证券分析师盈余预测误差的决定因素——来自中国的证据和启示

本文以2005～2009年的43104个分析师预测为样本,研究中国证券分析师盈余预测误差的决定因素.结果发现,在样本区间内,尽管证券分析师预测活动日益活跃,但预测误差有轻微的上升趋势.本文还发现,分析师盈余预测误差和每股收益的波动性、个股日收益率的波动程度、上市年限呈正向变化,同分析师跟进人数、预测前的平均股价呈反向变化.最后,对于具有高增长前景或资产负债率较高的公司,分析师的预测误差则较大.这一发现对学术界和实务工作者客观认识中国证券分析师行业具有一定的借鉴意义.     

分析师独立性与盈余管理

以2003~2010年的A股上市公司为样本,从盈余管理的视角考察了分析师独立性对公司治理效应的影响。研究发现:分析师跟踪与盈余管理水平显著负相关;与投行分析师相比,独立分析师抑制盈余管理的作用更明显;在区分盈余管理方向后,分析师跟踪及其独立性对盈余管理的抑制作用在正向盈余管理样本中更为显著。这些研究结论对于加强证券分析师队伍建设,强化其市场信息中介职能,提高上市公司的治理水平,具有一定的理论价值和现实启示。     

内部控制审计鉴证对财务分析师盈利预测误差的影响

就目前的现状而言,上市公司披露内部控制审计鉴证报告降低了分析师的盈利预测误差,深入研究还发现,内部控制审计鉴证对承销商与非承销商分析师盈利预测误差的影响存在差异,主要体现为降低了承销商分析师盈利预测误差,而对于降低非承销商分析师盈利预测误差则没有显著影响.使用内部控制审计鉴证报告作为内部控制信息披露市场含量的代理变量,不仅从预测价值视角拓展了内部控制经济后果的研究,还丰富了财务分析师预测影响因素的文献,为进一步完善内部控制建设提供经验证据.     

媒体情绪传染与股票收益率

在新闻媒体普遍存在报道偏差和情绪干预的背景下,基于行为金融学理论,运用机器学习自然语言处理算法测算媒体报道文本的情绪倾向得分,考察媒体情绪对股票收益率的影响,并分别从投资者情绪和分析师乐观偏差视角探讨分析媒体情绪影响股票收益率的作用机制。研究发现媒体乐观情绪会显著提升股票收益率。机制分析表明,媒体情绪会干预投资者情绪和分析师乐观偏差进而影响上市公司股票的收益。进一步研究发现,媒体情绪对股票收益率的影响在信息披露质量较差、外部监督机制不完善以及机构投资者持股比例较高的公司中更为明显。上述研究结论对于规范媒体行为,提高资本市场的信息效率,维护资本市场平稳运行具有重要意义。     

内部控制审计鉴证对财务分析师盈利预测误差的影响

就目前的现状而言,上市公司披露内部控制审计鉴证报告降低了分析师的盈利预测误差,深入研究还发现,内部控制审计鉴证对承销商与非承销商分析师盈利预测误差的影响存在差异,主要体现为降低了承销商分析师盈利预测误差,而对于降低非承销商分析师盈利预测误差则没有显著影响。使用内部控制审计鉴证报告作为内部控制信息披露市场含量的代理变量,不仅从预测价值视角拓展了内部控制经济后果的研究,还丰富了财务分析师预测影响因素的文献,为进一步完善内部控制建设提供经验证据。     

承销关系对我国财务分析师独立性影响的实证研究

本文以2006-2008年深沪两市新股上市的非金融类A股上市公司为样本,实证检验承销关系对财务分析师独立性的影响。检验结果表明,由于受到证券公司投行部门争取证券承销业务的压力,承销商分析师更倾向于对本公司承销的股票发表乐观预测;承销商分析师并没有凭借其特有的信息优势而做出更准确的预测,反而在预测准确性上更低。由此可以推断出,承销关系会对分析师的独立性构成威胁。本文的研究对于规范分析师行业,以及投资者对分析师预测信息的使用具有一定意义。     

