论中国现阶段的赤字率和债务率及其警戒线

论证和说明中国现阶段的赤字率和债务率及其警戒线 ,是本文展开分析的主题。围绕这个主题 ,作者首先分析和阐明了“三部门”经济条件下的债务—赤字模型 ;然后对中国均衡的和动态均衡赤字率和债务率的决定进行了理论分析 ;最后 ,在债务—赤字模型基础上 ,借鉴欧盟经验 ,通过实证分析 ,论证和揭示了与中国现阶段国民经济发展相适应的赤字率和债务率及其警戒线     

基于全口径政府债务率数据的 我国最优债务率估算

本文在充分考虑中央和地方政府隐性债务和或有债务的基础上,根据审计署的统计口径,详细测算了我国政府的全口径债务规模,进而估算我国最优政府债务水平。研究结果表明,1998年以来,政府债务进入快速增长阶段,2009年中国政府债务率达到4028%,创历史最高;我国经济增长与政府债务率之间呈倒U型曲线关系,我国最优债务率在334%~346%之间。目前我国政府债务率高于最优债务水平,说明我国政府债务水平偏高。最后,本文提出了相关的政策建议。     

稳增长目标下宏观债务风险研究

中国经济下行压力增大，宏观债务率攀升，经济增长无法摆脱对债务的依赖，为此构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型分别从典型时期和连续时期实证研究居民、企业及政府部门债务对经济增长的动态影响，旨在探究稳增长目标下中国宏观债务风险问题，为防范债务风险提供经验证据。研究发现：居民债务对经济增长短期具有促进作用而长期呈现抑制作用，企业债务和政府债务对经济增长短期与长期均呈抑制作用，企业和政府部门债务风险较高；在经济平稳时期适宜采取居民部门债务扩张政策，适度降低企业和政府部门债务水平，在经济剧烈波动时期应谨慎提高居民债务水平，加大力度降低企业和政府部门债务；在后新冠肺炎疫情时期经济复苏反弹背景下，应适度提高居民部门债务，注意防范企业和政府部门债务风险。     

中国与符合DSSI资格国家的双边债务分析及风险评估——基于违约风险加权模型和风险敞口模型

基于世界银行数据,选取对中国负债20亿美元及以上的符合暂停偿债倡议国家作为分析对象(共16个),计算每个国家的债务率、现值经济债务率和偿债率,并根据疫情对经济变量的差异化影响赋予这3个衡量国际债务风险指标不同的权重,最终得出一个衡量违约概率的违约风险加权值.违约概率最高的符合DSSI资格国家依次为赞比亚(加权值1.59)、埃塞俄比亚(1.48)、巴基斯坦(1.36)、肯尼亚(1.27)和老挝(1.09).此外,鉴于每个国家对中国负债金额不同,为了全面评估中国面临的双边债务违约风险,最后加入风险敞口维度进行分析.对于中国而言,巴基斯坦和埃塞俄比亚的债务风险敞口大于赞比亚.总的来说,赞比亚是债务违约概率最高的国家,而巴基斯坦和埃塞俄比亚是对华债务风险敞口最大的两个国家.     

基于明斯基理论的中国居民部门杠杆率重估与债务风险探讨

借鉴明斯基"金融不稳定假说",基于"收入-债务"的三种分类,从"流量"层面构建并测算了主要经济体居民部门的"明斯基杠杆率".研究发现,中国居民部门的杠杆率在2009-2010年以及2016-2017年加速上升,以房贷为主的中长期贷款的快速攀升是"加杠杆"的主要原因.国际比较结果表明,"明斯基杠杆率"的快速上升往往是发达经济体金融危机的前兆.实证结果显示,相对于传统的债务率指标,"明斯基杠杆率"对消费降速和金融危机等宏观变量的解释力度更强,是反映居民宏观杠杆率的良好指标.中央政府应充分警惕居民部门"流量"约束快速增大对宏观经济带来的中长期负面影响.     

