关于国内信用债券估值体系的研究——基于基准估值存量数据的分析

债券一二级市场票面利率和成交价格数据的实证研究发现,国内债券市场收益率信号存在明显的压低现象,虽然基准估值对此进行了有效修复,但部分低等级债发行人通过特定闭环链条对票面和估值收益率存在较强的控制。为此,应进一步推进债券市场改革,统一监管规则,完善市场发行与交易制度,着力培育高风险偏好资金,提高信息披露监管,并改进低等级信用债券估值生成机制。     

债券市场互联互通对债券估值的影响

债券估值一直是基金会计日常工作中的重点。不同的债券、不同市场的债券都可能采用不同的估值方式。债券估值方式的改变会对基金、理财产品的收益造成影响。债券市场互联互通的逐步落地,在给债券市场带来新气象的同时,也给债券估值带来诸多影响。介绍债券估值的含义和方式,阐述分割市场下债券估值困境,基于债券市场互联互通的含义,探讨债券市场互联互通后对债券估值的影响。     

规范、积极地发展债券远期交易

作为银行间债券市场推出的首个衍生产品，债券远期交易的推出具有标志性意义，也为其他金融衍生工具的顺次推出奠定了基础。《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》的出台，为市场树立了债券远期交易的风险防范机制，有助于引导市场上债券远期业务走向规范运作。     

债券远期交易的风险特征与管理对策

近年来，债券市场利率风险不断显现，债券价格波动曰益频繁，投资者迫切需要有效的利率风险管理工具。债券远期交易的推出，不仅有利于丰富债券市场的交易工具，为债券市场提供做空机制，而且有利于提高债券市场流动性，完善市场价格发现，为央行制定、执行货币政策提供依据，为商业银行等金融机构提供有效的资产负债管理工具，并为期货、期权和互换等其他基本金融衍生工具的推出奠定基础。但由于债券远期业务本身的性质特点及国内债券市场的客观实际，我国目前开展债券远期交易业务也存在着一定风险，     

金融市场

全国银行间债券市场推出债券远期交易5月16日,中国人民银行发布了《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》,在银行间债券市场推出了债券远期交易。债券远期交易的推出,可以有效规避风险,也有利于完善市场价格发现,提高市场流动性,这对促进银行间债券市场发展具有重大意义。     

不同估价模型之下的债券分析

<正>债券是发行人发行的一种有价证券,为筹集资金支付一定比例的资金,并在到期日偿还本金。债券估价是投资者通过对市场利率、债券面值和息票利率等的计算寻找出债券公允价值过程。债券的估值模型是指投资者通过市场利率、债券面值和息票利率的计算估算出其债券价值(PV)。我国债券估值这一概念最开始出现在债券指数编制中,07年发布的最新《企业会计准则》中首次引入了"公允价值"的概念,此举使得"估值"正式走向中国债券市场。不同的模型选择,     

浮动利率债券利率特性分析

以1年期法定存款利率为参考利率的浮动利率债券是我国债券市场特有的一种工具。为解决这种债券的估值问题，作者在2002年提出了隐含基差的概念，并在此基础上建立了以法定存款利率为参考利率的浮动利率债券估值模型。本文在这个估值模型的基础上进一步研究了隐含基差的期限结构，建立了描述浮动利率债券利率风险的指标体系。     

审慎推进我国银行间债券市场两类回购改革

债券回购交易兼具融资、融券属性,是金融机构重要的交易工具,与拆借、现券、衍生品市场具有较强联动效应,也是央行货币政策操作的主要工具之一。银行间债券回购作为我国银行间市场的主要组成部分,在调节流动性、传导货币政策、推动利率市场化改革等方面发挥着重要作用。与国际上转移质押物所有权的做法不同,我国债券回购以质押券冻结方式为主。随着银行间债券市场的不断发展,质押式回购冻结的债券越来越多,形成了“流动性越好的债券反而越容易被冻结”的现象,制约了债券二级市场流动性,不利于健全国债收益率曲线与货币政策传导,影响价格发现与债券估值。两类回购利率比价关系不尽合理,易造成不同类型回购利率之间利差走阔。审慎推进银行间债券市场两类回购改革,发挥市场自主选择机制,适度调整回购市场格局,完善现有回购制度逐步与国际接轨,有利于提高债券二级市场流动性,满足金融机构的债券交易型需求,更好发挥债券回购在货币市场中的稳定器和利率锚的作用,推进银行间债券市场对外开放与健康发展。     