证券分析师盈利预测与企业海外上市溢价——来自A股市场信息环境的经验证据

本文以2004年深沪两市的A股上市公司为基准样本,用分析师人数和分析师预测准确度作为信息环境的替代变量,从信息环境的角度探讨了海外上市溢价的动因。实证研究发现,与A股公司相比,AH股公司的信息环境显著优于A股公司,并且信息环境的改善能够进一步导致投资者对其估值有一个溢价。本文的研究表明,企业的外部信息环境对企业价值有着重要的影响,这对加强我国资本市场信息环境的建设有重要的意义。     

分析师跟进的公司治理效应研究综述

证券分析师在资本市场中除了信息功能外,是否还发挥了公司治理效应?在中国,尽管分析师在资本市场中正扮演着越来越重要的信息中介作用,但相关的研究却相当匮乏.基于此,文章对其研究起源及相关实证研究进行了回顾及述评,为中国资本市场下分析师治理效应的研究和实践提供了参考.     

分析师对ＩＰＯ首日价位预测准确吗

以２００９—２０１１年间Ａ股ＩＰＯ数据为样本,考察了证券分析师ＩＰＯ首日价位预测的准确性,并利用回归方法对影响证券分析师预测偏差的因素进行了研究。研究发现,中国证券分析师ＩＰＯ首日价位预测准确性的整体水平有待提高;证券分析师预测偏差与投资者非理性行为、超额认购倍数和分析师数量显著负相关,与证券分析师意见分歧显著正相关。最后,根据研究结论提出了提高证券分析师预测准确性的政策建议。     

Ａ股市场上分析师评级信息含量及其来源研究

选取２００５年１月—２０１０年１２月Ａ股市场上分析师评级数据,基于券商分析师投资评级建立量化投资策略,以构造零成本投资组合的形式对中国市场券商分析师的投资评级是否具有信息含量进行实证检验。根据量化分析结果,不论是否考虑交易成本,投资组合均可获得较高的超额收益,亦即分析师评级具有一定的信息含量,但受市场状况影响较大。就分析师评级信息含量的来源而言,对于低账面市值比、小市值和低换手率的公司,分析师评级的准确性和信息含量更高。说明分析师对于基本面和价值层面的分析能力较强,同时具备通过各种途径对小公司信息进行深层次挖掘的能力。     

分析师关注度及其职业声誉对企业捐赠的影响——基于我国A股上市公司的相关数据

以我国A股上市公司为样本,实证检验分析师关注度及其职业声誉对企业捐赠行为的影响。研究发现,分析师关注显著促进了企业的捐赠行为。在进一步引入证券分析师声誉变量后,发现明星分析师关注更能提高企业的捐赠水平。上述研究结论为企业捐赠的外部影响因素提供了经验证据,表明证券分析师已成为监督企业履行社会责任的重要力量。     

业绩快报披露影响了分析师预测吗

以2004~2013年度A股上市公司为样本,研究了业绩快报披露对分析师预测的影响。研究发现,相对于未披露业绩快报的公司,披露业绩快报的公司有着更多的分析师跟踪和分析师预测修正,分析师预测的质量也更高;相对于自愿披露业绩快报的公司,强制披露业绩快报的公司有着更多的分析师跟踪和分析师预测修正,分析师预测的质量也更高。这一研究拓展了既有的上市公司业绩预测文献,为强制性业绩快报披露制度提供了经验证据支持,也为上市公司监管机构提供了优化披露制度的建议。     

中国证券分析师盈利预测准确度的影响因素——来自中国股票市场的证据

以中国A股上市公司2005年至2009年的数据为样本,研究了证券分析师的个人能力及所处工作环境与其盈利预测准确度的关系。研究结果表明,在中国股票市场,分析师的相对预测准确度与其个人从业年数、对公司的跟进年数和跟进的公司数之间存在着不同程度的正相关关系,与其跟进的行业数之间存在一定程度的负相关关系,但与券商规模之间没有显著关系。     

