R&D项目投资评价的实物期权方法

研究与开发(Research and Development，R＆D)是企业长期战略的重要组成部分，如何评价R＆D投资是R＆D管理中的一个重要课题。传统的NPV法未能充分考虑于确定性因素对投资价值的影响，不能客观地对R＆D项目做出正确的评价。R＆D项目不确定性反映了投资具有一定的期权特性，基于实物期权理论和方法，建立了R＆D项目的投资评价模型，并分析了非市场性的不确定因素(突发事件)对R＆D项目投资价值的影响。     

小议项目投资的期权价值

一、项目投资的期权性质及其价值贡献企业对有些项目只有两种选择：现在投资或是放弃。其决策标准是现金流量折现法（DCF法），即基于项目预期的现金流量和适当的贴现率，计算得出被估价投资方案的净现值（NPV）或是净现值率（NPVq），若项目NPV＞０，或NPVq＞１，则应该投资；若项目NPV＜０，或NPVq＜１，则应该放弃。这种方法内含的假设包括：１．项目的特征指标，如相关的收入、成本，都是确定不变的；２．企业管理人员在决策后只是被动地等待事态的发展，而不是能动地利用、创造资产和机会；３．项目的产出只有现金净流入量。…     

基于增长型实物期权的企业并购决策博弈分析

文章将实物期权理论和博弈论相结合,应用到企业并购决策制定中,构建了一个基于增长型实物期权的企业并购的两阶段博弈模型。该模型使用二叉树期权定价方法确定了企业并购中产生的增长型实物期权的价值,同时考虑了并购各阶段的投入成本、风险中性概率、无风险收益率以及企业相互之间产生的影响效应等主要的决策影响因素,得到了项目成功所需获得的最低临界收益与这些因素之间的关系,并且在此基础上讨论了每个企业在不同条件下所能达到的均衡战略和所能获得的均衡收益。论文的结论对企业并购投资决策提供了一定的指导。     

战略投资中的实物期权思维

期权和实物期权理论辨析。期权，又称选择权，是指在特定的日期或这个日期之前，持有人所享有的依照事先约定的价格买进或卖出某种特定的资产(股票)的权利。期权赋予投资者权利而不承担义务，投资者购买期权是为了能在未来对应资产价格发生有利变化时行使期权获利，有利变化的幅度越大，获利越多；当对应资产价格发生不利变化时，则放弃执行期权，那么他损失的仅是购买期权的成本。同时期权具有很强的不确定性，投资者对于能否获利事先并不知道，但也正是由于这种不确定性的存在，才使投资者拥有获得巨额利润的机会。期权以其权利与义务不对称的特点为投资者提供了获利的机会，由于这种不对称实际上提供了一种保险的可能，因而它可以做到对损失的控制。     

竞争条件下管理层收购的投资价值及最优投资时机分析——基于实物期权博弈的角度

在管理层收购中,虽然基于实物期权的评估方法充分考虑到企业未来增长机会、收购灵活性、收购后企业经营柔性产生的期权价值,但是由于自身资源及能力的限制,管理层和目标企业只能选择利用部分实物期权,同时,竞争的存在,改变了管理层收购决策的灵活性及未来投资机会的价值.分析管理层和目标企业自身条件及竞争因素对实物期权价值的影响,并利用期权博弈方法,分析在不同信息和不同竞争条件下管理层收购的最优投资时机选择及其对期权价值的影响有重要意义.在此基础上,笔者给出了竞争条件下管理层收购中目标企业投资价值的评定步骤及模型.     

实物期权视角下的战略投资决策

战略投资所具有的特殊特点,使得传统评估方法不能够合理评价其价值。而实物期权能够很好地的与战略投资特点相适应,故而采用实物期权思维能够计算出传统评估方法所忽略的灵活性价值,从而使得其评价具有更现实更合理的意义。     

企业研发的期权博弈分析

本文主要运用对称双头垄断时机选择期权博弈模型,分析了研发投入的变化对投资项目的决策的影响。随着研发投入的增加,企业的经营成本下降,投资临界值也下降,这使得企业面对竞争奖励及投资以获得先动优势。     

竞争条件下公司投资策略的期权博弈

文章认为在未来不确定的条件下投资主体可以通过推迟投资获取新的信息,减少部分关于投资的不确定性,因此,未来的不确定性隐含着推迟的期权,文章运用博弈理论分析了竞争条件下公司间的投资策略的期权博弈。     

运用两阶段期权博弈分析IT企业R&D中的竞争性策略

R&D投资的灵活性可以通过实物期权来计算,企业间的竞争要素可以用博弈论的方法来分析,本文将IT企业研发领域中标准的实物期权与产业经济学的博弈论联系起来,分析R&D投资两阶段中竞争者之间的战略互动.     

