管理者过度自信对上市公司并购投资的影响

公司并购的"成功悖论"引发人们对公司并购行为的重新审视.从行为经济学中的管理者非理性假设出发,实证检验管理者过度自信心理特征与公司并购投资行为之间关系的研究显示,出于自身利益的长远考虑以及公司并购普遍败绩的现实,我国上市公司的管理者对并购投资表现出较为谨慎的态度.但我国上市公司的并购投资-现金流敏感性与管理者的自信程度高度相关,说明并购投资行为实际上同时受到自由现金流以及管理者自信程度的双重影响.     

现金流量波动性与企业混合并购价值

一、混合并购的现金流量效果 混合并购(Conglomerate Merger)是指既非竞争对手又非客户或供应商关系的企业间的并购,即在产品与市场方面没有关联、处于不同行业的企业之间的并购行为.混合并购的动机之一是通过降低公司风险来提升公司价值.从财务角度考虑,公司价值是其未来全部现金流量的现值,风险表示公司未来现金流量的波动性,混合并购降低风险的方法是收购现金流量与自己呈负相关的公司.一家企业可以通过收购另一家与自身现金流量呈不同程度负相关的企业,使现金流量波动变小,趋于平滑,从而达到降低风险的目的.     

物企并购法律风险分析

物业管理发展至今虽已30年，但还属于新兴行业，目前国内大部分物业管理公司都是依托于地产公司而存在，基本上属于相关地产公司的子公司，多数物业管理公司之间的并购都是随着地产公司的并购而被并购的。对于独立的物业管理公司之间的并购，目前我国还处于初级阶段，一般物业管理公司之间的并购最大目的应该是业内所称的“拓展地盘”，就是通过并购来达到企业资质的提升或者是达到对某个物业的管理权和控制权。还有部分物业管理公司会通过收购惯常合作的分包公司而达到降低企业运营成本的目的，比如对清洁公司、电梯维修公司、空调维修公司、餐饮公司等分包公司进行收购，一方面是扩大物业管理企业的经营规模，另一方面是为开拓新型的物业管理市场提供更优质的服务。     

从物流企业生长曲线看物流企业并购的复杂性栽

1引言 2004,发生在国际物流、快递市场中超过亿万美金的物流并购项目有UPS收购Menlo,TNT收购Wilson、UPS收购亚洲合资公司、FEDEX收购Kinkos、DHL收购BlueDart等.国内物流企业并购市场也是非常活跃.有国际物流企业进军中国的并购,也有国内企业之间的并购.物流企业并购将是未来的发展主题.     

我国外资并购换股支付法律困境与破解

外资并购换股支付为公司的资产重组提供了一种全新方式。该支付技术可以灵活运用到上市公司之间、上市公司与非上市公司之间、外国投资者与境内公司之间。作为国外通行的一种支付方式,换股并购在我国的出现预示着巨额并购活动中支付瓶颈的突破,换股支付必将以其特有的方式在我国并购市场活动中得到大规模的运用。但是这种新兴的方式在我国还存在许多法律困境,需要进行综合的制度设计予以破解。     

西方公司并购协同效应的理论与实证回顾

公司并购的主要动机在于获取协同效应,而这也是公司并购创造股东价值的主要驱动力。本文系统回顾了西方学者们对公司并购协同效应的理论与实证研究;同时也论述了其对理论推断与实证结论之间所构成了“公司并购协同效应悖论”的主要解读思路;最后提出了笔者对“公司并购协同效应悖论”的解读思路。     

我国企业选择并购支付方式的因素分析

并购对企业而言,不仅是规模迅速扩张的有效途径,更是优化资源配置的有效方式.而一项企业并购的成功与否,在一定程度上受到并购支付方式的影响.所谓并购支付方式是指,并购公司为了得到对目标公司的控制权采用的支付方式,即并购公司拿什么来换取对目标公司的控制权.     

非同一控制视角下并购商誉与股价崩盘风险研究 ——基于过度自信视角

文章基于我国A股市场上2009—2018年的企业并购数据,考察了非同一控制下企业并购形成的商誉与股价崩盘风险之间的关系.结果表明:并购形成的商誉占总资产比例与企业下一期股价崩盘风险之间呈现显著的正向关系,表明商誉占比可以衡量公司在并购时的过度支付情况.进一步分析表明,该正向关系在管理层过度自信与首次并购时尤为突出,这表明管理层过度自信是导致商誉高估并进而引起股价崩盘风险的重要内在原因之一;而管理层的学习效应则可以有效缓解股价崩盘风险,这说明在并购中,基于制度设计约束管理层的过度自信,并加强并购经验的学习,是有效控制股价崩盘风险的重要举措.     

上市公司股权制衡与并购绩效——基于夏普利(Shapley)指数与粗糙集的实证研究

本文利用1998～2009年中国上市公司的数据,以夏普利(Shapley)指数构建公司股权制衡指标,运用粗糙集理论分析了中国上市公司中股权制衡与并购绩效的关系。并购绩效是并购决策的最终体现,公司的并购决策会因为大股东之间的相互制衡而发生变化,进而影响并购后的公司绩效。因此,在评估上市公司的并购绩效时,应该对公司的股权制衡情况给予重点关注。在分析股权制衡与并购绩效的关系时,综合应用粗糙集法与回归分析法,能够得到一个更加稳健和全面的结论,即股权制衡是影响并购绩效的重要正面因素。     

管理者自信影响公司并购行为的研究现状与对策分析

管理者是公司并购的主要决策者.文章基于过度自信理论分析管理者自信对公司并购行为的影响,时管理者过度自信与公司并购行为研究中现存问题进行了系统全面的阐述,并提出了相应的建议,同时提出管理者过度自信与公司并购行为进一步研究的方向.     