证券分析师股票评级对审计质量的影响研究

证券分析师是资本市场的信息传递者，有效缓解代理问题冲突，成为外部治理的重要力量之一，并对审计监督产生一定影响。通过2012—2019年我国A股上市公司的数据样本，从投资者、上市公司、审计机构三个主体研究证券分析师评级与审计质量的关系。研究发现，证券分析师发布的评级越乐观，审计质量就越高，且企业所面临的诉讼风险抑制了证券分析师评级对审计质量产生的作用，企业客户集中度在证券分析师评级与审计质量中发挥了中介作用。研究结论不仅丰富了审计质量影响因素的研究，也为进一步理解证券分析师的外部治理作用提供了参考价值。     

限售股解禁的市场波动及影响因素研究——基于A股限售股解禁的事件研究

选取2007～2009年A股市场具有解禁行为的上市公司为样本,采用事件研究法计算出解禁事件发生的窗口期内公司股票的平均累计异常收益率(AAR),并利用单样本T检验研究了限售股解禁对市场产生的影响,发现在股指上升期和下降期具有解禁行为的上市公司的异常收益率表现出不同的变动方向。在此基础上,进一步利用多元回归法寻找限售股解禁公司平均累计异常收益率的影响因素,以期为投资者防范风险、监管者制定政策提供借鉴。     

分析师评级的机构持股效应研究

以深圳Ａ股上市公司为研究样本,对分析师评级与机构持股季度变动之间的关系进行了实证检验,并研究了分析 师评级意见对不同类型机构持股季度变化的影响。研究结果表明：分析师的正向评级对机构持股的季度变动有显 著的正向影响,机构投资者会增持分析师做出正向评级的公司股票;分析师的中性评级与机构持股的季度变动负 相关;分析师的负向评级对机构持股的季度变动有负向影响,机构投资者会减持分析师做出负向评级的公司股票; 分析师的评级意见对不同类型机构投资者持股比例的季度变化具有不同影响。     

财务信息可比性、产品市场竞争与分析师预测

选取针对沪、深两市A股上市公司2006—2013年度盈余发布的分析师预测样本,研究上市公司财务信息可比性对分析师跟踪数量和预测质量的影响。研究发现,上市公司的财务信息可比性越高,则对其进行跟踪预测的分析师数量越多,预测质量越高。当公司所在的产品市场竞争程度越高时,财务信息可比性与分析师跟踪数量及预测质量之间的正相关关系均更为显著。研究结果表明,可比性这一财务信息质量特征是影响分析师预测行为的重要因素,且产品市场竞争会增强二者之间的关系。     

信号传递与证券分析师盈余预测

本文从信号传递的角度研究了证券分析师的盈余预测问题。具体而言,本文探讨了分析师会通过哪些信号来向市场表明自己的分析师报告的盈余预测准确度更高,以及这些信号是否有助于分析师获得市场认可。本文的实证结果表明,发布每股经营现金流预测以及组成团队来发布报告这两个信号均能够将盈余预测准确度较高的分析师报告区分出来,此外这些信号也有助于分析师获得市场的认可。     

证券市场参与者与证券市场效率的实现

证券市场效率是指证券价格准确性和证券流动性.资本市场参与者包括四种典型类型:知情交易者(内部人)、信息交易者(证券分析师)、流动性交易者和噪音交易者.证券监管部门禁止内部人参与交易,有助于实现证券有效率定价和提高证券流动性.证券分析师在搜集、分析信息和对一般市场公开信息定价方面享有规模经济和范围经济,证券分析师之间的竞争在信息市场和整个投资银行产业产生了正外部性.     

分析师关注、控股股东股权质押与关联并购绩效

本文以2007-2016年我国沪、深两市A股上市公司作为并购方发生的关联并购事件为样本,应用多元回归的方法研究了分析师关注、控股股东股权质押对公司关联并购绩效的影响.实证结果表明:控股股东股权质押对公司关联并购绩效有显著的负向影响,并且随着控股股东股权质押比例的提高,这种负向影响会逐渐增强.此外,证券分析师作为重要的市...