政府债务的适度性问题——基于欧元区财政警戒线的考察

就政府债务的适度性判断而言,单纯依据欧元区财政稳定标准的经验,未必能够对一国政府债务和财政状况作出精准判断,政府债务的安全区间应介于某一邻域之内,其下限大体是《马斯特里赫特条约》及《稳定与增长公约》规定的财政状况稳定标准,上限则不应超过债务率警戒线标准的一定幅度。在开放经济下,需要提升预算透明度,尝试构建基于政府财务报告的预警指标体系,通过完善中期预算框架,实现财政经济的可持续发展。     

泛珠九省区地方政府债务比较分析

在泛珠九省区的合作与发展中,政府的介入一定程度上解决了外部负效应和公共产品的提供等问题,政府参与就会有财政支出,随之也积累了一定的地方政府债务.了解泛珠九省区地方政府债务的情况,可以对其潜在的风险制定防范对策,以保障政府职能和政府竞争力的的体现.本文比较分析了泛珠九省区的地方政府债务的现状,引入了负债率、债务率、偿债期限、逾期债务率等指标,从而指出泛珠九省区地方政府债务存在的潜在风险,包括来自地方政府融资平台的风险、债务兑付高峰带来的流动性风险以及对土地出让收入的高度依赖带来的风险.最后,从完善法律法规、规范地方政府债券市场、推进利率市场化改革的角度提出了防范泛珠九省区地方政府债务风险的对策建议.     

解决欧债危机的关键在于财政改革

2010年,希腊发生债务危机.随之进一步发酵和蔓延,出现了由边缘向中心、由小国向大国扩散的趋势,意大利和西班牙也上演着与希腊同样的故事.意大利是欧共体的第4大经济体,却是第一大债务国,现有公共债务1.9万亿欧元,比希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰4国债务总和还要大,债务率高达120％,而且几乎只能通过发行国债来融资.西班牙是欧洲第4大经济体,它的欧元债务总额6370亿元,超过希腊、葡萄牙和爱尔兰3国GDP之和.     

美国宏观经济格局和宏观政策困境研究——宏观政策“三策合一”的视角

本文在“经济增长+通货膨胀+债务风险”的三维框架下,系统分析了当前及未来五年美国的宏观经济格局。研究结果表明：一是在新冠肺炎疫情冲击、老龄化加剧、新一轮科技革命尚未到来等因素的影响下,美国经济将处于低迷增长的态势。二是美国的总需求并不强劲、劳动力等生产成本不会出现大幅上涨,再加上货币政策治理通货膨胀的框架没有发生实质性变动,因而美国不会出现显著的通货膨胀压力,而将处于温和通货膨胀状态。三是美国家庭部门债务风险明显缓解,不过政府部门和企业部门债务仍在攀升,从而使得美国的整体债务率处于缓慢上升的态势。总体来看,美国经济不会陷入鲁比尼所说的“滞胀性债务危机”,而是处于“经济低迷增长+温和通货膨胀+债务缓升”的亚健康格局。在此局面下,货币政策和财政政策等稳定政策面临较为严峻的挑战。究其原因,美国宏观经济所面临的问题不止是短期经济波动,还包括长期经济增长动力不足和经济结构失衡等问题。稳定政策只能对经济进行短期逆周期调节,对于长期增长和经济结构方面的问题则难以奏效。稳定政策、增长政策、结构政策“三策合一”的宏观调控新思路有助于更好地帮助美国摆脱“经济低迷增长+温和通货膨胀+债务缓升”的不利格局。     

日本政府债务问题有解吗

截至2011年底,日本的政府债务余额与国内生产总值之比已超过200%,成为发达国家中政府债务率最高的国家。日本政府债务高企的主要原因在于20世纪90年代以来日本经济的长期低迷、财政收入与支出之间缺口的不断扩大以及国内政局的不稳定。但是由于日本的政府债务多由国内持有,且日本经常账户盈余、高储蓄率等因素的影响使日本政府仍能维持很低的收益率。但是日本的政府债务仍面临着经济继续低迷、债务依存度高、人口老龄化导致的储蓄率下降以及通货膨胀等因素的威胁,随时可能引发债务危机。     