浅析商誉减值对并购企业的影响 ——以阅文集团和新丽传媒为例

公司为了发展,往往会采取并购的方式来提高自身的竞争力,但是一旦被并购的公司发生商誉减值,并购公司也会受到影响.文章将阅文集团并购新丽传媒作为分析对象,针对企业受到商誉减值导致的利润亏损问题进行探讨.     

新三板公司君实生物换股吸收众合医药案例研究

最近几年,A股上市公司并购重组掀起热潮,新三板挂牌公司巨大的商业价值成为A股上市公司竞相追逐的目标.随着新三板自身交易的活跃,越来越多的新三板公司开始主动出击,并购A股上市公司或者其他新三板公司.2015年12月,新三板挂牌公司上海君实生物将通过换股吸收合并众合医药,向众合医药发行735万人民币普通股股票,成为新三板首例换股吸收合并案.本文将从并购手段选择、并购过程、并购动因、以及换股并购优势来总结对新三板并购发展的启示.     

高管持股、会计稳健性与并购绩效——来自沪深A股上市公司的经验证据

选取2007—2010年发生并购交易事件的上市公司为样本,检验了并购方高管持股与并购绩效之间的关系,发现高管持股与短期并购绩效之间没有显著关系,而与长期并购绩效之间呈非线性关系。进一步验证会计稳健性确实能够缓解高管与股东之间的代理冲突。与会计稳健性程度高的并购方相比,会计稳健性程度低的并购方高管持股对并购绩效的影响更大。这些发现意味着,高管持股不会在并购后短期内对绩效有显著影响,而是需要一段时间之后才能得以显现,且其影响程度因公司间会计稳健性不同而存有一定的差异。     

积极谨慎地推进企业重组

一、现阶段我国企业并购重组蓬勃兴起的深刻原因 在市场经济国家,大公司的发展实际上就是一系列的企业并购和重组的过程.为控制市场要做并购,为取得技术要做并购,为转型要做并购,进入新产业或新市场一般也要从并购开始.所以,对于国外的大公司来讲,能够做并购重组,并且能够把并购重组做好,是其发展的一项基本功.因此,国外公司对并购重组特别重视,专门有一批人研究这个问题,包括一些中介机构也在帮助企业操作.     

外资并购短期和长期绩效经验研究

文章以外资并购我国上市公司为研究样本,对并购目标公司长期、短期的市场绩效进行了全面经验研究.研究结果显示:外资并购公告发布后,外资并购目标公司短期绩效显著为正,外资并购长期绩效为负,但统计结果不显著.研究结果说明:短期内包括资本市场在内的我国各界对外资并购寄予较高的期望.但从长期来看,实际运作效果不如人意,外资并购后并不是必然带来先进的技术、公司治理和管理水平.     

控股股东的并购融资动机分析

并购融资方式的选择关系到利益相关者的利益,并购公司控股股东往往在权衡各种影响因素和各种利益关系的基础上选择并购融资方式.本文主要从公司控制权、并购动机、财务杠杆收益、抵御被并购等方面分析控股股东在并购融资方式选择中的行为动机.     

产业性质、公司战略与并购类型的选择

企业所处行业性质的不同决定了其采取的公司战略也不同，而公司的并购战略是公司整体战略的一个重要组成部分，选择哪种并购类型在很大程度上由公司的经营战略、竞争战略所决定。本文将讨论产业性质、公司战略和并购类型这三者之间的内在联系与规律。     

企业并购视角下的品牌价值研究

企业并购热潮掀起以来,公司之间的并购重组不断增加,不管是公司间强强联手、大公司吞并小公司还是小公司,收购大公司,品牌所起的作用与其所占总价值的份额都是不能被忽略的。1988年,英国一家公司遭遇"低价收购",他们希望通过对自有     

对WKBN控制权之争的思考

随着公司证券化进程的加速,并购成为企业发展的重要方式之一,股权之争实乃企业控制权之争变得愈发频繁.如何稳固公司控制权,防止敌意并购,实现公司的有效治理,成为中国上市公司亟待解决的问题.因此,本文以BN公司敌意并购WK为例,从优化公司股权结构、完善公司章程,并采取反敌意并购策略三方面给出建议,希望为上市公司提供前车之鉴,避免重蹈覆辙.     

文化融合是公司并购的关键性问题

现在经济学界与管理学界有两个热点,一是公司并购,一是企业文化,前者是关于企业成长的,后者是关于企业管理的.而两者的结合点是在企业界,尤其在联想集团并购IT巨头IBM公司PC业务之后,公司并购中的文化融合问题更是被推向了高潮,甚至将文化融合上升为公司并购成败的标志.系统分析公司并购中的企业文化融合问题对于我国企业当前的国际化经营和资产并购具有重要的现实意义.