谁玷污了市值管理

市值管理有时也会有意无意被错误地等同于“股价管理”。在市场操纵行为人逃避监管的动机驱使下,市场操纵的违法行为总是觊觎市值管理的合法外衣,刻意混淆视听《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》鼓励上市公司建立市值管理制度,其中首次在内地资本市场顶层设计中提出的“市值管理”正经历合法概念被非法滥用的境遇。2014年12月证监会在通报对涉嫌市场操纵18家上市公司股票的机     

谁玷污了市值管理

市值管理有时也会有意无意被错误地等同于"股价管理"。在市场操纵行为人逃避监管的动机驱使下,市场操纵的违法行为总是觊觎市值管理的合法外衣,刻意混淆视听《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》鼓励上市公司建立市值管理制度,其中首次在内地资本市场顶层设计中提出的"市值管理"正经历合法概念被非法滥用的境遇。2014年12月证监会在通报对涉嫌市场操纵18家上市公司股票的机     

机会主义行为的"成本-收益"分析及制度设计启示

当实施机会主义行为的预期收益大于预期成本时,被管理者就会产生机会主义行为动机,好的制度设计可以改变被管理者实施投机行为的预期成本和预期收益,从而抑制机会主义行为动机的产生.本文对投机行为的预期收益和预期成本分别进行了详细、深入地分析,并由此得出制度设计的有益启示.     

以水务市场为例浅谈项目融资中应关注的问题

随着我国资本市场的快速发展，项目融资方式和融资技术也在不断发展。以我国水务市场为例，作为少数几个垄断市场之一的水务市场2002年底开始面向资本市场开放，一时各路资本纷纷“涉水”。由于水务行业的成本集聚性、垄断性及收益长期性的特点，伴随着水务市场投融资体制的变革，资本杠杆作用将越来越明显。     

电力市场中市场操纵力的成因及对策

在对目前我国发电侧电力市场类型进行判断的基础上,分析了电力市场中产生市场操纵力的原因,给出了市场操纵力的判别指标,提出了降低市场操纵力的措施,对于总结电力市场试点工作、设计未来的电力市场结构和市场规则具有普遍的指导意义。     

EVA在我国国有企业业绩评价中的应用

经济增加值EVA(Economic Value Added，)是由美国学Stewart提出在20世纪90年代发展起来的一种评价公司经营业绩的新的综合评价指标。即企业资本收益与资本成本之间的差，也即一定时期的企业税后经营净利润(NOPAT)与全部投入资本成本之间的差额。若EVA为正值，表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值；若EVA为负值，则表示股东的财富在减少；若EVA为零，说明企业创造的收益仅能满足投资预期获得的收益，即资本成本本身。EVA计算总的思路是：对报告期营业净利润进行一系列的调整得到税后净利润(NOPAT)；然后，用资本总额乘以资本加权平均成本(WACC)得到占用资本的资金成本；     

资本市场管制与企业资本结构北大核心CSSCI

本文在总结和分析中国资本市场制度背景的基础上,探讨了管制对企业资本结构的影响。以2001—2016年上市公司为研究对象,本文发现:(1)公司规模、有形资产比重、成长性、盈利性与资本结构的关系符合信贷市场管制,使得银行偏好低风险的预期,这较权衡理论更能解释中国上市公司的资本结构。(2)权益再融资要求将上市公司划分开来,使得两组公司资本结构具有显著差异,且盈利能力与资本结构的关系在组间也完全相反。(3)高度管制的资本市场制度下,存在资金盈余的公司倾向于保留内部收益;存在资金短缺的企业,其融资选择受到权益再融资要求、货币政策、产业政策和企业性质等制度因素的限制;整体上,上市公司资本结构的调整速度较低,每年只有5.0%。研究结果表明,资本市场管制增加了企业进行外部融资的交易成本,使得有资金剩余的公司具有较强的预防性动机,而存在资金短缺的公司在融资时又受到资本市场制度的影响,选择权有限。因此,基于自由选择融资方式的资本结构研究在中国可能缺少现实基础。     

企业盈余管理行为的探讨

盈余管理是管理人员运用判断以改变财务报告，使自己获益的行为。盈余管理的存在有其内在的和外在的原因，其动机反映了分红假设、债务契约和政治成本假设以及资本市场的需求压力。盈余管理尽管有一定的正面作用，但其负面作用也是不容忽视的，它损害了会计信息使用者的利益，对资本市场的发展存在不利影响，因而必须采取有效措施防止其滥用。本文简要论述了盈余管理的涵义、原因和动机、手法、后果之后，对如何防范盈余管理、提高盈余信息含量提出了若干建议。     

基金治理 困境与出路——基金灰幕

中国基金业曾经有过一段受诟病的历史，对倒、倒仓等市场操纵行为一度让基金的诚信形象跌入谷底。经过10年摸索和发展，中国资本市场已经发生了巨大的变化，基金公司的规模和实力也今非昔比。但是，基金业深层次的矛盾依然悬而未决，其内部治理和外部治理的改革任重道远。     