债务视角下的经济危机

按照债务率高低可将经济运行分为两种状态:债务正常状态和债务非正常状态。在债务正常状态下,负债对经济没有反馈作用,不过经济运行对债务具有反馈作用。在一定条件下(如稳定状态下的贷款利率大于经济增长率时),债务随经济增长而不断累积,从而使经济体从债务正常状态转向非正常状态。当经济进入债务非正常状态时,高负债开始对经济运行产生负反馈作用,进而导致经济危机。由债务所引发的经济危机通常无法由需求管理型的常规宏观稳定政策予以熨平,唯有非常规宏观稳定政策才能帮助经济摆脱危机。所谓非常规宏观稳定政策,本质上就是以政府直接购买债务的方式来缓解企业或金融机构的债务问题。不过,非常规宏观稳定政策会产生"动态不一致"和"道德风险"等问题。有鉴于此,政府救助必须辅以相应的惩罚,"惩罚性救助"是政府应对债务危机的根本之道。     

希腊债务重组危机持续十年

3月12日,希腊官方和私人部门债权人完成史上最大规模的债务互换,基于这一前提,欧盟正式批准对希腊的第二批贷款援助,希腊债务无序违约风险释放,然而未来十年债务问题仍将持续困扰希腊. 希腊获1600亿欧元完成债务重组 希腊官方和私人部门债权人达成债务互换协议,希腊债务无序重组风险暂时消除.根据债务互换协议,私人部门债权人削减其所持53.5％的希腊债务,即总额1070亿欧元的公债,相当于希腊国内生产总值的50％.该项协议将减少2012～～2020年间到期的1500亿欧元债务,使得2020年希腊公债GDP占比下降到117％.作为希腊获得第二批欧盟援助贷款前提的私人部门债务重组结束,3月12日欧盟签署对希腊第二笔1300亿欧元贷款援助协议.     

中国政府债务扩张及其风险

资金来源问题是中国当前城镇化过程中的关键问题.在2009年信贷和债务大幅扩张之后,中国在2010-2012年经历了连续三年的债务消化和结构调整.未来五到十年,中国的债务扩张能够持续吗?债务扩张能否继续为城镇化提供资金?中国会发生债务危机吗?要回答这些问题需要了解中国政府的债务规模及其变化趋势. 中国广义政府债务率的测算 按照IMF的数据,2011年中国的中央政府债务率仅为25.8％.考虑到中国政府中央集权的特点,中央政府需要对地方政府债务兜底.除此之外,需要中央政府兜底的债务还包括铁道部门的债务、银行体系的不良资产等等.因此,要全面评估中国政府的债务风险,还需要测算更为广义的政府债务规模.     

天津地方债何去何从

<正>2010²012年天津市地方债务负债率分别为37.25%、31.47%和30.09%,债务率分别为128.49%、109.11%和107.48%,均呈现逐年下降的趋势。对于天津市而言,整体债务风险在全国处于中等偏下,但区县级地方债务风险同样存在差异,天津市地方债务的局部风险不容忽视。     

日本财政收支长期失衡致使政府债务率畸高

<正>根据国际货币基金组织（IMF）数据，2022年日本政府债务率高达261%，已连续多年高居世界主要经济体首位。分析日本政府债务率畸高的特征，以及深层次的财政收支原因和财政政策质效，有助于为我国财政政策提供可参考的经验。政府债务率居高不下是日本财政的典型特征纵向来看，20世纪90年代以来的30多年，日本一般政府总债务占GDP比重持续攀升，且增速极快。根据IMF数据，     

