地方政府专项债券与企业生产效率研究

地方政府专项债券是完善政府举债融资机制、防控政府债务风险的重大改革举措,分析研究政府债券融资行为如何影响企业生产效率,对完善制度和优化管理具有重要的借鉴意义.文章以2015-2018年地方政府专项债券为样本,匹配上市公司数据,采用地方政府专项债券余额和地方政府专项债券负债率衡量地方政府专项债券,采用全要素生产率衡量企业生产效率,实证研究地方政府专项债券对上市公司生产效率的影响.结果 发现,地方政府专项债券显著抑制企业全要素生产率;进一步研究发现,若企业与专项债券项目具有行业相关性,则这种抑制关系会得以削弱.文章的创新之处在于不仅实证检验了地方政府专项债券对企业全要素生产率的影响,而且揭示了专项债券项目行业相关性的交互效应,对于完善地方政府专项债券相关制度具有重要借鉴价值.     

地方政府专项债券管理使用中存在的突出问题

<正>地方政府专项债券是指由政府统一发行的,用于有一定收益的公益性项目的债券。债券本息由项目本身产生的政府性基金收入或者专项收入来偿还,最早于2014-2015年由发改委和财政部相继推出。近年来受疫情影响,随着经济下行的持续压力,基建支撑功能的再次凸显,也使得地方政府专项债券的作用显得尤为重要。本文通过对地方政府专项债券的发展历程进行剖析,结合专项债审计发现的问题,旨在通过审计的视角,进一步加强地方政府专项债券管理,防范化解地方政府债务风险。     

乡村振兴专项债券发行中政府决策行为分析

乡村振兴专项债券能够拓宽乡村振兴战略的融资渠道,有效破解资金制约瓶颈。依据政府专项债券发行的现实需求与政策背景,运用基于有限理性假设的演化博弈理论,构建政府乡村振兴专项债券发行的演化博弈模型,对中央政府与地方政府策略选择的演化稳定性进行分析。在此基础上采用模拟仿真方法,引入专项债券规模系数与收益系数,模拟仿真博弈主体的行为演化过程。系统仿真结果表明,专项债券债务规模膨胀与债券收益提升将分别对债券有序发行起到抑制与促进作用。最后,结合“偿还安全、专款专用”的监管要求以及“兴产业、拓渠道”的发展理念,提出乡村振兴专项债券可持续发展的政策组合。     

地方政府专项债券的风险测度与预警研究

发行地方政府专项债券是支持地区经济发展的重要措施,防控地方政府专项债券违约风险对于稳定区域经济增长具有重要意义。文章以Z省为研究对象,运用修正的KMV模型对该省2021、2022年地方政府专项债券的违约概率进行测算。结果表明:Z省专项债券的违约概率较低,专项债券风险处于可控范围内。但随着专项债券发行规模的不断扩大,偿债来源的逐渐紧缩,导致专项债券违约现象仍可能出现。为此,文章在测算出违约概率的基础上,进一步计算Z省当年的安全发债规模及未来年度可承担的专项债务规模,并基于此建立专项债券违约风险预警机制,试图为有效防控专项债券风险提供参考。研究结论对防范专项债券违约风险、健全专项债券市场具有一定的借鉴意义。     

地方政府专项债券的偿还能力提升策略研究

地方政府专项债券是扩大有效投资的重要工具，为基础设施建设提供了有力支撑，提升专项债券偿还能力有助于维护政府信用和金融稳定。基于政府性基金预算收入、项目经营性收益和债券发行利率三个维度进行分析，发现专项债券偿还风险整体可控。但受新冠肺炎疫情和地方财政运行“紧平衡”影响，专项债券本金偿付存在再融资债接续压力，付息规模增长较快，部分项目收益没有达到预期水平或未能及时归集。为此，应创新管理机制，畅通专项债券循环投资渠道；优化项目方案，为未来偿债奠定基础；完善再融资专项债发行审批机制；强化项目收益资金归集管理；压实主体责任，健全偿债保障机制。     

论我国地方政府债券融资的制度设计及思考

地方政府债券依靠地方政府的信用,在我国由于地域众广,地区发展不均衡的现状存在,单纯就地方政府的信用而言是可商榷的。作为债券发行的主体,地方政府相对独立的地位是可以保证的。融资渠道的规范化,不仅有助于推翻“暗箱操作”等非正规化的手段,提高政府对债务的偿还能力。如果想要实现地方政府债券的规模发行还是存在颇多问题,仍待商榷。但总的趋势来说,地方政府债券的规模发行是可预见的。     