基于实物期权的项目投资管理柔性分析

本文针对传统投资评价方法对风险项目投资评估的局限性，以及国内对实物期权方法的研究和应用状况，综合环保产品市场需求的各种不确定性影响因素，建立期权定价模型，并采用动态规划方法进行求解。最后对生产项目投资决策中各因素对管理柔性价值及企业投资策略的影响进行了分析。     

战略投资决策中的实物期权思维方式

在现代市场经济条件下 ,传统投资决策方法已不适应由于环境的不确定性而产生的动态战略投资管理的需要。本文旨在通过对实物期权思维方式的介绍 ,说明它在企业战略投资决策思考中的应用     

基于实物期权视角的不确定环境下项目投资分析

财务管理是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资),资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金),以及利润分配的管理。投资作为财务管理中的重要部分,尤其是重要项目的投资直接关系到企业的发展问题。由于项目需要的投资影响范围较大,在项目投资之前需要对投资的可行性进行分析。     

投资估价中的期权价值分析

文讨论管理柔性和战略价值对投资估价的影响，指出项目价值由净现值与期权溢价组成，并对项目内含的期权进行分析比较，进一步阐明期权的价值分析体系。一、管理柔性、战略价值与不对称性（１）项目的管理柔性。在实际的投资决策中，管理柔性，即积极的项目管理无处不在，管理人员可以在对变化着的环境进行回应的同时增加企业投资的价值。管理人员所面对的现实投资环境是不确定的未来和不完全的信息。由于不确定性和不完全信息的存在，许多项目中都内含地赋予管理人员多样的投资机会并允许他们进行选择，如等待、推迟、扩展、放弃项目的权利…     

试论现实期权的战略价值

近年来,随着市场全球化,新技术不断涌现及竞争的加剧,企业在充满机会但也充满不确性和除的环境中,都希望通过有效的资本投资决策,以增加企业的竞争优势和公司的价值,然而,以净现值法为代表的传统的贴现现金流法DCF很难满足这在一要求,DCF法的思想本质,即它需要项目目前或近期内能连续产生正的现金流这个先决条件,这里包含着对将来准确把握或预测的要求,这种苛刻的要求实际上是对风险客观存在的排斥,所以对于目前或近期内不能产生足够的现金流的有些计划项目,即使未来的不确定性有为公司创造价值的潜力,DCF法往往也将投否决票,它不考虑这种潜力以至低估项目的价值,所以从本质上说,DCF法是一种静态的,机械的评估方法,DCF法的这种局限性能够部分地通过期权理论加以弥补,期权定价方法正是把DCF法不能处理的营运和策略上的灵活性的价值考虑来进行并结合NPV,以拓宽决策人员的视野,从而提高决策的正确率,关于期权定价理论的具体应用已有不少的文章涉及,然而由于过多停留在其复杂的数学计算模式中,往往使人们对其战略价值作为一种系统性战略决策的工具,而不仅仅是价值评估的工具,通过讨论其战略价值,以期建立一种全新战略决策思维方式。     

投资决策中对实物期权的应用分析

随着经济全球化和科技的迅猛发展,市场竞争环境的日趋激烈。风险和未来不确定性越来越成为项目投资决策中不可忽视的重要因素。传统投资决策方法为项目投资决策提供了量化依据,但是隐含着一些错误的假设前提(项目是可逆的,现金流量和贴现率固定不变),无法准确衡量具有风险的投资项目为企业创造的战略价值,以及投资过程中项目管理灵活性的价值。近年来,传统投资决策方法(即NPV法)已经无法适应环境变化的需要。实物期权的投     

基于推迟期权的项目投资决策模型

项目投资受到许多不确定性因素的影响,这些不确定因素给项目带来风险的同时,也带来投资机会价值.传统的净现值法对项目投资的评价未考虑这些不确定因素的影响,在应用中往往低估项目的真实价值.本文应用实物期权理论与方法,构造基于推迟实物期权的项目投资决策模型,并运用实例说明了模型的有效性,为该类项目投资决策提供了新的思路和方法.     

运用两阶段期权博弈分析IT企业R&D中的竞争性策略

R&D投资的灵活性可以通过实物期权来计算,企业间的竞争要素可以用博弈论的方法来分析,本文将IT企业研发领域中标准的实物期权与产业经济学的博弈论联系起来,分析R&D投资两阶段中竞争者之间的战略互动。     

论管理期权与项目投资

在进行长期资产的投资决策时,往往要提出若干方案进行分析、选择、确定,这个过程称为资本预算或项目预算。于是,方案评价的最终结果的准确性很大程度上取决于对现金流量预测的准确性。管理期权概念的引入对传统的净现金流量法（ＮＣＦ）是一个新的冲击。既然未来存在这样那样的不确定性,这些投资项目也不一定非要固定下来。管理期权的出现增加了一个投资项目的价值。一个项目的价值可以由传统方法计算的净现值与一些期权价值之和来共同构成。项目实施过程中,环境因素和内部因素的不确定性越大,期权的个数就越多,从而期权的价值就越大…     

实物期权方法在投资项目评估中的运用

本文介绍了投资评估的实物期权方法,着重分析运用该方法的一般程序以及应该注意的问题。给出了评估方法选择以及期权类型的评判标准,分析了确定期权参数时应注意的问题。文章重点在于实物期权的实际运用,具有一定的现实意义。     

实物期权理论对战略管理的重要性探析

文章主要探讨实物期权理论的起源与发展,概括了实物期权理论对于战略管理领域之所以重要的三个原因,导出了实物期权理论研究的一个重要框架。并且文章讨论了四个基本问题,这四个问题处于实物期权与战略的边界之处并且能够以重要的方式推进战略中实物期权研究。