银行间债券市场交易信息备案系统上线

9月5日,全国银行间债券市场交易信息备案系统正式上线。此系统为银行间债券市场的结算代理行开展债券交易信息备案（未通过交易系统达成的债券交易信息,需提交全国银行间同业拆借中心备案）提供了便利,这些债券交易包括现券买卖、质押式回购和买断式回购。     

银行间债券市场的风险与防范

银行间债券市场介绍 全国银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司,包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场,成立于1997年6月6日。经过近几年的迅速发展,银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。银行问债券市场的债券交易包括债券回购和现券买卖两种。债券回购是交易双方进行的以债券为权利质押的短期资金融通业务,     

人民币利率互换合约估值模型的探讨

人民币利率互换交易是一项新生事物，在国内外部缺乏对其合约估值的实践研究。由于中国债券市场的特殊情况，也不能照搬国外的模型进行估值。文章从金融工程“现金流复制”的基本思想出发，提出了一种新型的估值模型——“票患风险调整的盯住到期收益率法”，结合实例探讨了其中的票患调整、风险调整及基础利率因子处理等问题，并给出了连续估值的结果。     

2007年债券市场运行情况分析报告

该文首先从债券发行规模、债券余额、回购交易、现券成交量、债券远期、债券远期利率协议和债券借贷等八个方面介绍总结了银行间债券市场的运行情况,并简单介绍了交易所债券市场的运行情况;进而在总结了2007年债券市场运行特点的基础上,对2007年债券市场的运行情况做出基本的判断。     

银行间债券市场债券远期交易解读

2005年5月16日，中国人民银行发布《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》，标志着我国债券市场第一个衍生产品——债券远期的正式推出。该文介绍了债券远期交易推出的背景，以及债券远期的产品框架、制度架构和风险控制与管理。     

债券远期交易的影响分析

债券远期交易的推出在债券市场上赢得了广泛关注，市场主体对此予以了充分的肯定。作为债券交易方式的创新，债券远期交易对于深化债券市场改革、推动风险管理机制的建立和利率市场化建设等均有积极意义，但也存在着一些待解决的问题。     

债券代持对货币政策传导效用的影响研究北大核心SSCI

"债市风暴"让我们对代持有了很多负面看法。然而,债券代持实质就是债券回购,属于正常交易的范畴。代持行为本身对畅通货币政策传导和完善债券市场也有着积极意义。因此,我们不应当全盘否定,而应对其进行规范。     

中国债券流通市场的比较研究

该文在讨论了债券市场价格波动性、流动性和收益率曲线的定义及测度方法的基础上，对交易所债券市场与银行间债券市场进行了实证比较研究。最后指出，我国债券流通市场的发展取决于政府债券流通市场的应有发展，并应正确处理不同国偾交易组织方式间的关系。     

债券代持对货币政策传导效用的影响研究

"债市风暴"让我们对代持有了很多负面看法,然而,债券代持实质就是债券回购,属于正常交易的范畴。代持行为本身对畅通货币政策传导和完善债券市场也有着积极意义,因此,我们不应当全盘否定,而应对其进行规范。     

日本债券市场发展的启示

20世纪60年代后期,日本就已成功发展成为世界第二大经济体。为了缓解日元升值压力以及推动日元国际化,日本政府一方面放宽非居民在日本国内市场上发行以日元计价的债券即武士债券的发行限制,加快国内日元资金的国际输出;另一方面,放宽了在欧洲债券市场发行以日元计价的债券,即欧洲日元债券的限制,鼓励发展日元离岸债券市场。然而,由于日本国内债券市场改革滞后,欧洲日元债券"反客为主",不仅非     

信用债券市场流动性与投资者异质性研究

流动性是信用债券市场投资者和监管者高度关注的问题。从债权终止风险的视角出发,本文分析了投资者在投资期限习惯和信用品质偏好上的差异而产生的债券估值差异。可以发现,在配置型和交易型投资者并存的信用债券市场上,流动性水平与投资者异质性有关。提高配置型投资者比例、提高两类投资者间的异质性、降低同类投资者间的异质性能改善市场流动性。因此,培育合理的投资者结构对促进信用债券市场流动性建设具有重要意义。     

构建我国统一互联债券市场的路径分析

目前,我国债券市场由相互分割的交易所债券市场、银行间债券市场和商业银行债券交易柜台三个市场构成。整个市场在交易主体、托管体系和监管主体方面存在割裂现象,阻碍了我国债券市场的进一步发展,严重影响了我国资本市场有机整体的形成和发展。商业银行重返交易所债券市场、构建统一的债券托管体系、理顺债券市场监管体系三者有机结合,是构建我国统一互联的债券市场的重要路径。其中,主体联通是基础,托管联通是平台,监管联通是保障。