浅析地方政府隐性债务问题及化解举措

2015年,新《预算法》实施后,地方政府唯一合法举债途径就是申请发行地方政府债券,但政府债券发行规模实施限额管控,难以满足资金需求,因此举借隐性债务成为解决地方政府公益性项目建设资金重要渠道。近年来,虽然国家出台了一系列管控措施,但难以抑制隐性债务的快速增长,风险累积已不容忽视。本文以地方政府隐性债务管理政策演进为背景,浅析政府相关部门及融资平台公司隐性债务成因及存在的问题,探讨性提出了化解隐性债务的出路和具体举措,并对融资平台公司自身经营性债务的化解提出了相关建议。     

图片新闻

为防范地方政府债务风险,维护国家经济安全,今年3月,湖北省钟祥市审计局按照省审计厅统一部署,对地方政府债务、政府外债和政府债券开展专项审计调查,摸清地方政府债务总体情况,揭示存在的主要问题,提出加强地方政府融资平台管理、保     

我国地方政府债务问题、成因及对策探讨

所谓地方政府性债务,是相对于中央债务而言的.二者均是以公共部门作为债务人,并按照相关法律的规定,向另一个经济主体即债权人承担一定的义务所形成的债权债务关系.我国历史上有过发行地方政府债券解决政府融资的先例,但是由于在债券的发行过程中出现过重大问题,之后的《预算法》禁止地方政府债券的发行.于是我国采用地方融资平台贷款的形式代替地方政府债券进行融资.     

隐性还是显性?——地方政府在城投债定价中的角色研究

随着债券市场违约常态化,违约风险成为当前我国债券价格中的重要组成部分和影响因素。因此,研究债券发行主体及其实际控制人的财务指标和会计信息对违约风险的调整及债券价格的影响路径成为债券市场发展中的重要问题。通过对地方政府城市投资类债券发行数据和交易数据进行回归,对比不同债务主体背后债券定价差异后发现:以地方政府为背景的城投类企业发债时,其政府显性信息和隐性信息对债券定价均有重要影响;以投资性地方融资平台为债务主体的城投债,其获得的地方政府支持更大。进一步研究表明,衡量政府未来财务状况的隐性指标能较好地预测政府对债务主体的支持情况,并且政府依赖程度高的债券在后续二级市场中回报率较低。     

新闻图片

为防范地方政府债务风险，维护国家经济安全，钟祥市审计局对地方政府债务、政府外债和政府债券开展专项审计调查，摸清地方政府债务总体情况，揭示存在的主要问题，提出加强地方政府融资平台管理、保障财政安全和金融安全、促进地方政府建立健全债务风险责任制度等方面的建议，为保持经济平稳较快发展提供保证。图为审计人员在认真核实政府债务总体情况。     

地方债置换不是左右口袋倒腾

日前,经国务院批准,财政部下达了1万亿元地方政府债券置换存量债务额度,允许地方把一部分到期高成本债务转换成利率较低的地方政府债券。(一)债务重组的金融游戏据悉,这1万亿元地方政府债券额度置换存量债务,置换范围是2013年政府性债务审计确定截至2013年6月30日的地方政府负有偿还责任的存量债务中、2015年到期需要偿还的部分。所谓存量债务置换,就是在财政     

地方高校政府专项债发行现状、风险与对策

高质量发展是地方高校践行新发展理念面临的新挑战,发行地方高校政府专项债成为弥补高质量发展经费缺口的新渠道,然而此类专项债的发行和管理并未与高等教育发展规律相匹配,地方高校发生债务危机的风险依然存在。基于2018～2021年256所地方高校发行的521项政府专项债的相关信息,从整体发行现状和具体属性特征两个维度进行分析,发现地方高校政府专项债的潜在风险主要体现在规模与管理错配、评级与风险错配以及内涵与投向错配三个方面,最后从发行者、投资者和使用者角度针对性地提出规范债务发行管理、提高信息披露质量、合理扩大使用范围等具体应对措施,以期实现政府专项债资金对地方高校可持续发展的有力支持。     

