,而在未完成跨国并购的企业中发挥完全中介效应。     

企业并购财务整合效应的实证研究

企业经营的成功表现为财务的成功,同样,企业并购整合的成功表现为财务整合的成功,所以说,企业并购财务整合效应的好坏直接反映企业并购整合的成功与否,文章通过实证分析的方法对并购的财务整合效应进行研究.     

我国消费需求的总量与结构:基于外资并购的视角

本文通过实证数据,在剖析我国目前消费现状的基础上,分析了外资并购对我国消费需求总量与结构的影响,并得出以下结论:外资并购通过平均收入效应、收入分配效应、就业增量效应、就业挤出效应、供给带动效应以及消费制度效应影响我国消费需求的数量与质量,具备改善我国消费现状的潜能,但消费是一国内需,从根本上改善内需还需立足本国.     

企业并购的不同动因对并购整合范围的影响

并购整合是指当获得目标企业的资产所有权、股权或经营控制权之后,进行的资产、人员等企业要素的整体系统性安排,从而使并购后的企业按照一定的并购目标、方针和战略组织营运.企业并购不是两个企业简单地合在一起,而是要通过并购后的整合使收购方获得1+1＞2的并购效应.     

上市公司并购效应实证研究综述

20世纪以来并购已经成为企业快速扩张和整合的重要手段之一。为了探究并购效应对市场、公司、高管的影响,国内外学者从不同的角度对并购现象做了大量的研究,但至今没有得到统一的结论。本文对国内外有关企业并购绩效、动因以及在并购过程中高管行为和薪酬变动方面研究的重要文献进行了总结和综述,并提出了以后的研究方向。     

横向并购纵向传染机制理论与案例研究

本文综合运用复杂网络理论、产业关联理论和抗衡势力理论等相关理论,提出横向并购在不同产业和区域间的传染机制的理论模型,并以中国企业并购事件为例,运用案例研究的方法,分析某个产业或区域内企业A并购企业B,为什么会诱发其关联产业或区域内企业C并购企业D、企业E并购企业F等一连串的动态级联并购效应,最终形成整个经济层面的并购潮现象。最后,提出了指导政府制定产业兼并重组政策的对策与建议。     

并购对企业绩效的影响分析

文章以2012—2017年沪深A股上市公司为研究样本,对并购事件发生如何影响企业绩效进行实证研究和分析,通过多元线性回归模型、固定效应模型等方法,从计量上识别企业并购的影响因素和评估可能的经济效应。研究结果表明并购行为对企业绩效有显著的正向影响,因此企业如果想要扩大规模或者提升绩效,可以通过实施并购决策来实现,分别从内部和外部出发,在企业营运、盈利、偿债、成长以及抗风险等能力上进行加强,在并购决策上保证企业发展方向的正确性、高瞻性。实施高效战略措施,使企业在市场中发挥正向作用,整个市场资源分配将更加科学,使企业创新活动的规模和定位更加清晰,促进企业绩效提高。