快速发展中的地方政府专项债风险及对策

<正>地方政府债务压力上扬，区域性债务风险突出地方政府债务是财力与支出责任的缺口，是转移支付之外收支缺口的重要弥补方式。近年来，在经济下行压力加大、大规模减税降费、房地产深度调整、土地出让收入持续下滑等因素影响下，财政收支矛盾进一步凸显，地方政府债务快速增长，结构性及区域性风险较为突出，负债率及债务率大幅攀升。一是地方债快速扩大推升显性债务规模。自2015年地方债全面实行“自发自还”以来，     

关于负债经营促进企业发展的探讨

近些年来,我国市场经济的迅速发展成就了一片繁荣的经济,现代企业不断追求自身发展的途径,而负债经营逐渐成为了企业选择发展的重要方式之一。从负债经营管理的角度上来研究,债务是一把双刃剑,一方面,企业筹集的资金可以用来弥补自有资金的缺乏,从而产生杠杆效应;在另一方面,过多的债务会导致企业发生债务风险,导致不可预估的危机。因此,负债经营企业的债务管理水平对企业生产发展带来的正面和负面作用具有重要指导意义。企业负债经营中的的核心是拥有合理有效的债务责任,企业必须合理的充分筹集和运用资金,以使企业始终在经济轨道上运行的高效益,最终能够有效地控制和规避负债经营风险,减少企业债务率,最大限度地增加企业的经济效益。     

中国财政可持续性研究:理论与实证

为应对国际金融危机的影响,我国实行积极财政政策,全国债务规模及赤字水平显著上升,研究后危机时代我国财政可持续性对未来宏观调控政策的稳健实施具有重大的现实及理论意义,本文对此作专题研究。首先,针对目前判断财政可持续性分析框架的内在缺陷,本文从理论上创新思路,构建随机动态分析框架,研究表明,如果经济是动态无效的,初始财政政策处于可持续水平,那么未来继续实行赤字债务政策不但不会影响财政可持续性,而且可能实现帕累托改进,提高社会福利水平。在此基础上,运用我国经验数据实证研究发现,我国当前财政仍然处于可持续水平,没有偏离可持续的发展路径。关于未来我国财政健康发展的赤字率、债务率参考标准,研究表明,尽管《马约》参考标准备受争议,但债务率60%仍然可以作为当前我国财政健康状况的重要参考标准。只要我国全国债务率水平在60%及赤字率保持在6.6%～7.8%或者以下的水平,那么未来债务占GDP比重将处于60%以下,不会对财政可持续性产生影响。为了实现地方财政可持续性的目标,地方政府需要遵循(30%,2.9%)的参考标准。     

家庭债务问题研究：影响因素、经济社会效应、风险评估及防范

实体部门杠杆率适度增长有利于促进经济发展,而杠杆率一旦超过合理范围则可能抑制经济发展。作为经济主体的需求部门,家庭部门债务过高会通过抑制消费与投资、增大金融体系不稳定等渠道,对宏观经济增长造成负面影响。近年来,中国家庭部门债务快速增长、杠杆率迅速攀升,而收入及储蓄增速放缓,家庭部门债务负担正在不断加重、债务风险问题日益增加。但是,在我国防范化解金融风险过程中,社会各界主要关注了企业部门和政府部门债务问题,对家庭部门债务问题的关注及研究还有待加强。为此,本文从家庭债务增长的影响因素、经济社会效应、债务风险评估及风险防范机制出发,对家庭债务问题的相关研究进行综述,全面分析当前该领域的研究热点及前沿,并指出其中研究不足和中国家庭债务问题的未来研究方向,进而为我国有效防范化解金融风险和促进经济实现高质量发展提供证据支持和政策建议。     

梧州市政府债务管理问题研究

一、梧州市政府债务管理存在的问题(一)政府债务管理的机构不够健全。目前政府债务管理机构主要是财政部门内设的金融管理部门或债务管理部门,尚没有独立的专门机构,从人大到政府各部门尚未形成完整的债务管理机构系统。就