作为铁路项目资本金的专项债本息偿还思考

2019年6月10日中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(以下简称《通知》),"允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金",主要可用于国家重点支持的铁路、公路、供电、供气项目等重大基础设施建设。     

地方政府债务风险防范与监控

我国地方政府债务除自身易产生的道德风险、偿还能力不可持续等风险外,其不可控性也给宏观经济带来一定的风险。化解此类风险不但需要建立一套发行前严控、发行后披露、违约方补偿的风险防范体系,而且要采取编制地方政府资产负债表、设立地方人大约束机制、实施信用持续评级、与官员考核挂钩、规范融资平台等一系列政策措施。     

化解河北省政府债务风险的现实思考

地方政府债务在应对金融危机、推动地方经济发展方面确实发挥了积极作用,但债务风险逐渐显现。河北省政府债务总体规模增长较快,而经济发展速度放缓,财政收支差额扩大,土地财政收入逐年减少,负有偿还责任债务占比上升,部分区域、部分投融资平台债务风险较高,这些都显示河北省政府债务存在一定的风险。而河北省位于首都周边,基本不能靠做大经济总量的办法化解债务,可以通过与社会资本的合作,减轻政府公共财政偿债压力,积极争取债券发行额度,优化债务结构,盘活国有资产,政府债务证券化等方式化解债务风险。     

我国地方政府专项债券的风险分析及对策

地方政府专项债券自发行以来逐渐发展，已成为推进公益性公共项目建设的重要方式。文章简要介绍地方政府专项债券的概念及发展现状；论述地方政府专项债券面临着各级政府信息不对称导致的风险和地方政府专项债券作为政府投融资工具挤出私人投资的影响，对地方政府专项债券作用的地区间及代际间差距进行叙述，指出地方政府专项债券作为经济工具其作用可能面临着边际有效性减弱的风险；并建议增强地方政府治理能力、改进地方政府专项债券的预算制度及管理制度、完善地方政府专项债券信用评级及信息披露制度、优化地方政府专项债券的流动性管理、加强地方政府专项债券项目选择。     

广西地方政府专项债券发展研究

专项债券已经成为我国应对国内外严峻经济形势、稳定经济发展预期的主要政策工具,专项债券的发行对广西实现"六保"和"六稳"起到了重要作用。分析2019—2020年初广西地方政府专项债券发行情况后发现,广西在地方政府专项债券发行使用方面存在项目收益不实、项目缺乏区域特色等问题,应通过项目多元化和区域化、注重绩效考核、拓展专项债券使用范围等促进专项债券更好地发挥作用。     

绿色债券发行能缓解企业债务违约风险吗？——基于多期DID模型的研究

运用理论模型对企业发行不同债券时的差异性情景进行分析,提出企业的绿色债券发行对自身债务违约风险存在抑制效应,并选取2016—2020年1604家上市非金融公司的年度面板数据,基于多期DID模型进行实证检验。研究表明：企业发行绿色债券可以显著降低自身债务违约风险;企业发行绿色债券可以通过缓解融资约束、降低债务融资成本、提高股票流动性和增强绿色声誉这四个渠道降低自身的债务违约风险;外部融资依赖度高、研发支出占比低、信息披露程度高和管理者短视程度低的企业发行绿色债券可以更显著地降低自身债务违约风险。政策上应该进一步引导企业合理发行绿色债券,推动绿色金融的发展。     

地方政府债务问题与危机风险防范——巴西教训及对我国地方债务问题的再审视

20世纪80年代前后,巴西发生了三次地方政府债务危机。"负债式增长战略"以及债务约束和风险预警机制缺乏是导致危机发生的主要原因。当前,我国地方政府债务问题增加,表现为规模大、结构复杂、债务原因多样化和债务扩展机制动力较强等特点。债务问题正逐渐累积财政风险和金融风险。如果没有形成债务约束机制、化解机制和风险预警机制,地方债务规模超过"债务阈值",就有可能引发债务危机,甚至是金融危机。为此,需要通过《财政法案》立法来规范地方政府的举债行为;通过建立债务责任制来约束举债人的行为;通过债务披露制度将地方债务问题透明化;通过债务风险预警机制来防范风险的发生;通过财税体制改革和发行市政债券来形成可持续的地方政府债务平衡模式。