整合与企业并购效益的关系、计算与实现

论文首先分析了整合与并购收益的关系，指出整合的有效性是关系企业并购成败的关键因素之一；然后着重论述了用成本收益法对整合与企业并购效益的分析和计算，指出在完全有效的资本市场中，企业并购的收益和成本最终取决于整合收益和整合成本；最后，探讨了通过整合实现企业井功效益的途径。     

严管更须重罚

为了防止内幕交易、市场操纵等违法、违规行为，管理层应当加大处罚力度，增加违法犯罪行为的成本。加强对处于强势地位的机构投资者的约束，也可实现对中小投资者的保护     

抑制上市公司利润操纵的政策建议

利润操纵一般是指利润操纵主体出于某种动机,利用法规政策的空白或灵活性,甚至违反法规,通过各种手段对企业财务利润或获利能力进行操纵的行为.     

精准定位更要有效打击

对于打击市场操纵、内幕交易等现象，法律已经进行了“精准定位”，而市场违法乱纪行为能否受到“有效打击”，有赖于监管与执法部门具体的执行     

3类理财产品的投资看点

银行理财产品在2007年可谓“百花盛开,争奇斗艳”。然而,随着国内A股市场震荡加剧,投资者所面临的风险也日益加大。是选择继续在国内资本市场获取收益,还是将目光投向海外市场,抑或干脆远离资本市场进行固定收益产品投资呢？     

政策要闻

美国联邦贸易委员会制定新规打击操纵油市 美国联邦贸易委员会（FTC）8月6日通过一项新规定，将对通过虚假定价和错误信息操纵原油市场的行为予以重罚，相关企业最高可被处以每天100万美元的罚金，这一规定将于今年11月4日起正式生效。联邦贸易委员会的新规定，是在奥巴马新政府上台后，美国当局全面整肃金融市场秩序行动的一部分。     

高科技企业知识资本价值测度方案设计

知识资本的无形性和依附性,使得对知识资本价值的测度上存在着事先无法估测的变异性,在国内外的许多文献中都指出过知识资本价值难以测度的特点.本文拟从高科技企业知识资本所有者的成本、能力、绩效和预期收益等多方面来探讨知识资本价值的测度,目的是使得高科技企业的知识资本价值能够被正确地反映出来.     

基金治理困境与出路

中国基金业曾经有过一段受诟病的历史,对倒、倒仓等市场操纵行为一度让基金的诚信形象跌入谷底。经过10年摸索和发展,中国资本市场已经发生了巨大的变化,基金公司的规模和实力也今非昔比。但是,基金业深层次的矛盾依然悬而未决,其内部治理和外部治理的改革任重道远。     

资本市场对公司治理的作用机理及若干实证检验

本文从资本市场与公司治理的关系入手研究资本市场对公司治理的作用。资本市场的融资机制，使投资者有权选择投资的对象，从而改善和提高公司的治理结构；资本市场的价格机制，可使出资者了解公司经营信息，降低了股东对管理层的监控信息成本，降低了公司治理的成本；资本市场的并购机制，可以强制性纠正公司治理的低效率。本文还用中国上市公司的实际情况验证了资本市场对公司治理的作用机理及其有效性。     

论市场所有权

本文作者首次在国内外提出了市场所有权理论，作者认为，过去我们对企业微观产权（包括有形产权和无形产权）研究较多，而忽视了对这些微观产权赖以存在的基础和实现条件－－市场产权的研究。实际上，市场本身也有一个产权界定及其制度安排问题，本文在界定产权概念的内涵，本质与功能的基础上，认为市场产权由狭义市场所有权，市场使用权（经营权），市场占有权和市场收益权等四个要素构成，认为市场产权具有五个方面的基本特征；市场所有权的稀缺性，市场所有权的准资本属性；市场所有权的排他性；市场经营权的可转让性；市场所有权收益的可计量性等，市场产权具有三种基本形式；市场国家所有制；市场区域共享制；市场全球共享制等，虽然市场市场产权天生具有国家排他性，归一国政府所有，但市场经营可以转让，各种贸易战的实质是争夺市场经营权，控制权和收益权，区域经济一体化和经济全球化是市场经营经营权的有限互换和交叉分享。     

经济增加值(EVA)的概念、应用和深入分析

经济增加值（EVA）基于的理念是,只有在资本投资回报率高于资本成本时,项目才创造价值。EVA不同于普通的会计评价指标,它更加真实地反映出企业的资本使用效率和创造价值的能力。EVA的计算由税后净营业利润（NOPAT）、加权平均资本成本（WACC）和资本投入构成。在中国石油天然气集团公司关于EVA计算的规定中,这三项指标的计算内容有所调整。通过对4家大型国际石油公司EVA的试算,对比分析认为,较高的资本利用率带来较高的EVA。中国石油的WACC较高,是因为其贝塔系数远高于其他4家国际石油公司的贝塔系数,这既增加了对中国石油收益的预期,也增加了中国石油的资本成本率。EVA与基于自由现金流的净现值（NPV）的经济评价是相等的。EVA体现了资本市场对于增值的要求,使企业更加注重投资的效益而非单纯的规模扩张,